<<
>>

9.4. Валютные риски и стратегия их хеджирования (полное исключение рисков)

Валютные риски - вероятность потерь или недополучения прибыли в результате неблагоприятного изменения величины валютного курса.

Они подразделяются на две группы:

§ риски валютного контроля;

§ валютно-экономические риски

Классификация валютных рисков представлена на рис.9.5.

ВАЛЮТНЫЙ РИСК

Транзакционный

риск

Трансляционный

риск

Конкурентный

риск

Вероятность убытков, связанных с изменением валютного курса по уже заключённому контракту, с оплатой в будущем:

- выбор валютной цены и валюты платежа;

- валютные оговорки и использование инструментов срочного рынка

Связан с тем, что ухудшает финансовые показатели компаний в связи с трансляцией отчётности. (переход на международные стандарты) Через влияние на изменение издержек и цен.

Это долгосрочные риски. Они требуют корректировки стратегии. Для этого следует осуществлять упреждающие действия:

- нейтральное отношение к риску (когда прибыль и убытки малы по сравнению с оборотом)

- если потенциальная прибыль и убытки от валютного курса значительны, риски следует контролировать путём разработки стратегии их снижения.*

Рис. 9.5

* Стратегия снижения конкурентных рисков

§ Стратегия опережения и запаздывания – чёткое планирование денежных потоков между партнёрами и планируемого результата (при долгосрочных контактах).

§ Стратегия разделения риска – это соглашение между покупателями и продавцами.

§ Создание реинвостинговых центров – это отдельный филиал транснациональной компании, который централизованно занимается всеми валютными рисками, возникающими в ходе международной торговли.

§ Хеджирование валютных рисков методом структурирования встречных валютных потоков.

§ Валютные свопы- среднесрочных и долгосрочных рисков.

Против хеджирования За хеджирование

- Страховаться должны акционеры с помощью диверсификации портфеля;

- хеджирование снижает рыночную стоимость кампании;

- хеджирование не позволяет максимизировать доходы акционеров;

- менеджеры не могут 100 % предвидеть изменение рынка;

- затраты на хеджирование увеличивают себестоимость продукции.

- Позволяют предсказать будущие потоки;

- гарантия того, что чистые поступления не упадут ниже min.

- рынок чаще разбалансирован, чем находится в равновесии;

- менеджеры лучше владеют информацией, чем акционер.

Вывод: стратегия должна исходить из общей главной цели; риски должны быть определены и оценены.

Для снижения рисков ими необходимо управлять. Схема управления валютно-экономическими рисками представлена в табл. 9.6.

Таблица 9.6

Управление валютно-экономическим риском

Контрактные методы

страхования

Использование инструментов срочного рынка Опционные контракты
1. Выбор валюты цен и валюты платежа – это метод страхования валютных рисков.

2. Валютные оговорки.

По направлению действия:

односторонние;

двусторонние.

По способу действия:

прямые;

косвенные.

По количеству валюты:

одновалютные;

мультивалютные.

Элементы оговорок:

- курс валюты оговорки к валюте цены в момент подписания договора;

- установление диапазона изменения курса (в %), при которой общая стоимость не пересчитывается;

- установление формулы пересчёта связей стоимости при изменении курса сверх допустимого предела;

- установление максимального изменения общей стоимости контракта (в процентах от первоначальной стоимости)

Использование инструментов срочного рынка

- Форвардные контракты – соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты (т.е.

по спот-курсу), который фиксируется в момент сделки.

Осуществляются на межбанковском рынке.

- Фьючерские контракты - соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты (т.е. по спот-курсу), который фиксируется в момент сделки.

Осуществляются на биржевом рынке.

Сроки исполнения привязаны к определённой дате и стандартизированы по срокам, объёмам, условиям поставки.

Осуществляются с ограниченным кругом валюты.

Держателю предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения.

Держатель опциона приобретает право купить или продать определённый актив в будущем по цене, фиксированной в момент совершения сделки.

Колл-опцион – право купить актив по фиксированной цене.

Пут-опцион – право продать на биржевом рынке

Своп-контракты – на межбанковском рынке – это комбинация из спот- и форвардных сделок. Она сочетает куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами.

Более подробно вопросы международного финансового менеджмента излагаются в [19]

Приложение 1

Страны по отраслям Доходность собственного капитала (%)

Доходность совокупных активов (%)

Рентабельность реализации (%)

Оборачиваемость совокупных активов

(коэфф.)

