Инвестиции в оборотные активы

В краткосрочной стратегии предприятия важное место занимают проблемы достаточности оборотных активов, механизм их планирования и пополнения, оценка эффективности использования.

Инвестиции в оборотные активы отражаются во втором разделе бухгалтерского баланса, а источники их финансирования ™ в третьем («Капитал и резервы») и пятом («Краткосрочные обязательства»).

Для оборотных средств как части авансированного капитала характерны следующие особенности:

ошт должны быть вложены заранее, т,с. авансированы до получения дохода (выручки от продажи товаров);

оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются, но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте;

¦ абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта и должна поэтому регулироваться.

При недостатке или неэффективном использовании оборотных средств финансовое состояние предприятия ухудшается* что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в итоге приводит к несостоятельности (банкротству). В России современный период характеризуется утратой предприятиями значительной части собственных оборотных средств и, следовательно, непрекращающимся платежным кризисом. Важнейшими причинами* генерирующими данный процесс, являются высокая инфляция, обесценивающая будущие доходы, отсутствие механизма пополнения оборотных средств, частичная потеря управляемости финансами предприятий.

Инфляционный эффект утраты оборотных активов возникает по двум причинам: из-за запаздывания последующих расходов относительно получаемых доходов и затрат на формирование запасов; из-за инфляционного роста прибыли, значительная часть которой изымается в виде налогов в бюджетную систему.

Если инфляция носит умеренный характер — не более 10—12% в год (т.е. ока предсказуема)* то можно с достаточной степенью точности предвидеть ее влияние на величину оборотных активов. Последние непосредственно вовлекаются в процесс производства и сбыта продукции. Поэтому концепция управления оборотными активами сводится к обеспечению предприятия минимальным объемом денежных ресурсов для поддержания его постоянной платежеспособности (ликвидности). Она включает в себя следующие элементы: учет всех составляющих оборотных активов на каждую отчетную дату; анализ состояния и причин, в силу которых возникла необеспеченность предприятия данными средствами; внедрение в практику работы его экономических служб современных методов управления оборотными средствами; контроль за текущим состоянием их важнейших элементов в процессе производственно- коммерческой деятельности.

Полный цикл оборота рассматриваемых активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от скорости производства и реализации продукции.

Формула движения оборотных активов следующая:

Д -gt; МПЗ -gt; НЗП -gt;ГП^ Д\

где Д — денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ — материально-производственные запасы; НЗП — незавершенное производство; ГП — готовая продукция на складе и в отгрузке;

Д' = Д + АД.

Здесь ДД — изменение величины оборотных активов. При ДД lt; 0 предприятие убыточно, при ДД gt; 0 оборотный капитал моменгио увеличивается на сумму нераспределенной прибыли.

Анализ состояния оборотных активов, их отдельных элементов (запасов сырья и материалов* незавершенного производства* готовой продукции на складе, дебиторской задолженности и т.д.), а также показателей оборачиваемости позволяет:

а) повысить эффективность использования денежных ресурсов в текущей (операционной) деятельности предприятия;

б) определить ликвидность его баланса, т.е.

в) выяснить* во что вкладывается чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) в течение финансового цикла для оценки избытка или недостатка отдельных элементов оборотных средств.

Оборотные средства рекомендуется поддерживать яа минимальном, но достаточном уровне. Это необходимо для того, чтобы обеспечить снижение доли наименее ликвидных элементов оборотных активов и ускорение их оборачиваемости.

Чистый оборотный капитал (ЧОК)* или собственные оборотные средства (СОС)т отражает разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Наличие ЧОК — необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение этого показателя составляет 10% общего объема оборотных активов. Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия и тем больше у него возможностей для проведения независимой финансовой политики.

Для анализа важно изучить динамику величины собственных оборотных средств* принимая во внимание соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями поставщикам за сырье и материалы. Когда наблюдается уменьшение собственных оборотных средств, но изме* няегся соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями но товарным операциям, можно предположить, что предприятие в значительной степени финансирует свои оборотные активы за счет краткосрочных банковских кредитов. Если же показатели оборачиваемости оборотных активов не улучшаются, то уменьшение величины собственных оборотных средств свидетельствует о неэффективном управлении текущими активами и увеличении риска в деятельности предприятия. Напротив* если предприятие поддерживает высокий уровень оборачиваемости оборотных активов {40—60 дней), то это свидетельствует об их рациональном использовании. Для нормальной деятельности предприятия оборотные активы должны быть на всех стадиях производственного цикла и во всех формах (денежной, производительной и товарной).

Если товар продается в кредит, то предприятию необходимы оборотные средства для поддержания дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатель не внесет плату за продукцию (услуги). Полный цикл оборота рассматриваемых активов измеряется временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции покупателями (погашения дебиторской задолженности). Однако предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей (клиентов) на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому и возникает проблема оперативного управления оборотными активами.

В условиях конкуренции каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства и продаж и тем самым упрочить свои позиции на рынке. Для достижения этого необходимы адекватные материальные и финансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективных целей предприятия,

На практике различают состав и структуру оборотных активов. Состав оборотных активов ™ это совокупность составляющих их элементов (рис, 8.1). Структура оборотных средств характеризует удельный вес каждой статьи в их общем объеме. Она складывается под влиянием ряда отраслевых и иных факторов:

9 производственных ““ состава и структуры затрат на производство, его типа* характера выпускаемой продукции* длительности технологического процесса к др.;

особенностей закупок материальных ресурсов — периодичности, регулярности* комплектности поставок, вида транспорта, удельного веса комплектующих изделий в объеме потребления и т,д.;

форм расчетов с потребителями товаров (услуг);

Рис. 8.1. Состав оборотных средств предприятий

9 спроса на продукцию данного предприятия* который влияет на объем готовой продукции и дебиторской задолженности.

