<<
>>

Институты рынка коллективных инвестиций

Коллективное инвестирование является формой аккумуляции средств мелких инвесторов для вложения в

ценные бумаги. Институты рынка коллективных инвес­тиций включают:

• управляющие компании инвестиционными фон­дами (ИФ) (акционерными инвестиционными фондами

(АИФ), паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и не­государственными пенсионным фондами (НПФ));

• специализированные депозитарии ИФ и НПФ;

• АИФ;

• НПФ;

• регистраторы (реестродержатели);

• аудиторские организации;

• оценщики.

Управление коллективными инвестициями базиру­ется на принципах:

• диверсификации вложений;

• усреднения риска;

• разделения труда между институтами рынка коллективных инвестиций;

• государственного регулирования.

Объектом коллективного инвестирования выступа­ют фонды коллективных инвестиций: ИФ и НПФ.

В Российской Федерации предусмотрены следую­щие типы ИФов:

• АИФы;

• ПИФы.

Акционерный инвестиционный фонд учреждают в

форме акционерного общества, его учредителями могут быть физические и юридические лица. Они проводят учредительное собрание, принимают устав, решают во­прос о размере уставного капитала, принимают решение о выпуске обыкновенных акций, распределяют акции между собой, избирают совет директоров, принимают решения по другим вопросам в соответствии с Феде­ральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об ак­ционерных обществах». Акционерами акционерного ин­вестиционного фонда не могут являться специализиро­ванный депозитарий, регистратор, аудиторская органи­зация, независимый оценщик.

Устав АИФа должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого ак­ционерного инвестиционного фонда является инвести­рование в имущество, указанное в его инвестиционной декларации.

АИФ должен получить лицензию на деятельность акционерного инвестиционного фонда в Банке России и заключить договор с управляющей компанией.

Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для:

• инвестирования (инвестиционные резервы),

• обеспечения деятельности органов управления.

Инвестиционные резервы акционерного инвести­ционного фонда - это активы акционерного инвестици­онного фонда. Они передаются в доверительное управле­ние управляющей компании.

В процессе своей деятельности АИФ имеет право выпускать только обыкновенные именные акции. Пер­вое размещение обыкновенных акций осуществляется среди учредителей, в дальнейшем размещение акций ак­ционерного инвестиционного фонда может осущест­вляться путем:

• открытой подписки,

• закрытой подписки акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Акционеры АИФа могут потребовать выкупа при­надлежащих им акций в случаях:

- предусмотренных Федеральным законом «Об ак­ционерных обществах»,

- принятия общим собранием акционеров АИФ ре­шения об изменении инвестиционной декларации, если они голосовали против принятия соответствующего ре­шения или не принимали участия в голосовании по это­му вопросу.

В отличие от АИФа паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, это так называемый иму­щественный комплекс, которым управляет управляющая компания. В соответствии с Федеральным законом от

29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фон­дах» паевой инвестиционный фонд - обособленный иму­щественный комплекс, состоящий из имущества, пере­данного в доверительное управление управляющей ком­пании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управле­ния, и имущества, полученного в процессе такого управ­ления, доля в праве собственности на которое удостове­ряется ценной бумагой, выдаваемой управляющей ком­панией. ПИФы создаются с целью прироста инвестиро­ванных средств инвесторов (владельцев инвестицион­ных паев), другими словами, это инвестиционный порт­фель.

С точки зрения операционной структуры ПИФы де­лятся на открытые, интервальные, закрытые и бирже­вые.

ПИФ признается открытым, если управляющая

компания принимает на себя обязанность осуществлять

выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по тре­бованию инвестора в срок, не превышающий 10 дней с даты подачи заявки на выкуп.

ПИФ признается интервальным, если управляющая

компания принимает на себя обязанность осуществлять

выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по тре­бованию инвестора в срок не реже одного раза в год.

Закрытый ПИФ создается на определенный срок, по истечении которого выкупаются инвестиционные паи. В течение времени действия такого фонда управ­ляющая компания не выкупает инвестиционные паи.

Особенностью биржевого ПИФа является то, что ин­весторы покупают инвестиционные паи не напрямую у управляющей компании, а через своего брокера на фондовой бирже. Управляющая компания заключает до­говор с биржей и маркет-мейкерами биржевого фонда. Маркет-мейкеры поддерживают справедливую цену и ликвидность инвестиционных паев. Максимальное от­клонение цены покупки (продажи) инвестиционных па­ев, публично объявляемой маркет-мейкером биржевого фонда на организованных торгах, проводимых биржей, от расчетной цены одного инвестиционного пая не мо­жет превышать 5 % расчетной цены одного инвестици­онного пая.

Инициатором создания ПИФа является управляю­щая компания. Для привлечения денежных средств управляющая компания регистрирует Правила довери­тельного управления паевым инвестиционным фондом (условия договора доверительного управления паевым ин­вестиционным фондом) в мегарегуляторе и выпускает инвестиционные паи.

