<<
>>

Консультационные и информационные институты рынка ценных бумаг

Консультационные институты рынка ценных бумаг представлены финансовыми и инвестиционными кон­сультантами. Консультационную деятельность в рамках своей основной профессиональной деятельности может оказывать на платной и бесплатной основе любой про­фессиональный участник.

Особым видом деятельности на российском рынке

ценных бумаг является финансовое консультирование,

т. е. консультирование по вопросам привлечения денеж­ных ресурсов путем выпуска ценных бумаг. Этот вид дея­тельности не выделен в самостоятельный профессио­нальный вид, но заниматься этой деятельностью может только профессиональный участник, осуществляющий брокерскую и/или дилерскую виды деятельности на основе соответствующих лицензий. Финансовым кон­сультантом на рынке ценных бумаг не может являться аффилированное лицо эмитента.

Для финансового консультирования брокер или ди­лер должен иметь самостоятельное структурное подраз­деление, к исключительным функциям которого отно­сится оказание услуг финансового консультанта на рын­ке ценных бумаг, а также не менее 2 специалистов фи­

нансового рынка (один из которых является руково­дителем данного структурного подразделения). В функ­ции юридического лица как финансового консультанта входят:

• оказание услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

• участие в размещении и организации размеще­ния эмиссионных ценных бумаг.

Оказание услуг по подготовке проспекта ценных бумаг включает:

• разработку бизнес-плана, конструирование цен­ных бумаг эмитента;

• подготовку проспекта ценных бумаг, который должен содержать:

1) введение, в котором кратко излагается информа­ция, содержащаяся в проспекте ценных бумаг и позволя­ющая составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а в случае размещения эмиссионных ценных бумаг также об основных условиях их размещения;

2) информацию об эмитенте и его финансово-хо­зяйственной деятельности;

3) бухгалтерскую (финансовую) отчетность эми­тента и иную финансовую информацию;

4) сведения об объеме, сроке, условиях и порядке размещения эмиссионных ценных бумаг;

5) сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения в случае выпуска облигаций.

Информация, содержащаяся в проспекте ценных бу­маг, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения инвестора о приобретении эмиссионных ценных бумаг. Специалист финансового рынка имеет право подписать

проспект ценных бумаг. Тем самым финансовый консуль­тант подтверждает достоверность и полноту всей ин­формации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком.

Финансовый консультант участвует в размещении и организации размещения эмиссионных ценных бумаг:

• осуществляет контроль за соблюдением условий размещения ценных бумаг;

• контролирует проведение рекламной кампании на соответствие законодательству;

• обеспечивает раскрытие эмитентом информа­ции, осуществляет мониторинг раскрытия эмитентом информации;

• подписывает заявление о включении ценных бу­маг эмитента в котировальные листы биржи (фондовой биржи) с целью подтверждения достоверности сведений, указываемых в нем, за исключением информации, под­твержденной аудитором.

Будучи одновременно брокером - финансовым кон­сультантом, профессиональный участник может высту­пать андеррайтером выпуска ценных бумаг. Он органи­зует аукцион на фондовой бирже, принимает заявки от приобретателей ценных бумаг и формирует цену разме­щения. Он берет на себя обязательства разместить путем открытой подписки не менее 75 % ценных бумаг выпус­ка (дополнительного выпуска). Оставшиеся ценные бу­маги он может приобрести от своего имени и за свой счет по цене не ниже средневзвешенной, сформированной при их размещении на торгах.

В целом институт финансовых консультантов при­зван повысить степень защищенности прав и интересов инвесторов при выпуске и размещении ценных бумаг эмитента.

Довольно часто в отечественной практике финан­совое консультирование неправомерно отождествляют с инвестиционным консультированием. Инвестиционное консультирование - это консультирование инвесторов по вопросам вложений денежных средств в ценные бума­ги и другие финансовые инструменты с целью сохране­ния и прироста сбережений и накоплений.

Инвестицион­ные консультанты оказывают индивидуальные консуль­тационные услуги инвесторам путем предоставления инвестиционных рекомендаций.

