15.2. Виды ценных бумаг

Ценные бумаги могут существовать в форме записей на счетах либо обособленных документов.

Ценные бумаги подразделяются по видам на следующие документы: акции, облигации, чеки, варранты, фьючерсы, опционы.

Ценные бумаги могут быть денежными и товарными (коммерческими), а в зависимости от целей выпуска коммерческими и фондовыми.

Акция. Ценная бумага, которая свидетельствует о внесении средств на развитие акционерного общества и дает право своему владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Существуют акции нескольких видов.

Именные акции — их владельцами являются только физические лица; в каждой из них указываются фамилия, имя, отчество владельца; их передача осуществляется только при помощи нотариуса. Распространяются среди физических лиц и передаются другому владельцу на основе нотариального оформления. В противном случае они теряют силу, и начисления дивидендов по ним не проводится.

Акции на предъявителя — в них не указывается конкретный владелец акций, они принадлежат юридическим лицам и могут свободно обращаться без какого-либо дополнительного оформления.

Акции акционерного общества распределяются среди акционеров, т. е. среди совладельцев компании. Они подразделяются на две категории:

• обыкновенные (простые) акции. Дают право своему владельцу на участие в управлении акционерным обществом по схеме — «одна акция — один голос». Выплата доходов по таким акциям осуществляется их владельцам после выплаты дивидендов по привилегированным акциям;

• привилегированные акции. Не приносят постоянного фиксированного дохода своему владельцу, однако имеют преимущество перед обыкновенной акцией при распределении прибыли и ликвидации акционерного общества, хотя их владелец и не имеет права на участие в управлении.

Различают следующие виды привилегированных акций:

• конвертируемые акции, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по заранее оговоренной ставке;

• привилегированные акции (по закрытой подписке) распространяются при продаже работникам акционерного общества и приравненным к ним лицам. Владельцы таких акций не имеют права голоса на собрании акционеров, за исключением тех случаев, когда принятые изменения в уставе акционерного общества затрагивают напрямую их права и интересы.

Акционеру на все количество принадлежащих ему акций выдается сертификат.

Сертификат акций — это ценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лица определенным ко личеством акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки, однако переход права собственности на акции происходит только в случае регистрации операций согласно установленному порядку.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью: она не может быть менее 10 руб. и должна быть кратной 10.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемых по ним дивидендов и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Курс акции определяется по следующей формуле:

Процесс определения цены акции напрямую зависит от реально приносимого ею дохода и называется капитализацией дохода; он устанавливается через фондовые биржи и другие структуры рынка ценных бумаг. Разница между курсами акций (и других ценных бумаг), т. е. между ценой продавца и ценой покупателя акций называется маржей.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов данного хозяйствующего субъекта, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акции.

Балансовая стоимость акции определяется и при листинге акций. Листинг представляет собой процедуру допуска ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировалъный лист, а также контроль хозяйственно-финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, которые предъявляются фондовой биржей. Он включает совокупность мер, которые позволяют осуществлять эффективное обращение ценных бумаг и состоит из следующих этапов:

• процедура включения ценных бумаг в листинг;

• организация торгов;

• проведение котировки;

• контроль за состоянием лизинговых ценных бумаг.

Включение акций в листинг дает свои преимущества как эмитентам, так и инвесторам. Эмитентам листинг позволяет поднять престиж своих акций (если доказано его устойчивое финансовое состояние); получить дополнительные рекламные преимущества через биржевые каналы, публикацию котировок; успешно размещать последующие выпуски ценных бумаг.

Инвестор выигрывает в том, что прохождение процедуры листинга обеспечивает ему гарантию надежности покупаемых ценных бумаг, дает объективную оценку их реальной рыночной стоимости.

Копировальный лист — главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить свои денежные средства. В него заносятся ценные бумаги только тех эмитентов, которые прошли через процедуру листинга.

Качество акции, как и любой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью — способностью быстро и без потерь в цене превращаться в наличные денежные средства.

Доля обыкновенных акций, которые сконцентрированы в руках одного владельца и дают ему право осуществлять контроль над акционерным обществом (минимум 50 % + один голос), называется контрольным пакетом.

Облигация. Это ценная бумага, которая удостоверяет право ее владельца на получение денежных средств, предоставленных взаймы эмитенту, а также процентов по этим денежным средствам.

Облигации подразделяются на следующие виды:

• процентные. Эти облигации имеют купон, т. е. часть облигационного сертификата, который дает право его владельцу на получение процентов (дохода). Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне.

