<<
>>

Структура современного финансового рынка

Финансовый рынок — это рынок, на котором осуществляется рыночное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами, В качестве последних выступают деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах* а также ценные бумаги, золото и драгоценные металлы.

На финансовом рынке происходит столкновение спроса и предложения денежных средств и капиталов и формирование цены финансовых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъектам* исходит, в основном, от домашних хозяйств* но свободные денежные средства образуются также и у предприятий в процессе кругооборота их капиталов, и у государства при формировании и использовании централизованных денежных фондов. Спрос на дополнительные фи- кансовые ресурсы предъявляют реальный сектор экономики и и меньших объемах государство для финансирования своих расходов и домашние хозяйства. Свободные денежные средства (сбережения) всех экономических агентов поступают на финансовый рынок, посредством сделок на котором происходит их инвестирование в различные финансовые активы. При этом большинство сбережений приходится на домашние хозяйства, а большинство инвестиций — на предприятия. Финансовый рынок служит своего рода механизмом, осуществляющим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие.

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок — это рынок относительно краткосрочных операций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности* т.е, свободной денежной наличности. На нем совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средства платежа для погашения разнообразных обязательств.

Самым ликвидным активом* как известно, являются деньги в форме банкнот и остатков на текущих (расчетных) и корреспондентских счетах коммерческих банков. Высокой ликвидностью обладают государственные краткосрочные ценные бумаги, которые также могут применяться для погашения обязательств их владельцев. Наряду с ними на денежном рынке обращаются и краткосрочные коммерческие долговые обязательства, выпущенные первоклассными фирмами и корпорациями (например, векселя, коммерческие бумаги), которые часто облечены в форму ценных бумаг и охотно принимаются участниками рынка как средство погашения обязательств.

Денежный рынок обслуживает, в основном, движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. Наиболее четко очерченным сегментом денежного рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кредитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковских ресурсов. В странах с развитой рыночной экономикой операции по покупке и продаже ресурсов на межбанковском рынке высокостандар- тизированы и совершаются по телефону или телексу с последующим подтверждением. Они отличаются очень короткими сроками — от нескольких часов до нескольких дней, Б США межбанковский рынок существует в форме рынка федеральных фондов, т.е. свободных денежных резервов коммерческих банков, размещенных на счетах в федеральных байках, которые «продаются» на короткое время тем участникам рынка, которые испытывают дефицит ликвидности*

К денежному рынку относят обычно рынок краткосрочных банковских кредитов, на котором предприятия получают средства, необходимые для завершения расчетов, вексельный рынок п рынок краткосрочных высоколиквидных и надежных государственных (в некоторых странах и корпоративных) денных бумаг.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный банк, который выходит на межбанковский сегмент этого рынка с предложением денег* реализуя при этом свою денежно-кредитную политику.

При накоплении избыточной ликвидности и «перегреве** денежного рынка Центральный банк связывает избыточные ресурсы в различные финансовые инструменты, в том числе в собственные депозиты, проводя так называемую «стерилизацию» денежной массы.

Рынок капиталов —это рынок, на котором происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. На нем совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между де- нежным рынком и рынком капиталов не существует, на том и другом из них могут обращаться одни и те же инструменты, например облигации первоклассных эмитентов. Отличие между этими секторами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях.

Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности всех участников рынка и экономики в целом. При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность либо разместить свои временно свободные денежные средства в высоколиквидные и надежные инструменты, приносящие к тому же определенную доходность, либо при необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства. Центральный банк осуществляет постоянный мониторинг денежного рынка, отслеживая движение ставок процента на нем. При их росте и недостатке ликвидных средств он расширяет операции рефинансирования* проводит интервенции в национальной валюте, покупает ценные бумаги у участников рынка, в результате чего достигаются увеличение денежной массы и стабилизация ставок на денежном рынке* Избыток ликвидных средств у участников рынка провоцирует рост спроса на товарно иностранную валюту и другие доходные активы* что без соответствующего увеличения их предложения чревато всеобщим ростом цен 'и развитием инфляции. В этих условиях центральный банк проводит на денежном рынке опера- щш по связыванию избыточной ликвидности: продаст иностранную на- дюту, ценные бумаги* размещает избыточные резервы коммерческих банков на своих депозитных счетах.

Таким образом, обеспечивается регулирование ликвидности экономики в делом.