Инвестиционный консультант обязан оказывать услуги по инвестиционному консультированию добросо­вестно, разумно и действовать в интересах клиента. Ин­вестиционные рекомендации должны быть обоснованны­ми с учетом предоставленной инвестором информации:

• об инвестиционных целях клиента;

• о предполагаемом размере инвестируемых на рынке ценных бумаг средств;

• о сроках инвестирования;

• об ожидаемой доходности в результате инвести­рования;

• об уровне финансовой грамотности клиента;

• о финансовом положении клиента.

Инвестиционный консультант не несет ответст­венности за убытки, причиненные вследствие инвести­ционной рекомендации, основанной на предоставленной клиентом недостоверной информации.

Инвестиционная рекомендация должна предостав­ляться в письменном виде и содержать описание финан­сового инструмента и планируемой с ним сделки, в отно­шении которых дается рекомендация, описание рисков, связанных с соответствующими финансовыми инстру­ментами и сделками с ними, указание о наличии кон­фликта интересов у инвестиционного консультанта, име­

ющего место при выдаче инвестиционной рекоменда­ции, либо на его отсутствие.

Инвестиционный консультант получает вознаграж­дение за предоставление инвестиционной рекомендации от клиента.

В Российской Федерации нет лицензируемых ин­вестиционных консультантов. В зарубежной практике деятельность инвестиционных консультантов строго регламентируется и контролируется.

К информационным институтам рынка ценных бу­маг относятся:

• специализированные институты, раскрывающие информацию на рынке ценных бумаг;

• рейтинговые агентства;

• информационно-аналитические агентства, спе­циализирующиеся на сборе, обработке и распростране­нии финансово-экономической информации.

С точки зрения коммерческого эффекта информа­ция на рынке ценных бумаг подразделяется на:

• рекламу - информацию, распространенную лю­бым способом, в любой форме и с использованием любых средств, адресованную неопределенному кругу лиц и на­правленную на привлечение внимания к объекту рекла­мирования, формирование или поддержание интереса к нему и его продвижение на рынке;

• информацию нерекламного характера.

Существуют особые требования к рекламе на финан­совых рынках. В соответствии с Федеральным законом от 13 марта 2006 г. № 38-ФЗ «О рекламе» реклама бан­ковских, страховых и иных финансовых услуг не должна:

1) содержать гарантии или обещания в будущем эф­фективности деятельности (доходности вложений), в том числе основанные на реальных показателях в прош­лом, если такая эффективность деятельности (доход­

ность вложений) не может быть определена на момент заключения соответствующего договора;

2) умалчивать об иных условиях оказания соответ­ствующих услуг, влияющих на сумму доходов, которые получат воспользовавшиеся услугами лица, или на сумму расходов, которую понесут воспользовавшиеся услугами лица, если в рекламе сообщается хотя бы одно из таких условий.

Реклама услуг, связанных с осуществлением управ­ления, включая доверительное управление, активами (в том числе ценными бумагами, инвестиционными резер­вами акционерных инвестиционных фондов, паевыми инвестиционными фондами, пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов, средствами пен­сионных накоплений, ипотечным покрытием, накопле­ниями для жилищного обеспечения военнослужащих), должна содержать:

1) источник информации, подлежащей раскрытию в соответствии с федеральным законом;

2) сведения о месте или адресе (номер телефона), где до заключения соответствующего договора заин­тересованные лица могут ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения о лице, осу­ществляющем управление активами, и иную информа­цию, которая должна быть предоставлена в соответст­вии с федеральным законом и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Реклама услуг, связанных с осуществлением управ­ления, включая доверительное управление, активами, не должна содержать:

1) документально не подтвержденную информа­цию, если она непосредственно относится к управлению активами;

2) информацию о результатах управления актива­ми, в том числе об их изменении или о сравнении в прош­лом и (или) в текущий момент, не основанную на расче­тах доходности, определяемых в соответствии с норма­тивными актами Банка России;

3) информацию о гарантиях надежности возмож­ных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инве­стициями;

4) информацию о возможных выгодах, связанных с методами управления активами и (или) осуществлением иной деятельности;

5) заявления о возможности достижения в будущем результатов управления активами, аналогичных достиг­нутым результатам.

