<<
>>

Денежная система США

Для США характерен рост денежной массы, величина и структура которой является результатом действия ряда экономических факторов: общего роста экономики, уровня доходов и масштабов денежно- кредитных операций.

Увеличивается также количество наличных денег, которые занимают небольшое, но важное место в хозяйственной жизни США и служат влиятельным элементом в международной экономической позиции страны.

Количество необходимых для обращения наличных денег определяется хозяйственной практикой, когда кредитные учреждения выполняют требования клиентов по выдаче и приему наличности. В современных условиях расчеты наличностью составляют 5-6% от общего объема расчетов. Основная масса банковских операций проводится через систему электронных расчетов, включая дистанционные операции с помощью карточек и банковских автоматов. Банки при необходимости получения наличных денег обращаются в ФРС, которая снабжает их наличностью, а при излишке - сдают их обратно. Выпуск наличных денег в обращение происходит под обязательное обеспечение, главным образом - под залог государственных облигаций. Необеспеченные наличные деньги в обращение не выпускаются.

В настоящее время выпускаются банкноты достоинством в 1, 2, 5, 10, 20, 50 и 100 долл. Примерно из 560 млрд долл. наличных денег, выпущенных в обращение в 2001 г., почти две трети составляли купюры по 100 долл. и примерно 15% - купюры по 50 долл. Большинство этих купюр находятся за пределами США, поскольку купюры выше 20 долл. для расчетов наличными американцы редко используют. В принципе, возможен выпуск банкнот более высокого достоинства. Банкноты номиналом 500, 1000, 5000 и 10000 долл. были утверждены к эмиссии в 1918 г. и предназначались преимущественно для межбанковских операций. Они обращались в основном в период 1920-х и 1930-х гг. и использовались не только банками, но и населением, для которого служили средством сбережения в условиях низкой надежности банковской системы.

Существовала даже банкнота номиналом 100 тыс. долл. сугубо для расчетов между банками. Упрочение банковской системы после ее реформы в 1933 г. сократило потребность в столь крупных банкнотах, и к середине 1940-х гг. стало очевидно, что операции безналичных расчетов уверенно вытесняют наличные. В расчетах и банковских операциях крупные купюры заменили чеки, население перестало применять наличные деньги для сбережения, отдав предпочтение банковским депозитам и другим активам, которые приносят доход в виде процентов. В 1946 г. выпуск новых купюр этого достоинства был прекращен, а в 1969 г. Министерство финансов и ФРС приняли решение изъять их из обращения. Таким образом, самой крупной купюрой, остающейся в обращении после 1969 г., стала банкнота достоинством в 100 долл. В связи с введением евро для удержания позиций долларовых банкнот в мировом обращении некоторые специалисты США предлагают возобновить выпуск банкнот достоинством в 500 долл. и использовать их в странах, для которых характерна «долларизация» экономики. Имеются и противники такого предложения.

Денежная единица США занимает прочные позиции в мире. Этому способствуют прочная и устойчивая политическая система США, высокий уровень развития американской экономики и финансовой системы, а также неограниченность сроков, в течение которых выпущенные в обращение долларовые купюры являются обязательными к приему при всех денежных операциях на их территории. Это формирует отношение к доллару в мире как к денежному активу, надежность которого является практически вечной, что служит важным фактором его предпочтения другим валютам.

Валютная политика

Во второй половине XX ст. доллар, твердо приняв на себя функцию резервной валюты, ускоренно внедрялся в каналы международного денежного обращения. Кратко можно выделить несколько этапов процесса. Бреттон-Вудсская конференция (1944 г.) закрепила связь национальных валют с золотом через доллар США. Это касается тех валют, которые взяли на себя обязательство обеспечивать разменность доллара на золото для иностранных центральных банков.

В 1971 г. пре-

зидент Никсон заявил о временном прекращении обмена доллара на золото, а в конце того же года, после переговоров министров финансов ведущих стран Запада (Смитсоновское соглашение), американская валюта была девальвирована, а марка и иена ревальвированы. Попытка реанимировать эру «золотовалютного стандарта» оказалась бесплодной. Уже в феврале 1973 г. США вторично девальвировали доллар. Рыночная цена золота в четыре раза превышала официальную цену золота в долларах за унцию.

Во второй половине 70-х гг. была введена система «плавающих» валютных курсов, отменена официальная цена золота в долларах, введена система измерения стоимости валют в СДР. В условиях «плавающих» курсов США сначала проводили политику обесценения доллара, что давало им преимущество на мировых товарных рынках. Тем не менее под давлением партнеров и в интересах борьбы с инфляцией американская администрация, поддерживаемая центральными банками других развитых стран, прибегла к интервенциям на открытом рынке, скупая доллары. В 1981 г. США объявляют о новой политике «минимального вмешательства», ориентируясь на то, что экономическая стабильность должна служить предпосылкой стабильности валют, а не наоборот, и в этом направлении усиливая координацию действий с партнерами. Этой линии США придерживаются до сих пор, вырабатывая стратегию в рамках «семерки».

Хотя в последние годы имеются предостережения о возможной девальвации американской валюты, к началу текущего столетия доллар укрепил свой особый международный статус. Значительная часть расчетов на мировом рынке осуществляется в долларах, которые являются также предпочтительной валютой для частных сбережений. Введение евро пока не смогло подорвать позиции доллара.

Денежная масса и ее агрегаты

Для денежной системы страны важным является измерение денежной массы, т. е. измерение количества денег, циркулирующих в экономической системе. Для этого с 1980 г. были установлены так называемые денежные агрегаты, так как в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной степени выполняют все три функции денег и поэтому нет четких оснований для того, чтобы провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами.

Денежный агрегат - это любая из нескольких группировок ликвидных активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы. Денежный агрегат в узком смысле - это деньги как средство обращения. В более широком смысле денежный агрегат - это деньги как ликвидное средство накопления. В связи с этим выделяют следующие параметры [27]:

М1 - это денежный параметр, в который включаются наличные деньги и трансакционные депозиты. Наличные деньги - металлические монеты и бумажные деньги. Трансакционные депозиты - вклады, средства с которых могу быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков или электронных денежных переводов.

М2 - денежный агрегат, который включает в себя ряд активов, имеющих фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты. Однако в большинстве случаев эти активы не могут непосредственно переводиться от одного лица другому, в этот денежный агрегат входят нижеследующие активы.

Взаимные фонды денежного рынка - независимые финансовые посредники, которые продают паи населению и используют полученные деньги для покупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом. На практике эти фонды гораздо реже используются для совершения платежей, чем обычные трансакционные депозиты.

Депозитные счета денежного рынка - специальные вклады в депозитных институтах, сходные со взаимными фондами денежного рынка.

Сберегательные вклады - вклады, приносящие процент на вклады в депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа в любой момент. Однако эти вклады не дают их владельцам права на пользование чеками. Появление в последние годы специальных банковских автоматов повысило ликвидность этих активов.

Срочные вклады - вклады, приносящие процент на вклады в депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа только по истечении установленного в договоре периода. На практике штрафы за преждевременное изъятие вклада не очень велики, что делает эти вклады почти такими же ликвидными, как сберегательные.

Однодневные соглашения об обратном выкупе - краткосрочные ликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы или частного лица купить у финансового учреждения ценные бумаги, с тем чтобы перепродать их обратно на следующий же день по заранее оговоренной цене. Разность цены продажи и цены перепродажи эквивалентна процентным выплатам за использование денежных средств. Ее величина определяется в ходе заключения соглашения. Однодневные соглашения об обратном выкупе обычно имеют номинал, равный 10000 долл. или более. Эти активы в основном используются фирмами и финансовыми посредниками.

Однодневные займы в евродолларах - краткосрочные ликвидные активы, аналогичные соглашениям об обратном выкупе и служащие для операций с долларовыми фондами, находящимися на балансах депозитных институтов вне США. Широко используются в международном бизнесе. В совокупности с наличными деньгами и трансакционными депозитами эти активы представляют собой денежный параметр М2.

М3 - третий денежный агрегат. Кроме активов, входящих в параметр М2, существуют и другие, несколько менее ликвидные активы. Например, многие депозитные институты продают депозитные сертификаты - сертификаты крупных срочных вкладов, продаваемые в основном единицами по 100000 долл. и более; основными покупателями этих активов являются фирмы. Депозитные сертификаты могут быть проданы их владельцам до наступления даты погашения. Владелец же обыкновенного срочного вклада может получить свои средства, только погасив счет в банке-эмитенте. Поскольку цена, по которой продается депозитный сертификат, подвержена некоторым изменениям, его номинальная стоимость до погашения не является полностью фиксированной. В этом смысле депозитные сертификаты по своей сущности ближе к ценным бумагам, чем к вкладам. Кроме однодневных соглашений об обратном выкупе и займах в евродолларах, существуют также срочные соглашения об обратном выкупе и займах в евродолларах. Эти активы отличаются от однодневных тем, что срок их действия обычно превышает 24 часа и иногда составляет даже несколько месяцев.

Сумма параметра М2, депозитных сертификатов, срочных соглашений об обратном выкупе, срочных займов в евродолларах и титулов собственности взаимных фондов денежного рынка, принадлежащих различным институтам, представляют собой денежный агрегат, который называется параметр М3.

Активами, включаемыми в параметр М3, не исчерпывается список всех ликвидных активов. Некоторые виды ценных бумаг, такие как банковские акцепты, коммерческие бумаги, краткосрочные ценные бумаги и облигации казначейства США, также считаются довольно ликвидными. Сумма этих активов и параметра М3 обозначается термином параметр L; это - самый широкий из всех используемых на сегодняшний день денежных агрегатов.

Какой из денежных агрегатов лучше ?

Если ставится задача измерения статического количества активов, используемых в качестве платежного средства, то лучшим является параметр Ml. Хотя титулы собственности взаимных фондов и депозитные счета денежного рынка технически возможно использовать для совершения сделок, эти активы используются в подобных целях гораздо реже, чем обычные трансакционные вклады. Большинство владельцев акций взаимных фондов денежного рынка пользуется ими как средством краткосрочного накопления стоимости.

Относительное сходство параметра Ml с традиционным определением денег сделало этот параметр доминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако существует и другой подход, сторонники которого оспаривают первенство Ml. Истоки такой точки зрения - в уравнении обмена МУ=РУ, где М - это статическое количество денег (или денежная масса); V - скорость обращения (среднегодовое количество денежной массы, которое расходуется на приобретение готовых услуг); Р - уровень цен (среднее взвешенное значение цен готовых товаров и услуг, выраженное относительно базового годового показателя, равного 1,0); У - реальный национальный продукт (совокупная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономической системе, рассчитанный с учетом инфляционных влияний). Авторы данного подхода задались вопросом: какое именно «М» находится в наиболее устойчивом и предсказуемом отношении к другим переменным этого уравнения9 Денежный агрегат, наиболее тесно связанный с остальными переменными, является и наиболее полезным для формулирования экономической теории и проведения экономической политики.

Организационные и политические изменения начала 1980-х привели к росту стабильности зависимости М2 от остальных переменных и к снижению стабильности подобной зависимости для параметра Ml. К концу 1980-х гг. Федеральная резервная система также заняла эту позицию и в проведении своей политики начала подчеркивать значение параметра М2.

Величина параметров на сентябрь 2001 г. составляла:

Ml = наличные деньги + дорожные чеки + депозиты до востребования + другие чековые счета (М1= 1178 млрд долл.);

М2 = Ml + срочные вклады на сумму до 100 тыс. долл. + сберегательные счета и депозитные счета денежного рынка + паи во взаимных фондах денежного рынка (частных владельцев) + краткосрочные соглашения об обратном выкупе + краткосрочные вклады в евродолларах (М2 = 5378 млрд долл.);

М3 = М2 + срочные вклады на сумму свыше 100 тыс. долл. + паи во взаимных фондах денежного рынка (корпоративных владельцев) + долгосрочные соглашения об обратном выкупе + долгосрочные вклады в евродолларах (М3 = 7800 млрд долл.);

L = М3 + краткосрочные казначейские векселя + коммерческие ценные бумаги + сберегательные облигации + банковские акцепты (L = 9000 млрд долл.).

Другим показателем объема денег в экономике является денежная база - MB. Она включает сумму наличных денежных средств и общий объем резервов банковской системы. Данный порядок расчета проще по сравнению с денежными агрегатами предложения, поскольку MB определяется непосредственно ФРС, тогда как составляющие денежных агрегатов определяются коммерческими банками и могут переходить из одной категории в другую.

Однако, вследствие того что преобладающая часть наличных денег, выпущенных в США, находится за пределами их границ, ФРС использует для расчетов данные о наличности в кассах, сейфах банков и других кредитных учреждений.

Функции денег

Деньги - это средство оплаты товаров и услуг, средство измерения стоимости, а также средство сохранения стоимости.

Деньги как средство обращения. Когда деньги используются как средство осуществления платы за товары и услуги, мы говорим, что они используются в качестве средства обращения. Таким образом, средства обращения - это деньги, используемые для покупки товаров и услуг, а также для уплаты долгов.

В США функцию средства обращения в основном выполняют монеты, бумажные деньги и чековые депозиты (вклады до востребования). Спрос на деньги для совершения сделок в первую очередь зависит от таких факторов, как объем совершаемых покупок, частота выплаты заработной платы, время, отведенное для уплаты по счетам, регулярность предъявления этих счетов к оплате и доступность заемных денежных средств. Объем совершаемых покупок зависит от уровня развития торговли и специализации. Семьи, ведущие «самодостаточное» (натуральное) хозяйство, почти не участвуют в торговле и практически не нуждаются в средствах обращения. В те времена, когда большинство семей в США занимались фермерским хозяйством, потребность в средствах обращения была значительно ниже, чем сегодня. По мере развития коммерции и промышленности усиливалась и специализация, значительно возрос объем осуществляемых сделок. В современной экономической системе люди обьино получают свой заработок в форме денег, а затем покупают на эти деньги то, что им нужно.

Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги как средство обращения, приводит к сокращению издержек обращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер.

Деньги, хорошо выполняющие функцию средства обращения, предоставляют их владельцу некую всеобщую покупательную способность: позволяют осуществлять гибкий выбор типов и количества покупаемых товаров, выбор времени и места совершения покупки, а также партнеров для сделки. Если некое средство обращения используется в течение достаточно длительного времени, то его приемлемость становится достаточно стабильной. Приемлемость денег зависит от готовности и желания населения их использовать.

Деньги как мера стоимости. В дополнение к своим функциям средства обращения деньги также выполняют роль меры стоимости. Мера стоимости - денежная единица, используемая для измерения и сравнения стоимостей товаров и услуг. В США мерой стоимости является доллар.

Деньги как мера стоимости однородны, что очень важно для вычислений и ведения записей о совершаемых сделках. Выражая цены в долларах и центах, люди могут сопоставлять и сравнивать стоимости различных товаров немедленно и без особых усилий.

Если экономическая система не имеет меры стоимости, то, вместо того чтобы однозначно выражать цену каждого товара в долларах, нам придется составлять пропорции обмена каждого товара и услуги на другой товар. Для различных товаров и услуг количество возможных парных комбинаций равно п(п-1)/2. Например, в экономической системе, производящей 5000 различных товаров и услуг, покупателям придется пользоваться 12497500 обменными пропорциями для всех возможных сочетаний товаров и услуг.

Правительство любой страны может изменить установленный ранее масштаб цен. Такое изменение называется денежной реформой. Денежная реформа - переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общего количества денег.

В странах, переживающих гиперинфляцию, денежные реформы часто приводят к росту доверия к национальной валюте, так как правительство информирует население о своем намерении прекратить проведение инфляционной политики. Еиперинфляция - инфляция, характеризующаяся очень высокими темпами роста, уровень которой может превышать несколько сот процентов в год.

Деньги как средство накопления - актив, сохраняемый после продажи товаров и услуг и обеспечивающий покупательную способность в будущем. Третья функция денег - быть средством накопления. Конечно, любой актив до некоторой степени может служить средством накопления. Люди могут хранить свое богатство в виде драгоценностей, произведений искусства, домов, акций и облигаций и во многих других формах. Однако деньги больше подходят для выполнения этой функции, поскольку им присуща ликвидность - возможность использования актива в качестве средства платежа и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной.

Деньги по определению обладают совершенной ликвидностью. Они могут быть использованы как средство платежа, и поскольку они выполняют функцию меры стоимости, то не изменяют своей собственной номинальной стоимости в терминах масштаба цен. Всем остальным видам активов ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Например, краткосрочные ценные бумаги федерального правительства, такие как казначейские векселя, обычно считаются высоколиквидными, поскольку рыночные цены этих бумаг лишь незначительно меняются день ото дня, а также потому, что они могут быть без труда проданы на финансовых рынках, причем издержки совершения сделки будут весьма невелики. Однако в отличие от денег эти активы не являются совершенно ликвидными. Акции и долгосрочные облигации, выпущенные в обращение частными корпорациями, обладают меньшей ликвидностью, чем краткосрочные ценные бумаги федерального правительства. Цены этих активов значительно сильнее изменяются с течением времени, и плата, взимаемая за совершение сделок с подобными бумагами, несколько выше. Такие активы обладают промежуточным или средним уровнем ликвидности. Недвижимость (например, дом, ферма или магазин) чрезвьиайно неликвидна. Рыночные цены на недвижимость очень изменчивы, и их трудно предсказать до совершения сделки. Поиски покупателя дома или земельного участка занимают многие месяцы, а издержки на совершение сделки (гонорары брокеров, реклама, плата за юридическое оформление) могут быть весьма велики.

Хотя совершенная ликвидность денег делает их идеальным средством накопления на протяжении коротких периодов времени, деньгам присущ тот недостаток, что владельцу денежных активов часто приходится жертвовать тем доходом, который мог бы быть получен при использовании менее ликвидного актива. Наличные деньги, помещенные на некоторые виды банковских счетов, не приносят их собственнику никакого дохода. Однако в современных экономических системах деньги могут храниться на счетах, приносящих доход. Но эти виды вкладов приносят меньший процентный доход по сравнению с процентными выплатами по облигациям корпораций, дивидендами, выплачиваемыми собственникам акций, или прибылью, которую может получать владелец фирмы или магазина.

В периоды быстрой инфляции деньги как средство накопления теряют свою привлекательность, несмотря на их высокую ликвидность. Если день ото дня на доллар, песо или рубль можно будет купить все меньшее количество товаров, то люди захотят хранить стоимость в денежной форме лишь в течение очень коротких периодов времени. Известно, что иногда в условиях гиперинфляции рабочие требуют ежедневной, а не ежемесячной выплаты заработка, чтобы иметь возможность тратить свои деньги до того, как на следующий день вырастут цены.

В тех странах, где имеет место гиперинфляция, местная валюта мало используется как средство накопления, а также как мера стоимости. Люди обменивают заработанные деньги своей страны на доллары или любую другую национальную валюту, а обратный обмен на внутреннюю валюту производят по мере необходимости.

Выводы

Для США характерен рост денежной массы, связанный с общим ростом экономики, уровня доходности, масштабов денежно- кредитных операций.

Расчеты наличностью в США составляют 5-6% от общего объема расчетов.

Денежная единица США занимает прочные позиции в мире. На мировом рынке значительная часть расчетов осуществляется в долларах.

Преобладающая часть наличных денег, выпущенных в США, находится за пределами их границ.

Функции денег: деньги как средство обращения, деньги как мера стоимости, деньги как средство накопления.

Контрольные вопросы

В каком объеме осуществляются расчеты с помощью наличных денег?

Каким достоинством выпускаются банкноты США в настоящее время?

Каким достоинством выпускались в обращение банкноты в период 1920-1930 гг.?

В чем суть валютной политики США?

Назовите агрегаты денежной массы.

Раскройте суть агрегата Ml измерения денежной массы.

Раскройте суть агрегата М2 измерения денежной массы.

Раскройте суть агрегата М3 измерения денежной массы.

Как определяется необходимый объем денег в экономике?

Назовите функции денег и дайте им характеристику.

<< | >>
Источник: Муравьева 3. А.. Финансово-кредитные системы зарубежных стран.: Учеб.- метод. комплекс. 2-е изд., доработанное / 3. А. Муравьева. - Мн.: Изд-во МИУ,2006. - 308 с.. 2006

Еще по теме Денежная система США: