Система показателей статистики денег и денежного обращения

Показатели статистики денег и денежного обращения составляют иерархическую систему, включающую три взаимосвязанных блока:

• блок макроэкономических показателей, характеризующих связь денег и денежного оборота с реальным сектором экономики, динамику их изменения (макроэкономический блок);
• блок, характеризующий виды ликвидных активов, которые в современной экономике могут использоваться в качестве денег, и показатели их количества в хозяйственном обороте (блок видов денег);
• блок показателей денежной массы (денежных агрегатов).

Каждый из этих блоков включает набор показателей.

Макроэкономический блок включает показатели, позволяющие оценить основные взаимосвязи денег и денежного обращения с реальным сектором экономики (показатели уравнения обмена), реальный уровень денежной массы и ее динамику, а также уровень национальной экономики по сравнению с другими странами (индикаторы международных сопоставлений). Это

• номинальная денежная масса;
• денежный оборот;
• скорость обращения денег;
• реальная денежная масса;
• индекс номинальной и реальной денежной массы;
• индекс скорости обращения;
• уровень монетаризации экономики;
• покупательная способность денег.

Блок видов денег позволяет классифицировать всю совокупность ликвидных активов, используемых как деньги, по степени их ликвидности и роли в денежном обороте и включает следующие показатели:

• наличные деньги в обороте (наличная денежная масса);
• наличные деньги вне банковской системы;
• наличные деньги в кассах банков;
• безналичная денежная масса;
• денежный мультипликатор;
• денежная база;
• ценные бумаги в денежном обороте;
• мировые деньги (международные ликвидные активы).

Блок показателей денежной массы характеризует различные подходы к исчислению денежной массы и включает:

1. Традиционную систему денежных агрегатов:

• денежный агрегат МО;
• денежный агрегат Ml;
• денежный агрегат М2.

2. Систему агрегатов денежной массы по методологии МВФ:

• «деньги»;
• «квазиденьги»;
• «широкие деньги».

Рассмотрим проблемы исчисления показателей каждого из блоков.

Макроэкономические показатели статистики денег и денежного обращения

Деньги в экономике обеспечивают обращение товаров и услуг, совершение различных платежей, движение ссудного капитала. Если ограничить эти операции годовым интервалом, то в соответствии с развитой количественной теорией годовой денежный оборот будет равен величине валового национального продукта. В общей форме зависимость между количеством денег в экономике и объемом производства продукции (национальным продуктом) может быть выражена так называемым уравнением обмена:

VM = ВВП,

где М — номинальная денежная масса;

V — скорость обращения денег;

ВВП — валовой внутренний продукт;

VM — денежный оборот.

Величина национального продукта определяет потребность в деньгах, а величина денежного оборота — предложение денег. Как следует из самого способа задания, уравнение обмена — это тождество, которое должно выполняться всегда. Изменение одного из параметров автоматически приводит к изменению других. Это означает, что, с одной стороны, рост реального сектора экономики не возможен без роста денежной массы, а с другой — изменение величины денежной массы должно отражаться на номинальной величине валового внутреннего продукта.

Уравнение обмена позволяет получить систему важнейших макроэкономических показателей, характеризующих взаимосвязь и взаимозависимость финансового и реального секторов экономики и обеспечивающих возможность не только их анализа и про-

ведения международных сопоставлений, но и разработки на этой основе мер государственного регулирования экономики.

Номинальная денежная масса (М) — статическое количество денег в обращении или запас активов в ликвидной форме.

Понимание категории «деньги» как статистического показателя вытекает из теории спроса на деньги. Спрос на деньги (необходимое количество денег в обращении) — это спрос на финансовые активы в ликвидной форме. Деньги — это одна из форм финансовых активов, обладающая преимуществом ликвидности.

Потребительские настроения все время меняются, поэтому денежная масса может быть исчислена только на определенный момент времени, т.е. является моментным показателем и характеризует количество денег в экономической системе на определенный момент времени — чаще всего на начало периода (месяца, года). Говоря о величине денежной массы в некотором временнбм периоде, мы должны определить среднее значение этой величины по формулам исчисления средней в моментном динамическом ряду: средней хронологической или средневзвешенной по величине интервала, в течение которого денежная масса сохраняла свое значение.

Скорость обращения денег (V) — интенсивность движения денежных знаков при функционировании их в качестве средств обращения и средств платежа (число раз, которое каждый рубль денежной массы используется на приобретение готовых товаров и услуг за период времени). Исходя из уравнения обмена

м

Денежный оборот (VM) — совокупность денежных операций за период времени, или поток денежной массы. Денежный оборот — интервальный показатель. Спрос на деньги как спрос на запас отличается от спроса на поток, измеренный как денежный оборот за период. Исчисляя количество денег, необходимо четко различать два показателя — деньги как запас и деньги как поток, т.е. оборот за период.

Учитывая, что величину ВВП можно представить как произведение уровня цен на реальный объем производства, уравнение обмена имеет следующий вид:

VM=PG,

где Р — уровень цен;

G — реальный объем производства (количество произведенной продукции).