Не допускается реклама ценных бумаг, предложе­ние которых неограниченному кругу лиц не предусмот­рено федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации; а также иму­щественных прав, не удостоверенных ценными бумага­ми, под видом рекламы ценных бумаг.

Реклама эмиссионных ценных бумаг должна содер­жать:

1) наименование эмитента;

2) источник информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федера­ции о ценных бумагах.

Реклама ценных бумаг не должна содержать:

1) обещание выплаты дивидендов по акциям, а так­же дохода по иным ценным бумагам, за исключением до­хода, обязанность выплаты которого предусмотрена ре­шением о выпуске или дополнительном выпуске эмисси­онных ценных бумаг, правилами доверительного управ­ления паевыми инвестиционными фондами или прави-

лами доверительного управления ипотечным покрыти­ем либо зафиксирована в ценных бумагах;

2) прогнозы роста курсовой стоимости ценных бу­маг.

С точки зрения доступности информация на рынке ценных бумаг подразделяется на:

• общедоступную, не требующую привилегий для доступа к ней;

• общедоступную, подлежащую раскрытию в соот­ветствии с законодательством;

• инсайдерскую информацию - точную и конкрет­ную информацию, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну свя­зи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распро­странение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструмен­тов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, пае­вых инвестиционных фондов и негосударственных пен­сионных фондов, одного или нескольких хозяйствующих субъектов, либо одного или нескольких финансовых ин­струментов, иностранной валюты и (или) товаров) и ко­торая относится к информации, включенной в соответ­ствующий перечень инсайдерской информации.

К инсайдерам относятся:

- эмитенты и управляющие компании;

- организаторы торговли, клиринговые организа­ции, а также депозитарии и кредитные организации, осу­ществляющие расчеты по результатам сделок, совершен­ных через организаторов торговли;

- профессиональные участники рынка ценных бу­маг, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, получившие инсайдер­скую информацию от клиентов;

- лица, имеющие доступ к инсайдерской информа­ции на основании договоров, в том числе аудиторы, оценщики, профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации;

- лица, которые владеют не менее чем 25 % голосов в высшем органе управления лиц;

- члены совета директоров (наблюдательного сове­та), члены коллегиального исполнительного органа, ли­цо, осуществляющее функции единоличного исполни­тельного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполни­тельный орган), члены ревизионной комиссии;

- лица, имеющие доступ к информации о направ­лении добровольного, обязательного или конкурирую­щего предложения о приобретении акций в соответст­вии с законодательством Российской Федерации об ак­ционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество добровольные или конкуриру­ющие предложения, кредитная организация, предоста­вившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые до­говоры);

- исполнительные органы государственной власти;

- Банк России;

- информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации;

- лица, осуществляющие присвоение рейтингов;

- физические лица на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соот­ветствующими лицами.

На рынке ценных бумаг следует различать раскры­тие, предоставление и распространение информации.

Под раскрытием информации на рынке ценных бу­маг понимается обеспечение ее доступности всем заин­тересованным в этом лицам независимо от целей полу­чения данной информации в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается инфор­мация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию.

Под предоставлением информации понимаются действия, направленные на получение информации определенным кругом лиц в соответствии с законо­дательством Российской Федерации о ценных бумагах.

Под распространением информации понимаются действия:

а) направленные на получение информации не­определенным кругом лиц или на передачу информации неопределенному кругу лиц, в том числе путем ее рас­крытия в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах;

б) связанные с опубликованием информации в средствах массовой информации, в том числе в электрон­ных, информационно-телекоммуникационных сетях, до­ступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть Интернет);

в) связанные с распространением информации че­рез электронные, информационно-телекоммуникацион­ные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть Интернет).

Обязательное раскрытие информации, ее предо­ставление и распространение способствует:

• решению проблемы асимметричности инфор­мации на рынке ценных бумаг;

• принятию взвешенных инвестиционных реше­ний участниками рынка ценных бумаг;

• защите инвесторов от манипулирования рын­ком и препятствует использованию конфиденциальной информации инсайдерами;

• решению проблемы конфликта интересов;

• повышает ответственность топ-менеджеров уча­стников рынка ценных бумаг;

• повышает доверие к финансовым рынкам;

• повышает эффективность рынка ценных бумаг.

