Задания по ситуациям в финансовом менеджменте

1. Единоличный собственник Сидоров имеет небольшое предприятие, оказывающее услуги по перевозке грузов в городе N. Суммарные активы предприятия — 263 тыс. д.е., а текущие обязательства — 90 тыс.

а) какова максимальная сумма убытков, которые может понести Сидоров, в случае судебного процесса по поводу предъявления ему иска на сумму 600 тыс. д.е., если он является единоличным собственником бизнеса?

б) каков объем его риска в условиях товарищества с неограниченной ответственностью? разделяют ли риск партнеры по бизнесу?

в) каков объем риска в условиях корпорации?

Решение.

а) Сидоров отвечает по всем обязательствам как стоимостью своего предприятия, так и всем своим имуществом. Если судебный процесс будет проигран, то он может потерять предприятие (263 тыс. д.е.) и все свое имущество, представленное чистым капиталом в 467 тыс. д.е., т.е. 730 тыс. д.е. Общая сумма долга составляет 732 тыс. д.е., так как он кроме ответственности по судебному иску еще несет ответственность по обязательствам предприятия в размере 90 тыс. д.е. и собственным — в сумме 42 тыс. д.е.

б) Сидоров может потерять практически все свое имущество, поскольку собственный капитал Цветкова недостаточен для покрытия убытков, которые могут возникнуть в случае проигрыша судебного процесса (600 тыс. - 36 тыс. = 564 тыс. д.е.). Поскольку партнеры обладают разным собственным капиталом, они в не равной степени разделяют риск.

в) В условиях корпорации Сидоров может потерять свое предприятие. Это худшее, что могло бы с ним случиться. Стоимость акций Сидорова составляет 263 тыс. - 36 тыс. = 227 тыс. д.е.

сумма представляет собой личный финансовый вклад Сидорова в корпорацию. Остальная часть его собственного капитала защищена формой организации его бизнеса — создание корпорации. 36 тыс. д.е. — это стоимость акций Цветкова. Риск Сидорова и при этой форме собственности выше, чем у Цветкова, так как он — основной инвестор в корпорацию, хотя теряет при этом меньше, чем при других формах.

2. Одна организация увеличила цену на свои акции с 20 до 25 д.е. за шесть месяцев и затем до 30 д.е. за пять лет. Другая организация за эти же пять лет увеличила цену акций с 20 до 40 д.е. Ответьте на вопросы:

а) стремление к росту благосостояния акционеров — это долгосрочная или краткосрочная цель?

б) действия какой организации, по вашему мнению, более эффективны с позиции ведения финансового менеджмента?

Решение (ответы на поставленные вопросы).

а) Цель долгосрочная, так как акционеры вкладывают в организацию свои средства, чтобы они приносили им доход, пока организация существует.

б) Первая организация хорошо сработала с точки зрения текущей цели финансового менеджмента: за шесть месяцев резко увеличила цену на 5 д.е., но затем в течение пяти лет цена росла на 1 д.е. в год, т.е. произошло падение темпа и прирост составил 5 д.е.

С точки зрения финансового менеджмента и достижения долгосрочной цели действия второй организации более эффективны. Прирост за пять лет составил 20 д.е., что в два раза больше, чем у первой организации в течение шести месяцев.

3. Уставный капитал организации состоит из 1750 тыс. акций номиналом 1 д.е. За годы своего существования организация выпустила в обращение 1532 тыс. акций. В настоящее время в ее распоряжении находится 63 тыс. выкупленных акций. Оплаченный капитал составляет 5314 тыс.

а) сколько акций организации находится в обращении в настоящее время?

б) если бы организация могла реализовать свои акции по цене 19 д.е., то какой максимальный объем средств возможно мобилизовать, учитывая размер уставного капитала и количество находящихся в распоряжении выкупленных акций?

в) каков будет размер акционерного капитала и оплаченного капитала после проведения управленческих решений по финансированию?

Решение.

а) Количество акций в обращении = Выпущенные акции — Выкупленные акции = 1532 тыс. - 63 тыс. = 1469 тыс. шт.

б) Количество акций в распоряжении — Акции уставного капитала — - Акции в обращении = 1750 тыс. - 1469 тыс. = 281 тыс. шт., в том числе в стоимостном выражении: 281 тыс. акций х 19 д.е. = 5339 тыс. д.е.

в) Акционерный капитал = Обыкновенные акции по номиналу + Оплаченный капитал = 1750 тыс. руб. + (5314 тыс. руб. + 18 руб. х 281 тыс. акций) = 1750 тыс. д.е. + 10 372 тыс. д.е. = 12 122 тыс. д.е.

Ответы, а) В обращении находится 1469 тыс. акций, б) Максимальный объем средств составляет 5339 тыс. д.е. в) Акционерный капитал равен 12 122 тыс. д.е.

4. Организация предполагает выпустить обыкновенные акции, чтобы финансировать строительство жилищного комплекса. Для этого необходимо разместить акций на 10 млн д.е. Если прямые издержки оцениваются в 6% объема привлеченных средств, то чему должны быть равны эти средства? Чему равны издержки размещения?

Решение.

1. После выплаты 6% издержек организация должна получить чистый капитал в размере 10 млн д.е.:

привлеченные средства х (1 - 0,06) = 0,94; привлеченные средства = 10 млн / 0,94 = 10 638 млн д.е.

2. Определим издержки при размещении: 10,638 млн д.е. х 0,06 = 0,638 млн д.е.,

или 10 638 млн д.е. - 10 млн д.е. = 0,638 млн д.е. Ответ. Издержки размещения составляют 0,638 млн д.е.

5. Ответьте на вопросы:

какова разница между максимизацией стоимости акционерного капитала и максимизацией прибыли? при каких условиях максимизация прибыли необязательно приводит к максимизации стоимости капитала?

Решение (ответы на поставленные вопросы).

1. Максимизация стоимости капитала — это максимизация цены акции организации.

2. Прибыль играет важную роль и в росте, и в падении цены акции,но есть и другие факторы, влияющие на это.

3. При максимизации текущей прибыли, которая в динамике вед" себя скачкообразно, это не приводит к максимизации цены акции.

6. Финансовый менеджер организации в отчете отметил, что главная задача организации — увеличивать стоимость капитала акционеров». В отчете были перечислены следующие финансовые операции:

а) организация пожертвовала 1 млн д.е. детскому дому в своем городе;

б) организация выделила 300 млн д.е. на строительство завода. Однако в течение первых трех лет завод не будет приносить никакой прибыли и поступлений за этот период будет меньше, чем могло бы быть, если не вести строительства нового завода;

в) организация расширяет привлечение заемных средств. Если раньше в источниках финансирования они составляли 40%, а акционерный капитал — 60%, то впредь это соотношение будет 50 : 50;

г) организация использует электроэнергию для технологического производства и большую ее часть вырабатывает сама. В будущем организация собирается использовать для производства электричества атомную энергию, а не уголь;

д) половину прибыли организация выплачивает в качестве дивидендов, другую половину — реинвестирует. В дальнейшем предполагается выплачивать 20% в качестве дивидендов.

Необходимо рассмотреть каждую финансовую операцию с точки зрения влияния на стоимость капитала организации.

Решение (ответы на поставленные вопросы).

а) Эта финансовая операция не увеличит стоимости капитала организации, но имеет значение как рекламная акция.

б) Строительство завода в будущем увеличит прибыль, стоимость организации возрастет.

в) Организация будет иметь большую балансовую стоимость, меньше платить налогов, однако риск увеличится. В целом эта финансовая операция увеличит стоимость организации.

г) Атомная электроэнергия дешевле, поэтому уменьшатся затраты, возрастут прибыль и стоимость организации.

д) Увеличение нераспределенной прибыли приведет к дополнительным инвестициям, при эффективном использовании средств увеличится стоимость капитала организации.

7. В организации потребность в наличных деньгах составляет 1000 тыс. д.е. в месяц. Ожидается, что наличные будут уплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 20%. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 100 д.е. Определить оптимальную сумму операции и среднюю величину кассового остатка.

Решение.

1. Определим оптимальную сумму операции (ДАтах) по формуле расчета оптимального (или максимального) остатка (модель Баумоля):

2. Определим среднюю величину кассового остатка 109,545 : 2 = 54,772 тыс. д.е.