Эта форма уравнения обмена более точно характеризует взаимосвязь денежного потока с ценами и реальным объемом производимой продукции. Классическая количественная теория допускает предположение о независимости скорости обращения денег и реального уровня производства от количества денег в экономике, так как им свойственно стремиться к некоторому естественному уровню, зависящему только от уровня технологического развития производства и механизма проведения платежей в обществе на данном временном отрезке. При этом предположении в уравнении обмена зависимыми переменными становятся только М и Р, т.е. изменение количества денег в экономике приводит к пропорциональному увеличению цен и, наоборот, рост цен требует увеличения денежной массы. Поскольку предположение о неизменности скорости обращения и уровня реального производства допустимо только для краткосрочного периода времени, то тесная зависимость между величиной денежной массы и уровнем цен особенно резко проявляется при резких колебаниях денежной массы на небольших временных интервалах.

Представим уравнение обмена в следующем виде:

Показатель реальной денежной массы (МІР) отражает количество денег, необходимое для обеспечения реального уровня производства (G), и зависимость реального производства от величины денежной массы в долгосрочном периоде. Рост количества производимой продукции в долгосрочном периоде невозможен без адекватного увеличения реальной денежной массы. Суть и различие понятий номинальной и реальной денежной массы можно показать на примере проведенной в 1998 г. деноминации рубля, т.е. укрупнении его в 1000 раз при одновременном уменьшении масштаба цен в 1000 раз. Для номинальной денежной массы это означает ее уменьшение в 1000 раз:

При этом величина реальной денежной массы не изменится, так как будет соответствовать прежней величине физического объема продукции:

у.млт

/чооо

Уравнение обмена является теоретической основой расчета показателей, используемых для международных сопоставлений состояния денежного обращения в отдельных странах: покупательной способности национальной денежной единицы и уровня мо- нетаризации экономики.

Покупательная способность национальной денежной единицы определяется исходя из уравнения обмена как

-L = JL р м'

Она характеризует количество товаров, произведенных на 1 руб. денежной массы, или реальную покупательную способность национальной валюты. Экономический смысл этого показателя также можно проиллюстрировать на примере деноминации рубля. Деноминация денежной единицы, уменьшая одновременно денежную массу и цены, увеличивает покупательную способность рубля:

1000 lt;7-1000 Р М

Уровень монетаризации экономики — запас денежной массы на 1 руб. валового внутреннего продукта, равный

М

ВВП'

Этот показатель является важнейшим индикатором состояния денежной сферы, так как его уровень можно оценить на основе международных сопоставлений. Его динамика довольно стабильна, а уровень в ведущих развитых странах может служить ориентиром для стран с переходной экономикой. Для развитых капиталистических стран уровень монетаризации в настоящее время составляет от 60 до 80% по отдельным странам.

Из уравнения обмена следует важнейшее значение денежной массы как средства регулирования экономики. Связь количества денег, находящихся в обращении, уровня цен и размеров реального национального продукта является основой монетаристского подхода к методам государственного регулирования экономики. Параметрами, на величину которых можно оказывать непосредственное влияние, в этой формуле являются денежная масса и цены, а реальное производство и скорость обращения более устойчивы, особенно в краткосрочном периоде. В соответствии с количественной теорией денег, если не обеспечено предложение достаточного количества денег, величина реального объема производства и, следовательно, уровня занятости (по крайней мере временно) будет сокращаться. С другой стороны, наводнение экономической системы чрезмерным количеством денежных знаков вызывает инфляцию, т.е. обесценение денег.

Большое значение для анализа макроэкономических пропорций имеет анализ динамики показателей уравнения обмена — индексов изменения скорости обращения, номинальной и реальной денежной массы, цен, покупательной способности рубля, номинального и реального валового внутреннего продукта. Анализ динамики макропоказателей денежного обращения можно провести, представив уравнение обмена в индексной форме

Iv' 1м~ 1р' 1lt;г

где 1у — индекс скорости обращения денег;

1и — индекс номинальной денежной массы;

1р — индекс-дефлятор ВВП;

1Ч — индекс физического объема ВВП.

Динамика этих показателей существенно различна. Изменение скорости обращения денег (lv) и количества производимой продукции (Iq) в краткосрочном периоде в условиях устойчивого развития довольно стабильно, так как связано с глубокими технологическими сдвигами в производстве и механизме расчетов, т.е в краткосрочном периоде значения Iv и Iq можно принять равными единице. Изменение номинальной денежной массы и цен, напротив, подвластно резким колебаниям, и в краткосрочном периоде индекс денежной массы равен индексу цен:

IP = IM,

при IG=l Hiv= 1.

Индекс реальной денежной массы ( изменение реальной потребности в деньгах) равен индексу физического объема производства:

Наблюдение за их фактическими значениями по сравнению с теоретически оправданными уровнями и с уровнями других стран позволяет выявлять важнейшие тенденции и диспропорции в текущем периоде и прогнозировать их изменение в будущем. Так, динамика ВВП позволяет определять допустимые темпы роста денежной массы. О результативности мер по стабилизации денежного оборота в условиях инфляции можно судить по изменению индекса реальной денежной массы, который показывает изменение количества денег в обращении при условии исключения влияния инфляции на потребность в деньгах и позволяет анализировать соответствие динамики денежной массы, реального производства и, следовательно, занятости. По динамике цен можно судить о влиянии мер по сдерживанию роста денежной массы, а изменение покупательной способности рубля характеризует соответствие изменений реального производства и денежной массы. Абсолютные значения и индексы показателей денежной массы и денежного обращения рассчитываются органами статистики ежемесячно и публикуются в открытой печати.

