ТЕМА III. Финансовые рынки

Происхождение и сущность денег. Кредитный рынок. Валют­ный рынок. Рынок золота

Под финансовыми рынками понимаются денежные рынки, то есть рынки, на которых объектами купли-продажи служат сами

деньги.

К. Маркс впервые исследовал процесс развития обмена и смены форм стоимости, объяснив на этой основе возникновение денег. Он считал исходной категорией товарного производства и указывал на то, что огромное скопление товаров составляет богатство обще­ства, а каждый товар, в свою очередь, является элементарной фор­мой этого богатства. И как простое товарное производство предше­ствует капитализму, так и товар исторически предшествуют день­гам.

Товар предназначен для удовлетворения какой-либо потребности и для обмена на другой товар, то есть обладает двумя основными свойствами:

1) полезностью (т. е. потребительную стоимость)-,

2) способностью обмениваться на другие товары (т. е. имеет меновую стоимость).

В качестве потребительного стоимости товары воплощают в се­бе конкретный труд частных производителей, качественно неодно­родны и количественно несоизмеримы.

В качестве меновой стоимости товары воплощают в себе абст­рактный общественный труд, качественно однородны и количест­венно соизмеримы. Меновая стоимость представляется в виде ко­личественного соотношения (пропорции), в котором товар обмени­вается на другой. Таким образом, товар является единством проти­воположностей: потребительной и меновой стоимости. Развитие противоречий, заключенных в товаре, а также необходимость их разрешения стали причиной выделения из товарного мира специ­фического товара, играющего роль всеобщего эквивалента, измери­теля стоимости всех остальных товаров — денег.

Деньги — всеобщий стоимостной эквивалент.

Деньги имеют товарное происхождение, то есть выделились из товарного мира в результате обмена и форм стоимости .

Первое крупное общественное разделение труда, означавшее выделение скотоводческих и земледельческих племен, способство­вало развитию обмена.

Второе крупное общественное разделение труда, заключалось в отделении ремесла от земледелия. По мере развития обмена из всего товарного мира стихийно выделяются товары, играющие ка­кое-то время роль всеобщего эквивалента на местном рынке, на­пример, у скотоводческих племен — скот, у земледельческих — зерно и т. д. Стоимость всех товаров выражается в одном общем эквиваленте, роль которого закрепляется на конкретном рынке за одним товаром.

Третьим крупным общественным разделением труда принято считать обособление торговли. С развитием торговли совершенст­вуется обмен. Из нескольких товаров, попеременно служивших все­общим эквивалентом, выделяется один, который уже постоянно и повсеместно выполняют эту роль. Так возникает денежная форма стоимости.

В разное время и на разных территориях в качестве денег ис­пользовались различные товары, так называемые «живые» день­ги — скот, шкуры пушных зверей, соль, и, наконец, металлы. На ранней стадии металлического обращения деньги чеканили из же­леза, олова, свинца, меди, серебра и золота. Форма металлических денег была самой разнообразной: бруски, пластины, слитки, прово­лока, кольца и даже металлический порошок. В результате длитель­ного поиска была выбрана форма монеты, сохранившаяся и по сей день. Оказалось, что именно в такой форме металлические деньги меньше всего стираются.

Интересно происхождение слова «монета». Оно связано с хра­мом древнеримской богини Монеты — Юноны, на территории ко­торого в IV веке до нашей эры чеканили денежные знаки Древнего Рима. Из металлов в конце концов предпочтение было отдано се­ребру и золоту. Эти благородные металлы обладали свойствами, подходящими для выполнения функции денег: однородностью, де­лимостью, портативностью и сохраняемостью.

Однородность означает, что два куска золота (или серебра), одинаковы по весу, ничем не отличаются друг от друга. Поэтому они лучше измеряют стоимость других товаров, чем, например, два быка или две шкуры куницы.

обладают свойством однородности, так как в природе нет ничего одинакового.

