Методы анализа финансовой отчетности

Горизонтальный анализ. Первый шаг к изучению финансовой отчетности является горизонтальный анализ. Горизонтальный анализ предполагает подсчет изменений различных статей в стоимостном и процентном выражении. Стоимостное изменение показывает абсолютное изменение изучаемого показателя по сравнению с прошлым годом:

Сумма изменения=Показатель за отчетный год-Показатель за прошлый год

Изменение в процентах показывает долю изменения в величине вовлеченных средств:

Сумма изменения в процентах=Сумма изменения/Показатель за прошлый годх100%

С помощью горизонтального анализа можно изучать не только абсолютное и относительное изменение, но и относительное увеличение или уменьшение показателя: Относительное увеличение (уменьшение)=Показатель за отчетный год/Показатель за

прошлый годх100%

Анализ тенденций развития (тренда). Анализ тенденций можно назвать продолжением или вариантом горизонтального анализа. При трендовом анализе сравниваются деятельность компании за несколько лет и выявляются тенденции изменения в абсолютном и относительном выражении. Анализ тенденций очень важен, так как позволяет выявить глубокие структурные изменения, и с помощью такого анализа абстрагируются от влияния случайных и нетипичных для данного показателя явлений.

При трендовом анализе используются индексы. Суть индекса заключается в том, что один год принимается за базисный и на его основе рассчитываются индексы для других лет. Например, индекс по показателю чистой прибыли за 2008 год был рассчитан следующим образом:

Индекс чистой прибыли=Чистая прибыль за 2008 год/Чистая прибыль базисного года

х100%=40250/32500х100% =123,8

Индекс 123,8 означает, что чистая прибыль в 2009 году составила 123,8 от чистой прибыли

2008г.

Вертикальный анализ.

Таблица 1 АО «Сахи» Баланс на 31 декабря 2009, 2008г. Актив Текущие активы

Денежные средства 2,0 4,78 Краткосрочные инвестиции 16,9 11,91 Счета к получению 7,3 4,87 ТМЗ 14,70 14,92 Расходы будущих периодов 0,75 0,1 Итого текущих активов 41,65 36,58 Долгосрочные активы Основные средства 67,42 74,09 Начисленная амортизация 9,07 10,67 Итого основных средств 58,35 63,42 Всего активов 100 100 Обязательства Текущие обязательства

Счета к оплате 5,66 5,18 Расчеты с бюджетом 0,75 0,31 Начисленные обязательства 1,2 1,24 Итого текущих обязательств 7,61 6,73 Долгосрочные обязательства Облигации к оплате 32,71 30,56 Итого долгосрочных обязательств 32,71 30,56 Итого обязательств 40,32 37,29 Собственный капитал Простые акции номиналом 10 у.е. 26,71 28,63 Дополнительно оплаченный капитал 15,35 19,58 Нераспределенная прибыль 17,62 14,5 Итого 59,68 62,71 Всего обязательств и акционерного капитала 100 100

Как видно из данных таблицы 1 произошли значительные структурные изменения в составе средств компании. Так, доля текущих активов и долгосрочных обязательств уменьшилась на 5,07% (41,65,36,56) в 2009 году по сравнению с 2008 годом. Это изменение (уменьшение) в основном произошло за счет уменьшения краткосрочных инвестиций - 4,9999 (16,90-11,91) и счета к получению-2,43 (7,3-4,87). В 2009 году доля основных средств по сравнению с 2008 года увеличилась на 5,07 (58,35-63,42).

В составе обязательств и собственного капитала тоже произошли изменения. Так доля текущих и долгосрочных обязательств уменьшилась, а доля собственного капитала увеличилась на 2,03 пункта в 2009 году по сравнению с 2008 годом.

Анализ с использованием относительных показателей (коэффициентов). Одной из особенностей анализа финансовой отчетности является использование преимущественно относительных показателей. Анализ с использованием коэффициентов позволяет установить соотношения между двумя абсолютными величинами.

Анализ коэффициентов

Коэффициенты, которые используются при анализе финансовой отчетности, группируются следующим образом:

коэффициенты текущей ликвидности;

коэффициенты эффективности;

коэффициенты рентабельности;

коэффициенты покрытия.

Первая группа коэффициентов характеризуют платежеспособность компании.

Вторая группа показывает эффективность использования активов компании.

С помощью третьей группы коэффициентов оценивают способность предприятия по получению прибыли.

Коэффициенты четвертой группы измеряют степень защиты долгосрочных кредиторов и инвесторов.