Виды денег и способы их исчисления в современном мире

Экономическая теория определяет категорию «деньги» через их функции. Деньги — это все виды финансовых активов, которые могут использоваться как средство оплаты за товары и услуги (средство обращения), измерения стоимости (мера стоимости) и сохранения стоимости (средство накопления). Однако в современной экономике различные виды активов в той или иной степени выполняют эти функции. Лею совокупность ликвидных активов, используемых как деньги, по степени ликвидности можно классифицировать следующим образом:

• наличные деньги — абсолютно ликвидный актив (денежные знаки);
• безналичные деньги (депозиты);
• ценные бумаги;
• мировые деньги (международные ликвидные активы).

Они различаются по роли и значению в денежном обращении, скорости обращения, источникам получения информации, формам и степени влияния на экономику страны. Рассмотрим проблемы исчисления каждого из них в отдельности.

Наиболее общим представлением о деньгах являются деньги в их наличной форме. В соответствии с Законом РФ «О денежной системе Российской Федерации» наличные деньги на территории России выпускаются в обращение в виде металлической монеты и банковских билетов (банкнот). Объем выпущенных в обращение банковских билетов и монет составляет наличные деньги в экономике.

Официальной денежной единицей (валютой) Российской Федерации является рубль. 1 рубль состоит из 100 копеек. Введение на территории Российской Федерации других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещаются. Подделка и незаконное изготовление банкнот и монет преследуются по закону. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается. Чтобы избежать инфляционного увеличения количества наличных денег, эмиссионный банк должен обладать способностью «держать» объем наличных денег достаточно ограниченным. Банкноты и монеты являются безусловными обязательствами ЦБ РФ и обеспечиваются всеми его активами. Образцы банкнот и монет утверждаются ЦБ РФ по согласованию с Правительством РФ. Сообщения о выпуске в обращение банкнот и монет новых образцов публикуются в средствах массовой информации.

Эмиссия наличных денег представляет собой выпуск в обращение, при котором увеличивается их масса. Решение об осуществлении эмиссии наличных денег и изъятии их из обращения принимается Советом директоров ЦБ РФ. Регулирование наличной денежной массы является важнейшим экономическим рычагом в руках государства.

Наличный денежный оборот — это движение наличных денег в процессе обращения товаров, оказания услуг и осуществления различных платежей.

В развитой экономике потребность в наличных деньгах связана в основном с необходимостью выплаты заработной платы, а также пенсий, пособий, стипендий и других трансфертов населению и оплатой ими текущих расходов. При этом наличные деньги совершают постоянный кругооборот. Они поступают в обращение из касс эмиссионного банка. С наступлением сроков выплаты заработной платы рабочим и служащим, пенсий и стипендий денежные средства предприятий, учреждений, организаций, хранящиеся на счетах в банках, превращаются в наличные деньги. Дальнейшее движение наличных денег происходит при покупке населением товаров и услуг. Деньги, поступившие в кассы торговых предприятий и организаций, оказывающих услуги населению, вновь возвращаются в кассы банков. Таким образом, величина наличноденежного оборота определяется в основном величиной доходов и расходов населения.

Осуществление эмиссионно-кассового регулирования, кассового обслуживания коммерческих банков, предприятий, организаций и учреждений является важнейшей задачей ЦБ РФ. На ЦБ РФ возлагаются планирование объемов производства, перевозка и хранение банкнот и монет, создание их резервных фондов в ЦБ РФ и его главных территориальных управлениях. Резервные фонды денежных знаков — это запасы не выпущенных в обращение билетов и монет в хранилищах ЦБ РФ и его расчетно-кассовых центрах. Денежные знаки резервных фондов не учитываются при расчете денежной массы, так как не участвуют в обращении, а являются резервом. В отличие от них средства оборотных касс расчетно-кассовых центров постоянно пребывают в движении в результате поступления и изъятия наличных денег от коммерческих банков. Средства оборотных касс используются для удовлетворения текущей потребности в наличных деньгах, в том числе по отдельным территориям, оперативного обновления испорченных банкнот, поддержания их купюрного состава. При превышении суммы поступлений наличности над выдачей средства переводятся в резервный фонд, величину которого ЦБ РФ устанавливает исходя из размера оборотной кассы, объема наличноденежного оборота и условий хранения.

Выдача наличных денег предприятиям производится в основном за счет текущих поступлений денежной наличности в кассы кредитных организаций. Для обеспечения своевременной выдачи наличных денег для каждой кредитной организации устанавливаются суммы минимально допустимого остатка наличных денег в операционной кассе на конец дня. При недостаточности текущих поступлений наличных денег осуществляется кредитное подкрепление операционных касс за счет резервных фондов, при их избытке — изъятие наличности. ЦБ РФ осуществляет организацию и контроль за наличным денежным обращением. Превышение расходов над приходом означает выпуск денег в обращение (эмиссию), превышение прихода над расходом — изъятие денег из обращения. Денежная эмиссия рассчитывается ЦБ РФ ежемесячно на основе данных о кассовых оборотах по банковской системе и представляет собой разницу между кассовым расходом и приходом банков, включая данные по кассовому приходу и расходу центрального хранилища, Управления полевых учреждений и Центрального операционного управления.

Например, эмиссия наличных денег в России в1995 г. в размере

6. трлн руб. явилась результатом следующих помесячных эмиссионных изменений (трлн руб.)':

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Итого -5,2 2,6              1,7              6,8              4,1              9,2              4,6              3,4              3,5 0,6              4,1 10,2 45,6.