Делимость предполагает, что металлы, в отличие от скота и ме­ховых шкурок, делятся на равные части без потерь стоимости. Это также важно, так как деньги измеряют стоимость различных това­ров.

Портативность означает, что золото и серебро имеют высокую стоимость. Поэтому даже небольшие по весу количества этих ме­таллов уже пригодны для обращения.

Сохраняемость предполагает, что благородные металлы не ржа­веют и не портятся со временем. Поэтому их удобно использовать в длительном обращении, а также хранить долгое время.

Несмотря на вышеуказанные свойства, деньги, отчеканенные из металла, со временем были вытеснены напечатанными на бумаге (знаки стоимости — заменителем металлических денег). Золото за­меняется знаками стоимости, которые приобретают форму симво­лических денег.

Сущность денег проявляется в их функциях. К. Маркс указывал на пять функций, выполняемых деньгами:

1) мера стоимости;

2) средства обращения;

3) средства платежа;

4) средства образования сокровищ;

5) мировые деньги.

Деньги как мера стоимости отражает сущность денег как все­общего стоимостного эквивалента. В деньгах измеряется стоимость все товаров.

Стоимость товара, выраженная в деньгах, называется ценой товара. Однако сами деньги цены не имеют. Для сравнения цен различных товаров их выражают в одинаковых единицах, то есть сводят к одному масштабу цен. Масштабом цен называется весо­вое количество металла, принятое в данной стране за денежную единицу и служащее для измерения цен всех товаров (рубль, дол­лар, евро, иена, рупий, тугрик и т. д.). Мера стоимости складывается стихийно, а масштаб цен устанавливается в законодательном по­рядке.

Деньги как средства обращения. Товарное обращение, опосре­дуемое деньгами, означает куплю-продажу товара. Продажа товара

предусматривает его обмен на деньги, а купля — обмен денег на товар. В целом товарное обращение можно представить формулой Т — Д — Т, из чего следует, что деньги при товарном обращении выступают в качестве посредника или выполняют функцию средст­ва обращения.

Деньги как средство платежа. Товар не всегда продается за на­личные деньги. Чаще всего фирмы продают свои товары в кредит, то есть с отсрочкой платежа. Через указанный в долговом обяза­тельстве срок должник уплачивает положенную сумму денег. Таким образом, выполняя функцию средств обращения, деньги служат по­средником при обмене товара, а выполняя функцию средства пла­тежа, они завершают процесс обмена.

Деньги выполняют функцию средства платежа не только при продаже товаров в кредит, но и при погашении других обязательств. При безналичных расчетах в качестве меры стоимости могут слу­жить идеальные деньги. При наличных расчетах деньги должны быть реальными. В современной западной экономической литера­туре функции денег как средств обращения и средства платежа не разграничиваются.

Деньги как средства образования сокровищ. Являясь всеоб­щим эквивалентом, в обмен на который можно получить любой то­вар, деньги сами становятся всеобщим воплощением общественно­го богатства. Стремление к обладанию богатством в его всеобщей форме побуждает товаровладельцев к накоплению денег. В этом случае за актом продажи не следует акт купли. Деньги извлекаются из обращения и выполняют функцию образования сокровищ, при этом деньги должны быть одновременно полноценными и реаль­ными. В современной западной экономической литературе функция денег как средства образования сокровищ называется функцией денег как средства сбережения (накопления).

Мировые деньги. Функция мировых денег отличается от функ­ции денег как средства обращения и средства платежа на внутрен­нем рынке. Выполнение функций мировых денег подразумевает, что деньги служат:

1) всеобщим международным платежным средством;

2) всеобщим международным покупательным средством;

3) всеобщим международным воплощением общественного богатства.

В роли международного платежного средства деньги выступа­ют при расчетах по международным балансам. Если платежи дан­ной страны за определенный период превышают ее денежные по­ступления от других стран, то золото вывозится из нее в качестве средства платежа.

Деньги выступают на мировом рынке как международное поку­пательное средство в случае, если нарушается равновесие обмена товарами между различными странами и одна их них вынуждена ввезти те или иные товары из других стран, оплачивая их наличны­ми.

