<<
>>

15.4. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как система основан на совокупности ее элементов: эмитентов, инвесторов и посредников - профессиональных участников рынка ценных бумаг, обширной инфраструктуре, образующих определенное единство, основанное на законодательной базе и рыночных отношениях (рис.

15.3). В состав инфраструктуры рынка ценных бумаг включаются: торговая и информационная системы, депозитарная и расчетно-клиринговая организации, а также подразделения, обслуживающие рынок ценных бумаг и обеспечивающие условия его жизнедеятельности.

Структура рынка ценных бумаг

┌──────────────────┐ ┌───────────────────┐

┌─┤ Эмитенты ├──┤ Инвесторы ├─┐

│ └──────────────────┘ └───────────────────┘ │

│ ┌──────────────────────────┐ │

└────────>│Профессиональные участники│инфраструктуры рынка ценных бумаг сводится к созданию организационных структур, обеспечивающих учет и осуществление взаимных обязательств между участниками торговли ценными бумагами.

Второй уровень организационного построения инфраструктуры рынка ценных бумаг знаменуется формированием группы операторов рынка - основных участников торговли ценными бумагами и предполагает создание торговых площадок: фондовой биржи (ФБ) и внебиржевой торговой площадки (ВТП).

Следует отметить, что фондовая биржа, формируемая в рамках этой субинфраструктуры, должна иметь возможность торговать всеми видами ценных бумаг, как государственными и муниципальными, так и корпоративными. Кроме этого, учитывая, что производные финансовые инструменты являются инструментами рынка ценных бумаг и товарного рынка, инфраструктуру рынка необходимо дополнить товарной биржей (ТБ), хотя она к фондовой бирже, на которой продаются и покупаются ценные бумаги, имеет весьма отдаленное отношение.

Следующий, заключительный, этап построения инфраструктуры рынка ценных бумаг относится к третьему уровню и состоит в дополнении структуры организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, однако оказывающими существенное влияние на функционирование рынка ценных бумаг. К ним относятся информационные, рейтинговые и консалтинговые агентства (ИА, РА и КА), аналитически-исследовательский центр (АИЦ), экспертный центр (ЭЦ), учебный центр (УЦ).

Все это дает основание заключить, что организационное построение инфраструктуры рынка ценных бумаг имеет следующий вид (рис. 15.4). Фондовая биржа сформирована и включена в структуру рынка на пятом этапе, т.е. занимает центральное, определяющее место, и обусловлено это тем, что она является инициатором действий всех участников рынка ценных бумаг.

Организационно-функциональная структура рынка ценных бумаг

Рис. 15.4

Организационно-функциональное построение рынка ценных бумаг характеризуется следующими особенностями:

- сложностью организационного построения. Это объясняется тем, что в состав инфраструктуры рынка входят как профессиональные участники рынка ценных бумаг (дилеры, брокеры, управляющие ценными бумагами, клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели, организаторы торговли), так и организации, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг (товарные биржи, кредитные организации, информационные, рейтинговые и консалтинговые агентства, аналитические, исследовательские, экспертные и учебные центры);

- комплексностью предоставления услуг операторам рынка ценных бумаг.

Такое сложное организационное построение рынка ценных бумаг позволяет предоставить им весь комплекс услуг, который может понадобиться на рынке. Брокеры и дилеры имеют возможность осуществить все операции, сопровождающие заключение сделки купли-продажи на рынке ценных бумаг (учет взаимных обязательств, перевод денежных средств и ценных бумаг, перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги), а также многие дополнительные услуги (информационные, консалтинговые, аналитические, экспертные, консультационные);

- инфраструктура рынка ценных бумаг позволяет снизить риски осуществления сделок на рынке как за счет использования возможностей операций с производными финансовыми инструментами, так и за счет высокой информационной прозрачности рынка ценных бумаг.

Таким образом, организационная структура рынка ценных бумаг предоставляет каждому участнику рынка возможность выполнить поставленные задачи, началом решения которых является функциональное взаимодействие друг с другом. С этой целью на рынке ценных бумаг выполняются операции и заключаются сделки.

Понятие операций и сделок на фондовой бирже. По существу, фондовая биржа наделена важнейшим биржевым механизмом, формирующим цены на ценные бумаги. Этот ценообразующий механизм способен функционировать в следующих режимах. Во-первых, в режиме аукциона, который представляет собой способ публичной продажи ценных бумаг. Во-вторых, в режиме торговой сессии, предусматривающей выполнение участниками торгов свободного приобретения и продажи ценных бумаг.

Существует несколько разновидностей аукционов: английский - с повышением цены продажи, голландский - с понижением цен и заочный аукцион с подачей заявок в запечатанных конвертах с последующим выбором наиболее привлекательной цены продажи. В российской практике организации торгов предусмотрено две формы аукционов - открытая и закрытая. В открытом аукционе может участвовать любое лицо. В закрытом аукционе участвуют только лица, специально приглашенные для этой цели.