Ответы. Оптимальная сумма операции — 109,545 д.е., средняя величина кассового остатка — 54,772 тыс. д.е.

8. Организация в своей структуре имеет два подразделения, каждое из которых использует заемных средств на 30%, привилегированных акций — на 10%, остальное финансируется за счет обыкновенных акций. На рынке установилась ставка процента за кредит на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого организацией, составляет 40%.

Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13%. Организация устанавливает минимальный уровень прибыли для каждого структурного подразделения в зависимости от риска для него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Организация предполагает для этого использовать модель САРМ и нашла две организации-представителя, для которых наиболее вероятные значения бета — 0,90 и 1,30 соответственно. Безрисковая ставка — 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля — 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для этих структурных подразделений?

Решение.

1. Определим стоимость долга с учетом поправки на налог: 15 х (1 - 0,4) = 9%.

2. Определим стоимость собственного капитала для первого подразделения по модели САРМ: 12 + 0,9 х (17 - 12) = 16,5%.

3. Определим стоимость собственного капитала для второго подразделения по этой же модели: 12 + 1,3 х (17 — 12) = 18,5%.

4. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) первого подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 16,5 = 2,7 + 1,3 + 9,9 = 13,9%.

5. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) второго подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 18,5 = 2,7 + 1,3 + 11,1 = 15,1%.

Ответы. 1. Стоимость собственного капитала для первого под разделения по модели САРМ — 16,5%, по модели WACC — 13,9%

2. Стоимость собственного капитала для второго подразделения по модели САРМ - 18,5%, по модели WACC - 15,1%.

9. Располагая информацией по организации, надо определить сумму внешнего финансирования при условии, что ожидается рост объема продаж на 20%. Коэффициент выплат дивидендов остается постоянным. Используйте процентную зависимость от объема продаж и полную загрузку.

Отчет о прибылях и убытках

Решение.

1. Составим плановые документы по прибыли и убыткам с применением процентной зависимости от объема продаж. Плановый объем продаж будет равен 2750 х 1,2 = 3300 тыс. д.е.

План прибылей и убытков

2. Составим плановый баланс при заданных условиях.

Плановый баланс

3. Определим сумму необходимого внешнего финансирования, (сумма необходимого внешнего финансирования) равна 1680 - 1613,6 = 66,4 тыс. д.е.

Ответ. ?FN = 66,4 тыс. д.е.

Финансовые менеджеры определили наименьший срок оборачиваемости оборотных средств, для чего разработали шесть альтернативных вариантов при следующих показателях.

Решение.

1. Определим показатели объем реализованной продукции, средний остаток оборотных средств и др. Заносим результаты расчетов в таблицу. При решении используем формулы:

Коэффициент оборачиваемости = Объем реализованной продукции /Средний остаток оборотных средств;

Срок оборачиваемости — Продолжительность отчетного периода /Коэффициент оборачиваемости.

Ответ. По результатам произведенных расчетов видно, что наименьший срок оборачиваемости будет при условии четвертого и шестого вариантов.

11. Найти потребность в оборотных средствах аналитическим (опытно-статистическим) методом, используя показатели, приведенные в таблице.

Решение.

1. Определим коэффициент загрузки в плановом периоде. Исходя из планируемого ускорения оборачиваемости оборотных средств (в данном случае сокращения длительности одного оборота в днях) определим плановую величина коэффициента обеспеченности оборотными средствами (коэффициента загрузки).

К3. пл = К3. баз * Тоб / ЮО;

К3. пл = 0,406 х 96,15 / 100 = 0,39.

2. Определим величину оборотных средств в плановом периоде. Зная плановый коэффициент загрузки оборотных средств и темп роста объема реализации продукции (выручки от реализации), рассчитаем величину оборотных средств организации в плановом периоде.

Сок. пл = Вр.баз х Твр. * К3. пл / 100;

Сок. пл = 12 420 х 104,5 х 0,39 / 100 = 5055 тыс. д.е.

Ответы. 1. К3. пл = 0,39. 2. Сок. пл = 5055 тыс. д.е.

12. На основании данных таблицы о деятельности организации провести финансовый анализ оборотных средств.

Рассчитать:

1) структуру оборотных средств на начало и конец года (расчетные значения округлять до десятых долей);

2) средний остаток оборотных средств за год;

3) величину коэффициента оборачиваемости;

4) продолжительность одного оборота оборотных средств, если организация за отчетный год реализовала произведенной продукции на 6948 тыс. д.е. (продолжительность отчетного года принять за 360 дней)

Решение.

1. Определим удельный вес элементов оборотных средств на начало и конец года и занесем результаты расчетов в таблицу.

2. Определим средний остаток оборотных средств за год: (366 + 406) / 2 = 386 тыс. д.е.

3. Определим коэффициент оборачиваемости: 6948 / 386 = 18 периодов.

4. Определим продолжительность одного оборота оборотных средств: 360 / 18 = 20 дней.

Ответы. 1. Структура оборотных средств на начало и конец года занесена в таблицу. 2. Средний остаток оборотных средств за год — 386 тыс. д.е. 3. Коэффициент оборачиваемости — 18 периодов. 4. Продолжительность одного оборота оборотных средств — 20 дней.

13. Финансовому менеджеру необходимо рассчитать показатели оборачиваемости тремя методами, используя данные таблицы.

Решение.

1. Определим показатели оборачиваемости тремя методами и занесем результаты в таблицу.

Ответы.

1. Длительность одного оборота в днях снизилась со 146 до 140 дней, снизился коэффициент загрузки с 0,406 д.е. на 1 д.е. реализуемой продукции до 0,389 д.е.

2. Количество оборотов оборотных средств увеличилось и составило в плановом периоде 2,57 против 2,47 оборотов в год в базисном периоде, что означает увеличение отдачи в виде роста выручки от реализации на каждый рубль вложенных оборотных средств.

14. Определить потребность в краткосрочном кредите, используя данные, представленные в таблице. Рассчитать следующие показатели: собственные оборотные средства; текущие финансовые потребное потенциальный излишек /дефицит денежных средств/; реальный излишек /дефицит денежных средств/; сумма необходимого краткосрочного кредита (определяем при условии дефицита).

Решение.

1. Определим собственные оборотные средства как разницу между постоянными пассивами и постоянными активами:

(700 + 350 + 250) - 1230 = 70 тыс. д.е.

2. Определим текущие финансовые потребности как разницу между текущими активами (без денежных средств) и текущими пассивами:

(20 + 10 + 80 + 70) - 95 = 85 тыс. д.е.

3. Определим потенциальный излишек / дефицит денежных средств / как разницу между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями: 70 — 85 =-15 тыс. д.е. (Это не излишек, а дефицит, несмотря на то что на расчетном счете имеется 11 тыс. д.е.)

4. Определим реальный излишек / дефицит наличности на базе потенциального излишка / дефицит с учетом уже имеющихся на сегодняшний день краткосрочных вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного кредита:

-15 + 50 - 10 = 25 тыс. д.е.

5. Определим необходимую сумму краткосрочного кредита. Поскольку текущие финансовые потребности больше собственных оборотных средств, постоянных пассивов не хватит для обеспечения нормального функционирования организации. Таким образом, 15 тыс. д.е. (п. 3) — это и есть необходимая сумма краткосрочного кредита.

Ответ. Потребность в краткосрочном кредите 15 тыс. д.е.

15. Используя данные таблицы, необходимо рассчитать рентабельность оборотного капитала для базисного и планового периодов и найти длительность одного оборота.

Решение.

Для решения задачи используем формулы:

Рок  = Прп х 100% / Сок,

где рок   - показатель рентабельности оборотного капитала;

Прп — прибыль от реализации продукции;

Сок  — величина оборотных средств (оборотного капитала);

Обок = (Сок / Bp) х Д;

Обок — длительность одного оборота, в дн. (оборачиваемость одного капитала);

Вр    — объем реализации;

Д     — длительность периода, в дн.

1. Определим рентабельность оборотного капитала в базисном периоде: Рок = 5150 х 100 / 10 074 = 51,12%.

2. Определим длительность одного оборота в дн. Обок = 10 074 х 360 / 24 840 = 146 дн.