1 См.: Финансы в России, 1996 г.: Стат. сборник. — М.: Госкомстат РФ, 1996. —С.108.

Это привело к изменению наличных денег в экономике с 36,5 трлн руб. на 1 января 1995 г. до 82,1 трлн руб. на 1 января 1996 г., т.е. количество наличных денег в обращении определяется как сумма наличных денег на начало периода (выпущенных в обращение денежных знаков) плюс (минус) эмиссионный результат за период (36,5+45,6=82,1).

При исчислении величины наличной денежной массы различают следующие показатели:

• наличные деньги вне банковской системы;
• наличные деньги в кассах банков;
• все наличные деньги в обороте (сумма наличных денег вне банковской системы и в кассах банков).

Например, на 1 января 1997 г. эти показатели составляли: все наличные деньги в экономике —143 трлн руб., из которых 7,9 трлн руб. (5,5%) находились в кассах банков и 135,1 трлн руб. (94,5%) — вне банковской системы.

Безналичная денежная масса

С развитием системы хозяйственных связей и банковской системы роль наличных денег как средства обращения постепенно сокращалась. Уже У.Петти в 1682 г. высказывал мысль, что при отсутствии наличных денег необходимо создать банк — средство для производства кредита и усиления эффекта существующих денег. Развитие банковского дела и различных форм кредитования привело к тому, что наличноденежная форма оплаты становится все более мимолетной, а наиболее распространенными становятся безналичные расчеты, которые позволяют ускорить оборот наличных денег или просто заменить временно отсутствующие (бездействующие) деньги.

В современном мире основной формой осуществления всех расчетов являются безналичные расчеты.

Безналичный денежный оборот — часть денежного оборота, в котором движение денег происходит в виде перечисления сумм со счета плательщика на счет получателя или путем взаимных требований, т.е. без участия наличных денег. Расчеты осуществляются через кредитные учреждения или под их контролем в основном с согласия плательщика и при наличии у него средств на счетах (банковских депозитах) по факту отгрузки продукции (оказания услуг) или предварительно (предоплата).

Между наличноденежным и безналичным обращением существует тесная и взаимная связь.— деньги постоянно переходят из одной формы в другую, и поэтому они неотделимы друг от друга и образуют единый денежный оборот страны. Но безналичный денежный оборот связан с кредитными отношениями, возникающими в процессе замещения наличных денег кредитными операциями. Экономические возможности банковской системы приводят к тому, что наличные деньги (капитал) могут использоваться для создания кредитных денег, денег по собственному желанию. Это открытие принципиально изменило понимание денежной эмиссии и исчисление количества денег в экономике.

Банковские депозиты являются деньгами, так как обладают основным свойством денег как средства обращения — с их помощью можно оплатить товар и услуги. Следовательно, количество денег в экономике зависит от величины банковских депозитов или депозитно-чековой эмиссии и определяется не органами государственного регулирования, а самой банковской системой и условиями ее развития. Впервые теоретически этот факт был осмыслен Джоном М. Кейнсом в 1930 г. («Трактат о деньгах»). Современная экономическая теория, безусловно, относит банковские депозиты к особому виду денег.

Для того чтобы понять, каким образом банки создают деньги, предположим, что в условной стране А у предпринимателя имеется 1000 руб. наличных денег, которые временно свободны. Он решает положить их в один из коммерческих банков, где у него открыт счет (назовем его — Банк 1).

Эта операция в балансе Банка 1 отразится следующим образом:

Баланс Банка 1

Активы              Пассивы

1000 1000

Итого 1000              1000

Деньги в банке не хранятся, как в сейфе. Они нужны ему для предоставления ссуды тому, кто в ней нуждается. Банк не хранит деньги, а обеспечивает их учет. Основной функцией банка является предоставление кредитов промышленности. Исходя из своих коммерческих интересов Банк 1 будет стремиться использовать полученные деньги — выдать ссуду другому заемщику исходя из своих возможностей. Однако он может использовать только часть полученных денег, так как обязан некоторую сумму перечислить в резервный фонд центрального банка страны. Предположим, что в нашем примере существует только один вид вкладов, по которому норма резервирования составляет 20%. Это означает, что, получив 1000 руб. наличных денег, банк обязан 200 руб. перечислить в резервный фонд, а 800 руб. может выдать в виде ссуды тому, кто в настоящий момент нуждается в денежных средствах.

Баланс Банка 1

Активы              Пассивы

Резерв 200              1000

Ссуда 800

Итого 1000              1000

Таким образом, в результате этой операции Банк 1 создал дополнительно 800 руб., которые прибавятся к первоначальной сумме наличных денег — 1000 руб., и общая денежная масса в экономической системе теперь составляет (1000 + 800) руб.

Полученные деньги заемщик Банка 1 положит в свой коммерческий банк, назовем его — Банк 2. Аналогичные операции по резервированию и ссудам в балансе Банка 2 отразятся следующим образом:

Баланс Банка 2

Активы              Пассивы

Резерв 160              800

Ссуда 640

Итого 800              800

Итак, создано еще дополнительно 640 руб. и денежная масса в системе составит: (1000 + 800 + 640) руб. Если кредит в 640 руб., выданный Банком 2, вкладывается в следующий банк, который отдает 20% в резерв, а 80% снова отдает в долг, то сумма денег в экономике увеличится еще на 512 руб. В конечном итоге депозиты теоретически могут возрасти в 1/г раз по сравнению с первоначально поступившей в банковскую систему величиной наличных денег:

• денежная база в узком смысле включает наличные деньги в обращении (выпущенные ЦБ РФ без учета наличности в хранилищах ЦБ РФ);
• денежная база в широком смысле включает наличные деньги в обращении плюс корреспондентские счета и обязательные резервы коммерческих банков в ЦБ РФ (наличные деньги в национальной валюте).