Зарегистрированные правила доверительного уп­равления паевым инвестиционным фондом публикуются управляющей компанией на ее сайте. Первичное разме­щение инвестиционных паев должно начаться не позд­нее чем через 180 календарных дней со дня регистрации правил доверительного управления паевым инвестици­онным фондом. Срок первичного размещения инвести­ционных паев не может превышать трех месяцев. Коли­чество выпускаемых инвестиционных паев не ограниче­но (исключение - закрытый ПИФ, в котором количество паев фиксировано).

Цену размещения определяет управ­ляющая компания. Инвестиционные паи при размеще­нии оплачиваются только денежными средствами.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестици­онный фонд, инвестор (учредитель управления) заклю­чает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев: другими словами, приобретение инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда означает присо­единение к договору доверительного управления пае­вым инвестиционным фондом. При этом надо отметить, что владельцы инвестиционных паев несут риск убыт­ков, связанных с изменением рыночной стоимости иму­щества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Максимальный срок действия договора довери­тельного управления паевым инвестиционным фондом - 15 лет.

Инвестор передает имущество управляющей ком­пании для включения его в состав паевого инвестици­онного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом других инвесторов (учредителей довери­тельного управления).

По окончании срока первичного размещения инвес­тиционных паев открытого ПИФа цена покупки (выдачи) новых инвестиционных паев ПИФа рассчитывается пу­тем деления стоимости чистых активов паевого инвести­ционного фонда, рассчитанной на день не ранее дня при­ема заявок на приобретение, заявок на погашение или заявок на обмен инвестиционных паев на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда на тот же день. Правилами доверительного управ­ления ПИФом может быть предусмотрена надбавка к цене покупки (выдачи). Максимальный размер надбавки - 1,5 % расчетной цены инвестиционного пая.

Выкуп инвестиционных паев начинается после их размещения. Требования о погашении инвестиционных

паев подаются в форме заявок на погашение инвестици­онных паев. Заявки на выкуп инвестиционных паев фон­да в течение срока первичного размещения не принима­ются. Заявки на погашение инвестиционных паев носят

безотзывный характер. В открытом ПИФе после окон­чания срока первичного размещения инвестиционных паев заявки на приобретение и выкуп инвестиционных паев могут подаваться каждый рабочий день, в интер­вальном сроки установлены правилами ПИФа. Прави­лами доверительного управления ПИФом может быть предусмотрена скидка от цены погашения. Максималь­ный размер скидки - 3 % от расчетной цены инвестици­онного пая. Источником выплаты служит имущество, со­ставляющее ПИФ, а в случае недостаточности денежных средств, составляющих паевой инвестиционный фонд, для выплаты денежной компенсации в связи с погаше­нием инвестиционного пая управляющая компания вправе использовать собственные денежные средства.

Прием в течение одного рабочего дня заявки (за­явок) на погашение или обмен 75 % и более инвестици­онных паев паевого инвестиционного фонда является основанием для прекращения этого фонда. В случае пре­кращения паевого инвестиционного фонда имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, подлежит реализации. Денежные средства, составляющие паевой инвестиционный фонд и поступившие в него после ре­ализации имущества, составляющего паевой инвести­ционный фонд, распределяются в следующем порядке:

• в первую очередь кредиторам, требования кото­рых должны удовлетворяться за счет имущества, состав­ляющего паевой инвестиционный фонд, в том числе спе­циализированному депозитарию, лицу, осуществляюще­му ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщику, аудиторской организации и бирже возна­

граждений, начисленных им на день возникновения ос­нования прекращения паевого инвестиционного фонда, а также лицам, заявки которых на погашение инвестици­онных паев были приняты до дня возникновения осно­вания прекращения паевого инвестиционного фонда, причитающихся им денежных компенсаций;

• во вторую очередь лицу, осуществлявшему пре­кращение паевого инвестиционного фонда;

• в третью очередь управляющей компании воз­награждения, начисленного ей на день возникновения основания прекращения паевого инвестиционного фон­да, а также специализированному депозитарию, лицу, осуществляющему ведение реестра владельцев инвести­ционных паев, оценщику и аудиторской организации вознаграждений, начисленных им после дня возникно­вения основания прекращения паевого инвестиционного фонда;

• в четвертую очередь владельцам инвестицион­ных паев денежной компенсации путем распределения оставшегося имущества пропорционально количеству принадлежащих им инвестиционных паев.

Каждый инвестиционный фонд имеет свою инвес­тиционную декларацию, т. е. документ, который описыва­ет цели и инвестиционную политику фонда.

Инвестиционная декларация акционерного инвес­тиционного фонда и инвестиционная декларация пае­вого инвестиционного фонда должны, соответственно, содержать:

• описание целей инвестиционной политики ак­ционерного инвестиционного фонда и управляющей компании паевого инвестиционного фонда;

• перечень объектов инвестирования;

• описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;

• требования к структуре активов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвестици­онного фонда.