3. Определим рентабельность оборотного капитала в плановом периоде: Рок = 6050 х 100 / 10080 = 60,02%.

4. Определим длительность одного оборота, в днях, в плановом^ периоде:

Обок = 10080 Ч 360 / 25920 = 140 дн.

Ответы. 1. Рок(б) = 51,12%. 2. Обок(б) = 146 дн. 3. Рок(п) = 60,02%. 4. Обок(п) = 140 дн.

16. Финансовые менеджеры приняли решение использовать факто ринг в следующей ситуации. Продажа в кредит составляет 800 тыс. д.е в год, оборачиваемость дебиторской задолженности — 2 раза. Условия факторинговой фирмы:

25%-ный резерв дебиторской задолженности;

комиссионные — 2% на среднюю дебиторскую задолженность, подлежащие оплате при приобретении дебиторской задолженности;

15% дебиторское задолженности после вычисления комиссионных и резерва.

Проценты, подлежащие уплате, уменьшают кредит.

Определить: среднюю дебиторскую задолженность, сколько получит организация при использовании факторинга, эффективность годовой стоимости факторинга.

Решение.

1. Определим среднюю дебиторскую задолженность: Продажа в кредит / Оборачиваемость = 800 / 2 = 400 тыс. д.е.

2. Определим, сколько получит организация при использовании факторинга:

Доходы от факторинга тыс. д.е.

Средняя дебиторская задолженность 400

- Резерв (400 х 0,25)  100

- Комиссионные (400 х 0,02) 8

- До выплаты процентов 292,0

- Проценты [292,0 х (0,15 /2)] 21,9

- Полученные доходы 270,1

Стоимость факторинга, тыс. д.е.

Комиссионные (400 х 0,02) 8

+ Проценты [292,0 х (0,15 / 2)] 21,9

= Стоимость каждые 180 дней (360 / 2) 29,9

Оборот 2

Полная стоимость (29,9 х 2) 59,8

3. Определим эффективность годовой стоимости факторинга: Годовая стоимость / Средняя полученная сумма = 59,8 / 270,1 * 100 = 22,1%.

Ответы. 1. Средняя дебиторская задолженность — 400 тыс. д.е. 2. Полная стоимость факторинга — 59,8 тыс. д.е. 3. Эффективность годовой стоимости факторинга — 22,1%.

17. Величина производственных запасов в организации на начало 2006 г. составляет 652 тыс. д.е., на конец — 1429 тыс. д.е. Выручка на начало 2006 г. — 11 048 тыс. д.е., на конец — 27 097 тыс. д.е. Величина производственных запасов на конец 2007 г. составляет 1119 тыс. д.е. Выручка на конец 2007 г. — 25 773 тыс. д.е. Однодневный фактический оборот в отчетном периоде 2,73 тыс. д.е. Финансовому менеджеру необходимо определить сумму дополнительно вовлеченных средств в оборот (или отвлеченных из оборота).

Решение.

1. Определим производственные запасы и оборачиваемость за 2006 г.:

П30 = (ПЗН + ПЗК) / 2 = (652 + 1429) / 2 = 1040,5 тыс. д.е.; Кобо = ПЗ х Д / Вр = 1040,5 х 360 / 27097 = 14 дней.

В 2006 г. производственные запасы оборачиваются за 14 дней.

2. Определим производственные запасы и оборачиваемость за 2007 г.:

ПЗ1 = (1429 + 1119)/2 = 1274 тыс. д.е.; Коб1 = 1274 х 360/25 773 = 18 дней.

В 2007 г. производственные запасы оборачиваются за 18 дней.

3. Определим величину вовлеченных (или отвлеченных) средств по формуле

ДСВ = (Kоб1 - Кобо) х m1

где ЛСВ — сумма средств вовлеченных в оборот при ABC > 0; сумма отвлеченных средств при ДСВ < 0; Koб0— оборачиваемость запасов в базисном периоде (начало года), в дн.;

Коб1 — оборачиваемость запасов в отчетном периоде (конец года), в дн.;

т1 — однодневный фактический оборот в отчетном периоде;

?СВ = (18 - 14) х 2,73 = 10,92 тыс. д.е.

Ответ. Величина положительная, следовательно, вовлечено средств в оборот 10,92 тыс. д.е.

18. Организация рассматривает два инвестиционных проекта, информация о которых представлена в таблице. Какой из проектов лучше с точки зрения чистой приведенной стоимости, если дисконт равен 12%.

Решение.

Для решения задачи воспользуемся формулой чистой приведенной стоимости:

Определим чистую привлеченную стоимость инвестиционного проекта А:

NPVA= -10 000 + 1000 / (1 + 0,12)3+ 20 000 / 1,124 =10 000 + + 1000 х1 // (1 + 0,12)3+ 20 000 х, 1/(1 + 0,12)4 = -10000 + 1000 х 0,712 + 20 000 *ДО355 = 10 000 + 712 + 12 710 = 3422 Д.е.

Определим привлеченную стоимость инвестиционного Проекта Б:

NPVб= -5000 - 5000 / 1,12 + 10 000 / 1,12 + 5000 / 1,122 + 3000 / / 1,123 + 2000 / 1,124 = -5000 - 4464 + 8929 + 3986 + 2135 + 1271 = 6857 д.е.

Ответ. Лучшим с точки зрения приведенной стоимости является инвестиционный проект Б.

19. Организация выбрала инвестиционный проект с денежными потоками по годам в течение четырех лет (табл.)

Определить будущую стоимость денежных потоков в четвертом году при учетных ставках 6 и 16%.

Решение.

Для решения используем формулу будущей стоимости: FVn= С0(1 + г)" .

1. Определим для каждого денежного потока будущую стоимость на четвертый год при ставке 6%, а затем все сложим:

• FV3= 900 х 1,063 = 1,191 х 900 = 1071,9 д.е.;

• FV2 = 800 х 1,062 = 1,1236 х 800 = 898,88 д.е.;

• FV1= 700 х 1,061 = 742 д.е.;

• FV0= 600 д.е.

Всего: 1071,9 + 898,88 + 742 + 600 = 3312,78 д.е.

2. Определим для каждого денежного потока будущую стоимость на четвертый год при учетной ставке 16%:

• FV3 = 900 х 1Д63 = 900 х 1,560896 = 1404,8064 д.е.;

• FV2 = 800 х l,062 = 800 х 1,3456 = 1076,48 д.е.;

• FV1 = 700 х 1.061 = 812 д.е.;

• FV0=600 д.е.

Всего: 1404,81 +1076,48 + 812 + 600 = 3893,29 д.е.

Ответ. 1. Будущая стоимость при учетной ставке 6% — 3312,78 д.е. 2. Будущая стоимость при учетной ставке 16% — 3893,29 д.е.

20. Предполагаемый выход организации на зарубежные рынки характеризуется следующими денежными потоками:

Определить период окупаемости, период дисконтированной окупаемости и NPV при требуемой доходности 15%.

Решение.

Определим приведенные стоимости для денежного потока по годам:

PV1 = 50/1,151 = 43,5;

PV2 = 40/1Д52 = 30,2;

PV3 = 40/1,153 = 26,3;

PV4 = 15/1,154 = 8,6.

2. Определим по годам недисконтированный и дисконтированный денежные потоки. В приведенной таблице перечислены денежные потоки, совокупные денежные потоки, дисконтированные денежные потоки (при доходности 15%) и совокупные дисконтированные денежные потоки.

Прокомментируем произведенные расчеты в таблице. Для недисконтированного денежного потока период окупаемости находится между вторым и третьим годами. Денежные потоки за два года составляют 90 тыс. д.е., поэтому, вступая в третий год, имеется дефицит в 10 тыс. д.е. В третий год денежные потоки равны 40 тыс. д.е., период окупаемости составляет

2 + 10/40 = 2,25 года.

По накапливающимся дисконтированным денежным потокам NP составляет 8,6 д.е., а это и есть приведенная стоимость денежных потоков, которые поступят после дисконтированного периода окупаемости, а он равен ровно трем годам.

Ответы. 1. Период окупаемости для недисконтированного денежного потока находится между вторым и третьим годами. 2. По накапливающимися

дисконтированным денежным потокам NPV составляет 8,6 д.е.

21. Определить приведенную стоимость (Сп) 100 тыс. д.е., которая будет выплачена через (л) 7 лет при ставке (г) 11%.