Под современными «мировыми деньгами» понимают деньги, об­служивающие международные экономические отношения и исполь­зующиеся в международных расчетах.

До образования Бреттон-Вудской валютной системы и учрежде­ния Международного валютного фонда (МВФ) такими средствами являлись золото и иностранные валюты. Находящиеся в распоряже­нии центральных банков, казначейств, валютных управлений, ста­билизационных валютных фондов золото и иностранные валюты, называются золотовалютными резервами. Однако в рамках Брет­тон-Вудской валютной системы, кроме золота и иностранных ва­лют, странами стали использоваться и другие средства междуна­родных расчетов. С их появлением термин « золотовалютные ре­зервы» оказался не совсем точным для определения всех видов средств международных расчетов. Поэтому в официальных публи­кациях появился термин «международные ликвидные резервы» или «международная ликвидность».

Под международными ликвидными резервами понимается за­пас резервных активов, которые тем или иным образом могут быть применены для осуществления международных расчетов страны, погашения долговых обязательств по отношению как к правитель­ственным органам, так и к частным коммерческим и финансовым структурам. Международные ликвидные системы представляют собой макроэкономическую категорию, являющуюся частью хозяй­ственного механизма и служат одним из инструментов его государ­ственного регулирования.

Структура международных ликвидных резервов включает:

1) золото;

2) запасы иностранных свободно конвертируемых валют;

3) резервную позицию страны в МВФ;

4) специальные права заимствования (СДР);

5) авуары, выраженные в «европейской валютной единице» (экю), в настоящее время заменяются на евро.

Доминирующим элементом в структуре официальных ликвид­ных резервов является запас иностранных национальных валют.

Золотой запас. В условиях Бреттон-Вудской системы, основан­ной на золотовалютном (вернее, золотодолларовом) стандарте, зо­лото служило базовым средством международных расчетов. Цен­тральные банки стран, имеющие дефицитные платежные балансы, отправляли золото в США, где обменивали его на доллары, и таким образом пополняли свои долларовые резервы. И наоборот, страны с возросшим долларовыми активами могли обменивать их в США на золото. Эти операции проводились на базе официальной цены золо­та, составлявшей 35 долларов за одну тройскую унцию (31,1035 г) до 1971 г. В 1971 г. США отказались от дальнейшего обмена долла­ров, находящихся в распоряжении других стран, на американское золото. Это повлекло за собой необходимость реформы мировой валютной системы. В 1976 г. было подписано и в 1978 г. вступило в силу Ямайское соглашение, которое предусматривало демонетиза­цию золота. Была упразднена официальная цена золота, прекрати­лось централизованное регулирование мировых золотых рынков. Золото стало обычным товаром и могло свободно продаваться и покупаться на этих рынках по складывающимся по ним ценам. МВФ и некоторые страны продали часть принадлежащего им золо­та. В начале 1980-х гг. выдвигались предложения относительно вос­становления монетарной роли золота, но они не получили поддерж­ки.

Запасы иностранных свободно конвертируемых валют суще­ствуют в форме:

- остатков, находящихся на корреспондентских и текущих сче­тах в иностранных банках, также краткосрочных банковских депо­зитов;

- рыночных ликвидных инструментов (казначейских векселей, кратко- и долгосрочных правительственных ценных бумаг);

- различных необращающихся на рынке долговых свидетельств, которые являются результатом официальных сделок данной страны с центральными банками и правительственными учреждениями других стран.

Резервная позиция (резервная доля) в МВФ. Количественно она соответствует той части вступительного взноса страны в МВФ (до 25% квоты), которая вносится не в национальной валюте, а в резервных активах (т. е. свободно конвертируемых валютах других стран — членов МВФ или специальных правах заимствования). При использовании Международным валютным фондом части внесен­ной валюты страны-члена для представления кредитов другим странам резервная позиция этой страны соответственно увеличива­ется. Резервная позиция определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой находящегося в распоряжении МВФ запаса ее национальной валюты. Страны-члены МВФ могут получать средства в фонде в пределах резервной позиции по перво­му требованию и, в отличие от кредитов, использование странами таких средств не обусловлено предварительным согласованием со стороны фонда и не ограничено какими-либо сроками.