В зависимости от содержания инвестиционной де­кларации различают виды портфелей и категории ин­вестиционных фондов.

По соотношению «риск - доходность» выделяют следующие портфели ценных бумаг:

• консервативный,

• агрессивный,

• сбалансированный,

• индексный.

По составу и структуре активов выделяют следую­щие категории фондов:

1) фонд денежного рынка;

2) фонд облигаций;

3) фонд акций;

4) фонд смешанных инвестиций;

5) фонд прямых инвестиций;

6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;

7) фонд фондов;

8) рентный фонд;

9) фонд недвижимости;

10) ипотечный фонд;

11) индексный фонд (с указанием индекса);

12) кредитный фонд;

13) фонд товарного рынка;

14) хедж-фонд;

15) фонд художественных ценностей;

16) фонд долгосрочных прямых инвестиций.

Активы инвестиционных фондов подразделяются

на общие и специфические.

Общие активы - это активы, которые могут составлять портфель любого инвестиционного фонда. К ним относятся:

• денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

• государственные ценные бумаги Российской Фе­дерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации; муниципальные ценные бумаги, если они допущены к торгам организатора торговли на рынке ценных бумаг, а также если эмитенту таких цен­ных бумаг присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспо­собности не ниже уровня ВВВ- по классификации рей­тинговых агентств «Фитч Рейтингс» (Fitch-Ratings) или «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor's) либо не ниже уровня «Ваа3» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody's Investors Service);

• акции и облигации российских хозяйственных обществ; ценные бумаги иностранных государств и меж­дународных финансовых организаций при условии, что информация о заявках на покупку и/или продажу ука­занных ценных бумаг размещается информационными агентствами Блумберг (Bloomberg) или Томсон Рейтерс (Thompson Reuters), либо такие ценные бумаги обраща­ются на организованном рынке ценных бумаг, а также если эмитенту таких ценных бумаг присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня ВВВ- по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рей- тингс» (Fitch-Ratings) или «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor's) либо не ниже уровня «Ваа3» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Mo­ody's Investors Service);

• акции иностранных акционерных обществ и об­лигации иностранных коммерческих организаций, ино­странные депозитарные расписки, если указанные цен­ные бумаги прошли процедуру листинга на одной из следующих фондовых бирж (Американская фондовая биржа (American Stock Exchange); Гонконгская фондовая

биржа (Hong Kong Stock Exchange); Евронекст (Euronext

Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon, Euronext Paris); Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchan­ge); Насдак (Nasdaq); Немецкая фондовая биржа (Deut­sche Borse); Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange); Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange Group); Шанхайская фондовая биржа (Shanghai Stock Exchange) и др.);

• инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;

• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;

• российские депозитарные расписки.

Специфические активы могут входить в портфель

отельных фондов, что регламентировано законодатель­ством. Именно они определяют категорию фонда. Рас­смотрим некоторые из них подробнее.

Фонд денежного рынка. Существенную долю в порт­феле составляют денежные средства и долговые ценные бумаги сроком обращения до 1 года.

Фонд облигаций. Оценочная стоимость долговых ценных бумаг должна составлять не менее 50 % ры­ночной стоимости активов.

Фонд акций. Оценочная стоимость акций россий­ских акционерных обществ, инвестиционных паев па­евых инвестиционных фондов, акций иностранных акци­онерных обществ, паев (акций) иностранных инвестици­онных фондов, а также российских и иностранных депозитарных расписок на акции должна составлять не менее 50 % стоимости активов.

Фонд прямых инвестиций. В портфель входят доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью.

Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций. В

портфель могут входить низколиквидные, но потенци­ально высокодоходные ценные бумаги, доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответст­венностью.

Фонд фондов. В портфель могут входить акции акци­онерных инвестиционных фондов и инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, за исключением инвестиционных фондов, относящихся к категории фон­дов фондов; паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, за исключением паев (акций) иностранных инвес­тиционных фондов, которые в соответствии с личным за­коном иностранного эмитента являются фондами фон­дов; российские и иностранные депозитарные расписки на паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, за исключением паев (акций) иностранных инвестиционных фондов, которые в соответствии с личным законом ино­странного эмитента являются фондами фондов.

Рентный фонд. В портфель входит недвижимое имущество и право аренды недвижимого имущества.