Рассмотрим пример денежной базы:

Величина исходных (базовых) денег увеличивается в результате функционирования банковской системы. Действия коммерческих банков не воздействуют на объем базовых денег. Базовые деньги создаются и регулируются ЦБ РФ, и только ЦБ РФ может их уничтожить. Степень развития банковской системы, решения коммерческих банков о кредитовании и установленная ЦБ РФ норма резервов определяют, какая денежная масса будет создана исходя из данного объема денег, поступивших в систему коммерческих банков. При этом необходимо иметь в виду, что современный механизм эмиссии банкнот основан по преимуществу на кредитовании коммерческих банков и государства. При кредитовании банков эмиссия банкнот обеспечена векселями и другими банковскими обязательствами; при кредитовании государства — государственными долговыми обязательствами, т.е. пассивная операция ЦБ РФ — «эмиссия банкнот»—зависит от его активных операций: ссуд банкам и казначейству. Депозитная эмиссия ЦБ РФ означает, что ссуда зачисляется на счета коммерческих банков и казначейства (министерства финансов), открытые в ЦБ РФ. В этом случае источником ресурсов ЦБ РФ служат вклады коммерческих банков и их обязательные резервы, а также вклады казначейства (средства госбюджета).

В экономической системе в каждый конкретный момент времени существует определенное количество наличных денег. Однако общее количество денег в экономике больше за счет безналичных денег.

Таким образом, в современных экономических системах, кроме эмиссии наличных денег, существует безналичная эмиссия, источником которой являются коммерческие банки и которая может лишь регулироваться ЦБ РФ. Функция эмиссионной монополии ЦБ РФ в современном мире снижена и будет падать по мере роста безналичного обращения. Однако функция регулирования безналичной эмиссии будет возрастать. Поскольку наличные деньги регистрируются в качестве кредиторской задолженности эмиссионного банка на стороне пассивов в балансе эмиссионного банка, а депозиты регистрируются на стороне пассивов в балансах коммерческих банков, то объем безналичной массы можно установить исходя из записей на стороне пассивов сводного (консолидированного) баланса всей банковской системы.

В развитой рыночной экономике банковские деньги количественно более важны, чем бумажные. В настоящее время до 90% стоимости всех сделок в США оплачивается чеками. Несмотря на * неразвитость чековых денег в России, значение безналичных расчетов для осуществления торговых операций не меньшее, чем в других странах.

По степени ликвидности и, следовательно, по возможности отнесения их к деньгам все депозиты можно разделить на:

• вклады до востребования (трансакционные депозиты), средства с которых могут быть безусловно (по первому требованию) переведены другим лицам в виде платежей по сделкам;
• срочные и сберегательные вклады, перевод средств с которых ограничен определенными условиями.

Безналичные расчеты осуществляются прежде всего с использованием банковских трансакционных депозитов граждан и предприятий. В условиях Российской платежной системы — это в основном счета до востребования граждан, корреспондентские и текущие счета юридических лиц.

Кроме текущих счетов, функции денег частично могут исполнять иные виды активов, имеющих фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться для совершения платежей в наличные деньги — «почти деньги«. Конкретные формы этих активов существенно различны для разных стран и зависят от особенностей развития национальной банковской и денежной систем. Как правило, к ним относятся срочные и сберегательные депозиты. В США к ним же относятся взаимные фонды денежного рынка, однодневные соглашения об обратном выкупе, однодневные займы в евродолларах. Для России это срочные и сберегательные вклады, а также депозиты в иностранной валюте.

Ценные бумаги

Современные финансовые системы включают и другие виды ликвидных активов, которые можно рассматривать в качестве денег. Это высоколиквидные государственные или иные рыночные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги — форма существования государственного внутреннего долга, или государственные обязательства, эмитентом которых выступает центральное правительство в лице своих органов (обычно — Минфин РФ), местные органы власти и государственные предприятия в целях аккумуляции денежных ресурсов.

Государственные ценные бумаги являются наиболее надежными ценными бумагами и имеют льготное налогообложение (вплоть до полного освобождения от уплаты налогов). Как правило, это бумаги с фиксированной стоимостью — депозитные сертификаты, банковские акцепты, государственные краткосрочные ценные бумаги и облигации. Они менее ликвидны, чем банковские депозиты, но их можно легко поменять на деньги или использовать в качестве средства платежа.

Возникновение этих финансовых инструментов связано, с одной стороны, с необходимостью ликвидации бюджетного дефицита, а с другой — с невозможностью решения этой проблемы за счет прямой эмиссии наличных денег или кредитов. Ценные бумаги как способ финансирования бюджетного дефицита играют значительную роль в регулировании денежно-кредитных отношений и обеспечении ликвидности балансов кредитно-финансовых институтов.

