Заключение
Проведённое диссертационное исследование позволяет сделать следующие выводы.
Разработанный в работе методологический подход к изучению взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства состоит в определении основных понятий, применяемых в данной научной области, анализе экономической сущности указанных элементов макроэкономического регулирования, выявлении последствий их взаимодействия.
В рамках данного подхода проведён сопоставительный анализ целей, задач и инструментов проведения денежно-кредитной и бюджетной политики, что позволило оценить их совместное влияние на экономическую систему, а также выявить противоречивость такого влияния. Определено, что указанные элементы макроэкономического регулирования могут играть взаимодополняющую роль.Последствия взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства проявляются во взаимосвязи параметров денежно-кредитной и бюджетной политики и сказываются на основных макроэкономических показателях. Группировка возникающих эффектов позволила выявить прямые и обратные связи между параметрами денежно-кредитной и бюджетной политики, существование которых предопределяет такие направления их взаимодействия, как влияние на совокупный выпуск и обеспечение финансовой стабильности экономической системы. Указанные прямые и обратные связи могут носить как объективный характер, будучи предопределёнными непосредственной зависимостью макроэкономических показателей, так и субъективный, предопределяемый действиями регуляторов.
Реализация взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства непосредственно связана с особенностями протекания экономических процессов. Современная макроэкономическая среда испытывает негативное влияние последствий мирового финансового и экономического кризиса 2007-2009 гг. Как ответ на них, выявились ряд тенденций взаимодействия денежнокредитной и бюджетной политики государства.
К таким тенденциям относятся:комплексный характер влияния на макроэкономическую ситуацию; распространение практики монетизации долга; манипуляции с процентной ставкой в целях обеспечения устойчивости бюджетной политики; валютные противоречия как часть фискальной тактики; рефинансирование развития инноваций; взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики государства на международном уровне. Указанные тенденции раскрывают сущность взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики в условиях международной макроэкономической нестабильности.
Значительную роль в анализе структурных аспектов взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства играют его факторы. К ним относятся: циклические колебания деловой активности; немонетарная инфляция; ролевые аспекты взаимодействия между центральным банком и правительством; государственный долг. Структура взаимодействия денежнокредитной и бюджетной политики может меняться в зависимости от проявлений конкретных факторов.
Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетной политики государства предполагает распределение ролей между регуляторами макроэкономической сферы. Подобное подразделение ролей подразумевает ответ на вопрос, какой из органов - центральный банк или министерство финансов - обладает большим весом при решении приоритетных макроэкономических задач. Выявлено четыре конфигурации распределения ролей: независимость действий регуляторов; координация действий между ними; лидерство центрального банка; лидерство министерства финансов. Обосновано, что каждая из таких конфигураций предопределяет специфику взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики. Для определения типа конфигурации в конкретной экономической системе предложена методика эмпирической оценки распределения ролей при взаимодействии денежно-кредитной и бюджетной политики, базирующаяся на поиске корреляции между направленностью действий центрального банка и министерства финансов при эконометрической оценке их места в системе макроэкономического регулирования государства.
Для выбора оптимальной конфигурации при распределении ролей между центральным банком и министерством финансов проанализированы критерии наделения их определёнными полномочиями в ходе взаимодействия денежно - кредитной и бюджетной политики.
С теоретической точки зрения, деятельность центрального банка при управлении инфляцией связана с воздействием на совокупный выпуск, а министерство финансов должно контролировать государственный долг. Тем не менее, подобное распределение ролей может быть изменено. Выделены ключевые факторы, связанные с эффективностью бюджетных инвестиций для стимулирования экономического роста, а также с необходимостью участия центрального банка в регулировании государственного долга. Предложены оптимизационные модели взаимодействия денежнокредитной и бюджетной политики государства.Апробация предложенных оптимизационных моделей для России позволила раскрыть специфику взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики в отечественной экономике. Выявлено, что в таком регулировании ведущая роль принадлежит Министерству финансов РФ. Банк России склонен ориентироваться на действия Минфина РФ при решении макроэкономических задач. При такой конфигурации и с учётом динамики рассмотренных макроэкономических показателей использование бюджетных инвестиций может быть целесообразно вследствие замедления экономической активности в России. В то же время, устойчивость государственного долга может быть обеспечена Министерством финансов без помощи Банка России.
Изучение особенностей проведения денежно-кредитной и бюджетной политики России на современном этапе позволило сделать вывод о недостаточности их взаимодействия. В настоящее время приоритетом для регуляторов является решение обособленных задач. Так, для Минфина РФ наиболее важное значение имеет решение дилеммы между следованием бюджетному правилу и стимулированием экономического роста за счёт увеличения государственных расходов. Для Банка России основной проблемой является переход к инфляционному таргетированию в условиях нестабильности
курса рубля. Отмечено, что эффект от совместных и целенаправленных действий двух регуляторов при взаимодействии денежно-кредитной и бюджетной политики может сыграть решающую роль в преодолении указанных проблем.
К конкретным формам потенциального взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики России отнесены: сохранение валютного таргетирования в косвенной форме, рефинансирование кредитов для институтов развития, инвестирование части средств Фонда национального благосостояния, регулирование соотношений кратко-, средне- и долгосрочных процентных ставок, использование ЗВР для покрытия внешнего квазигосударственного долга.