Специальные права заимствования (СДР). Специальные пра­ва заимствования представляют собой кредитные резервы и пла­тежные средства, которые выпущены МВФ и распределены между странами-членами пропорционально их квотам в фонде. СДР пред­назначены для пополнения валютных резервов, урегулирования сальдо платежных балансов, расчетов с МВФ, а также соизмерения стоимости национальных валют стран-членов фонда. СДР вводятся в оборот центральными банками и международными организациями и функционируют только на государственном уровне. Выпуск СДР Международным валютным фондом явился результатом соглаше­ния, достигнутого на Ямайской конференции. В соответствии с ним СДР должны были стать главным резервным активом международ­ной валютной системы, альтернативной золоту и доллару. Однако эта цель встретила активное сопротивление Соединенных Штатов, которые стремятся сохранить позиции доллара как ведущего меж­дународного резервного и платежного средства. В настоящее время СДР играет весьма ограниченную роль.

Авуары, выраженные в экю. Европейская валютная единица (экю) — коллективная счетная единица, а также региональное пла­тежное и резервное средство стран-членов Европейского валютного союза. Оно выпускалось под обеспечение 20% резервных активов в золоте и в долларах США, принадлежащих соответствующим стра­нам. В настоящее время новой коллективной валютой стран-членов

ЕС стал евро. В отличие от экю предполагается ввести в обращение также и в наличной форме.

Кредитный рынок — общее обозначение тех рынков, на кото­рых существует предложение и спрос на различные платежные средства.

Деньги процент = кредитный рынок

Кредитные сделки, как правило, опосредуются:

1) кредитными институтами (банками и др.), которые привле­кают и предоставляют денежные средства;

2) движение различных долговых обязательств, которые про­даются или покупаются на рынке ценных бумаг.

Практика показывает, что многие хозяйствующие субъекты час­то имеют временно свободные денежные средства и охотно предос­тавляют их в кредит. Другие напротив, испытывают их недостаток, который они покрывают за счет привлечения кредитов.

Кредитный рынок можно охарактеризовать как совокупность сделок купли-продажи кредитов. На кредитном рынке происходит перемещение денег из тех секторов экономики, где имеется их из­быток, в сектора, где наблюдается их недостаток.

На кредитном рынке хозяйствующие субъекты получают не­обходимые им средства для инвестиций. Одной из основных задач кредитования является использование сбережений населения и свободных средств предприятий в целях инвестирования.

Существуют различные способы заимствования и формы креди­та. Различные формы кредита необходимо, чтобы определить, на­сколько каждая из них ликвидна. Под ликвидностью кредита по­нимается его свойство быть легко обращаемым в денежные средст­ва. Высокой ликвидностью обладают, например, бессрочные бан­ковские кредиты. Низкая ликвидность характерна для таких форм кредита, средства в которых остаются связанными в течение дли­тельного периода времени (например, долгосрочные кредиты в те­чение длительного времени невозможно обратить в деньги). Однако в некоторых случаях они бывают высоколиквидными, если поку­паются и продаются.

Важную роль на кредитном рынке выполняет процент, являю­щийся платой за предоставленные в кредит средства. Чем больше срок предоставления кредита, тем выше, как правило, может быть и полученный процент. Процентные ставки отражают условия пре­доставления кредитов и используются для контроля над спросом на

новые кредиты. Когда ощущается недостаток реальных денег, ре­альная стоимость кредита увеличивается. Реальной стоимостью кредита является ставка процента, из которой надо вычесть показа­тель инфляции.

Реальная ставка процента = номинальная ставка — показа­тель инфляции

Общая нестабильность способствует сохранению завышенных процентов ставок. В тоже время ставка процента отражает доступ­ность денежных средств.