Через специализированные институты эмитенты

раскрывают информацию:

• в случае регистрации проспекта ценных бумаг;

• допуска биржевых облигаций или российских де­позитарных расписок к организованным торгам с пред­ставлением бирже проспекта указанных ценных бумаг для такого допуска;

• в случае регистрации проспекта акций при при­обретении эмитентом, являющимся акционерным обще­ством, публичного статуса.

Раскрытие информации происходит в форме:

1) ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет);

2) консолидированной финансовой отчетности эмитента;

3) сообщений о существенных фактах. Существен­ными фактами признаются сведения, которые в случае их раскрытия могут оказать существенное влияние на стоимость или котировки эмиссионных ценных бумаг эмитента. Например, такими существенными фактами являются сведения о созыве и проведении общего со­брания участников (акционеров) эмитента; о погашении эмиссионных ценных бумаг эмитента; о начисленных и (или) выплаченных доходах по эмиссионным ценным

бумагам эмитента; о неисполнении обязательств эми­тента перед владельцами его эмиссионных ценных бу­маг; о присвоении рейтинга эмиссионным ценным бума­гам и (или) их эмитенту или об изменении его рейтин­говым агентством на основании заключенного с эмитен­том договора и др.

В Российской Федерации аккредитованы мегарегу­лятором пять специализированных институтов, раскры­вающих информацию на рынке ценных бумаг:

• AK&M (раскрывает информацию эмитентов эмиссионных ценных бумаг, акционерных инвестицион­ных фондов, управляющих компаний паевых инвестици­онных фондов (ПИФов) путём её публикации в Ленте но­востей AK&M, создает и поддерживает страницы эмитен­тов эмиссионных ценных бумаг для дальнейшего разме­щения их отчётных документов);

• АЗИПИ (Ассоциация защиты информационных прав инвесторов);

• СКРИН (кроме раскрытия информация в ленте новостей, создания и поддержки персональной страницы на сайте, занимаются консультированием по вопросам корпоративного права и финансовым просвещением);

• Интерфакс, Прайм (обе компании дополнитель­но предоставляет услуги по раскрытию информации за рубежом).

Рейтинговые агентства - это организация, зани­мающаяся оценкой финансового состояния, платежеспо­собности эмитентов, качества корпоративного управ­ления, качества управления активами, долговых обяза­тельств.

Требования к рейтинговым агентствам (Базель II) включают:

• Объективность. Методология присвоения рей­тинга должна быть четкой, системной и в определенной

форме подтверждаемой историческим опытом. Рейтинги должны постоянно отслеживаться и изменяться в зави­симости от финансовой ситуации. Прежде чем органы надзора подтвердят методологию присвоения рейтингов для каждого сегмента рынка, она должна функциониро­вать не менее 1 года (желательно 3 года), включая исто­рическое тестирование.

• Независимость. Рейтинговое агентство должно быть независимым и не подвергаться политическому или экономическому давлению, которое может повлиять на рейтинги. Процесс присвоения рейтингов не должен зависеть от каких-либо ограничений, которые могут возникнуть в тех ситуациях, если совет директоров или структура акционеров рейтингового агентства может стать причиной конфликта интересов.

• Международный доступ / Прозрачность. Как иностранные, так и местные учреждения, имеющие за­конные интересы, должны получать рейтинги на равных условиях. Общая методология, используемая рейтинго­вым агентством, должна быть широко доступна.

• Раскрытие. Рейтинговое агентство должно рас­крывать следующую информацию: методология присво­ения рейтингов, включая определение дефолтов, вре­менного горизонта и значение каждого рейтинга; реаль­ные условия дефолтов по каждой категории рейтингов; движение рейтингов.

• Ресурсы. Рейтинговое агентство должно обла­дать достаточными ресурсами для проведения высоко­качественных оценок кредитных рейтингов. Эти ресурсы должны обеспечивать постоянный и тесный контакт с высшими и операционными звеньями оцениваемых учреждений для повышения качества присваиваемых рейтингов. Эти рейтинги должны основываться на соче­тании количественных и качественных подходов.