Фонд недвижимости. В портфель входит недвижи­мое имущество и право аренды недвижимого имущества, а также:

• имущественные права, связанные с возникнове­нием права собственности на объект недвижимости (его часть) после завершения его строительства (создание) и возникающие из договора, стороной по которому явля­ется юридическое лицо, которому принадлежит право собственности или иное вещное право, включая право аренды, на земельный участок, выделенный в установ­ленном порядке для целей строительства объекта не­движимости, и (или) имеющее разрешение на строитель­ство объекта недвижимости на указанном земельном участке, либо юридическое лицо, инвестирующее денеж­

ные средства или иное имущество в строительство объ­екта недвижимости;

• имущественные права из договоров, на основа­нии которых осуществляется строительство (создание) объектов недвижимого имущества (в том числе на месте сносимых объектов недвижимости) на выделенном в установленном порядке для целей строительства (созда­ния) указанного объекта недвижимости земельном учас­тке, который (право аренды которого) составляет акти­вы акционерного инвестиционного фонда или активы паевого инвестиционного фонда;

• имущественные права из договоров, на основа­нии которых осуществляется реконструкция объектов недвижимости, составляющих активы акционерного ин­вестиционного фонда или активы паевого инвестицион­ного фонда;

• проектная документация для строительства или реконструкции объекта недвижимости;

• акции или доли российских хозяйственных об­ществ (за исключением акций акционерных инвестици­онных фондов), осуществляющих деятельность по проек­тированию, строительству зданий и сооружений, инже­нерным изысканиям для строительства зданий и соору­жений и (или) по реставрации объектов культурного на­следия (памятников истории и культуры), более 50 % размещенных акций (долей в уставном капитале) кото­рых составляют активы фонда.

Ипотечный фонд. Портфель может содержать:

• закладные, удостоверяющие права залогодержа­теля по обеспеченным ипотекой кредитным договорам или договорам займа и по договорам об ипотеке;

• денежные требования, вытекающие из кредит­ных договоров или договоров займа, предоставленных для целей уплаты цены по договорам участия в долевом

строительстве, и права залогодержателя по соответст­вующим договорам об ипотеке;

• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах.

Индексный фонд (с указанием индекса). В портфель включены только:

1) денежные средства, в том числе иностранная ва­люта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;

2) ценные бумаги, по которым рассчитывается со­ответствующий индекс.

Индекс должен соответствовать следующим требо­ваниям:

1) расчет индекса осуществляется по ценным бума­гам, включенным в котировальные списки фондовых бирж;

2) расчет индекса осуществляется по ценным бу­магам не менее 10 эмитентов. При этом указанные цен­ные бумаги включаются в список ценных бумаг, по кото­рым рассчитывается индекс (индексный список);

3) методика расчета индекса, а также информация о значениях индекса, количестве ценных бумаг, учитыва­емом при расчете индекса по каждой ценной бумаге из индексного списка, и доле стоимости этих ценных бумаг, в суммарной стоимости ценных бумаг, по которым рас­считывается индекс, доступны любому заинтересован­ному лицу за последние 2 года, а если индекс рассчиты­вается менее 2 лет - за все время, в течение которого он рассчитывается.

В состав активов инвестиционных фондов, относя­щихся к категории индексных фондов, акции и инвести­ционные паи которых предназначены для квалифици­рованных инвесторов, могут входить иностранные фи­

нансовые инструменты, по которым рассчитываются следующие индексы:

• S&P Global 1200 Index; S&P Global 100 Index;

• MSCI EAFE Index; MSCI EAFE Growth Index; MSCI EAFE Value Index;

• Dow Jones Global Titans 50; Dow Jones Euro

STOXX 50;

• FTSE High Dividend Yield Index;

• S&P Global Industrials; S&P Europe 350 Index;

• MSCI EMU Index; MSCI Europe Index; MSCI Pan­Euro Index.

Кредитный фонд. Особенностью является включе­ние в портфель денежных требований по кредитным до­говорам или договорам займа, исполнение обязательств по которым обеспечено залогом, поручительством или банковской гарантией.

Фонд товарного рынка. В портфель входят драго­ценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный эквивалент по те­кущему курсу.

Хедж-фонд. Это высокорискованный фонд, в порт­фель которого входят:

• драгоценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный экви­валент по текущему курсу;

• имущественные права из опционных договоров (контрактов) и фьючерсных договоров (контрактов), ба­зовым активом которых являются биржевые товары;

• имущественные права из опционных договоров (контрактов), базовым активом которых являются фью­черсные договоры (контракты), базовым активом кото­рых являются биржевые товары;

• оценочная стоимость неликвидных ценных бу­маг может составлять до 70 % активов интервальных па­евых инвестиционных фондов.