Подробный перечень финансовых коэффициентов и формула их расчета приводится в приложении. Ниже рассматриваются важнейшие коэффициенты, используемые при анализе финансовой отчетности на основе данных компании «Сахи».

Как уже было отмечено, коэффициенты ликвидности характеризуют способность компании в ближайшем будущем погасить свои краткосрочные задолженности. Коэффициент покрытий0, является одним из коэффициентов ликвидности, который исчисляется как отношение между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью. Для компании «Сахи» этот коэффициент составил:

2009 2008

Коэффициент Текущие активы (оборотные

покрытия = средства)/Краткосрочная 882,500/162,500=5,43 780,000/142,500=5,47

кредиторская задолженность

Сравнение коэффициентов показывают, что способность компании по покрытию краткосрочной кредиторской задолженности снизилась в 2009 году на 0,04 пункта (5,43-5,47).

Коэффициент ликвидности исчисляется как отношение между наиболее ликвидными активами (денежные средства, ценные бумаги, краткосрочные вложения, счета к получению) и краткосрочной кредиторской задолженностью.

2009 2008

Коэффициент (115,000 + 287,500 +117,500) /162,500 = (37,500+317,500+137,500)/142,500= ликвидности = 520,000/162,500 = 3,20 492,500/142,500=3,45

Сравнение показывает, что коэффициент ликвидности увеличился.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Этот коэффициент исчисляется как отношение между объемом реализации средней величине дебиторской задолженности. Для его исчисления привлекаются данные из Баланса и Отчета о прибылях и убытках. Коэффициент показывает, сколько оборотов совершили дебиторские задолженности. При прочих равных условиях, чем больше количество оборотов, тем лучше. Количество оборотов зависит от условий кредитования. Поскольку сроки кредита компании обычно устанавливаются в днях, целесообразно перевести этот коэффициент в днях. Для этого число дней в отчетном году делятся на количество оборотов.

Средний срок кредита = Число дней в году/ Коэффициент оборачиваемости

дебиторской задолженности

Это коэффициент показывает средний срок погашения кредита.

Коэффициент оборачиваемости материальных запасов. Этот коэффициент исчисляется как отношение между себестоимостью реализованных товаров и средней величиной материальных запасов. Этот показатель показывает число оборотов материальных запасов в течение года. Чем больше они оборачиваются, тем меньше денежные средства компании в них омертвлено. Если средний размер запасов увеличивается, это означает, что компания не может продать свою продукцию. И соответственно снижается коэффициент оборачиваемости запасов. Формула расчета коэффициента оборачиваемости материальных запасов выглядит следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости Себестоимость реализованных товаров/ Средний материальных запасов = размер материальных запасов

При исчислении формулы коэффициента оборачиваемости материальных запасов и дебиторских задолженностей необходимо располагать внутрифирменными финансовыми отчетами, которые составляются ежемесячно, потому что величина производственных запасов и счетов к получению может сильно колебаться в течение года.

Коэффициенты, характеризующие рентабельность компании. Рентабельность показывает успешность работы компании. При оценке рентабельности обычно используются следующие коэффициенты: рентабельность реализации, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициенты фондоотдачи, коэффициент отдачи акционерного капитала и прибыль в расчете на одну акцию.

Рентабельность реализации (чистая прибыль на у.е. реализации) исчисляется

следующим образом:

,, _ Чистая прибыль 40250

Рентабелъюстъ реализации = х 100% = = 2,3

Реализация 1745000

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования задействованных активов для увеличения продаж. Этот коэффициент показывает, сколько у.е. реализации приходится на каждую у.е. вложенную в активы. Он исчисляется следующим образом:

, , , Реализация

Коэффщиетг оборачиваемости активов =

Активъ(в среднем за год)

Коэффициент фондоотдачи (общая рентабельность) является основным показателем рентабельности компании. Он показывает сколько прибыли приходится на каждую у.е. вложенную в актив. Формула расчета такова:

, , 7 , , Чистая прибыль

Коэффщиетг фондоотдач! —

Активы(средный размер за год)

Коэффициент отдачи акционерного капитала показывает какую прибыль приносит каждая вложенная инвестором у.е. Для компании «Сахи» этот коэффициент за 2008г. выглядит следующим образом:

Чистая прибыль

Коэффициент отдачи акционерного капитала =

Акционерный капитал'

40250

(1117500+1512500)/2

Прибыль в расчете на одну акцию. Этот коэффициент часто используется при оценке рентабельности. Для компании «Сахи» он выглядит следующим образом:

Чистая прибыль

Прибыль в расчетена одну акцию —

Среднее число акций в обращении 40250 = 0,68

59500

Для компании «Сахи» этот коэффициент равно 0,68. Это означает, что прибыль в расчете на одну акцию составляет 0,68 у.е.

Оценка долгосрочной платежеспособности. Для оценки долгосрочной платежеспособности используются следующие коэффициенты: отношение заемного капитала к собственному и коэффициент обеспеченности процентов по кредитам. Отношение заемного капитала к собственном. Увеличение доли заемного капитала увеличивает зависимость компании от внешних источников финансирования, а также увеличение означает выплаты процентов, независимо от того получает ли компания прибыль. Увеличение доли заемного капитала выгодно, при условии, если уровень рентабельности выше, чем процентная ставка заемных средств. Для компании «Сахи» этот коэффициент выглядит следующим образом:

Общая сумма задолжненюсти

Отношение заемного капитала к собственна/у = ¦

Акционерный капитал

п 900000 Л _ 755000

За 2009 г.: = 0, ,59; за 2008г.: = 0,67

1512500 1117500

Коэффициент обеспеченности процентов по кредитам. За 2009г., этот коэффициент исчисляется составляет:

= 2

Коэффициент (Чистая прибыль до налогообложения + Расходы (57500 + 57500)

обеспеченности по выплате процентов) / Расходы по выплате 57500

процентов по = процентов кредитам

Коэффициент равен 2. Это показывает низкую обеспеченность процентов по кредитам, что может повлечь за собой проблемы в получении кредита. Ограничения анализа коэффициентов. Коэффициенты являются хорошим инструментом анализа финансовой отчетности. Анализ финансовой отчетности теряет значимость без финансовых коэффициентов. Но не следует забывать и об их ограничениях. Этими ограничениями является следующее:

они исходят из первоначальной стоимости, что может привести к искажениям при оценке результатов деятельности;

если оцененные статьи (такие как резервы на безнадежные долги, начисление амортизации) составляют значительную часть расходов, то коэффициент прибыли теряют некоторую достоверность;

трудность в достижении сравнимости между компаниями в одной отрасли; они исчисляются на основе данных финансовой отчетности, в которые не входит значительный объем информации.

Приложения Коэффициенты Коэффициенты Формула расчета Значение 1. Коэффициенты текущей ликвидности 1. Коэффициент текущей ликвидности Текущие активы Текущие обязательства Способность погашать краткосрочные долги текущими активами. 2. Коэффициент срочной ликвидности Срочные (ликвидные активы) Текущие обязательства Способность компании удовлетворять срочные

требования по выплате долгов. Срочные активы - денежные средства, краткосрочные инвестиции и дебиторская задолженность. 3. Соотношение между рабочим капиталом и общими активами Рабочий капитал Общие активы Определяет относительную ликвидность общих активов и распределение ресурсов, обеспечивающих ликвидность. Рабочий капитал - разница между текущими активами и текущими обязательствами В аналитической литературе рабочим капиталом называют чистые активы 4. Коэффициент защищенного периода Денежные средства и их эквиваленты/Прогнозируемые ежедневные затраты Максимальное количество рабочих дней с использованием имеющихся ликвидных активов. 2. Коэффициенты эффективности 1. Оборот дебиторской задолженности Чистая реализация в кредит/Средняя дебиторская задолженность Оценивает политику кредитования и сбора долгов по торговым счетам и векселям. 2. Средний срок кредита 365 дней/Оборот дебиторской задолженности Среднее количество дней для сбора дебиторской задолженности от торговли. 3. Оборот товарно- материальных запасов Себестоимость проданных товаров/Средний размер товарно-материальных запасов Определяет ликвидность ТМЗ, то есть сколько раз ТМЗ были «превращены» в денежные средства в течение отчетного года. 4. Оборот рабочего капитала Чистая выручка от реализации/Средний рабочий капитал Определяет эффективность использования рабочего капитала для получения выручки от реализации. 5. Оборот активов Чистая выручка от реализации/Средний размер общих активов Определяет эффективность использования активов. 6. Чистое движение денежных средств к текущим обязательствам Чистое движение денежных средств от операций/ Текущие обязательства Способность погашать текущую задолженность. 3. Коэффициенты покрытия задолженности (долгосрочной платежеспособности) 1. Соотношение между собственными и заемными средствами Общая

задолженность/Собственный капитал Оценивает степень зависимости компании от внешних источников финансирования. 2. Долг к общим активам Общая задолженность/Общие активы Доля активов, приобретенных на средства кредиторов. 3. Коэффициент покрытия процентов (Прибыль до налогообложения + расходы по выплате процентов)/ Расходы по выплате процентов Доход, имеющийся в распоряжении для покрытия процентов по обязательствам. 4. Движение денежных средств на акцию Чистое движение денежных средств от операционной деятельности/Количество простых акций в обращении Измеряет денежные средства, приходящиеся на простые акции в обращении на конец года.