• Достоверность. Достоверность подтверждается опорой на внешние кредитные рейтинги рейтингового агентства независимыми сторонами (инвесторами, стра­ховыми компаниями, торговыми партнерами). Надеж­ность рейтингового агентства также обеспечивается внутренними процедурами предотвращения злоупо­треблений конфиденциальной информацией. Для при­знания рейтинговому агентству достаточно присваивать рейтинги компаниям одной страны[63].

В Российской Федерации аккредитованы мегарегу­лятором десять рейтинговых агентств: Филиал компании «Фитч Рейтингз СНГ Лтд», Филиал частной компании с ограниченной ответственностью «Стэндард энд Пурс Кредит Маркет Сервисез Юроп Лимитед», ООО «МУДИС ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА», ООО «Национальное Рейтинговое Агентство (НРА)», ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M», НАО «Рус-Рейтинг», ЗАО «Эксперт РА», ЗАО «РЕЙТИНГО­ВОЕ АГЕНТСТВО МУДИС ИНТЕРФАКС», ООО «Международ­ная группа РАЭКС».

Рейтинговые агентства рассчитывают рейтинги и рэнкинги.

Основными типами рейтингов являются рейтинг кредитоспособности и рейтинг надежности (см. прило­жения 1-3).

Рейтинг кредитоспособности - это комплексная оценка способности заемщика к полному и своевремен­ному выполнению обязательств по обслуживанию и по­гашению долга. Он отражает готовность и способность эмитента своевременно и в полном объеме выполнять взятые на себя финансовые обязательства.

Рейтинг надежности представляет собой комплек­сную оценку способности эмитента полностью, качест­венно и в срок выполнять свои обязанности, контроль за соблюдением норм законодательства с учетом прогноза возможных изменений.

Рэнкинг - это список эмитентов (компаний), упо­рядоченный по определенному ранжирующему показа­телю.

Клиентами рейтингового агентства выступают эмитенты, кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, страховые ор­ганизации, микрофинансовые организации, лизинговые компании, субъекты РФ и муниципальные образования. Наличие рейтинга у указанных субъектов позволяет им более эффективно использовать возможности финанси­рования и инвестирования. Рейтинги и рэнкинги пуб­ликуются на сайтах информационных агентств. Возмож­ности применений национальных рейтингов отражены в табл. 25.

Процедура получения рейтингов состоит из следу­ющих этапов:

1. Проведение экспресс-анализа, определение воз­можного диапазона рейтинга рейтинговым агентст­вом.

2. Заключение договора на присвоение рейтинга с клиентом. Предоставление клиентом необходимого па­кета документов.

3. Первичный анализ предоставленной информа­ции, подготовка вопросов к рейтинговому интервью.

4. Встреча экспертов агентства с представителями клиента (рейтинговое интервью).

5. Проведение рейтингового комитета и утвержде­ние рейтинга.

6. Подготовка пресс-релиза о присвоении рейтинга и ознакомление клиента с текстом.

7. Публикация пресс-релиза о присвоении рейтинга.

8. Предоставление рейтингового отчета клиенту.

Рейтинговые агентства постоянно проводят мони­торинг присвоенных рейтингов и вносят в них необхо­димые изменения, повышая или понижая статус компа­нии-эмитента.

Кроме рейтинговых агентств существуют информа­ционно-аналитические агентства, специализирующиеся на сборе, обработке и распространении финансово-эконо­мической информации. Их деятельность не требует обяза­тельной аккредитации в мегарегуляторе. Они сотрудни­чают с участниками финансовых рынков, в том числе биржами (фондовыми биржами), рейтинговыми агент­ствами и публикуют статистическую и новостную ин­формацию, аналитические материалы, необходимые для принятия инвестиционных решений различными кате­гориями пользователей. Информация подразделяется на предоставляемую:

- в открытом доступе;

- за плату (может предоставляться в режиме ре­ального времени).

Одним из наиболее значимых финансовых инди­каторов являются фондовые индексы. Информационно­аналитические агентства публикуют информацию о со­стоянии мировых фондовых индексов.