Доходность по процентным облигациям определяется по следующей формуле:

где У — доходность, % годовых; К — доход по купону; Т — ставка налога на доход; / — порядковый номер года; Р0 — цена покупки, р., за 1 шт.; Р[ — цена перепродажи, р., за 1 шт.; п — количество лет до перепродажи;

• беспроцентные. Данный вид облигаций продается со скидкой от номинала, а доход инвестора складывается за счет разницы в цене покупки и продажи;

• конверсионные. Это облигации, которые дают право владельцу обменять их на обыкновенные акции того же эмитента на условиях переводной (конверсионной) премии. Рыночный курс конвертируемых облигаций определяется ее облигационной стоимостью. Облигационная стоимость определяется как сумма ожидаемых процентов доходов инвестора за погашение эмитентом основного долга, исходя из рыночной нормы прибыли. Облигационная стоимость рассчитывается по формуле:

где Ос — облигационная стоимость, р.; К — купонный доход (выплачивается 1 раз в год); Н — номинальная стоимость облигации, р.; N — число лет до срока погашения; / — порядковый номер года; г — рыночная доходность в период /.

ГКО — это ценная бумага, которая размещается на добровольной основе среди населения государственными органами управления. Она удостоверяет внесение денежных средств в государственный бюджет и дает право своему владельцу на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения данной ценной бумагой.

Сберегательный сертификат — это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Предназначен для физических лиц, выдается банками под оговоренный соглашением процент на определенный срок или до востребования. Если держатель сертификата требует возврата вложенных им денежных средств ранее обусловленного срока, то ему выплачивается пониженный процент.

Депозитный сертификат представляет собой срочный сертификат с крупным номиналом. Он предназначен для юридических лиц и может передаваться от одного владельца к другому. Особой популярностью среди инвесторов пользуется депозитный сертификат на предъявителя, который свободно обращается на вторичном рынке ценных бумаг и выпускается на срок от 30 дней до шести месяцев, при этом вместо начисленного процента сверх номинала используется продажа с дисконтом.

Цена депозитного сертификата при передаче от одного владельца к другому определяется совокупностью следующих факторов:

• емкостью вторичного рынка ценных бумаг;

• продолжительностью срока погашения;

• текущей процентной ставкой по ценным бумагам того же типа.

Депозитные сертификаты, как правило, являются срочными, максимальная длительность такого срока — один год.

Опцион. Представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя опциона) и обязательстве (для продавца) купить или продать определенный актив по определенной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

Особенность опциона заключается в том, что покупатель приобретает не сами товары, а лишь право на их приобретение. Сделка купли — продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот.

Лот — это партия активов (например, одинаковых ценных бумаг), которые предлагаются к продаже. Партии лотов образуют более крупную партию — стринг. Владелец (покупатель) контракта выплачивает продавцу комиссионные, которые называются премией. Премия представляет собой цену опционного контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Фьючерс. Это контракт на куплю-продажу какого-либо товара в будущем, т. е. это — срочный биржевой контракт. Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-продажи: продавец не передает покупателю товарные ценности, а покупатель не отдает продавцу свои денежные средства. Продавец лишь принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство купить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате и выплатить соответствующую денежную сумму. Для обеспечения договорных обязательств вносится залог, сохраняемый посредником — организацией, которая проводит фьючерсные торги.

Торговля фьючерсами ведется на организованных биржевых рынках. Функции посредника берет на себя клиринговая (расчетная) палата.

Варрант. Представляет собой сертификат, который дает его держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени либо бессрочно (иногда такой варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула для их дальнейшей покупки).

Варрант — это также свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенных товарно-материальных ценностей. Он используется при продаже или залоге товара. Варрант может быть именным и на предъявителя.

Процедура эмиссии ценных бумаг однотипна и включает следующие этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске акций для увеличения своего уставного капитала;

• подготовка к выпуску проспекта эмиссии ценных бумаг;

• регистрация проспекта эмиссии в государственных органах;

• размещение эмиссионных ценных бумаг на фондовой бирже;

регистрация отчета хозяйствующего субъекта об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Контрольные вопросы

1. Назовите субъекты и объекты рынка ценных бумаг.

2. Охарактеризуйте основные виды ценных бумаг.

3. От каких факторов зависит курс акций?

4. Чем облигации отличаются от акций?

5. Как рассчитывается рыночная стоимость облигаций?