Для России это в основном государственные ценные бумаги: государственные краткосрочные облигации (ГКО), государственные долгосрочные обязательства, государственные казначейские векселя и обязательства и прочие ценные бумаги, которые можно предъявить к выкупу, продать за наличные деньги на открытом рынке и использовать в качестве оплаты за товары и услуги или залога. Кроме того, они могут обмениваться на налоговые освобождения в целях зачета по неплатежам в государственный бюджет. Эти ликвидные активы имеют многие черты денег. Хотя некоторые из них непосредственно не могут использоваться для оплаты товаров и услуг, но возможность их превращения в наличные деньги означает, что они в такой же степени затрагивают текущие расходы, как и банковские депозиты.

Эмиссия ценных бумаг регулируется Законами РФ «О государственном внутреннем долге РФ» и «О рынке ценных бумаг». В роли эмитента ценных бумаг выступает Правительство РФ, которое наделяется полномочиями определять условия и порядок эмиссий государственных долговых обязательств, а также несет ответственность по ним. Практически каждая эмиссия государственных ценных бумаг сопровождается принятием соответствующих специальных нормативных документов, устанавливающих условия и порядок их выпуска в обращение.

Создание и развитие мирового рынка повлекло за собой появление мировых денег — денег, признанных в качестве всеобщего универсального средства платежа в международных расчетах. Первой формой мировых денег было золото. В XX в. место золота заняли банкноты ведущих стран мира — валюта. Если деньгами принято называть денежные знаки, обращающиеся в стране, то валюта — это иностранные банкноты, чеки, монеты, признанные мировым сообществом в качестве общих эквивалентов. Валюта свободно обменивается (конвертируется) в денежные знаки любой страны используется странами мира как средство накопления наряду с реальным золотом.

Золото как реальные полноценные деньги в современном мире выполняет функцию сокровища, но если раньше центральные эмиссионные банки были обязаны иметь золотые запасы в виде резервов внутреннего денежного обращения, то с прекращением размена банкнот на золото и отменой золотых паритетов, т.е. исключением его из международного оборота, функции золотого запаса центрального банка отпали. Однако золото продолжает храниться в центральных банках как стратегический резерв. Золотой запас — централизованный резерв золота в слитках и монетах в распоряжении финансовых органов государства либо международных валютно-кредитных организаций. Хранится в качестве страхового фонда для получения при необходимости международных платежных средств — иностранной валюты путем продажи металла на рынках золота, аукционах, иногда финансовым органам других стран, а также для передачи его в качестве залога при получении кредитов от иностранных государств или международных организаций.

Золото-валютные резервы используются для устранения платежных дисбалансов во внешнеэкономическом секторе страны. Международные резервы России на IV квартал 1996 г. составили (млн долл. США)*:

Общие резервы (минус золото)              11276,2

в том числе:

СДР              4,5

резервная позиция в МВФ              1,3

прочие валютные резервы              11270,6

золото (в млн тройских унций)              13,5

С вступлением России в МВФ в ее международные резервы, кроме золото-валютных запасов, включаются еще два вида ликвидных активов — резервная позиция в МВФ и специальные

1 Составлено по данным: Бюллетень банковской статистики. — 1977. — №2(55). —С. 11.

права заимствования. Возникновение международной резервной денежной единицы — специальные права заимствования (Special Drawing Rigts — СДР) — обусловлено развитием валютного клиринга. СДР — это эмитируемые международным валютным фондом платежные средства, предназначенные не только для соизмерения стоимости национальных валют, но и регулирования сальдо платежных балансов и пополнения официальных международных резервов и расчетов с МВФ. Участники МВФ распределяют СДР между собой пропорционально финансовому вкладу. СДР существуют в виде записи на текущем счете участника МВФ, но их можно разменять на любую национальную валюту.

Наряду с СДР, являющейся порождением всемирной валютной организации, возникают региональные расчетно-денежные единицы. Так, Европейская валютная система сформировала единую расчетную единицу — ЭКЮ. Дальнейшее развитие мирохозяйственных связей привело к появлению единой наличной денежной единицы в странах Европы — евро. С 1 января 1999 г. одиннадцать государств ЕС постепенно (сначала для осуществления безналичных расчетов наряду с национальной валютой) осваивают новую международную денежную единицу. С 2002 г. появятся и наличные евро. Новые евро могут стать конкурентом доллару, который до сих пор считался мировой резервной валютой.

В настоящее время запасы мировых денег в России исчисляются показателями международные резервы (международные ликвидные активы). Это активы, рассматриваемые органами денежно- кредитного регулирования в качестве средства регулирования платежного баланса. Они включают в себя валютные резервы, резервную позицию страны МВФ, СДР, принадлежащие стране (в долларовом исчислении), а также золото, исчисляются в миллионах долларов США на конец периода, обычно месяца, квартала и года по видам резервов и в целом (общие резервы за минусом золота). Величина золотого запаса исчисляется, как правило, в миллионах тройских унций.

Показатели денежной массы

С точки зрения теории спроса и предложения показатель денежной массы отражает предложение денег в экономике. Именно поэтому параметры денежного обращения и прежде всего количество денег в экономике — важнейшие макроэкономические показатели, от точности исчисления которых во многом зависят целенаправленность и результативность мер государственного регулирования.

В настоящее время в связи с появлением новых форм платежей и развитием банковской системы нет единого мнения о видах активов, которые должны учитываться при расчете величины денежной массы. Разнообразие ликвидных активов, которые могут выступать в качестве денег в современных экономических системах, приводит к возможности различных подходов к исчислению денежной массы.