Кредитный рынок, к примеру в Российской Федерации, пред­ставлен следующими сегментами, которые выделены в соответст­вии со сторонами кредитных отношений:

1) Центральный банк — коммерческие банки;

2) банки — банки;

3) коммерческие банки — клиенты (юридические и физиче­ские лица);

4) российские банки — зарубежные банки.

Первый сегмент кредитного рынка — отношения между Цен­тральным банком РФ и коммерческими банками. Центральный банк представляет коммерческим банкам кредиты в порядке рефи­нансирования.

Рефинансирование (англ, refinancing) — это повторное финан­сирование на основе новых заимствований; перепродажа коммерче­ским банкам кредитных денег, приобретенных ими у центрального банка; пролонгирование срока действия предоставленного займа и увеличения его размера; перенос действующего ипотечного кредита на другую недвижимость. На этом сегменте действует ставка ре­финансирования .

Второй сегмент кредитного рынка — рынок межбанковских кредитов (МБК) — представляет отношения между банками. На межбанковском кредитном рынке банки выступают в роли нетто- кредиторов и нетто-дебиторов.

У банков нетто-кредиторов сумма размешенных кредитов пре­вышает сумму привлеченных, а у банков-дебиторов — сумма при­влеченных кредитов превышает сумму размещенных.

На межбанковском кредитном рынке действует система регу­лярно рассчитываемых и публикуемых индикаторов стоимости кре­дита. Известны следующие ставки: MIBOR (от англ.Moscow Inter­

bank Offered Rate — предложения на продажу), MIBID (от англ. Moscow Interbank Bid — предложение на покупку), MIACR (от англ. Moscow Interbank Actual Credit Rate) — средняя фактическая ставка по межбанковским кредитам в крупных российских банках. Ставка по краткосрочным межбанковским кредитам — INSTAR (от англ. Interbank Short Term Actual Rate).

Рынок межбанковских кредитов как сегмент кредитного рынка связан с другими финансовыми рынками: рынком ценных бумаг и валютным рынком.

Кредитные отношения между банками и их клиентами (физи­ческими и юридическими лицами) формируют третий сегмент кредитного рынка. Здесь в роли заемщика выступают юридические и физические лица, а в роли кредитора — банк. На клиентском рынке физические и юридические лица получают в банках ссуды. Для получения ссуды клиент должен обратиться в банк с письмом, в котором излагается экономически обоснованная просьба о выдачи кредита. При положительном решении коммерческий банк заклю­чает с клиентом кредитное соглашение, в котором фиксируются все условия предоставления кредита.

Четвертый сегмент кредитного рынка, например, в Российской Федерации формируют кредитные отношения между российскими и иностранными банками. В советское время они были монополи­ей Госбанка и Внешэкономбанка СССР. В рыночной экономике субъектами международных кредитных отношений стали коммер­ческие банки, получившие в Банке России генеральную или расши­ренную лицензию на проведение валютных операций. Кредитные взаимоотношения возникают после проведения первых операций по корреспондентским счетам НАСТРО и ЛОРО. Иностранные и меж­дународные банки осуществляют в России инвестиции в виде пре­доставления кредитов за свой счет или в порядке осуществления посреднических операций.

Валютный рынок

Одной из составляющей глобального инвестиционного рынка является валютный рынок.

«Валютный рынок (англ. Foreign exchange market, currency market) — это система устойчивых экономических и организацион­ных отношений, возникающих при осуществлении операций по по­купке или продаже иностранной валюты, платежных документов в

иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов».

Валютный рынок — это система особенных экономических от­ношений, которые построены на продаже и покупке валютных цен­ностей. Данный рынок имеет все атрибуты обычного рынка: субъ­екты и объекты, спрос и предложение, структуру, коммуникации, цену на товар, даже своих спекулянтов и нечестных игроков. Самое главное отличие заключается в специфическом товаре. Тут за осно­ву выступают валютные ценности и сама валюта разных стран ми­ра.