Неликвидная ценная бумага - это ценная бумага, которая на текущий день не соответствует ни одному из следующих критериев:

а) ценная бумага включена в котировальные спис­ки «А» или «Б» российской фондовой биржи;

б) объем торгов по ценной бумаге за предыдущий календарный месяц на одной из иностранных фондовых бирж превышает 5 миллионов долларов США для акций, за исключением акций иностранных инвестиционных фондов, и 1 миллион долларов США для облигаций, ак­ций (паев) иностранных инвестиционных фондов и депо­зитарных расписок;

в) ценная бумага имеет признаваемую котировку российского организатора торговли на рынке ценных бу­маг на торговый день, предшествующий текущему дню;

г) ценная бумага удостоверяет право ее владельца не реже чем один раз в 14 дней требовать от лица, обя­занного по этой ценной бумаге, ее погашения и выплаты денежных средств в срок, не превышающий 30 дней с даты направления соответствующего требования;

д) на торговый день, предшествующий текущему дню, в информационной системе Блумберг (Bloomberg) были одновременно выставлены заявки на покупку и про­дажу ценных бумаг как минимум тремя дилерами. При этом наибольшая из цен, указанных в заявках на покупку ценных бумаг, отклоняется от наименьшей из цен, указан­ных в заявках на их продажу, не более чем на 5 %;

е) на торговый день, предшествующий текущему дню, в информационной системе Томсон Рейтерс (Thom­pson Reuters) были одновременно выставлены заявки на покупку и на продажу ценных бумаг как минимум тремя

дилерами, при этом композитная цена на покупку цен­ных бумаг (Thompson Reuters Composite bid) отклоняется от композитной цены на продажу ценных бумаг (Thom­pson Reuters Composite ask) не более чем на 5 %.

Фонд художественных ценностей. В портфель поми­мо общих активов могут входить:

1) картины и рисунки целиком ручной работы на любой основе и из любых материалов;

2) оригинальные скульптурные произведения из любых материалов, в том числе рельефы;

3) оригинальные художественные композиции и монтажи из любых материалов;

4) художественно оформленные предметы культо­вого назначения, в частности иконы;

5) почтовые марки, иные филателистические мате­риалы, отдельно или в коллекциях;

6) гравюры, эстампы, литографии и их оригиналь­ные печатные формы;

7) произведения декоративно-прикладного искусст­ва, в том числе художественные изделия из стекла, кера­мики, дерева, металла, кости, ткани и других материалов;

8) фото-, фоно-, кино-, видеоархивы;

9) старинные книги, издания, представляющие осо­бый интерес (исторический, художественный, научный и литературный), в том числе редкие рукописи и докумен­тальные памятники;

10) уникальные музыкальные инструменты;

11) старинные монеты.

Стоимость имущества, на которое выдается один инвестиционный пай при формировании паевого инвес­тиционного фонда такого фонда не может быть менее 500 тыс. рублей.

Существуют ограничения на формирование инве­стиционных фондов.

А) Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество могут входить только в со­став активов акционерных инвестиционных фондов и ак­тивов закрытых паевых инвестиционных фондов.

Б) Инвестиционные фонды, относящиеся к катего­риям фондов прямых инвестиций, ипотечных фондов, фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций, рент­ных фондов, фондов недвижимости, фондов художест­венных ценностей и кредитных фондов, могут быть только акционерными инвестиционными фондами и за­крытыми паевыми инвестиционными фондами.

В) Инвестиционные фонды, относящиеся к катего­рии хедж-фондов и фондов товарного рынка, могут быть только акционерными инвестиционными фондами, за­крытыми и интервальными паевыми инвестиционными фондами.

Г) Акции (инвестиционные паи) инвестиционных фондов, относящихся к категориям фондов прямых ин­вестиций, фондов особо рисковых (венчурных) инвес­тиций, кредитных фондов и хедж-фондов, предназначе­ны только для квалифицированных инвесторов.

Д) В состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, за исключением инвестиционных фондов, относящихся к категории индексных фондов, могут входить имущест­венные права из опционных договоров (контрактов) и фьючерсных договоров (контрактов).

Инвестиционные фонды находятся под управлени­ем управляющих компаний. Управляющая компания осу­ществляет управление активами ИФа и НПФ исключи­тельно на основании лицензии управляющей компании. Эта деятельность может совмещаться с деятельностью по управлению ценными бумагами, осуществляемой в со­ответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг.

Управляющая компания обязана действовать ра­зумно и добросовестно при осуществлении своих прав и исполнении обязанностей. Она обязана:

1) передавать имущество, принадлежащее акцио­нерному инвестиционному фонду, и имущество, состав­ляющее паевой инвестиционный фонд, для учета и (или) хранения специализированному депозитарию;

2) передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получе­ния копии всех первичных документов в отношении иму­щества, принадлежащего акционерному инвестиционно­му фонду, и имущества, составляющего паевой инвести­ционный фонд, а также подлинные экземпляры докумен­тов, подтверждающих права на недвижимое имущество;

3) представлять в регулятор отчетность в установ­ленном им порядке;

4) раскрывать информацию об акционерном инвес­тиционном фонде и о паевом инвестиционном фонде;

5) иметь сайт в сети Интернет;

6) использовать документы в электронно-цифро­вой форме с электронной цифровой подписью при взаи­модействии с лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев (регистратором), спе­циализированным депозитарием, агентом по выдаче, об­мену и погашению инвестиционных паев.