4. Коэффициенты рентабельности 1. Коэффициент чистой прибыли Прибыль61/Чистая выручка от реализации Показывает долю чистой прибыли на каждую у.е., полученной в качестве дохода от реализации. 2. Коэффициент валовой прибыли Валовая прибыль/Чистая выручка от реализации Показывает долю валовой прибыли в выручке на каждую у.е. дохода от реализации. 3. Прибыль на инвестиции: а) на общие активы Прибыль + расходы по процентам (за вычетом налога)/Средний размер общих активов Измеряет прибыль по всем инвестициям, предоставленными владельцами и кредиторами. б) на собственные средства Прибыль/Средний размер собственного капитала Прибыль приходящееся на каждую вложенную у.е., предоставленных владельцами. 4. Прибыль на акцию (простые акции) Чистая

прибыль62/Средневзвешенное количество простых акций в обращении Оценивает прибыль, приходящуюся на каждую простую акцию. Определяет способность выплачивать дивиденды и паи, используя внутренние ресурсы. 5. Коэффициент цена/прибыль Рыночная цена акции/Прибыль на акцию Показывает прибыль, приходящуюся на акцию. Коэффициент выплаты дивидендов:

А) основанный в размере дохода на простую акцию Денежные дивиденды на простую акцию/Прибыль - дивиденды по привилегированным акциям Измеряет процент прибыли, представленной денежными дивидендами по простым акциям. Б) основанный на рыночной стоимости простой акции Денежные дивиденды на простую акцию/Рыночная стоимость акции Грубая оценка ожидаемого процента дохода на акцию.

Отчет о прибылях и убытках

За период с 1-01-2008 по 31-12-2008г. Акционерное общество «Сахи» Единица измерения: у.е. Доход 1,745,000 Себестоимость реализации (1,300,000) Валовая прибыль 445,000 Операционные расходы (367,500) Прибыль от операционной деятельности (77,500) Доходы и расходы от неоперационной деятельности Расходы по выплате процентов за полученные кредиты (57,500) Процентный доход по предоставленным кредитам 15,000 Доходы от продажи ценных бумаг 30,000 Убытки от реализации основных средств (7,500) Итого доходы и расходы от неоперационной деятельности (20,000) Прибыль до уплаты налога 57,500 Подоходный налог 17,250 Чистая прибыль 40,250 обычно предпочитают брать прибыль за вычетом непредвиденных статей, а не чистую прибыль. Включение в расчеты непредвиденной прибыли или убытка вводит в заблуждение, поскольку они необычны и случаются нечасто.

Чистая прибыль используется в случае отсутствия привилегированных акций в обращении. В противном случае уменьшается на сумму дивидендов по привилегированным акциям.

Баланс

На 31 декабря 2008 г. Акционерное общество «Сахи» Единица измерения: условная единица (у.е.) 2008 2009 Активы Текущие активы Денежные средства 37,500 115,500 Краткосрочные инвестиции 317,500 287,500 Счета к получению 137,500 117,500 ТМЗ 275,000 360,000 Расходы будущих периодов 12,500 2,500 Итого текущих активов 780,000 882,500 Долгосрочные активы Основные средства 1,262,500 1,787,500 Начисленная амортизация 170,000 257,500 Итого основных средств 1,092,500 1,530,000 Всего активов 1,872,500 2,412,500 Обязательства Текущие обязательства Счета к оплате 107,500 125,000 Расчеты с бюджетом 12,500 7,500 Начисленные обязательства 22,500 30,000 Итого текущих обязательств 142,500 162,500 Долгосрочные обязательства Облигации к оплате 612,500 737,500 Итого долгосрочных обязательств 612,500 737,500 Итого обязательств 755,000 900,000 Собственный капитал Простые акции номиналом 10 у.е. 500,000 690,000 Дополнительный оплаченный капитал 287,500 472,500 Нераспределенная прибыль 330,000 350,000 Итого 1,117,500 1,512,500 Всего обязательств и акционерного капитала 1,872,500 2,412,500