Оборачиваемость основных средств

(коэфф.)

Срок хранения ТМЦ (дн.)

Срок инкассации дебиторской задолженности (дн.) Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент обеспеченности выручки оборотными средствами (%) Коэффициент дивидендов (%) Коэффициент доходности акций (%) Коэффициент балансовой стоимости акций Коэффициент прибыли (%)

Коэффициент собственного капитала (коэффициент квоты собственника в %)

США

19 14 10 1,4 3,9 41 60 1,4 085 9 2,3 6 2,9 11 50
1. Текстильная 11 11,2 8 1,4 3,5 50 60 2,5 1,5 20 2,3 6,0 1,0 19 45
2.
Пищевая
25 16,8 14 1,2 3,0 38 35 1,6 0,8 3 2,0 5,0 4,0 20 50
3. Инжиниринговые услуги 16 10 11 0,9 3,1 40 75 1,5 0,8 2 2,1 6,5 2,0 15 58
4. Розничная торговля

16 12 6 2,0 4,9 65 35 1,9 0,9 11 4,9 6,0 2,5 16 48
Великобритания 17 10,5 7 1,5 3,1 40 60 1,3 0,9 9 2,3 5 3,1 11 49
1. Текстильная 12 11 10 1,1 3,2 79 70 1,8 1,1 21 4,0 5,9 2,1 20 42
2. Пищевая 20 14,4 9 1,6 3,4 40 50 1,2 0,9 9 2,1 6,0 3,0 18 50
3. Инжиниринговые услуги 24 14 14 1,0 2,2 60 75 1,1 0,8 9 2,2 4,5 4,0 21 60
4. Розничная торговля

15 13,6 8 1,7 3,1 30 25 1,4 0,9 9 2,3 5,8 2,9 19 40
Страны ЕС 14,5 8 8 1 4,9 58 80 1,35 1,1 19 2,5 4,5 3,1 15 70
1.Текстильная 25 14 20 0,7 4,8 60 150 1,8 1,4 42 3,5 5 4,0 20 65
2. Пищевая 10 9 9 1,0 4,2 25 75 1,5 1,2 11 3,0 5 2,0 20 45
3. Инжиниринговые услуги 11 6 10 0,6 5,0 80 125 1,6 0,7 40 3,0 5 2,1 20 60
4. Розничная торговля

12 5,2 4 1,3 4,5 45 35 1,0 1,0 - 2,1 4 3,0 22 70
Япония 10 6 6 1 3,8 65 75 1,2 0,04 11 4,2 4 2,5 25 60
1.Текстильная 2,5 3 5 0,6 2,4 70 122 1,8 - 35 2,0 2 1,2 40 45
2. Пищевая 9 7,2 6 1,2 3,2 30 55 1,4 - 11 5 4 2,2 30 50
3. Инжиниринговые услуги 15 4,9 7 0,7 3,9 80 100 1,1 - 15 5 6 2,1 15 70
4. Розничная торговля 10 8,4 7 1,2 3,8 20 50 1,1 - 8 4,2 3 3,9 40 60

Источник приведённых данных: Киран Уолш «Ключевые показатели менеджмента» (изд-во «Дело», Москва, 2000 ).

<< | >>
Источник: Карпасова З.М.. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ З.М. Карпасова. – Киров,2004.- 137с.. 2004

Еще по теме 9.4. Валютные риски и стратегия их хеджирования (полное исключение рисков):

  1. Равновесная премия за валютный риск на различных рынках
  2. Валютный риск и макроэкономика валютного курса
  3. Риск ликвидности. Валютный риск-шанс
  4. ПРОБЛЕМЫ МИНИМИЗАЦИИ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
  5. Валютный риск
  6. 4.12. Сущность валютного риска
  7. 4.13. Требования к валютному риску
  8. Валютный риск.
  9. 13. КАК УПРАВЛЯТЬ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ
  10. КАК УПРАВЛЯТЬ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ
  11. 8.9. Способы страхования валютных рисков
  12. 34-3. СТРАХОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
  13. 4. Валютные риски
  14. 3. СТРАХОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
  15. 9.4. Валютные риски и стратегия их хеджирования (полное исключение рисков)
  16. Управление валютными рисками
  17. Хеджирование валютных рисков
  18. 103) Способы защиты от валютных рисков.
  19. Валютная позиция и валютный риск
  20. Валютные риски