На деятельность управляющей компании наклады­ваются ограничения. Управляющая компания не вправе совершать следующие сделки:

• приобретать объекты, не предусмотренные ин­вестиционной декларацией инвестиционного фонда;

• безвозмездно отчуждать активы акционерного инвестиционного фонда или имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

• заключать договоры займа или кредитные дого­воры, а также договоры репо, кроме как для погашения инвестиционных паев;

• приобретать имущество, находящееся у нее в до­верительном управлении, приобретать (отчуждать) иму­щество у аффилированных лиц;

• приобретать имущество у специализированного депозитария, оценщика и аудиторской организации, с которыми управляющей компанией заключены догово­ры и т. д.;

• распоряжаться активами акционерного инве­стиционного фонда или имуществом, составляющим па­евой инвестиционный фонд, без предварительного со­гласия специализированного депозитария, за исключе­нием сделок, совершаемых на организованных торгах, проводимых российской или иностранной биржей либо иным организатором торговли;

• использовать имущество, принадлежащее акци­онерному инвестиционному фонду, для обеспечения ис­полнения собственных обязательств или обязательств третьих лиц, а также имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, для обеспечения исполнения соб­ственных обязательств, не связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, или для обеспечения исполнения обязательств третьих лиц.

Имущество, принадлежащее акционерному инвес­тиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, должно учитываться в специали­зированном депозитарии. Специализированный депози­тарий может работать только на основании лицензии на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвес­тиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.

Деятельность специализированного депозитария может совмещаться:

1) с деятельностью кредитной организации;

2) с профессиональной деятельностью на рынке

ценных бумаг, за исключением деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, клиринговой деятель­ности, деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, а также депозитарной деятельности, если последняя связана с проведением депозитарных опера­ций по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через организатора торговли на рынке ценных бумаг на основании договоров, заключенных с таким организа­тором торговли и (или) клиринговой организацией;

3) с деятельностью по разработке, производству, распространению шифровальных (криптографических) средств, информационных систем и телекоммуникацион­ных систем, защищенных с использованием шифроваль­ных (криптографических) средств, выполнению работ, оказанию услуг в области шифрования информации, тех­ническому обслуживанию шифровальных (криптографи­ческих) средств, информационных систем и телекомму­никационных систем, защищенных с использованием шифровальных (криптографических) средств.

Специализированный депозитарий осуществляет контроль за соблюдением управляющей компанией тре­бований законодательства, положений инвестиционной декларации инвестиционного фонда, договора довери­тельного управления акционерного инвестиционного фонда с управляющей компанией.

Специализированный депозитарий должен дейст­вовать исключительно в интересах акционеров акцио­нерного инвестиционного фонда и владельцев инвести­ционных паев паевого инвестиционного фонда.

Специализированный депозитарий обязан:

1) принимать на хранение и хранить имущество, при­надлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

2) принимать и хранить копии всех первичных до­кументов в отношении имущества, принадлежащего ак­ционерному инвестиционному фонду, и имущества, со­ставляющего паевой инвестиционный фонд, а также под­линные экземпляры документов, подтверждающих пра­ва на недвижимое имущество;

3) регистрироваться в качестве номинального дер­жателя ценных бумаг, принадлежащих акционерному ин­вестиционному фонду, либо ценных бумаг, составляю­щих паевой инвестиционный фонд;

4) осуществлять контроль за определением стои­мости чистых активов акционерных инвестиционных фондов и чистых активов паевых инвестиционных фон­дов, а также расчетной стоимости инвестиционного пая, количества выдаваемых инвестиционных паев и разме­ров денежной компенсации в связи с погашением инвес­тиционных паев;

5) направлять в федеральный орган исполнитель­ной власти по рынку ценных бумаг уведомления о выяв­ленных им в ходе осуществления контроля нарушениях не позднее трех рабочих дней со дня выявления указан­ных нарушений;

6) использовать при взаимодействии с управляю­щей компанией, регистратором акционерного инвести­ционного фонда, лицом, осуществляющим ведение ре­естра владельцев инвестиционных паев, агентом по вы­даче, обмену и погашению инвестиционных паев, а также с иными лицами при осуществлении деятельности на ос­новании лицензии специализированного депозитария документы в электронно-цифровой форме с электронной цифровой подписью.

Специализированный депозитарий имеет право:

1) оказывать управляющей компании и акционер­ному инвестиционному фонду консультационные и ин­формационные услуги, а также услуги по ведению бух­галтерского учета;

2) вести реестр владельцев инвестиционных паев;

3) осуществлять деятельность удостоверяющего центра, используемого лицами, заключившими договор со специализированным депозитарием.

Ведение реестра владельцев акций акционерного инвестиционного фонда может осуществлять только ре­гистратор. Ведение реестра владельцев инвестици­онных паев вправе осуществлять регистратор или спе­циализированный депозитарий этого паевого инвести­ционного фонда.