Валютный рынок: основные особенности, характеристики и функции

Валютный рынок имеет определенные особенности, которые выделяют его среди прочих финансовых рынков. Современный ры­нок характеризуется такими особенностями, как:

• интернационализация и использование всевозможных элек­тронных средств для работы на рынке валют. Как уже говорилось ранее, развитие сети Интернет позволило существенно ускорить работы на валютном рынке и позволить многим людям осуществ­лять торговлю валютными ценностями, не выходя из дома.

• круглосуточная и непрерывная работа. Валютный рынок — это механизм, который не останавливается. Он работает всегда, в любое время, во всех частях света.

• унификация всех валютных операций.

• операции на валютном рынке используются для финансовой защиты от всевозможных финансовых рисков. Для этого использу­ется хеджирование.

• огромное число спекулятивных сделок, которые направлены лишь на то, чтоб выгодно купить и еще выгоднее продать. Причем спекулируют не только крупные компании и огромные банки, но также юридические и физические лица.

• статичность курса валют, которая не всегда зависит от реаль­ных экономических показателей.

Функции валютного рынка

• обеспечение своевременных международных расчетов по фи­нансовым обязательствам;

• возможность защиты от валютных и кредитных рисков;

• благодаря мировому валютному рынку обеспечивается связь валютных рынков различных государств;

• возможность для расширения валютных запасов государств (покупки необходимого количества иностранной валюты);

• регулирование курса валют за счет спроса и предложения;

• реализация валютной политики государства как составная часть общей экономической политики развития;

• возможность заработка за счет спекуляции на росте и сниже­нии курса валют.

Участники валютного рынка

Центральные банки

Центральные банки являются важнейшими регуляторами внут­реннего валютного рынка страны, отвечают за экономическую и финансовую стабильность. ЦБ выступают как субъекты валютного рынка, покупая и продавая валюту по мере своей необходимости.

Коммерческие банки

Банки являются концентраторами денежных средств населения страны, проводят основную массу валютных операций внутри госу­дарства. Многие участники рынка имеют свои персональные счета в коммерческих банках, через которые осуществляется покупка и продажа различных валютных ценностей. Банки являются субъек­том валютного рынка как на прямую, когда покупают и продают валюту, так и косвенно, когда через их счета осуществляются по­купка, продажа, обмен валюты, принадлежащей физическим и юри­дическим лицам.

Компании

В основном международные компании сотрудничают с фирмами из других стран. Как импортеры, так и экспортеры продукции нуж­даются в валюте той страны, с компаниями которых они сотрудни­чают. Это создает определенный спрос и предложение на валютном рынке.

• Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании.

• Валютные биржи.

Во многих странах существуют свои внутренние валютные бир­жи, призванные обеспечить население страны необходимым спро­сом на иностранную валюту. Государство регулирует деятельность этих бирж, ведь от правильно построенной политики отклика на спрос и предложение по валюте зависит общая экономическая си­туация в стране.

Валютные брокеры — это люди, которые занимаются покупкой и продажей ценностей на валютном рынке. Их основная функция — сведения покупателя и продавца, заключение договора и проведе­ние сделки. За такую работу брокер берет определенный процент от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем раз­ница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом слу­чае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.

Частные лица — это самые маленькие участники валютного рынка. Каждый человек, когда обменивает, покупает и продает ва­люту, является частью глобального рынка валюты. Пускай сумма сделок относительно не велика, но суммарная совокупность может составлять очень большую часть от всех сделок, осуществляемых на внутреннем валютном рынке.

Операции, которые осуществляются на валютном рынке:

Спот — валютная операция с немедленной поставкой.

Под данным термином понимается осуществление такого вида операций, которые совершаются немедленно. Банки обязуются по­ставить валюту не позднее чем к концу второго дня после заключе­ния сделки. Спот очень удобен, если нужна большая сумма денег в очень короткий период времени. Но такие операции заключают в себе определенный риск, ведь курс — это величина плавающая, ку­пив сегодня по одной цене, завтра, в момент поставки, цена может в разы упасть. С помощью операции «спот» банки обеспечивают по­требности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капита­лов, в том числе «горячих» денег, из одной валюты в другую, осу­ществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Срочные сделки с иностранной валютой.