Теоретические основы и методология определения величины денежной массы изменялись с развитием как самой денежной системы, так и экономической науки. В настоящее время существует несколько подходов к ее исчислению, различающихся по составу финансовых активов, учитываемых при расчете денежной массы, источникам получения информации и методике расчета. Вопрос о том, какой из подходов точнее дает оценку величины денежной массы, не имеет однозначного ответа, так как выбор того или иного показателя во многом зависит от целей его использования.

Исчисление денежной массы необходимо для оценки взаимосвязи и взаимовлияния важнейших макроэкономических показателей с целью определения их прогнозных значений внутри страны. В этом случае существенную роль играют устойчивость и предсказуемость изменения как самих активов, учитываемых при расчете денежной массы, так и степени их влияния на изменение деловой активности, цены и доходы. С другой стороны, существуют международные стандарты й практика определения финансовых показателей, обеспечивающая возможность проведения международных сопоставлений. Возможность получения достоверной и своевременной информации также приводит к особенностям в исчислении денежной массы. Поэтому проблема исчисления денежной массы остается еще во многом нерешенной. Ряд экономистов считают, что ни один из используемых в настоящее время показателей не является оптимальным как с точки зрения теории, так и методов исчисления и необходимы дальнейшие исследования и поиски показателя для адекватного отражения количества денег в экономике. Можно сказать, что статистика денежного обращения, как наука, находится в стадии развития и перед ней стоит еще много нерешенных проблем.

В настоящее время для характеристики величины денежной массы в статистике России используются две системы показателей: одна система базируется на системе денежных агрегатов, а другая — на системе показателей, рассчитываемых по методологии МВФ.

Использование системы агрегатов для характеристики денежной массы более традиционно, оно широко освещено в зарубежной и отечественной литературе и применяется для целей регулирования параметров денежного обращения внутри страны. Система показателей, рассчитываемых по методологии МВФ, введена в России в 1996 г. в связи с ее вступлением в эту организацию и необходимостью расчета аналитических показателей в соответствии с международными стандартами определений и классификаций. На основе этих данных, публикуемых с апреля 1996 г. в ежемесячном международном сборнике «International Financial Statistics», проводятся международные сопоставления и оценка места и масштабов финансов России.

Обе эти системы построены по единому принципу агрегирования финансовых активов по степени ликвидности и формирования на этой основе денежных агрегатов.

Денежный агрегат — показатель объема ликвидных финансовых активов, используемых в экономике в качестве денег.

Группировка активов и источники получения информации в национальной и международной системах различны, но в обеих системах различается несколько видов денежных агрегатов, отличающихся по степени ликвидности включаемых в них финансовых активов.

Национальная система показателей включает следующие денежные агрегаты.

Денежный агрегат МО включает абсолютно ликвидные активы — наличные деньги в обращении, выпущенные ЦБ РФ (без учета наличности в хранилищах ЦБ РФ), т.е. деньги граждан и предприятий в обращении (включая кассы предприятий нефинансового и финансового секторов экономики).

Кроме наличных денег высоколиквидными считаются средства, находящиеся на трансакционных (текущих) счетах — счетах до востребования, расчетных и корреспондентских, поэтому величина денежной массы может исчисляться как сумма наличных денег и высоколиквидных депозитов.

Денежный агрегат Ml = МО + Средства на расчетных счетах предприятий и организаций + Средства Госстраха + Депозиты населения в сбербанках до востребования + Депозиты населения и предприятий в коммерческих банках.

Кроме текущих депозитов деньги в банках хранятся на срочных депозитах — вкладах со сроком более одного года, иногда их называют «псев до деньги». Как уже говорилось, это тоже вид денег в современной экономике. Поэтому величина денежной массы может включать и этот вид активов. Логика выделения денежного агрегата М2 состоит в том, чтобы подчеркнуть функцию денег как средства накопления.

Денежный агрегат М2 = Ml + Срочные депозиты населения в сберегательных банках. Иначе агрегат М2 можно представить как сумму наличных и безналичных денежных средств физических и юридических лиц, обслуживающих хозяйственный оборот на территории Российской Федерации.

В настоящее время агрегат М2 является основным показателем, характеризующим величину денежной массы в статистике России, при этом в структуре денежной массы выделяются только величина наличных денег МО и безналичные средства.

Соотношение величины денежной массы (М2), наличных и безналичных денег в России характеризуется следующими данными (на 1 января, трлн руб.)[XIV]:

Так как существует еще один вид ликвидных активов — ценные бумаги, то, кроме вышеназванных агрегатов, для исчисления денежной массы рассчитывается денежный агрегат М3 = М2 + + Депозитные сертификаты + Облигации госзайма (краткосрочные казначейские ценные бумаги). Агрегат М3 чаще называется «совокупная денежная масса».

Таким образом, для исчисления величины денежной массы в России используется система агрегатов МО, Ml, М2, М3.

Структура денежной массы в экономике России на 1 января 1994 г. следующая (млрд руб.):

Агрегат МО (наличные деньги)              11175,5

Средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий, граждан и местных бюджетов              15278,8

Депозиты населения и предприятий в коммерческих банках 4186,1 Депозиты населения в сберегательных банках до востребования              1886,0

Средства Госстраха              21,3

Итого:

Агрегат М1              32547,7

Срочные депозиты населения в сбербанках              2041,7

Итого:

Агрегат М2              34589,4

Сертификаты и облигации госзайма              22,4

Итого:

Агрегат М3              34611,8

М.: Госкомстат РФ,

При общих принципах построения денежных агрегатов особенности банковского учета приводят к различию в структуре и количестве показателей денежной массы в различных странах.

