3.4. Денежная реформа: введение новой денежной единицы

Успешные попытки реализации стабилизационных программ нередко сопровождаются введением новой денежной системы. Наиболее популярный способ состоит в «отбрасывании нулей» сильно обесценившейся денежной единицы.

При более сложном типе денежной реформы новая денежная единица вводится не только для отбрасывания нулей, но также и для создания специального режима оплаты долгосрочных контрактов, заключенных в прежней денежной единице. Рассмотрим эту ситуацию подробнее. Допустим, что в 1992 г. в России люди ожидали продолжения инфляции с месячным темпом 50 %. Заемщик мог взять кредит на два месяца под 110 %. Номинальная ставка процента высока, но реальная ставка процента с учетом инфляции значительно ниже[22].

Предположим далее, что после заключения соглашения о таком займе правительству удается остановить высокую инфляцию. В этом случае заемщик обанкротится, поскольку он должен возвращать кредит по первоначальной ставке процента, которая теперь будет реальной процентной ставкой, равной 110 %. Для учета подобных ситуаций в отдельных странах, особенно в странах Латинской Америки, переживших длительные периоды высокой инфляции, был разработан сложный вид денежной реформы, в ходе которой долгосрочные займы могли быть возвращены в новой валюте, но под процент, скорректированный согласно предварительно установленной формуле. Последняя позволяет перевести сумму, подлежащую уплате в старой денежной единице, в меньшую сумму, подлежащую уплате в новой денежной единице.

Наконец, возможна конфискационная реформа, при которой новая денежная единица обменивается на старую без приведения курса обмена денег в соответствие с изменениями заработной платы и цен. Например, старые деньги могут быть обменены на новые по курсу 10:1 без изменения уровня заработной платы и цен. Это значительно сократит реальные денежные остатки, а значит, и реальный покупательский спрос населения, снижение которого обязательно приведет к сильному экономическому спаду. Такого рода реформа наиболее полезна в ситуации подавленной инфляции, когда производство товаров и услуг сократилось, предложение денег резко выросло, а существующий контроль над ценами препятствует их росту в соответствии с увеличением предложения денег.

Подобная ситуация сложилась в СССР после окончания второй мировой войны. Резко выросшее в период военных действий предложение денег, вызванное необходимостью финансирования огромных военных расходов, при уменьшившемся объеме розничного товарооборота и жестком административном контроле над ценами привело к подавленной инфляции, проявляющейся в дефицитах разнообразных товаров и услуг. В то же время рыночные цены были выше довоенных в 10–15 раз[23]. Проведенная в 1947 г. денежная реформа привела предложение денег в соответствие с уровнем цен, что позволило ликвидировать карточную систему и перейти к открытой торговле по единым государственным ценам.