Это еще одна категория сделок на валютном рынке, которая включает в себя несколько подкатегорий.

• Форвардные сделки. Их особенность заключается в том, что договор подписывается в данный момент, и курс фиксируется на момент подписания, но поставка валюты планируется на будущее.

• Фьючерсные сделки. Это стандартные контракты, которые подписываются на биржах купли и продажи валюты. Фьючерсы имеют стандартные сроки исполнения обязательств. Самым распро­страненным является трехмесячный фьючерс.

• Опционы. Это финансовый инструмент, который заключает­ся в том, что продавец получает право, но не обязательство, продать

в будущем определенное количество валюты по фиксированной цене.

• Валютный своп. Это операция которая объединяет в себе одновременно и куплю и продажу различных валют с немедленной поставкой.

Рынок золота можно определить как сферу экономических от­ношений между участниками сделок с золотом как в наличном виде (самородки, песок, слитки, монеты, ювелирные изделия и прочее), так и в виде ценных бумаг, котируемых в золоте. К последним от­носятся золотые сертификаты. Золотой сертификат — документ, удостоверяющий право собственности на золото, депонированное в банке. Золотая облигация — облигация, обеспеченная золотом, процентные платежи по которой привязаны к цене золота. Золотой фьючерс — срочный биржевой фьючерсный контракт на покупку золота.

Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рас­сматривать с двух точек зрения: с функциональной и институцио­нальной.

С функционального точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерче­ские и имущественные сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспе­чить промышленное и ювелирное потребление драгоценных метал­лов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счет ар­битражных сделок и свопинга.

С институциональной точки зрения рынок драгоценных метал­лов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков и бирж драгоценных металлов. В России этими полномо­чиями наделены Гохран России и Центральный банк. Рынок драго­ценных металлов как система состоит из отдельных секторов. Под сектором понимается рынок только одного финансового актива.

Основным сектором рынка драгоценных металлов является ры­нок золота. Организационно рынок золота представляет собой кон­сорциум из нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом. Они являются посредниками между продавцами и поку­пателями золота, собирают их заявки, сопоставляют их и по взаим­ной договоренности фиксируют средний рыночный курс золота.

Рынки золота подразделяются на мировые, внутренние свобод­ные, местные контролируемые.

Ведущее место по объему оборота занимают рынки Лондона, Цюриха, Нью-Йорка, Чикаго. Лондонский и Цюрихский рынки яв­ляются главными международными перевалочными центрами пе­ремещения золота, которое направляется как в страны западноевро­пейского региона, прежде всего в Италию, так и за пределы Запад­ной Европы.

В Азии крупным международным посредническим центром тор­говли золотом является Дубай.

Внутренние свободные рынки золота в Париже, Гамбурге, Франкфурте-на-Майне, Амстердаме, Вене и других городах ориен­тируются на местных инвесторов и тезавраторов: преобладают сделки с монетами, медалями, мелкими слитками золота.

Рынок золота как часть рынка драгоценных металлов и драго­ценных камней начинает развиваться и в Российской Федерации.

Российский рынок драгоценных металлов в широком смысле включает в себя взаимоотношения между всеми субъектами рынка: государством, представленным Гохраном и Центральным банком, добытчиками, промышленными производителями, кредитными ор­ганизациями, промышленными потребителями, скупочными орга­низациями, инвесторами, в том числе частными, и пр. В связи с тем, что российский рынок золота является экспортноориентирован­ным, огромное влияние на него оказывает мировой рынок. Но глав­ной особенностью этого рынка является то, что этот рынок нахо­дится под государственным контролем: недра в границах террито­рии Российской Федерации, включая подземное пространство и со­держащиеся в недрах полезные ископаемые, энергетические и иные ресурсы, являются государственной собственностью.

