Внебиржевой рынок ценных бумаг
Внебиржевый оборот охватывает первичные размещения, вторичные облигационные рынки, обращение прочих долговых инструментов и акций компаний, которые не соответствуют требованиям биржевого листинга.
Некотируемые на основной бирже ценные бумаги обычно выпускаются небольшими компаниями и характеризуются высокой степенью риска.Крупнейшим в мире внебиржевым рынком ценных бумаг является «Система автоматической котировки национальной ассоциации биржевых дилеров» (NASDAQ) в США. Она включает компьютерную систему, в которую вносятся все заявки на продажу и покупку ценных бумаг и результаты торгов. Эта система имеет свыше 175 терминалов в США и примерно 25 тыс. терминалов в других странах мира.
В Великобритании внебиржевой рынок ценных бумаг является вторым ярусом Лондонской фондовой биржи и, предоставляя большинство преимуществ полной котировки, является менее обременительным в плане условий получения биржевой котировки. Условия получения биржевой котировки следующие:
• не менее 10% акций компании должны принадлежать рядовым инвесторам;
• ее акции должны продаваться дилерами на бирже.
Преимущества обращения акций на внебиржевом рынке:
• существование рынка для акций компаний, не включенных в листинг фондовых бирж;
• рыночная котировка на внебиржевом рынке позволяет компаниям определить приемлемые цены на их акции.
Недостатки обращения акций на внебиржевом рынке:
• небольшое количество акционеров и дилеров;
• стоимость обращения хотя и меньше, чем при полной котировке, но все равно представляет значительную сумму для компании.
Внебиржевой рынок корпоративных бумаг в России является абсолютно доминирующим. Соотношение долей биржевого и внебиржевого рынков в общем объеме сделок с корпоративными ценными бумагами составляет свыше 90% в пользу внебиржевого рынка. Последний имеет несколько уровней организации и включает:
• организованный с телекоммуникационными торговыми системами;
• неорганизованный телефонный, основанный на доверии участников;
• неорганизованный уличный, или розничный, рассчитанный на мелкого инвестора, не оперирующего со стандартными пакетами ценных бумаг.
Выбор внебиржевого пути развития рынка был вызван упадком биржевой активности к середине 1990-х гг. В основе этого выбора лежали следующие причины:
• невысокая ликвидность рынка и неразвитость депозитарно-регистраторских услуг;
• скупка пакетов акций по заказам крупных инвесторов;
• распыленность акций в результате массовой чековой приватизации;
• затрудненность доступа акционеров к биржевым операциям.