Участники торгов соответственно своему статусу на фондовой бирже могут выполнять операции и сделки. Операция - это законченное действие или ряд действий с ценными бумагами, направленных на решение определенной задачи или достижение поставленной цели. К многочисленным биржевым операциям относятся арбитражные, биржевые, спекулятивные и фондовые операции. Например, особо следует отметить так называемую операцию на день, суть которой сводится к открытию и ликвидации одних и тех же позиций в течение одного дня с завершением биржевого дня без каких-либо открытых позиций на рынке. К такой операции относится операция покупки дилером ценных бумаг от своего имени и за свой счет в целях дальнейшей перепродажи. Выручка от подобных операций составляет прибыль дилера. Операции на биржевом рынке дилер осуществляет на основе договора.

Сделка - это действия юридических и физических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение прав и обязанностей по ценной бумаге. Сделки могут быть односторонними или многосторонними.

К биржевым сделкам относятся стандартные и нестандартные сделки, фондовые арбитражные сделки - процентные и дивидендные, биржевые сделки, сделки бокс, встречные и закрывающие сделки, кассовые, срочные, крупные и офсетные, направленные на погашение ценных бумаг. Кроме этого, существуют опционные, форвардные и фьючерсные сделки, свободные, с реальным товаром, с тиком повышения цены, с премией.

Особый интерес вызывают сделки с последующей фиксацией цены. Это фьючерсная сделка, при заключении которой стороны фиксируют лишь премию к биржевой котировке, а цена фьючерса устанавливается в любой момент времени до истечения срока поставки товара по выбору покупателя или продавца. Другая сделка - фиксированная сделка с ценными бумагами как сделка с ценными бумагами, не предусматривающая этапа сверки. Обычно такие сделки заключаются в биржевых электронных торговых системах, в которых ввод сделки с терминала считается одновременно и согласием на сверку. И наконец, кроссированная сделка с ценными бумагами как биржевая сделка, осуществляемая без прямого контакта покупателя и продавца или использования иной традиционной практики торговли.

Операции и сделки предполагают выполнение клиринга взаимных обязательств участников по денежным средствам и ценным бумагам, перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги с участием депозитария и реестродержателя. Также операторы фондового рынка могут наряду со сделками на фондовой бирже заключать спекулятивные сделки на внебиржевой торговой площадке. При необходимости они могут страховать эти сделки при помощи специфических инструментов - операциями покупки-продажи производных финансовых инструментов (фьючерсов и опционов), выполняя операции на фондовой бирже и на товарной бирже.

Важным условием функционирования рынка ценных бумаг является обязательное соблюдение его участниками правил работы на рынке.

Формирование рынка ценных бумаг предполагает, что его функционирование осуществляется в соответствии с исторически сложившимися условиями регулирования со стороны государства и саморегулирования - со стороны участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг является одним из аспектов управления экономикой в целом, имеющим целью также создание единого биржевого пространства. Основной задачей государства является обеспечение соответствующих условий и поддержание положительных тенденций в развитии экономики, поскольку для экономического роста необходим новый капитал, инвестируемый в национальную экономику. На контролирующие органы рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между участниками рынка ценных бумаг при выполнении взятых ими на себя обязательств, требований законодательства и соблюдению сложившихся традиций и этических норм.

Основным регулирующим и контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная служба по финансовым рынкам. Отдельные вопросы функционирования российского рынка ценных бумаг курируют Министерство финансов РФ, Банк России и саморегулируемые организации участников рынка ценных бумаг.

Второе направление регулирования поддерживается со стороны саморегулируемых организаций. Саморегулирование рынка ценных бумаг в настоящее время представляет собой процесс, который находится на стадии реконструкции и совершенствования. Достоинство саморегулируемых организаций выражается в объединении усилий профессионалов, способных организовать и поддержать квалифицированное обслуживание операций рынка ценных бумаг. Устои саморегулирования формируются на основе устава и правил внутреннего распорядка.

Демократичность в организации регулирования деятельностью на рынке ценных бумаг со стороны государства и саморегулируемых организаций развивается наряду с совершенствованием законодательных основ общества.

<< | >>
Источник: О.В. Соколова. Финансы и кредит: Учебник (2-е издание, переработанное и дополненное). 2011

Еще по теме 15.4. Структура рынка ценных бумаг:

  1. 20.2. Структура и организация рынка ценных бумаг
  2. 2.1. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг России
  3. Содержание и структура рынка ценных бумаг и их виды
  4. 3. ОРГАНИЗАЦИЯ, ОБРАЩЕНИЕ И РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа Структурарынка ценных бумаг
  6. 3.СТРУКТУРА И ВИДЫ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. 8.1. Функции и структура рынка ценных бумаг
  8. Экономическое содержание, функции и структура рынка ценных бумаг
  9. ГЛАВА 20. экономическая сущность и институциональная структура рынка ценных бумаг
  10. Вопрос 47. Рынок ценных бумаг РФ: структура и основные тенденции развития.
  11. Структура рынка ценных бумаг
  12. 7.1.2. Структура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Виды инвестиционных фондов.
  13. Глава 15. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОНЯТИЯ И СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  14. 15.4. Структура рынка ценных бумаг
  15. Структура рынка ценных бумаг является организационным началом в его функционировании, объединяющим участников: эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг
  16. 11.1. Теоретические основы рынка ценных бумаг, структура рынка ценных бумаг
  17. Структура рынка ценных бумаг. Первичныйи вторичный рынок