Главное применение золота — это финансовая сфера (золо­той запас государства). В настоящее время в мировом потреблении золота ведущее место занимает ювелирная промышленность, на которую приходится около 73% общего потребления. Остальные 27% используются в промышленности, медицине, а также для про­изводства монет и медалей и тезаврационных целей. {Тезаврация, тезаврирование (от греч. Θησαυp6ς «сокровище»): 1) хранение сбе­режений в виде золота (в слитках, монетах или драгоценных изде­лиях), реализация функции денег как средства накопления; 2) соз­дание золотого запаса страны). В технике золото применяют в виде

сплавов с другими металлами, что повышает прочность и твердость золота и позволяет экономить его. В медицине препараты на основе золота используют для инъекций при лечении хронических ревма­тических артритов, эритематозной красной волчанки, часто в соче­тании с гормональными и другими препаратами.

Древнейшим золотым рынком с богатыми традициями является Лондонский рынок золота. В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его участником остается тот же, что и раньше, «клуб» фирм — золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers), в их число входят: «Н. М. Ротшильд энд санз» (N.M. Rotshild and Sons), «Самюэль Монтагю» (Samuel Montague), «Репаблик Майз Лондон» (Republic Mays London), «Стандарт Чар- таред Бэнк» (Standard Chartered Bank), «Мокатта групп» (Mocatta Group), «Дойче Шарпе Пикелей» (Deutsche Shaips Picksley). Лон­донский золотой рынок по настоящее время играет доминирующую роль в формировании предложения золота на рынке, он всегда имел тесную связь с Банком Англии, который осуществляет не только функцию надзора, но и является агентом Правительства ЮАР (крупнейшая страна-продуцент золота) и посредником для банков «Золотого пула» (центральных банков европейских стран). Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксин­га, которая проводится с 1919 г. дважды в день b10.30hb15.00b офисе компании N.M. Rothschild & Suns Ltd.

Фиксинги носят открытый характер, т. е. участники фиксинга (представители названных компаний), постоянно поддерживая связь со своими клиентами по телефону, телефаксу, по системе «Рейтер-дилинг» и другим современным средствам телекоммуни­кации, сообщают им те цены, которые предлагаются на торгах, а клиенты, исходя из соответствия цены своим интересам, в любой момент могут изменять количество металла в своих поручениях (ордерах) и даже отзывать их. Брокеры сопоставляют имеющиеся у них в данный момент поручения на покупку и продажу металла и находят цену, при которой количество предлагаемого к продаже золота будет равно количеству металла в поручениях на покупку. Как только установлен баланс спроса и предложения, цена фикси­руется и все сделки, вынесенные на фиксинг, совершаются по этой единой цене. Золотой фиксинг (англ. Gold Fixing) — метод еже­дневного установления цены на золото, который применяется на Лондонском межбанковском рынке золота с 12 сентября 1919 г. Це­

на на золото — результат Лондонского золотого фиксинга, является практически мировой ценой на поставку данного физического ме­талла и используется в качестве ориентира в подавляющем боль­шинстве контрактов на поставку физического золота. Цена устанав­ливается компанией London Gold Market Fixing Limited по результа­там существующего спроса и предложения на золото). При этом с покупателей взимается комиссия в размере 20-25 центов за унцию золота, а продавцам выплачивается премия в размере 5-10 центов за тройскую унцию.

Цены лондонского рынка считаются наиболее представительны­ми и используются в качестве справочной базы для расчетов, срав­нений, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом тор­говли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good- delivery bars»), т. е. имеющие определенные характеристики: вес (содержание золота) в тройских унциях. Тройская унция — едини­ца массы, применяемая для золота на торгах на Лондонской бирже драгоценных металлов и равна 31,1035 г (более точно 31,1034 807). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Вопросы для самопроверки:

1. Сущность денег.

2. Кредитный рынок.

3. Валютный рынок.

4. Участники валютного рынка.

5. Рынок золота.