Решение.

Для решения воспользуемся формулой приведенной стоимости:

1. Определим приведенную стоимость 100 тыс./(1 + 0,11)7 = 100 тыс. * 1/1,1 Г7 = 100 000 * 0,4817 = 48 170 д.е., где 0,4817 — соответствующий коэффициент дисконтирования.

Ответ. 1. Приведенная стоимость, которая будет выплачена через 7 лет, — 48 170 д.е. 2. Коэффициент дисконтирования — 0,4817.

22. Доля постоянных затрат, погашение которых должно быть произведено за счет выручки от продажи, пропорциональна доле в общей планируемой выручке, или составляет 6,7% постоянных затрат. По данным аналитиков организации, постоянные затраты равны 9750 тыс. д.е. Цена выпускаемого изделия составляет 18 д.е. На производство одного изделия израсходовано материалов на 4,238 д.е., заработная плата — 0,127 д.е. Определить объем товара, обеспечивающего безубыточность (Кт).

Решение.

Для решения задачи воспользуемся формулами:

1. Определим долю постоянных затрат: C1 = 0,067 х 9750 тыс. = 653 250 д.е.

2. Определим удельные переменные затраты: Куд = 4,238 + 0,127 = 4,367 д.е.

2. Определим объем товара, обеспечивающего безубыточность: Кт = 653 250 / (18 - 4,367) = 47 846 шт.

Ответ. Безубыточность производства достигается после выпуска 47 846 шт.:

23. Прибыль на одну акцию составила в прошлом году 4 д.е., а 2 д.е. организация выплатила в виде дивидендов. Балансовая стоимость одной акции на конец года составила 40 д.е., а суммарная нераспределенная прибыль в течение года увеличилась на 12 млн д.е. У организации нет капитала в виде привилегированных акций, за год не было выпущено новых обыкновенных акций. Если сумма долга организации (которая равнялась сумме ее пассивов) на конец года составляла 120 млн д.е., то каково было численное значение коэффициента долга в конце года?

Решение.

1. Определим норму выхода дивиденда 2/4 = 0,5, или 50%.

2. Определим величину чистой прибыли. Поскольку доля нераспределенной прибыли также составляет в чистой прибыли 0,5, то величина чистой прибыли равна 12/0,5 = 24 млн д.е.

3. Определим количество акций в обращении по формуле:

4. Определим стоимость обыкновенных акций по балансу — 40 х 6 = = 240 млн д.е.

5. Определим стоимость собственного капитала по методике: Стоимость обыкновенных акций + Нераспределенная прибыль = 240 +

+ 24 = 264 млн д.e.

6. Определим стоимость активов организации по методике: Стоимость собственного капитала + Сумма долга = 264 + 120 =

= 384 млн д.е.

7. Определим коэффициент долга по методике: Долг/Активы = 120/384 = 0,31 или 31%. Ответ.

Коэффициент долга при заданных условиях 0,31.

24. Организация по перевозкам автотранспортом имеет оборотные средства в сумме 800 тыс. д.е., краткосрочную задолженность — 500 тыс. д.е. Какое влияние окажут следующие финансовые операции на коэффициент ликвидности?

Первая операция — приобретены два новых грузовика за 100 тыс. д.е. (наличный расчет).

Вторая операция — организация взяла краткосрочный кредит вразмере 100 тыс. д.е. j

Третья операция — продано дополнительное количество обыкновенных акций нового выпуска на сумму 200 тыс. д.е. для расширения нескольких терминалов.

Четвертая операция — организация увеличивает свою кредиторскую задолженность, чтобы выплатить дивиденды в сумме 40 тыс. д.е. наличными.

Решение.

1. Определим по операции перевозок безрельсовым транспортом коэффициент ликвидности: 800/500 = 1,6.

2. Определим влияние первой операции: 800/100 = 1,40. Оборотные средства уменьшились, а краткосрочная кредиторская задолженность не претерпела изменений.

3. Определим влияние второй операции: 800/(500 + 100)= 1,5. Оборотные средства и краткосрочная задолженность увеличились на одну и ту же величину.

4. Определим влияние третьей операции: 800/500 = 1,6. Оборотные средства и краткосрочная задолженность не изменились.

5. Определим влияние четвертой операции: (800-40)/(500+40)=1,41. Оборотные средства уменьшились, а краткосрочная кредиторская задолженность увеличилась на одну и ту же сумму. Ответы.

Влияние финансовых операций на коэффициент ликвидности следующий: первая операция — 1,4; вторая операция — 1,5; третья операция — 1,6; четвертая операция — 1,41.

25. Определить чистую приведенную стоимость проекта при ставках дисконта, равных 0, 50 и 100% в следующем потоке денежных средств: в нулевом году отток 6750 д.е., в первом году приток 4500 д.е. и во втором году приток 18 тыс. д.е. Определить, какова внутренняя норма доходности проекта.

Решение.

1. Для первого случая: поскольку ставка дисконта равна нулю, поэтому просто сложим составляющие денежного потока: NPV(0%) = = -6750 + 4500 + 18 000 = 15 750 д.е.

2. Для второго и третьего случаев используем стандартную формулу чистой приведенной стоимости:

NPV(50%) = -6750 + 4500/1,5 + 18000/1,52 = -6750 + 3000 + + 8000 = 4250 д.е.

NPV (100%) = -6750 + 4500/2 + 18 000/22 = -6750 + 2250 + 4500 = 0 д.е.

3. Определим внутреннюю норму доходности. Из предыдущих расчетов видно, что чистая приведенная стоимость равна нулю, когда ставка r= 100%. Это и есть внутренняя норма доходности

Ответы. 1. Для первого случая NPV(0%) — 15 750 д.е, 2. Для второго NPV(50%) = 4250 д.е. 3. Для третьего NPV(100%,),= 0 д.е.

26. Постоянные издержки организации составляют 3 млн. д.е. в год, включая рекламу, переменные издержки — 1,75 д.е. на 0,5 л краски,

цена пол-литровой банки — 2 д.е. Какова годовая точка безубыточности в д.е.? Что произойдет с точкой безубыточности при снижении переменных издержек до 1,68 д.е. на пол-литра? Как изменится значение точки безубыточности, если постоянные издержки вырастут до 3,75 млн д.е. в год?

Решение.

1. Определим годовую точку безубыточности, в д.е.:

Х= 3 ООО 000/(2,00 - 1,75) = 12 000 000 пол-литровых банок; 2 д.е. * 12 000 000 = 24000000 д.е. годового объема продаж.

2. Определим, что произойдет с точкой безубыточности при снижении переменных издержек: Х= 3 000 000/(2,00 - 1,68) = 9 375 000 пол-литровых банок.

3. Определим, как изменится точка безубыточности при увеличении постоянных издержек: Х= 3 750 000/(2,00 - 1,75) = 15 000 000 пол-литровых банок.

Ответ. Любое уменьшение постоянных, переменных издержек и роста цен приводит к снижению значения в точке безубыточности, и наоборот.

27. Продажи в кредит организации составляют 800 тыс. д.е., период поступления денег — 50 дней, себестоимость — 55% цены реализации. Определить средние вложения в счета дебиторов.

Решение.

1. Определим оборачиваемость счетов дебиторов: 360 / 50 = 7,2 дн.

2. Определим средний размер счетов дебиторов: 800 / 7,2 = 111,1 тыс. д.е.

3. Определим средние вложения в счета дебиторов: 111,1 - 0,55 = 61,1 тыс. д.е.

Ответ. Средние вложения в счета дебиторов составляют 61,1 тыс. д.е.

28. Себестоимость продукции составляет 65% цены реализации. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи (два месяца), ежемесячные продажи составляют 160 тыс. д.е. Определить вложения в счета дебиторов.

Решение.

1. Определим величину счетов дебиторов: 160 х 2 = 320 тыс. д.е.

2. Определим инвестиции в счета дебиторов: 320 х 0,65 = 208 тыс. д.е.

Ответ. Инвестиции в счета дебиторов составляют 208 тыс. д.е.

29. Организация ожидает, что объем ее продаж в 2007 г. достигнет 10 млн д.е. Предполагается, что расходы, кроме амортизации, составят 70% объема продаж, амортизационные отчисления — 1 млн. д.е. Все доходы от реализации продукции поступят в виде наличных денег. Расходы будут оплачены в течение года. Ставка налога на прибыль — 30%. Необходимо: составить отчет о прибылях и убытках.

Ответьте на следующие вопросы.

1. При удвоении амортизационных отчислений организации (используется другой ускоренный метод начисления амортизации) — что будет с прибылью?

2. При сокращении амортизационных отчислений на 50% по сравнению с первоначальным условием — как это повлияет на прибыль?

3. Какому способу амортизационных отчислений отдадут предпочтение финансовые аналитики, если амортизация остается у организации?

Решение.

1. Составим отчет о прибылях и убытках (млн д.е.).

Отчет о прибылях и убытках

Для иллюстрации проведем необходимые расчеты по варианту «а».

1. Определим затраты: 10 х 0,7 = 7 млн. д.е.

2. Определим налогооблагаемую прибыль: 10 — 7 — 1 = 2 млн д.е.

3. Определим величину налога: 2 х 0,3 = 0,6 млн д.е.

4. Определим чистую прибыль = 2 - 0,6 = 1,4 млн д.е.

5. Определим чистую прибыль с учетом амортизации 1,4 + 1,0 = 2,4 млн д.е.

По аналогичной методике проведены расчеты по вариантам «б» и «в», результаты заранее внесены в таблицу.

Ответ. Обоснуем вариант предпочтений следующим образом: сумма чистой прибыли и амортизации больше всего в варианте б), когда используется ускоренная амортизация. Приток денег в этом варианте самый большой, поэтому его выбирают аналитики.

30. Финансовый менеджер по продажам товаров организации изучает возможность увеличения срока продаж в кредит с 20 до 40 дней. Объем продаж составляет 500 тыс. д.е, средний период инкассации дебиторских долгов 30 дней. Сорокадневный срок может дать увеличение объема продаж на 18%, средний период инкассации увеличился до 42 дней. Переменные затраты на каждую 1 д.е. продаж составляет 0,65 д.е. Норма прибыли инвестиций в дебиторскую задолженность составляет 22%. Выгодно ли увеличить сроки продаж в кредит с 20 до 40 дней?

Решение.

1. Определим коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности после увеличения срока продаж: 360 / 42 = 8,57.

2. Определим рентабельность дополнительных продаж: 500 тыс. х 0,18 х 0,22 = 19 800 д.е.

3. Определим дополнительную дебиторскую задолженность из-за дополнительных продаж: 500 тыс. х 0,18 / 8,57 = 10 502 д.е.

4. Определим дополнительные вложения в дебиторскую задолженность: 10 502 х 0,65 = 6826,3 д.е.

5. Определим новую дебиторскую задолженность по первоначальным продажам:

500 тыс. / 8,57 = 58 343,1 д.е.

6. Определим прежний уровень дебиторской задолженности: 58 343,1 - 41 666,7 = 16 676,4 д.е.

7. Определим общее увеличение дебиторской задолженности: 6826,3 +16676,4 = 23 502,7 д.е.

8. Определим затраты по поддержанию дополнительных вложений в дебиторскую задолженность:

0,22 х 23 502,7 = 5170,6 д.е.

Ответ. Увеличение рентабельности продаж на 19 800 д.е. значительно опережает затраты в дебиторской задолженности — 5170,6 д.е.; Следовательно, продление срока продаж в кредит с 20 до 40 дней вы годно для организации.

31. Оценить организацию на вероятность банкротства, использует модель Альтмана и следующие данные о ее деятельности: оборотный капитал — 417 тыс. д.е., сумма активов — 1357 тыс. д.е., нераспред-1 ленная прибыль — 6 тыс. д.е., проценты к получению — 2 тыс. д.е/ проценты к уплате — 3 тыс. д.е., доходы от участия в других организациях — 8 тыс. д.е., рыночная стоимость акции — 400 тыс. д.е., задолженность — 60 тыс. д.е., выручка — 110 тыс. д.е.

Решение.

Для решения используем формулу модели Альтмана: Z= 1,2 Х1 + 1,4 Х2 +3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5.

1. Определим по модели Альтмана вероятность банкротства организации:

Z= 1,2 х 417 тыс. / 1357 тыс. + 1,4 х 6 тыс. / 1357 тыс. + 3,3 х (2 тыс. - 3 тыс. + 8 тыс.) / 1357 тыс. + 0,6 х 400 тыс. / 60 тыс. + + 110 тыс. / 1357 тыс. = 4,476;

4,476 > 2,99.

Ответ. Организация при заданных условиях является финансово-устойчивой.

32. Рассчитать индекс деловой активности организации, если ее чистая выручка от реализации составит 1 002 000. д.е., средняя величина функционирующего капитала за этот период — 1 500 000 д.е., результат от реализации 9000 д.е.

Решение.

Для решения используем формулы:

Индекс Оборачиваемость Рентабельность

деловой        =                     функционирующего      х      основной

активности       капитала деятельности

Оборачиваемость       Чистая выручка от реализации

функционирующего  =Средняя за период величина

капиталафункционирующего капитала

Рентабельность Результат от реализации

основной=

деятельности Чистая выручка

от реализации

1. Определим индекс деловой активности = 1 002 000 : 1 500 000 х 900 : 1 002 000 = 0,668 х 0,00898 = 0,00599864

Ответ. Индекс деловой активности составляет 0,00599864 при заданных условиях.

33. Машина стоит 8000 д.е. Ожидается, что до полного износа она будет приносить 2500 д.е. прибыли в первом и во втором годах, 3500 д.е. прибыли в третьем и четвертом годах. Предположим, что амортизация начисляется равномерно по 2000 д.е. в год, налогов нет. Определить среднюю бухгалтерскую норму рентабельности.

Решение.

Определим остаточную балансовую стоимость инвестиций по годам. Результаты расчетов занесем в таблицу.

2. Определим среднюю прибыль:

(2500 + 2500 + 3500 + 3500)/4 = 12 000/4 = 12 000 / 4 = 3000 д.е.

3. Определим среднюю остаточную балансовую стоимость: (8000 + 6000 +4000 + 2000 + 0) / 5 = 20 000/5 = 4000 д.е.

4. Определим среднюю бухгалтерскую норму рентабельности: 3000/4000 = 0,75, или 75%. Аналогичный результат получаем и по формуле ARR= 3000/(8000/2) = 0,75.

Ответ. Средняя бухгалтерская норма рентабельности (ARR) составляет 0,75.

34. Имеются следующие данные о деятельности организации, в д.е. Оборотные активы — всего 750 д.е., в том числе: денежные средства — 300; дебиторская задолженность — 100; запасы — 350. Собственный капитал — 530; привлеченный капитал — 400; краткосрочные jпассивы — 220. |

Финансовому аналитику требуется рассчитать рейтинг кредитоспособности по методике, согласно которой используются значения следующих коэффициентов: текущей ликвидности, быстрой ликвидности, абсолютной ликвидности, концентрации собственного капитала. Соблюдение каждого коэффициента дает 20% рейтинга. Значения нормативов:

Определим коэффициент быстрой ликвидности по формуле

35. Организация реализует в среднем 75% продукции в кредит, а 25% — за наличный расчет. Как правило, своим контрагентам она предоставляет 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений пренебрегаем размером льгот). Статистика показывает, что 65% платежей оплачиваются контрагентами в срок, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 35% — в течение следующего месяца.

Объем реализации на III квартал текущего года составит (д.е.): июль — 125; август — 130; сентябрь — 137. Объем реализованной продукции в мае — 115, в июне — 120. Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал.

Для решения задачи воспользуемся формулой

Дзн + Bp = Дзк + Дп,

где Дзн — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

Дзк — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

Вр — выручка от реализации за подпериод;

Дп — денежные поступления в данном подпериоде.

Расчет выплачивается для каждого месяца. Полученные результаты представлены в таблице.

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

Решение.

1. Определим реализацию в кредит в июле: 0,75 х 125 = 93,75 тыс. д.е.

2. Определим реализацию текущего месяца (июль) за наличный расчет: [ 0,25 х 125 = 31,25 тыс. д.е.

3. Определим поступления за реализацию прошлого месяца: 0,65 х 0,75 х 120 = 58,5 тыс. д.е.

4. Определим поступления за реализацию позапрошлого месяца: 0,35 х 0,75 х Ц5 = 30,19 тыс. д.е.

5. Определим поступления денежных средств — всего: 31,25 + 58,5 + 30,19 = 119, 94 тыс. д.е.

6. Определим дебиторскую задолженность на конец подпериода: 60 + 125 - 119,94 = 65,06 тыс. д.е.

7. Определим реализацию в кредит в августе: 0,75 х 130 = 97,5 тыс. д.е.

8. Определим реализацию августа месяца за наличный расчет: 0,25 х 130 = 32,5 тыс. д.е.

9. Определим поступления за реализацию прошлого месяца: 0,65 х 0,75 х 125 = 60,94 тыс. д.е.

10. Определим поступления за реализацию позапрошлого месяца: 0,35 х 0,75 х 120 = 31,5 тыс. д.е.

11. Определим поступления денежных средств — всего:

32.5 + 60,94 + 31,5 = 124,94 тыс. д.е.

12. Определим дебиторскую задолженность на конец подпериода:

65.06 + 130 - 124,94 = 70,12 тыс. д.е.

13. Определим реализацию за сентябрь в кредит: 0,75 х 137 = 102,75 тыс. д.е.

14. Определим реализацию в сентябре за наличный расчет: 0,25 х 137 = 34,25 тыс. д.е.

15. Определим поступления за реализацию прошлого месяца: 0,65 х 0,75 х 130 = 63,38 тыс. д.е.

16. Определим поступления за реализацию позапрошлого месяца: 0,35 х 0,75 х 125 = 32, 81 тыс. д.е.

17. Определим поступления денежных средств — всего: 34,25 + 63,38 + 32,81 = 130,44 тыс. Д.е.

18. Определим дебиторскую задолженность на конец подпериода: 70,12 + 37 - 130,44 = 76,68 тыс. д.е.

Составим бюджет денежных средств на III квартал.

36. Известно, что средняя длительность производственного цикла составляет 11 дней, затраты на валовый выпуск продукции в IV квартале (90 дней) — 6120 тыс. д.е., коэффициент нарастания затрат равен 0,8. Рассчитать норматив оборотных средств по незавершенному производству.

Решение.

Определим однодневные затраты на валовый выпуск: 6120 / 90 = 68 тыс. д.е.

2. Определим норму оборотных средств по незавершенному производству:

0,8 х 11 = 8,8 дн.

3. Определим норматив оборотных средств по незавершенному производству:

8,8 х 68 = 598,4 тыс. д.е.

Ответы. 1. Однодневные затраты на валовый выпуск — 68 тыс. д.е.

2. Норма оборотных средств по незавершенному производству — 8,8 дн.

3. Норматив оборотных средств по незавершенному производству — 598,4 тыс. д.е.

37. Определить количество циклов оборота продукции (т) и готовую производственную мощность (Мгод) по производству вин. На винодельческом заводе, где общая емкость винохранилищ (V) составляет 107 дкл, потери в производстве (р) составляют 4%. Минимальный запас виноматериалов (z) равен одному дню. Продолжительность обработки} тары (w) — 1,6 дня. Продолжительность технологической обработки ! различных сортов вин представлена в таблице.

              Ответы. 1. Количество циклов оборота продукции — 7,57. 2. Годовая производственная мощность завода виноградных вин — 777,6 дкл.

38. Аналитик имеет следующие данные по продажам (тыс. д.е.).

Предыдущий опыт показывает, что получение наличных денег обычно происходит следующим образом: в месяц продажи деньги не поступают, 85% денег за продажи поступают в следующем месяце; 14% собирается во втором месяце после продажи и 1% денег составляют безнадежные долги.

Определите:

а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;

б) дебиторскую задолженность на 30 сентября, если на 31 октября ее сумма составляла 50 тыс. д.е.

Решение.

1. Определим получение наличных (тыс. д.е.), результаты расчетов занесем в таблицу.

2. Определим дебиторскую задолженность на 30 ноября: 50 + 60 - 14 - 76,5 = 19,5 тыс. д.е.

Ответы. 1. Получено наличных в ноябре 98 тыс. д.е., в декабре — 68,6 тыс. д.е. 2. Дебиторская задолженность на 30 ноября — 19,5 тыс. д.е.

39. Финансовые менеджеры разрабатывают меры по смягчению кредитной политики. В настоящее время 60% товара продано в кредит; валовая маржа — 15%. Дополнительные данные для обоснования решения приведены в таблице.

Определить: как изменится валовая маржа, чему равны разница в издержках и средняя дебиторская задолженность? Примечание: предполагаем, что в году 360 дней.

Решение.

1. Определим изменение валовой маржи по методике: Изменение валовой маржи = Увеличение продажи в кредит х Коэффициент валовой маржи = 120 х 0,15 = 18 тыс. д.е.

2. Определим издержки с учетом предположения: 0,04 х 520 = 20,8 тыс. д.е.

3. Определим текущие издержки: 0,03 х 400 = 12,2 тыс. д.е.

4. Определим увеличение издержек: 20,8 - 12,0 = 8,8 тыс. д.е.

5. Определим среднюю дебиторскую задолженность после изменения в кредиторской политике:

Продажа в кредит / Оборот дебиторской задолженности = 520 / (360/ / 82) = 520 / 4,39 = 118,45 тыс. д.е.

6. Определим текущую среднюю дебиторскую задолженность: 400 / (360 / 70) = 400 / 5,14 = 77,82 тыс. д.е., тогда увеличение средней дебиторской задолженности составит 118,45 - 77,82 = 40,63 тыс. д.е.

Ответы. 1. Изменение валовой маржи составило 18 тыс. д.е. 2. Издержки увеличились на 8,8 тыс. д.е. 3. Средняя дебиторская задолженность составила 40,63 тыс. д.е.

40. Организация закупает 5000 ед. исходного сырья по 15 тыс. д.е. за каждую единицу; поставщик предоставляет оптовую скидку 6%. Определить стоимость закупаемого сырья.

Решение.

1. Определим первоначальную стоимость закупаемого сырья: 5000 х 15 = 75 000 тыс. д.е.

2. Определим скидку:

0,06 х 75 000 = 4500 тыс. д.е.

3. Определим чистую стоимость приобретенного сырья: 75 000- 4500 = 70 500 тыс. д.е.

Ответ. Чистая стоимость приобретенного сырья составляет 70 500 тыс. д.е.

41. Торговая организация продает в среднем в месяц 200 ед. товара. Каждый размещаемый заказ (заказанное единовременно количество товара) составляет 500 ед. товара. Стоимость каждой единицы товара — 7 тыс. д.е., стоимость одного заказа — 13 тыс. д.е., стоимость хранения — 12% капиталовложений в запасы. Уровень процентной ставки составляет 15%, налоговых выплат — 35%.

Определить капиталовложения в запасы, годовую стоимость заказа, годовую стоимость капиталовложений, полную нетто-стоимость запасов (за вычетом покупной цены).

Решение.

1. Определим капиталовложения в запасы: 200 х 7 = 1400 тыс. д.е.

2. Определим годовую стоимость заказа: 200 х 12 / 500 х 13 = 62,4 тыс. д.е.

3. Определим годовую стоимость капиталовложений в запасы: 1400 х 0,12 = 168 тыс. д.е.

4. Определим альтернативную стоимость капитала: 1400 х 0,15 = 210 тыс. д.е.

5. Определим полную нетто-стоимость запасов:

(100 - 40) / 100 х (62,4 + 168) + 210 = 348,24 тыс. д.е.

Ответы. 1. Капиталовложения в запасы составляют 1400 тыс. д.е. 2. Годовая стоимость заказа — 62,4 тыс. д.е. 3. Годовая стоимость капитале-

вложений — 168 тыс. д.е. 4. Альтернативная стоимость капитала — 210 тыс. д.е. 5. Полная нетто-стоимость запасов — 348,24 тыс. д.е.

42. Стоимость реализованной продукции (Вр) составляет 50 млн д.е., стоимость оборотных средств (Сок) — 10 млн д.е., длительность оборота сокращается на 12 дней (Обокнов). Определить стоимость высвобождения оборотного капитала.

Решение.

1. Определим коэффициент оборачиваемости: Коб = 50/10 = 5.

2. Определим длительность одного оборота (до ее уменьшения): Дст= 360 / 5 = 72 дн.

3. Определим длительность оборота новую: Днов = 72 - 12 = 60 дн.

4. Определим коэффициент оборачиваемости новый: Коб = 360/60 = 6

5. Определим новую потребность в оборотном капитале: Сок нов = 50 / 6 = 8,33 млн. д.е.

6. Определим стоимость высвобождения оборотного капитала: 10 - 8,33 = 1,67 млн. д.е.

Ответы. Коб = 5; Дст = 72 дня; Днов = 60 дней; Коб = 6; Сок. нов = = 8,33 млн д.е.; стоимость высвобождения оборотного капитала — 1,67 млн д.е.

43. В организации на начало отчетного месяца остаток готовой продукции на складе составил 100 000 д.е. (Пн.м.). Сумма отклонений на текущий месяц составила 20 000 д.е. (экономия) (Отм). Плановая себестоимость поступившей из производства продукции — 800 000 д.е. (Спл). Фактическая себестоимость продукции 656 000 д.е. (Сф). Себестоимость отгруженной за месяц продукции 860 000 д.е. (Ссх). Финансовому менеджеру предстоит определить следующие показатели: коэффициент отклонений (К), сумму отклонений себестоимости отгруженной продукции за месяц от фактической (0о.п.), фактическую себестоимость отгруженной продукции (Сф.о.п.)

Решение.

Для решения задачи воспользуемся следующими формулами:

К = (СОн.м + О т.м) / (Пн.м + Спл);

СО н м = Сф — Спд;

Оо.п==К * Сст;

С ф.о.п = Ссх. + О о.п,

где СОн м — сальдо отклонений фактической производственной себестоимости готовой продукции от стоимости по учетным ценам на начало отчетного периода (экономия или перерасход).

1. Определим сальдо отклонений фактической производственной себестоимости готовой продукции от стоимости по учетным ценам на начало отчетного периода:

С он.м = 656 000 - 800 000 = -144 000 д.е. (экономия).

2. Определим коэффициент отклонений:

К = (-144 000 - 20 000) / (100 000 + 800 000) = -0,182 (18,2%).

3. Определим сумму отклонений себестоимости отгруженной продукции за месяц от фактической:

О о.п= -0,182 х 860 000 = -156 520 д.е.

4. Определим фактическую себестоимость отгруженной продукции: С ф.о.п= 860 000 + (-156 520) = 730 480 д.е.

Ответы. 1. К = -0,182. 2. Ооп = -156 520 д.е. 3. Сф.о.п = 730 480 д.е.

44. Организация взяла ссуду в банке 90 тыс. д.е. под 20% годовых, при условии расплатиться в течение года.

Определить: какую прибыль получит организация за время ссуды и чему равна эффективность процентной ставки.

Решение.

1. Определим денежное выражение процентов за взятую ссуду: 90 х 0,2 = 18 тыс. д.е.

2. Определим доход организации за время использования ссуды по методике:

Основной капитал — Проценты = 90 - 18 = 72 тыс. д.е.

3. Определим эффективность процентной ставки по методике: Проценты / Доход = 18 / 72 х 100 = 25%

Ответы. 1. Проценты, которые заплатит организация за ссуду, в денежном выражении составят 18 тыс. д.е. 2. Доход, который платит организация — 72 тыс. д.е. 3. Эффективность процентной ставки — 25%.

45. В процессе анализа кредиторской задолженности финансовому менеджеру потребовалось рассчитать и оценить в динамике показатели оборачиваемости кредиторской задолженности и длительности ее погашения. На момент анализа организация имела показатели деятельности, представленные в таблице.

Решение.

1. Определим коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности по месяцам и за год:

KОK3(январь) = 40 / 35 = 1,14;

KОK3(февраль) = 85 / 40 = 2,12;

KОKЗ(март) =110 /38 = 2,89;

KОK3 (год) = 420 / 42 = 40;

2. Определим число дней от начала планового года: январь = 31 дн.;

февраль = 31 + 28 = 59 дн.; март = 31 + 28 +31 = 90 дн.; год = 360 дн.

3. Определим длительность погашения кредиторской задолженности: в конце января: 31/40 х 35 = 27 дн.;

в конце февраля: 59 / 85 х 40 = 28 дн.; в конце марта: 90 / 110 х 38 = 31 дн.; в целом за год: 360 / 420 х 42 = 36 дн.

Ответ. За рассматриваемые три месяца длительность погашения н* превышала годового показателя.

46. Страховая организация при построении инвестиционной политики сравнивает два инвестиционных фонда. Для анализа определен!* показатели дохода и дисперсии для этих фондов за прошлые периода»» приведенные в таблице.

В качестве безрисковой ставки взята ставка по ГКО (rf), равная 9,5%*

Решение.

Для сравнения инвестиционных фондов воспользуемся упрощенной

формулой оценки эффективности Шарпа:

1. Определим эффективность инвестиционного фонда А по формуле Шарпа:

SPA= (0,18 - 0,095)/0,20 = 0,425.

2. Определим по этой же формуле эффективность инвестиционного фонда В:

SPБ= (0,16 - 0,095)/0,15 = 0,433.

Ответ. Расчеты показывают, что фонд В несколько лучше, его и целесообразно выбрать при построении инвестиционной политики.

47. Аналитики организации разработали кредитную линию в 190 тыс. д.е. Компенсационный остаток требуется на следующем уровне: на непогашенные ссуды — 17%, на неиспользованный предельный размер кредита — 12%. Организация взяла кредит 180 тыс. д.е. Определить необходимый компенсационный остаток и эффективную процентную ставку.

Решение.

1. Определим необходимый компенсационный остаток (тыс. д.е.) Ссуда (0,17 х 180) 30,6 + неиспользованный кредит [0,12 х (190 - 180)] 1,2 = компенсационный остаток (30.6 + 1,2) 31,8

2. Определим эффективность процентной ставки:

Проценты / Доходы = (180 х 0,2) / (180 - 31,8) х 100 = 36 / 148,2 х 100 = 24,29%.

Ответы. 1. Необходимый компенсационный остаток — 30,6 тыс. д.е. 2. Эффективная процентная ставка — 24,29%.

48. Акционерный капитал организации состоит из 10 млн д.е. нераспределенной прибыли, 4 млн д.е. обыкновенных акций номиналом 1 д.е. и 4 млн д.е. дополнительного оплаченного капитала. Какова балансовая стоимость одной акции?

Решение.

1. Определим стоимость акционерного капитала: 10 + 4 + 4 = 18 млн д.е.

2. Определим балансовую стоимость одной акции: 18 млн д.е. /4 млн акций = 4,5 д.е.

Ответ. Балансовая стоимость одной акции составляет 4,5 д.е.

49. Организация нуждается в привлечении 25 млн д.е. для финансирования выхода на новые рынки. Аналитиками принято решение продавать обычные акции за наличные средства. Если цена предложения равна 40 д.е. за акцию, а андеррайтеры получают проценты в размере 6%, то, сколько необходимо продать акций?

Решение.

1. Определим стоимость проданных акций с учетом процента андеррайтеров: 25 х (1 + 0,06) = 26,5 млн д.е.

2. Определим количество акций, которые надо продать: 26 / 40 = 0,6625 млн акций, или 662 250 шт.

Ответы. 1. Стоимость проданных акций с учетом процента андеррайтеров — 26,5 млн д.е. 2. Надо продать 662 250 акций.

50. Организация имеет баланс, приведенный в таблице.

(тыс. д.е.)

Определить чистый оборотный капитал организации.

Решение.

1. Определим текущие активы организации по методике: Текущие активы — Денежные средства + Товарно-материальныезапасы

50 + 80 + 60 = 190 тыс. д.е.

Определим текущие пассивы: Текущие пассивы = Кредиторская задолженность + Задолженность по заработной плате + Налоги, подлежащие уплате в бюджет

20 + 30 + 50 = 100 тыс. д.е.

3. Определим чистый оборотный капитал организации: 190 - 100 = 90 тыс. д.е.

Ответ. Чистый оборотный капитал организации составляет 90 тыс, д.е.

51. Организация приняла решение о выплате дивидендов. Дата регистрации акционеров — 5 апреля. Надо ответить на следующие вопросы.

1. Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору Б 5 апреля?

2. Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору Б 1 апреля?

3. Кто получит дивиденды, если инвестор А продал акции инвестору Б 31 марта?

Ответы на поставленные вопросы следующие:

1. Инвестор А. Инвестор Б покупает акции в день регистрации и поэтому в список акционеров не попадет.

2. Инвестор А. Инвестор Б покупает акции в первый день продажи акций без дивидендов.

3. Инвестор Б. Инвестор Б покупает акции накануне дня начала продажи акций без дивидендов, поэтому он получает дивиденд.

52. Торговая организация имеет средние еженедельные кассовые остатки (тыс. д.е.) приведенные в таблице:

Определить средний ежемесячный кассовый остаток, рассчитать прибыль, получаемую ежемесячно от среднего кассового остатка, при условии, что ежегодная ставка процента — 14%.

Решение.

1. Определим средний ежемесячный кассовый остаток: 70 / 4 = 17,5 тыс. д.е.

2. Определим прибыль: 17,5 х (0,14 / 12) = 0,175 тыс. д.е.

Ответы. 1. Среднемесячный кассовый остаток — 17,5 тыс. д.е. 2. Ежемесячная прибыль при заданных условиях — 0,175 тыс. д.е.

53. Организация могла бы реализовать привилегированные акции, при этом издержки на выплату дивидендов составили бы 12%. Если бы в настоящий момент она продавала еще и облигации, то издержки на уплату процентов были бы 14%. 40% прибыли организации подлежит налогообложению. Определить:

1) величину издержек по каждому из методов финансирования после уплаты налогов;

2) организация имеет в инвестиционном портфеле некоторое количество привилегированных акций. Доход организации облагается налогом по ставке 36%. Если бы инвестировались средства в привилегированные акции, то каков был бы ее доход после уплаты налогов? Каков был бы доход организации после уплаты налогов, если бы она инвестировала средства в облигации?

Решение.

1. Определим издержки после уплаты налогов по привилегированным акциям: 12,00%;

по облигациям: 14 * (1 - 0,40) - 8,40%.

2. 80% дохода дивидендов от инвестора не подлежат налогообложению и при ставке налога на организацию 36% имеем для привилегированных акций: прибыль после налогообложения: 12 х (1 — 0,20 х 0,36) = = 11,14%; для облигаций прибыль после налогообложения равна 14 х (1 - 0,36) = 8,96%.

Ответы. 1. Величина издержек по акциям — 12%, по облигациям — 8,4%. 2. Прибыль по акциям — 11,14%, прибыль по облигациям — 8,96%.

54. Организация намерена провести размещение акций по подписке. Стоимость акций после даты «экс райтс» будет равна 35 д.е. Текущая цена акции — 50 д.е., в обращении находится 8 млн. акций. Публичная подписка предполагает привлечь капитал в сумме 80 млн. д.е.

Определить стоимость подписки.

Решение.

1. Определим стоимость акций после подписки: 50 х 8 + 80 млн = 480 млн д.е.

2. Определим количество акций в обращении после подписки: 480 / 35 =13,7 млн акций.

3. Определим величину новой эмиссий: 13,7 - 8 = 5,7 млн акций.

4. Определим цену подписки: ,

80 / 5,7 = 14 д.е. ,

Ответ. Цена подписки на одну акцию составляет 14 д.е.

55. Организация предоставляет следующую информацию: текущие ежегодные продажи в кредит — 6000 тыс. д.е., период погашения дебиторской задолженности — 3 мес, условия — net 3, норма прибыли — 15%.

Организация рассматривает предложения по скидкам 1/10 net 30. Ожидается, что период погашения уменьшится до двух месяцев. Определить возможность реализации такой политики скидок.

Решение.

1. Определим текущий средний остаток на счетах дебиторов: (6000/ 12) х 3 = 1500 тыс. д.е.

2. Определим текущий средний остаток на счетах дебиторов: (6000 / 12) х 2 = 1000 тыс. д.е.

3. Определим снижение средней суммы на счетах дебиторов: 1500 - 1000 = 500 тыс. д.е.

4. Определим дополнительную прибыль при условии нормы прибыли 15%: 500 х 0,15 = 75 тыс. д.е.

5. Определим стоимость скидок: 0,3 х 6000 х 0,04 = 72 тыс. д.е.

Ответ. Возможность реализации заданной политики скидок составляет 72 тыс. д.е.

56. Организация ожидает в течение пяти лет получить чистую прибыль при следующих капитальных расходах (тыс. д.е.):

Акционерный капитал состоит из 1 млн акций, организация выплачивает дивиденды — 1 д.е. на акцию. Определите:

1) дивиденды на акцию, а также объем внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная политика осуществляется по остаточному принципу;

2) объем внешнего финансирования в каждом году, который был бы необходим организации при условии, что выплата дивидендов останется прежней;

3) размер дивидендов на акцию, а также объем внешнего финансирования при показателе дивидендного выхода 50%;

4) при каком из трех вариантов дивидендной политики организация максимизирует размер выплачиваемых дивидендов минимизирует величину внешнего финансирования. :

Решение.

Для ответов на поставленные вопросы результаты всех расчетов заносим в таблицу с учетом вариантов и лет: 1.

Итак, суммарная величина дивидендов по трем вариантам еле дующая: 2300; 5000; 5050 тыс. д.е. По третьему варианту размер выплачиваемых дивидендов самый высокий. Суммарная величина внешнего финансирования по вариантам и по годам следующая: 200, 2900 2950 тыс. д.е. Это означает, что минимальная величина внешнего финансирования отличается при первом варианте.

57. Инвестор купил три акции 1 июня 2005 г. и продал их через д: года (1 июня 2007 г.). Соответствующие данные приведены в таблице.

Наименование  показателя Наименование  организации	РАО ЕЭС России	Сбербанк	Транснефть
Цена продажи (Ps)	34,385	102 850	49 999,97
Цена покупки (Рб)	8,32	18 349	21 800
Дивиденды за первый год	0,0559	173,9	321,81
Дивиденды за второй год	0,0574	266	296,36
S дивидендов	0,1133	439,9	618,17

Решение.

При решении используем формулу

Ответ. При долгосрочном вложении инвестора в три акции наибольший доход он получил от акции Сбербанка.

58. Определить доходность акции (R) разных организаций за краткосрочный период (Т), если акции были приобретены инвестором 2 ноября 2007 г., проданы 28 ноября 2007 г. Данные о сделке с акциями приведены в таблице.

Наименование               показателя Наименование                     организации	РАО ЕЭС России	Сбербанк	Транснефть
Цена продажи акции	33,85	101,800	49,100
Цена покупки акции	35,631	92,316	53,399,98
Дивиденды	0,0574	266	296,36
Краткосрочный период (дни)	26	26	26

Решение.

Определим доходность акций организаций

Ответ. 1. Полученный результат дает основание заключить, что доходность за период владения акцией РАО ЕЭС России составил 67,9%, акцией Сбербанка — 148%, а акцией Транснефть — -105,2%. 2. Наибольший доход от краткосрочного вложения инвестору принесла акция Сбербанка. 3. Если бы акция находилась у инвестора в течение нескольких лет, то данная формула дала бы искаженные результаты, поскольку не учитывалась стоимость денег во времени.

59. Определить при двух вариантах работы организации средние вложения в счета дебиторов.

Первый вариант. Организация осуществляет продажи на условиях net 90. Дебиторская задолженность в среднем составляет 15 дней со срока платежа. Ежегодные продажи — 1200 тыс. д.е.

Второй вариант. Организация имеет дебиторскую задолженность в размере 460 тыс. д.е. Себестоимость составляет в среднем 35% цен

реализации, затраты на запасы — 8% цены реализации, комиссионные при продаже составляют 5% продаж.

Решение.

1. Для первого варианта определим средние вложения в счета дебиторов:

(90 + 15) / 360 х 1200 = 348 тыс. д.е.

2. Для второго варианта определим средние вложения в счета дебиторов:

460 х (0,35 + 0,08 + 0,05) = 220,8 тыс. д.е.

Ответы. Средние вложения в счета дебиторов для первого варианта — 348 тыс. д.е., для второго варианта — 220,8 тыс. д.е.