В США выделяются четыре основных показателя денежной массы, в Англии — пять, в Швейцарии и Германии — по три, во Франции — десять. Есть особенности исчисления денежных агрегатов и в России.

Обычно денежный агрегат Ml включает только наличные деньги и трансакционные депозиты (чековые депозиты, чековые счета), т.е. вклады, средства с которых могут быть переведены третьим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков или электронных денежных переводов, без предварительного уведомления. По принятой в России методологии часть депозитов коммерческих банков, включаемых в денежный агрегат Ml, носит срочный характер. Тем не менее, по утверждению экспертов-аналитиков ЦБ РФ, подавляющая часть этих вкладов принадлежит юридическим лицам, имеющим возможность выписывать платежные документы на эти вклады. Итак, по уровню ликвидности вклады в коммерческих банках приближаются к средствам на расчетных счетах. Однако агрегат М1 при нашем подходе к его исчислению менее ликвиден в России, чем в других странах.

Агрегат М2 в условиях неразвитого денежного рынка в России не содержит многих современных его инструментов, например, взаимные фонды и депозитные счета денежного рынка, соглашения об обратном выкупе. В США этот агрегат включает также вклады до востребования без права пользования чеками, однодневные займы и соглашения, т.е. средства, более ликвидные, чем срочные депозиты.

Как правило, в международной практике статистики государственные облигации, несмотря на их широкое хождение и надежность, считаются все же менее ликвидными, чем такие инструменты денежного рынка, как банковские акцепты, векселя, облигации и другие обращающиеся на рынке долговые обязательства, и наряду с некоторыми другими (наиболее ликвидными) ценными бумагами причисляются к самому широкому на сегодняшний день денежному агрегату, обозначаемому L. В статистической практике России они учитываются в агрегате М3.

Таким образом, все российские денежные агрегаты менее ликвидны, чем соответствующие показатели денежной массы в странах с развитой рыночной экономикой. Тем не менее они аналогичны последним по степени убывания ликвидности при переходе от одного агрегата к другому.

Согласно договоренности, достигнутой между ЦБ РФ, Минфином РФ, Госкомстатом РФ и МВФ с апреля 1996 г. в ежемесячном международном сборнике «International Financial Statistics» Российская Федерация, являющаяся страной — членом МВФ, начала публикацию основных показателей денежной статистики, рассчитанных в соответствии с методологией этой организации.

Изменение методологии расчета элементов денежной массы связано с необходимостью учета международных финансовых потоков России. Расширение операций России на внешнем финансовом рынке и вхождение ее в МВФ потребовали расчета показателей, характеризующих международную ликвидность страны. Вводимые с 1996 г. показатели денежного обращения соответствуют требованиям МВФ.

Согласно методологии, принятой международной финансовой статистикой, для характеристики денежного предложения приняты агрегаты: деньги; квазиденьги; широкие деньги.

Агрегат «деньги» включает в себя деньги вне банков и депозиты до востребования, т.е. представляет собой все денежные средства в экономике страны , которые могут быть использованы как средство платежа. По своему составу он аналогичен денежному агрегату М1.

Агрегат «квазиденьги» представляет собой ликвидные депозиты денежной системы, которые непосредственно не используются как средство платежа и обычно имеют меньшую скорость обращения, нежели агрегат «деньги». Этот агрегат включает в себя срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте, учитываемые в балансе ЦБ РФ и коммерческих банков.

Агрегат «широкие деньги»—это совокупность агрегатов «деньги» и «квазиденьги».

Отличие этого агрегата от агрегата М2 в том, что в него включаются депозиты в иностранной валюте. Кроме того, при расчете наличных денег по этой методологии используются балансовые данные, а не оперативные, как при расчете агрегата М2.

На 1 декабря

182,1

166,6

348,7

Например, структура денежной массы по методологии МВФ в 1996 г. составила (трлн руб.)[XV]:

На 1 января

Деньги (Ml)              151,3

Квазиденьги              126,4

Широкие деньги              277,7

Методология расчета денежных агрегатов МВФ направлена на отражение возможности (фактической способности) стран отвечать по своим обязательствам в рамках существующего валютного механизма, т.е. международной валютной ликвидности стран — участниц МВФ. Такой подход требует выделить в структуре денежной базы международные ликвидные активы (международные резервы), позволяющие регулировать ликвидную позицию, не прибегая к чрезвычайным изменениям валютного механизма. По методологии МВФ в составе денежной базы выделяются:

• чистые международные резервы (ЧМР), исчисляемые как разность между валовыми международными активами и пассивами денежно-кредитных органов;
• чистые внутренние активы (ЧВА), т.е. кредит расширенному правительству, коммерческим банкам, и прочие неклассифицированные активы.

Так, денежная база, по методологии МВФ на начало 1997 г., составила (трлн руб.)1:

Чистый кредит расширенному правительству определяется как сумма:

• чистых требований органов денежно-кредитного регулирования к федеральному правительству с учетом межгосударственного кредита;
• чистого кредита ЦБ РФ местным органам управления;
• чистого кредита ЦБ РФ внебюджетным фондам.

Такая классификация позволяет контролировать и анализировать структуру и динамику изменения источников денежного предложения в экономике.