Поскольку финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поступающими па расчетный счет, то наиболее важный элемент оборотных активов — это наличные денежные средства. Финансистам предприятий необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег к моменту наступления платежей по обязательствам государству и партнерам. Управление наличными денежными средствами преследует три главные цели: увеличение скорости поступления наличности снижение времени для осуществления платежей; повышение отдачи от вложенных наличных денег.

Высокая ставка банковского процента приводит к необходимости регулирования денежных операций прежде всего за счет выручки от продажи товаров и услуг. Структура оборотных средств отражает также специфику операционного цикла. Она показывает* какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных, а какая — за счет заемных средств. Величина собственных оборотных средств отражает особенности и длительность финансового цикла*

Рис. 8.2. Источники инвестиций в оборотные активы предприятий

Операционным циклом называют промежуток времени, в течение которого оборотные активы совершают полный оборот. Финансовый цикл — это отрезок времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают однократный оборот, Б случаях, когда их величина отрицательна, понятия финансового цикла не существует, Для анализа оборотных активов необходимо рассмотреть соотношение длительностей операционного и финансового циклов* а также сравнить между собой периоды оборота отдельных составляющих элементов — материально-производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности* Общая продолжительность указанных циклов связана со спецификой работы предприятий, в частности с технологическими особенностями и сложившимися взаимоотношениями с поставщиками и покупателями, но также может отражать и недостатки в управлении оборотными активами.

По источникам формирования инвестиции в оборотные активы классифицируются из собственные, привлеченные и заемные средства (рис. 8.2). За счет собственных оборотных средств покрывается действительная потребность предприятия в денежных ресурсах, обеспечивающая непрерывность процесса производства и реализации продукции на протяжении всего года* а привлеченных и заемных источников — дополнительная потребность для образования сезонных запасов материальных ценностей и покрытия затрати процессе производства, а также вызываемая колебаниями рыночной конъюнктуры (платежеспособным спросом покупателей). Высокая мобильность средств предприятий достигается в сфере обращения, где фушционируют краткосрочные активы. Они формируются, как правило, за счет собственных средств предприятий. Краткосрочные кредиты предоставляются последним на коммерческой основе путем заключения с банками кредитных договоров на условиях их целевого использования, обеспеченности, срочности и платности в пределах кредитных ресурсов, мобилизуемых на местах* а также приобретаемых у других банков.

Таким образом, предприятиям предоставлено право самостоятельно маневрировать оборотными средствами в течение года. Они определяют плановую потребность в оборотных активах исходя из специфики своей деятельности* могут реализовать неиспользуемые материальные ценности сторонним организациям по рыночным ценам. Выручка от их реализации за минусом соответствующих затрат отражается в составе бухгалтерской прибыли. В распоряжении предприятий остается экономия, полученная от ускорения оборачиваемости оборотных актинов в качестве их внутреннего финансового резерва. Недостаток собственных оборотных средств восполняется за счет чистой (нераспределенной) прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия после налогообложения. Чтобы выжить в рыночной среде, каждое предприятие обязано обеспечивать эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных активов, поддерживать и а достаточном уровне сбою платежеспособность и ликвидность баланса.

© Вопросы и задания для самоконтроля

В чем состоят экономическая природа и назначение оборотных активов?

Назовите важнейшие факторы, влияющие на объем и структуру оборотных активов предприятия.

Дайте определения производственного и финансового циклов предприятия.

Каковы источішки формирования оборотных активов?

Назовите основные отличия .между операционным (производственным) и финансовым циклами предприятия.

Ш Литература

О лизинге: Федеральный закон от 29 октября І99Б г, № 164-ФЗ (с изменениями).

Об un aten шпон ной деятельности в Росси її с кой Федерации, осуществляем мой в форме капитальных вложений: Федеральный закон гл 25 февраля 1999 гг № 39-ФЗ (с изменениями и дополнениями/

Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Федеральный закон от 9 июля 1999 \\ № 160-ФЗ (с изменениями и дополнениями),

Л. Бочаров В.В. Иеівєстшшн: Учеб, пособие. СПб.: Питер, 2002.

НорштттД. Принятие инвестиционных решении: Пер, с англ, М: банки и биржи: ЮН PIT И* 1997.

Реформа предприятий (организаций): Метод, рекомендации. М- Ось-89, 1998,

1, Финансы предприятий: Учебник / Под ред, М.Б. Романовского. СПб.: Бизнес-пресса, 2000.

8. Шарп У.Ф., Аїєксандер Г Д., Бейли Д.В. Инвестиции: Пер, с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.

Послр. изучения материалов этой главы Вы сможете:

определить содержание и задачи финансовою планирования;

перечислить основные понятия, характеризующие финансовое планирование;

охарактеризовать объекты и информацию, привлекаемую д/т финансового планирования;

классифицировать систему финансовых планов, разрабатываемых хозяйствующими субъектами;

определить значение консолидированного бюджета доходов и расходов и других видов бюджетов предприятия.