Фондовый индекс - это показатель, характери­зующий уровень и динамику цен на акции, включенных в индексную корзину (выборку) по состоянию на опреде­ленный момент. Иначе говоря, фондовый индекс явля­ется инструментом оценки поведения рынка акций.

Таблица 25

Клиенты рейтинго­вых агентов Уровень рейтинга
«А» и выше не ниже «АА-» не ниже«ААА»
Эмитенты,

микрофи-

нансовые

организации,

лизинговые

организации

Позволяет компании снижать стоимость и/или увеличивать объемы кредитования Средства пенсионных накоплений, пе­реданных Пенсионным фондом Рос­сийской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и средства пенсионных накоплений не­государственного пенсионного фонда могут быть инвестированы в ценные бумаги этого выпуска и/или этого эми­тента Временно свобод­ные средства госу­дарственных корпо­раций и государст­венных компаний могут быть инве­стированы в его ценные бумаги
Банки ЦБ РФ предоставляет для кре­дитных организаций возможность участия в беззалоговых аукцио­нах для получения кредита без обеспечения с минимальным сро­ком 5 недель. Возможно участие в процедуре повышения капита­лизации путем выпуска привиле­гированных акций банка и их об­мена на облигации федерального займа Обязательные условия, при размеще­нии средств пенсионных накоплений, переданных Пенсионным фондом Рос­сийской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и средства пенсионных накоплений не­государственного пенсионного фонда могут быть инвестированы в ценные бумаги этого выпуска и/или этой кре­дитной организации

Окончание табл. 25

Клиенты рейтинго­вых агентов Уровень рейтинга
«А» и выше не ниже «АА-» не ниже«ААА»
Управляю­щие компа­нии Страховщики могут передавать ей средства страховых резервов в доверительное управление.

Дает возможность управляющим компаниям получить в довери­тельное управление средства компенсационных фондов само- регулируемых организаций ар­битражных управляющих

Страховые

компании

Одним из условий АИЖК по ак­кредитации страховых компаний Допускается невыполнение норм трех показателей финансовой устойчивости (за исключением показателя убыточ­ности), установленных Сбербанком России в рамках обязательных требо­ваний к страховым компаниям, жела­ющим участвовать в страховании иму­щества, являющегося предметом за­лога по кредитам банка

Возможности применений национальных рейтингов

Основными параметрами фондового индекса явля­ются:

• базовая дата, т. е. первоначальная дата, с кото­рой начинается расчет индекса;

• базовое значение, как правило, число, кратное

10. Это число, к которому приравнивается первое вычис­ленное значение средней цены в выборке;

• размер выборки, т. е. количество ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс;

• регулярность расчета. Существуют индексы, ко­торые рассчитываются в режиме реального времени, с интервалом в несколько секунд, минут и т. д.;

• метод расчета. Существуют следующие основные математические способы расчета фондовых индексов: метод среднеарифметической простой; метод средне­арифметической взвешенной; метод среднегеометриче­ской простой; метод среднегеометрической взвешенной.

Фондовые индексы выполняют ряд функций:

1. Диагностическая, или индикативная. Характери­зует состояние и динамику роста экономики в целом и позволяет определить тенденции развития рынка и эко­номики. Другими словами, фондовые индексы использу­ются для характеристики макроэкономической ситуа­ции, прогнозным и текущим индикаторов которой явля­ется РЦБ.

На состояние цен/индекса влияют новости:

• макроэкономического характера - экономиче­ская политика, выборы президента, смерть высокопо­ставленного лица;

• микроэкономического характера - нарушение прав акционеров, реструктуризация, выплата дивидендов.

2. Контрольная. Инвестор может проконтролиро­вать правильность формирования своего портфеля, рас­считывая по нему свой индекс, и сверять движение этого

индекса с выбранным эталонным общепринятым индек­сом. Если тенденции движения индексов совпадают, то индивидуальный портфель сформирован правильно. Если же не совпадают, то в портфеле нужно менять структуру ценных бумаг. На этой функции основаны индексные ПИФы.