Реестр владельцев инвестиционных паев - система записей о паевом инвестиционном фонде, об общем ко­личестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и коли­честве принадлежащих им инвестиционных паев, номи­нальных держателях, об иных зарегистрированных ли­цах и о количестве зарегистрированных на них инвести­ционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, обмене, передаче или погашении инвес­тиционных паев.

Оценщик инвестиционного фонда проводит оценку

имущества инвестиционного фонда для объективного отражения стоимости данного имущества в стоимости чистых активов. Оценщик осуществляет оценку недви­жимого имущества, прав на недвижимое имущество, не­ликвидных ценных бумаг, других активов, принадле­жащих акционерному инвестиционному фонду или со­ставляющих паевой инвестиционный фонд.

Оценщик несет ответственность перед акционер­ным инвестиционным фондом или владельцами инве­стиционных паев за причиненные им убытки, возникшие в связи с использованием акционерным инвестицион­ным фондом или управляющей компанией паевого инве­стиционного фонда итоговой величины рыночной либо иной стоимости объекта оценки, указанной в отчете,

подписанном оценщиком:

1) при расчете стоимости чистых активов акцио­

нерного инвестиционного фонда и активов паевого ин­вестиционного фонда;

2) при совершении сделок с имуществом акционер­ного инвестиционного фонда и имуществом, составляю­щим паевой инвестиционный фонд.

Аудиторская организация инвестиционного фонда в соответствии с заключенным договором с управляющей компанией обязана проводить ежегодный аудит.

Ежегодному аудиту подлежат:

1) бухгалтерская (финансовая) отчетность акцио­

нерного инвестиционного фонда, бухгалтерская (финан­совая) отчетность управляющей компании паевого ин­вестиционного фонда, ведение учета и составление от­четности в отношении имущества, принадлежащего ак­ционерному инвестиционному фонду, имущества, состав­ляющего паевой инвестиционный фонд, и операций с этим имуществом;

2) состав и структура активов акционерного инвес­тиционного фонда и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

3) расчет стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда, оценка расчетной стоимости одного инвестиционного пая, цены размещения и цены выкупа акции или суммы, на которую выдается один инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации,

подлежащей выплате в связи с погашением инвести­ционного пая;

4) соблюдение требований, предъявляемых к по­рядку хранения имущества, принадлежащего акционер­ному инвестиционному фонду, имущества, составляюще­го паевой инвестиционный фонд, и документов, удосто­веряющих права на имущество, принадлежащее акцио­нерному инвестиционному фонду, и имущество, состав­ляющее паевой инвестиционный фонд;

5) сделки, совершенные с активами акционерного инвестиционного фонда и активами паевого инвестици­онного фонда.

Аудиторское заключение по результатам ежегод­ного аудита является обязательным приложением к бух­галтерской (финансовой) отчетности акционерного ин­вестиционного фонда, бухгалтерской (финансовой) от­четности управляющей компании паевого инвестицион­ного фонда.

Вознаграждение управляющей компании, специали­зированного депозитария, лица, осуществляющего веде­ние реестра владельцев инвестиционных паев, оценщи­ка, аудиторской организации и биржи (в случае допуска к торгам инвестиционных паев) выплачиваются за счет имущества акционерного инвестиционного фонда и иму­щества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и их сумма не должна превышать 10 % среднегодовой сто­имости чистых активов акционерного инвестиционного фонда и чистых активов паевого инвестиционного фон­да. Для снижения управленческих издержек управляю­щие компании обычно управляют сразу несколькими ин­вестиционным фондами.

Раскрываемая информация на рынке коллективных инвестиций. Любые распространяемые, предоставляе­

мые или раскрываемые сведения об инвестиционном фонде, об управляющей компании не должны содержать:

1) недобросовестную, недостоверную, неэтичную, заведомо ложную, скрытую, вводящую в заблуждение информацию;

2) какие-либо гарантии и обещания о будущей эф­фективности и доходности инвестиционной деятельнос­ти акционерного инвестиционного фонда или управля­ющей компании паевого инвестиционного фонда, в том числе основанные на информации об их реальной дея­тельности в прошлом;

3) информацию, которая не имеет документального подтверждения;

4) информацию, не имеющую непосредственного отношения к акционерному инвестиционному фонду или управляющей компании паевого инвестиционного фонда или паевому инвестиционному фонду;

5) ссылки на утверждение или на одобрение госу­дарственными органами какой-либо информации о дея­тельности акционерного инвестиционного фонда или управляющей компании паевого инвестиционного фонда;

6) ложные или неправильно сформулированные за­явления или утверждения о факторах, существенно вли­яющих на результаты инвестиционной деятельности ак­ционерного инвестиционного фонда или управляющей компании паевого инвестиционного фонда, в том числе имеющих документальное подтверждение, но относя­щихся к иному периоду или событию;

7) заявления или утверждения об изменении либо иные сравнения результатов инвестиционной деятель­ности акционерного инвестиционного фонда или управ­ляющей компании паевого инвестиционного фонда в те­кущий момент и в прошлом (описание изменения разме­ра доходов, изменения размера или роста активов), не ос­

нованные на расчетах доходности, определяемых в со­ответствии с требованиями нормативных правовых ак­тов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

8) заявления о будущих инвестициях, содержащие гарантии безопасности инвестиций и стабильности раз­меров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями;

9) утверждения или заявления о возможных выго­дах, связанных с услугами или методами работы акцио­нерного инвестиционного фонда или управляющей ком­пании паевого инвестиционного фонда;

10) преувеличенные или неподтвержденные заяв­ления о навыках управления или характеристиках акци­онерного инвестиционного фонда или управляющей компании паевого инвестиционного фонда, а также об их связях с государственными органами и органами местно­го самоуправления;

11) заявления о том, что результаты деятельности акционерного инвестиционного фонда или управляю­щей компании паевого инвестиционного фонда, достиг­нутые в прошлом, могут быть повторены в будущем.

Для принятия инвестиционных решений заинтере­сованное лицо может затребовать у акционерного ин­вестиционного фонда или управляющей компании сле­дующую информацию (информацию, предоставляемую по требованию заинтересованных лиц):

1) устав акционерного инвестиционного фонда, его инвестиционную декларацию или правила доверитель­ного управления паевым инвестиционным фондом (вклю­чая инвестиционную декларацию), а также полный текст зарегистрированных изменений и дополнений в них;

2) справку о стоимости активов акционерного ин­вестиционного фонда или стоимости имущества, состав­

ляющего паевой инвестиционный фонд, и соответствую­щие приложения к ней;

3) справку о стоимости чистых активов акционер­ного инвестиционного фонда или стоимости чистых ак­тивов паевого инвестиционного фонда и расчетной стои­мости одного инвестиционного пая по последней оценке;

4) бухгалтерскую (финансовую) отчетность акцио­нерного инвестиционного фонда, баланс имущества, со­ставляющего паевой инвестиционный фонд, бухгалтер­скую (финансовую) отчетность управляющей компании паевого инвестиционного фонда, бухгалтерскую (финан­совую) отчетность специализированного депозитария, аудиторское заключение о бухгалтерской (финансовой) отчетности акционерного инвестиционного фонда, ауди­торское заключение о бухгалтерской (финансовой) от­четности управляющей компании паевого инвестицион­ного фонда, составленные на последнюю отчетную дату;

5) отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, принадлежащего акционерному инвестици­онному фонду, имущества, составляющего паевой инвес­тиционный фонд, сведения о вознаграждении управляю­щей компании и расходах, оплаченных за счет имущест­ва, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестици­онный фонд, по состоянию на последнюю отчетную дату.

Таким образом, институт коллективных инвести­ций является институтом финансового посредничества. Привлеченные средства управляющая компания вклады­вает в ценные бумаги и финансовые инструменты эми­тентов, формируя портфели ценных бумаг согласно ин­вестиционным декларациям. Управляющая компания приобретает ценные бумаги третьих лиц как на пер­вичном, так и на вторичном рынке ценных бумаг. В силу изменения цен на ценные бумаги и финансовые инстру­

менты в портфеле управляющая компания проводит пе­реоценку портфеля в соответствии с правилами инвести­ционного фонда. Это, в свою очередь, влияет на стои­мость паев и дает возможность инвестору - владельцу пая получить доход в виде разницы между ценой его приобретения и ценой погашения при выкупе инвести­ционного пая управляющей компанией.

3.7.

<< | >>
Источник: Р.Т. Балакина, Н.Б. Болдырева, Н. Вуняк, И.Г. Горловская, Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. Финансово-кредитные институты и финансовые рынки : учебник для обучающихся по направлению подготовки 38.04.08 «Финансы и кредит» (уровень магистратуры) : в 2 ч. / [Р. Т. Балакина и др.] ; под ред. И. Г. Горловской. - Омск : Изд-во Ом. гос. ун-та, 2015- . Ч. 1. -2015. - 392 с.. 2015

Еще по теме Институты рынка коллективных инвестиций:

  1. 1.3. Зарубежный опыт функционирования института финансово- инвестиционного посредничества
  2. 2.2. Формирование и развитие института финансового посредничества в российской экономике
  3. РЫНОК труда
  4. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
  5. Устранение факторов, сдерживающих развитие фондового рынка России
  6. Элементы и участники финансового рынка
  7. Целевые ориентиры развития финансовых рынков стран ЕАЭС
  8. Рынок коллективных инвестиций и институциональных инвесторов
  9. і. і . виды коллективных инвестиций и их роль в развитии финансовой системы рф
  10. меры государственного воздействия на результативность системы коллективного инвестирования
  11. з.з . оценка условий и результатов деятельности нпф на рынке ценных бумаг
  12. Оглавление
  13. Классификации финансовых рынков в российской теории и практике