Функциями рынка капиталов являются формирование и перераспределение капиталов экономических агентов, осуществление корпоративного контроля (через движение цен на акции, что отражает рыночную стоимость предприятий)* инвестирование капиталов па развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка. На нем, так же как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные сред- ства могут перемещаться от их собственников к заемщикам как по каналам прямого* так и по двум каналам косвенного финансирования.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредственно от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования[36]: капитальное и на основе займов. Капитальным финансированием называют любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен ка предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму. Документом, подтверждающим права инвестора на долю в собственнос ти предприятия, является акция. Финансирование на основе займов предполагает заключение любого соглашения* согласно которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить их в будущем с оговоренным процентом. При этом ника кош права на долю собственности данного предприятия кредитор не получает. Наиболее широко распространенными документами, подтверждающими предоставление займа предприятию* являются ценные бумаги* представляющие собой обязательства выплатить долг в течение определенного срока с процентом, к числу которых относятся облигации* векселя, коммерческие бумаги. Покупка* продажа и перепродажа акций* облигаций и других ценных бумаг как домашними хозяйствами, так и фирмами осуществляется на особых рынках —рынках цепных бумаг.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от собственников к заемщикам, проходят через особые институты* которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономических субъектов* а затем от своего имени размещают их в разных фор- мах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называют финансовыми посредниками, к числу которых относятся* например, банки* взаимные фонды* а также страховые компании.

На фишшсоїюм рынке совершаются сделки с финансовыми инструментами, под которыми согласна Международным стандартам финансовой отчетности следует понимать любые договоры* в результате которых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой1. В завис н- мости от вида финансовых инструментов, купли-продажи различают четыре сегменти финансового ранка: валютные рынки* кредитные рынки, рынки цепных бумаг и рынки золота.

На валютном рынке совершаются сделки по купле-продаже иностранной валюты в наличной л безналичной формах. В России все сделки с валютой и валютными ценностями могут и должны происходить при посредничестве банков* которые являются основными участниками валютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры валютного рынка.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению временно свободных денежных средств в ссуду одним экономическими субъектами и другим. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу (рынок межхозяйствешшх кредитов)* банками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов).

І-la рынке цепных бумаг заключаются сделки между эмитентами ценных бумаг и инвесторами обычно при содействии посредников — профессиональных участников рынка ценных бумаг. На последнем выделяют следующие сегменты: денежный (краткосрочные ликвидные ценные бумаги), капитального финансирования (рынок титулов собственности) и долгового финансирования (рынок долговых обязательств).

В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. По они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы)* и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг). В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности производный финансовый инструмент имеет три признака: стоимость его зависит от величины «базисной переменной», например курса ценной бумаги* ставки процента и т.п.; для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими контрактами* курс которых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюнктуры; расчеты по нему осуществляются в будущем1.

На рынке золота происходит торговли золотом и другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости, В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи.

Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Участниками разных сегментов выступают одни и те же организации, например банки могут осуществлять операции прак- тически на всех сегментах финансового рынка.

Завершая рассмотрение структуры финансового рынка, следует обратить внимание на то, что достаточно часто вместо понятия «финансовый рынок» используют понятие «рынок ссудных капиталов» как наиболее общее, которое дает определенность в противопоставлении товарным рынкам и рынкам рабочей силы. Финансовые рынки при атом отождествляют с фондовыми2- Такое смешение является не совсем удачным* Во-первых* на рынках ссудных капиталов обращаются долговые финансовые инструменты, выражающие отношения займа. В соответствии с приведенным подходом, долевые (капитальные) инструменты, в первую очередь акции, также продаются-покупаются на рынках ссудных капиталов, что не соответствует сути долевых инструментов* Во- вторых, под финансовыми рынками обычно понимают рынки, на которых обращаются любые финансовые инструменты. Поэтому «финансовый рынок» — наиболее широкое понятие, так как функционально охватывает рынки капиталов и денежные, а по видам финансовых инструментов — валютные* кредитные* рынки ценных бумаг, а также золота,

© Вопросы и задания для самоконтроля

Какие функции выполняют денежные рынки и рынки капитала? В чем состоят отличия их друг от друга?

Охарактеризуйте основные каналы продвижения средств от их собственников к заемщикам.

3* Что такое финансовый инструмент? Назовите основные виды финансовых инструментов.

<< | >>
Источник: М.В. Романовский, П.Н. Белоглазова. Финансы и кредит; Учебник / Под ред, проф. М. В, Романовского, проф.ПН. Белоглазовой. — М.: Высшее образование, 2006, — 575 с.. 2006

Еще по теме Структура современного финансового рынка:

  1. 1. Структура и характеристика основных элементов финансового рынка
  2. 13. 2. Участники мирового финансового рынка и основные стратегии их операций
  3. 1.2. Структура финансового рынка.
  4. 11.4. Структура финансового рынка
  5. 21.1. Понятие структура и функции международного финансового рынка
  6. Воздействие внешнего фактора на кризис финансового рынка России
  7. Структура современного финансового рынка
  8. Эволюция основополагающих теорий в практике современного финансового менеджмента
  9. 10.1. Экономическая суть финансового рынка и его структура
  10. 7.2. Общая характеристика мирового финансового рынка
  11. 10.1. Экономическая суть финансового рынка и его структура
  12. Становление и развитие финансового рынка