3. Спекулятивная. Состояние, значение индекса в будущем может быть предметом торговли, т. е. индекс используется при создании производных финансовых инструментов (например, фьючерс на индекс). Фондовая биржа обязана предоставлять участникам торгов инфор­мацию о текущем значении фондового индекса, являю­щегося базовым активом договора, являющегося произ­водным финансовым инструментом и заключаемого на торгах этой фондовой биржи.

По ареолу охвата фондовые индексы подразде­ляются на:

• национальные. Например, Dow Jones, Standard & Poor's 500 (США); FTSE 100 (Великобритания); CAC 40 (Франция); DAX (Германия); Nikkei 225 (Япония);

• глобальные. К ним относятся, например, The World Index (индекс даёт информацию о ценах всего ми­рового рынка акций. Этот индекс разделён на несколько индексов по географическим секторам: Europe 13 - Евро­па; Far East - Дальний Восток; Nort American - Северная Америка); EMFI, Emerging markets free index (сводный индекс развивающихся рынков. Впервые был опублико­ван в январе 1988 г.); Dow Jones World Stock Index (взве­шенный по составляющим структуры финансов и на ос­новании цен более 2 тысяч компаний из 25 стран, публи­куется с января 1991 г.); Dow Jones Euro STOXX 600 (ин­декс, рассчитываемый по акциям европейских эмитен­тов); Dow Jones Global Titans 50; S&P Global 1200 Index; S&P Global Industrials и др.

По охвату компаний среди фондовых индексов вы­деляют отраслевые индексы (например, DowJones про­мышленный (индустриальный), DowJones транспорт­ный, DowJones коммунальный) и сводные (композицион­ные) (например, DowJones сводный).

По субъекту расчета фондовые индексы подразде­ляются на те, которые рассчитываются на фондовых биржах (биржевые индексы), и те, которые рассчитыва­ются информационными (специализированными) агент­ствами. Особенностями расчета биржевых фондовых индексов является то, что они рассчитываются по акци­ям, которые прошли процедуру листинга и по которым заключаются безадресные сделки.

Основными национальными фондовыми индексами в Российской Федерации являются индексы Московской биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС). Они представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к ос­новным секторам экономики. Характеристика фондовых индексов представлена в табл. 26.

Таблица 26

Основные индексы акций Московской биржи

Характеристика ИнДекс ММВБ ИнДекс РТС
Тип индекса Взвешенный по капитализации с учетом free-float
Количество акций в списке 50 обыкновенных и привилегированных акций по состоянию на 18 декабря 2012 г.
Периодичность публикации индекса 1 раз в секунду
Начало расчета 22 сентября 1997 г. 1 сентября 1995 г.
Начальное значение 100 100

Окончание табл. 26

Характеристика ИнДекс ММВБ ИнДекс РТС
Валюта расчета Рубли Доллары США
Ограничение на вес в индек­се акций одного эмитента 15 %
Ограничение на вес в ин­дексе акций пяти эмитентов 55 %

Таким образом, консультационные и информацион­ные институты рынка ценных бумаг способствуют прео­долению асимметричности информации на рынке цен­ных бумаг.

<< | >>
Источник: Р.Т. Балакина, Н.Б. Болдырева, Н. Вуняк, И.Г. Горловская, Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. Финансово-кредитные институты и финансовые рынки : учебник для обучающихся по направлению подготовки 38.04.08 «Финансы и кредит» (уровень магистратуры) : в 2 ч. / [Р. Т. Балакина и др.] ; под ред. И. Г. Горловской. - Омск : Изд-во Ом. гос. ун-та, 2015- . Ч. 1. -2015. - 392 с.. 2015

Еще по теме Консультационные и информационные институты рынка ценных бумаг:

  1. 4.4. Виды профессиональной деятельности и финансовые институты на рынке ценных бумаг
  2. классификация банковских операций на фондовом рынке
  3. 7.1.3. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
  4. Информационное обеспечение статистики ценных бумаг
  5. Тема 11. БРОКЕРСКО - ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ
  6. 1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа Структурарынка ценных бумаг
  8. 15.Финансовые рынки. Управление финансами
  9. Фондовая биржа. Операции с ценными бумагами
  10. 2.СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТЬ