<<
>>

19.4. Валютная система и валютный рынок в России

Валютный рынок как форма организации  движения  валютных  ценностей  в Российской  Федерации функционирует в рамках национальной валютной системы, которая представляет собой государственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами.

Основа национальной валютной системы Российской Федерации – российский рубль, введенный в обращение в 1992 г. взамен рубля СССР. В условиях командно-административной экономики СССР существовала государственная монополия на внешнеэкономическую деятельность и валютная монополия.

Развитие валютного рынка в СССР началось в конце 90-х гг. с либерализации внешнеэкономических связей. Первым шагом явился отказ от государственной монополии внешней торговли и валютной монополии. На начальном этапе перехода к рынку (с января 1990 г.) существовала множественность валютных курсов рубля.

Начиная с июля 1992 г. был введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). В начале 90-х гг. формируется институциональная структура валютного рынка России, представленная валютными биржами и двухуровневой банковской системой, возглавляемой Центральным банком, который является органом валютного регулирования и контроля. Прерогатива Банка России как института валютного рынка включает:

– определение порядка перевода, ввоза и вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам;

– выдачу валютных лицензий;

– проведение мер по валютному регулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведения валютных интервенций на главных валютных биржах России.

Одной из целей проводимой Банком России и Правительством РФ валютной политики является достижение полной конвертируемости рубля.

Полная конвертируемость валюты характеризуется отсутствием ограничений на свободный обмен национальной валюты на иностранные и, наоборот, иностранных валют на национальную.

Частичная конвертируемость – это конвертируемость валюты только для отдельных категорий экономических агентов или видов внешнеэкономических операций. Существует несколько типов частичной конвертируемости:[99]

–  внешняя конвертируемость – свобода обмена национальной валюты для использования в любых международных платежах (включая расчеты между нерезидентами через иностранные банки);

–  внутренняя конвертируемость – свобода обмена национальной валюты внутри страны для обеспечения внешнеэкономических расчетов резидентов страны с нерезидентами;

– конвертируемость для нерезидентов в сочетании с неконвертируемостью для резидентов (послевоенный опыт стран Западной Европы);

– конвертируемость по текущим операциям платежного баланса (даже при сохранении ограничений на конвертируемость по операциям движения капитала) – основной критерий выполнения статьи VIII Статей Соглашения МВФ.

С начала осуществления рыночных реформ Россия фактически ввела частичную конвертируемость – внутреннюю конвертируемость рубля (для резидентов) по текущим операциям платежного баланса. По финансовым операциям резидентов и операциям нерезидентов были установлены валютные ограничения. Обращение валютных средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными в соответствии с валютным законодательством РФ.[100]

Институциональна структура и режим валютного рынка России определяется ее валютным законодательством.

Участниками валютного рынка являются коммерчески банки, имеющие соответствующую лицензию, и валютные биржи.

Монопольное право на ведение валютных счетов, совершение сделок с валютными ценностями и валютных операций было рассредоточено между коммерческими уполномоченными банками, т.е. теми, которые получили лицензию Центрального банка России на проведение валютных операций.

Определены следующие виды лицензий:

– на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте, за исключением привлечения во вклады средств физических лиц;

– на привлечение средств физических лиц в рублях и иностранной валюте;

на привлечение вклады и размещение драгоценных металлов;

– генеральная лицензия, которая может быть выдана банку, имеющему лицензии на выполнение всех банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте.

Важную роль в организации российского валютного рынка выполняют валютные биржи. Формированию биржевого валютного рынка предшествовали валютные аукционы Внешэкономбанка СССР в 1989 г., на которых на основе конкурса заявок осуществлялись покупка и продажа иностранной валюты предприятиями, имевшими валютные счета во Внешэкономбанке. В апреле 1991 г. начала работать валютная биржа Центрального банка СССР, а в январе 1992 г. создано акционерное общество закрытого типа «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ). В начале 1993 г. наряду с ММВБ начали функционировать региональные валютные биржи.

Движение денежных потоков на валютном рынке России осуществляется через валютные операции; валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг; операции с ценными бумагами; зарубежные инвестиции. Операции в иностранной валюте и с ценными бумагами в иностранной валюте, в соответствии с методологией построения платежного баланса, подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

Основа нормативной базы для формирования и функционирования валютного рынка России – Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», в котором сформулированы следующие важные понятия:

валюта РФ;

иностранная валюта;

валютные ценности;

резиденты и нерезиденты, имеющие различные режимы валютного регулирования.

В понятие «валютные ценности» включаются:

иностранная валюта,

ценные бумаги в иностранной валюте,

платежные документы – чеки, векселя, аккредитивы, долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте.

Важной характеристикой национальной валютной системы является режим обменного курса ее национальной денежной единицы.

В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. В интересах стабилизации на валютном рынке усилилась регулирующая роль государства.

С июля 1995 г. по декабрь 1999 г. Для управления валютным курсом рубля Центральным банком и правительством использовался  режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару поддерживаются ЦБ с помощью интервенций на валютном рынке.

Введение валютного коридора имело как положительную сторону – нейтрализовало процесс импорта инфляции, так и отрицательную – способствовало росту реального курса рубля к доллару, который ухудшил конкурентоспособность российских экспортеров на мировом рынке.

В дополнение к главной цели – стабилизация валютного курса – проводимаявалютнаяполитика была направлена на достижение следующих важных задач:

сглаживание резких колебаний валютного курса в результате краткосрочного несоответствия спроса и предложения иностранной валюты;

ограничение доходности вложений в иностранные активы для повышения привлекательности рублевых финансовых инструментов с целью стимулированияпроцесса дедолларизации российской экономики;

поддержание на достаточном уровне валютных резервов БанкаРоссии и совершенствование механизмов управления ими.

Основным событием 1997г., оказавшим сильное влияние на внутренний валютный рынок, стал финансовый кризис, начавшийся в октябре 1997г. вЮго-Восточной Азии. Результатом кризиса стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран.

Для стабилизации российского валютного рынка Центральный банк перешел с 1998 г. к режиму плавающего валютного курса рубля с проведением валютных интервенций для сглаживанияего резких колебаний. Такой подход используется до настоящего времени.

В целом в течение периода с 1992 по 2002 г. валютная политика России была направлена на поддержание относительно стабильного валютного курса и ограничение оттока капитала из России.

Важным элементом валютной политики России является система валютных ограничений. Валютные ограничения – это характеристика условий и пределов осуществления валютных операций, связанные с защитой национальной валюты. Валютные ограничения, как правило, устанавливаются на «входящий» или «уходящий» из страны капитал. Совершение валютных операций и их регламентация путем валютных ограничений осуществляются на основе валютного законодательства. Валютное законодательство – это совокупность правовых норм, определяющих принципы валютных ограничений, закрепляющих порядок осуществления валютных операций и полномочия органов и агентов валютного контроля.

Валютный контроль и валютное регулирование осуществляют специальные организации. В России внутри страны функционирует двухуровневая система валютного контроля и валютного регулирования, включающая: органы регулирования и агентов регулирования. В состав органов валютного контроля и валютного регулирования входят Центральный банк и Правительство РФ. К агентам валютного контроля относятся коммерческие банки, подотчетные Центральному банку РФ.

Полномочия органов валютного регулирования и контроля и основные валютные ограничения в настоящее время регулируются ФЗ от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Основные принципы валютного регулирования и валютного контроля:

приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

В соответствии с новыми нормами законодательства валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений.

Валютные операции движения капитала (кредиты и займы, инвестиции в ценные бумаги, операции кредитных организаций) между резидентами и нерезидентами регулируются Центральным банком РФ.

Ввоз в РФ иностранной валюты и внешних ценных бумаг в документарной форме осуществляется резидентами и нерезидентами без ограничений при соблюдении требований таможенного законодательства РФ. Для вывоза иностранной валюты физическими лицами (резидентами и нерезидентами) установлены определенные ограничения.

Таким образом, с принятием новой редакции закона вместо разрешительного введен уведомительный порядок осуществления операций движения капитала в иностранной валюте. Это сделано с целью институционального обеспечения как внутренней, так и внешней конвертируемости рубля.

Главное преимущество свободно конвертируемой валюты – возможность для резидентов страны-эмитента использовать национальную валюту в целях проведения международных расчетов без дополнительных трансакционных издержек. Это повышает конкурентоспособность ее экспортеров. Кроме того, свободная конвертируемость валюты позволяет создавать ликвидные международные рынки номинированных в ней финансовыхинструментов. Такая валюта реально котируется на мировом валютном рынке и задействована в международных операциях.

К основным предпосылкам введения полной конвертируемости (обратимости) валют относят:[101]

– общую стабилизацию экономики;

– сокращение дефицита государственного бюджета;

– низкие темпы инфляции;

– уменьшение дефицита счета текущих операций;

– урегулирование внешней задолженности страны;

– накопление достаточных официальных золотовалютных резервов;

– нормализацию социально-политической обстановки в стране;

– высокую степень интеграции национального хозяйства в мировую экономику;

– доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом.

Валютный рынок в России представлен валютными операциями, совершаемыми на межбанковском валютном рынке. Ведущими национальными центрами проведения биржевых валютных торгов выступают Московская межбанковская валютная биржа и Российская торговая система.

Операции коммерческих банков на валютном рынке в 2010 г. с наличной валютой характеризуется следующими параметрами (табл. 19.1).

Таблица 19.1

Движение наличной иностранной валюты через уполномоченные банкив 2010 году(по всем валютам в млн. долл. США)[102]

Показатели Всего
Поступило наличной иностранной валюты, всего 116493,28
в том числе:
- ввезено банками (зачислено на счет "касса") в РФ 5644,58
- получено от банков-резидентов 25766,38
- куплено у физических лиц (резидентов и нерезидентов) и принято по конверсии 33983,30
- принято для зачисления на счета физических лиц (резидентов и нерезидентов) 38805,06
- принято от физических лиц (резидентов и нерезидентов) для переводов без открытия счета 9747,13
- прочие поступления 2546,83
Израсходовано наличной иностранной валюты, всего 117003,78
в том числе
- вывезено банками (списано со счета "касса") из РФ 14992,70
- выдано банкам - резидентам 25493,95
- продано физическим лицам (резидентам и нерезидентам) и выдано по конверсии 39455,94
- выдано со счетов физических лиц (резидентов и нерезидентов) 30679,23
- выдано физическим лицам (резидентам и нерезидентам) переводов без открытия счета 2118,71
- прочие расходования 4263,48
Остаток наличной иностранной валюты в кассах на конец отчетного периода 4605,49

Торги иностранной валютой на ЗАО ММВБ проходят в системе электронных торгов (СЭЛТ), которые объединяют в рамках единой торговой сессии (ЕТС) региональные валютные биржи. Таким образом, на ММВБ реализована технология функционирования единого валютного ранка по всей стране.

В торгах на ЕТС ММВБ выступает в качестве Администратора, обеспечивающего проведение торгов, а также выполняет роль Технического центра. Сделки заключаются в соответствии с порядком, предусмотренным Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж, утвержденными Советом Директоров ЗАО ММВБ и согласованными с Банком России.

Участниками торгов на ЕТС являются организации, принятые в члены Секции валютного рынка ММВБ. В члены Секции могут быть приняты:

1. Кредитные организации-резиденты РФ, которые должны иметь лицензию Банка России на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте;

2. Государственные корпорации, которые в соответствии с действующим законодательством РФ имеют право осуществлять банковские операции,  включая куплю-продажу иностранной валюты;

3. Банки-нерезиденты РФ, которые должны являться резидентами государств-членов Евразийского экономического сообщества, подписавших Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка государств-членов Евразийского экономического сообщества;

4. Международные организации, учрежденные в соответствии с международными договорами РФ, имеющие право осуществлять банковские операции, в том числе валютные операции на территории РФ.

Торговая система обеспечивает всем участникам торгов ЕТС равные возможности подачи и исполнения заявок на покупку и продажу иностранной валюты, а также получения информации о ходе торгов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.

Торги в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ начались в сентябре 1996 года. Одним из первых инструментов, введенных в обращение, стал фьючерсный контракт на доллар США. Традиционно основной объем операций в этой секции ММВБ приходится на банки, за счет чего ликвидность на нем поддерживается на высоком уровне.[103]

Сегмент валютных фьючерсов был сформирован на срочном рынке ММВБ первым, и в настоящее время на нем представлены три инструмента. Расчетный фьючерс на доллар США обращается на Срочном рынке Группы ММВБ с 17 ноября 2000 года, фьючерсы на евро и на курс евро к доллару США, устанавливаемый Европейским Центральным Банком, находятся в обращении с 5 июля 2001 года и с 18 февраля 2005 года соответственно. Новые редакции Спецификации расчетного фьючерса на евро и Спецификации расчетного фьючерса на курс евро к доллару США действуют с 24 февраля 2009 года, а с 30 апреля 2009 года введена в действие Спецификация расчетного фьючерса на доллар США в новой редакции.

Например, спецификация фьючерса на доллар США имеет следующий вид:

– базовым активом фьючерсов являются доллары США;

– количество базового актива по одному фьючерсу равно 1000 долларов США;

– торги по фьючерсам проводятся каждый рабочий день;

– допускается обращение фьючерсов с исполнением в любой календарный месяц года;

– днем исполнения фьючерса с определенным месяцем исполнения является 15-е число этого месяца;

– фьючерсы являются срочными инструментами без поставки;

– цена фьючерса устанавливается как количество рублей за один доллар США с точностью до 0,0001 (одной десятитысячной) рубля;

– минимальное изменение цены фьючерса составляет 0,0001 рубля

– стоимостная оценка минимального изменения цены (цена шага) равна 0,1 рубля;

– окончательной расчетной ценой для фьючерса с определенной датой исполнения является средневзвешенный курс по инструменту USDRUB_TOM, определенный в день исполнения фьючерса по итогам торгов в ЕТС.

Валютные фьючерсы – производные финансовые инструменты, базовым активом которых являются курсы иностранных валют. Они представляют собой эффективный инструмент хеджирования валютных рисков и управления ликвидностью, а также альтернативу операциям на рынке FOREX, но с наличием гарантии центрального контрагента. Валютные фьючерсы по своей природе являются расчетными срочными контрактами, поэтому поставка валюты при их исполнении не осуществляется.

Валютные фьючерсы предоставляют широкий выбор возможностей участникам рынка:

– хеджировать валютные риски по обязательствам (кредиты, облигационные займы, кредиторская задолженность по импортным контрактам) и требованиям (инвестиции в зарубежные активы, дебиторская задолженность по контрактам на экспорт) по торговым и финансовым операциям в иностранной валюте;

– совершение спекулятивных операций, направленных на получение прибыли от колебаний валютных курсов;

– альтернатива операциям на рынке FOREX, но с меньшими транзакционными издержками, а также с надежностью, правовой защищенностью и прозрачностью биржевого рынка;

– совершение арбитражных операций между валютным и срочным рынками с целью управления ликвидностью (увеличения доходности активов либо снижения стоимости заимствований);

– арбитраж между фьючерсами на одинаковые базовые активы, торгуемыми на разных биржевых площадках (российских и западных).

Своп – это торгово-финансовая обменная операция, в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки – сделки об обратной продаже (купле) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.

Валютный своп – это обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему кусам. Конструкция валютного свопа:

базисный актив – условная денежная сумма в разных валютах;

обмен активами – как правило отсутствует, но может иметь место по соглашению сторон;

расчеты (обычно каждые 6 месяцев, или ежегодно) – обмен платежами в валютах, противоположных валютам сторон по курсу, сложившемуся на момент проведения расчетов.

С 26 сентября 2002 года Банк России ввел в действие механизм рефинансирования кредитных организаций с использованием сделок «валютный своп». Данное решение направлено на развитие инструментов регулирования краткосрочной ликвидности уполномоченных банков и поддержание стабильности на российском денежном рынке. 11 июня 2004 года Банк России начал использовать в расчетах значение ставки привлечения по иностранной валюте, а с 3 октября 2005 года появилась возможность заключать сделки «валютный своп» по инструменту «рубль-евро».

При проведении сделок «валютный своп» Банк России осуществляет покупку иностранной валюты за российские рубли сроком «сегодня» по действующему официальному курсу иностранной валюты к российскому рублю (базовому курсу) с её последующей продажей сроком «завтра» по курсу, равному указанному базовому курсу, увеличенному на своп-разницу. Сделки «валютный своп» заключаются Банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), а также с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Минимальная сумма сделки на внебиржевом рынке равна трем миллионам долларов США для сделок «рубль-доллар» и одному миллиону евро для сделок «рубль-евро».

Контрольные вопросы:

1. Дайте определение валюты и поясните, что представляет собой валюта РФ и иностранная валюта в соответствии с действующим законодательством?

2. Каким образом классифицируются валюты по степени конвертируемости?

3. Дайте определение обменного валютного курса и охарактеризуйте способы определения котировок валютного курса.

4. Какие подходы используются при классификации валютных курсов?

5. Какие макроэкономические факторы определяют динамику обменных валютных курсов?

6. Охарактеризуйте механизм влияния отдельных макроэкономических факторов на валютный курс национальной валюты.

7. Охарактеризуйте понятие валютного рынка и назовите его субъектов.

8. Перечислите факторы, стимулировавшие развитие валютных рынков.

9. Назовите особенности современных валютных рынков.

10. Охарактеризуйте типы сделок на валютном рынке.

11. Каковы цели заключения срочных сделок с валютой?

12. Охарактеризуйте современную валютную систему России.

13. Какие подходы использовались Банком России для регулирования обменного курса рубля в период 90-х гг.?

14. Каковы принципы валютного регулирования и контроля в настоящее время?

15. Охарактеризуйте понятие и основных участников валютного рынка в России.

16. Каким образом организована торговля валютой на текущем рынке ЗАО ММВБ?

17. Каковы принципы работы срочного рынка ЗАО ММВБ?

<< | >>
Источник: Олейникова И.Н., Лихолетова Н.В.. Финансы и кредит: Учебно-методическое пособие. Таганрог: РГСУ. Изд-ль Ступин А.Н.,2011. – 435 с.. 2011

Еще по теме 19.4. Валютная система и валютный рынок в России:

  1. 80. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА
  2. 8 1 . ЦЕНТРЫ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА
  3. 27.1. Валютные рынки: принципы организации, институты, средства обмена
  4. 5. 7. Эволюция валютного рынка
  5. 2.2. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
  6. Аксёнов Д.А., канд. экон. наук, доцентРИСК-МЕНЕДЖМЕНТ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВЫХ И ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ В ПЕРИОД КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ
  7. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ОБМЕННЫЕ СТАВКИ
  8. 31.1. УСЛОВИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
  9. 13.3. Валютный рынок и валютный курс.Факторы, влияющие на валютный курс. Видывалютного курса. Регулирование валютного курса.Эволюция международной валютной системы
  10. 9. Внутренний валютный рынок
  11. Лекция 4. ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  12. Сущность мирового валютного рынка
  13. 15.3 Российский валютный рынок
  14. 19.4. Валютная система и валютный рынок в России
  15. ТЕМА 6. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ
  16. 2.1 Эволюция валютной системы и становление валютного рынка России.
  17. 2.2. Структурная характеристика валютного рынка РФ.
  18. 2.1. Проблемы формирования валютного рынка России
  19. Валютный рынок в России