<<
>>

1.1. Цели, возможности и логика операционного анализа

Порядок и инструменты анализа,  проводимого с целью принятия финансовых решений, предопределяются самой логикой функционирования механизма предприятия. Одним из самых простых и эффективных методов финансового анализа с целью оперативного, а также стратегического планирования является операционный анализ, называемый также анализом “Издержки - Объем - Прибыль” (“Costs - Volume  - Profit” -  CVP) и отслеживающий зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта.

Анализ “Издержки - Объем - Прибыль” служит для ответа на важнейшие вопросы, возникающие перед финансистами предприятия на всех четырех основных этапах его денежного оборота (см.рис.1):

1.- Сколько наличного капитала требуется предприятию?

Каким образом можно мобилизировать эти средства?

До какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага?

2. Что важнее для предприятия на данном этапе его деятельности: высокая рентабельность или высокая ликвидность?

До какой степени можно увеличивать или снижать силу операционного рычага, маневрируя переменными и  постоянными издержками, и изменять тем самым уровень предпринимательского  риска, связанного с предприятием?

Что дешевле: приобретение или аренда недвижимости?

Следует ли продавать продукцию ниже ее себестоимости?

Какого продукта производить больше: А или Б?

Как отзовется на прибыль эффект изменения объема производства и сбыта?

Каким должен быть в наличии оптимальный уровень товара, чтобы удовлетворять клиентов, но не связывать при этом слишком много оборотных средств?

Какова оптимальная величина получаемого предприятием краткосрочного кредита, позволяющая обеспечивать и стимулировать продажу товара в рассрочку, при одновременном снижении вероятности возникновения безнадежных долгов и минимизации средств, отвлекаемых дебиторской задолженностью?

4.

Какую часть прибыли распределять в качестве дивидендов?

Какая часть нарабатываемого экономического эффекта уходит на погашение долгов и процентов по ним? Не чрезмерный ли это груз для предприятия?

Каким образом можно снизить суммы выплачиваемых налогов?

На рис.1 приведена принципиальная схема денежного оборота предприятия. Фрагмент с участием операционного рычага выделен жирными линиями.

Рис.1 Денежный оборот предприятия

Ключевыми элементами операционного анализа служат финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Операционный анализ - неотъемлемая часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного (внутренного) анализа могут составлять коммерчечкуую тайну предприятия.

ДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИОННОГО (ПРОИЗВОДСТВЕННОГО, ХОЗЯЙСТВЕННОГО) РЫЧАГА ПРОЯВЛЯЕТСЯ В ТОМ, ЧТО ЛЮБОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ВСЕГДА ПОРОЖДАЕТ БОЛЕЕ СИЛЬНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ПРИБЫЛИ.

Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темп падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Примечание. Существуют две основные концепции эффекта финансового рычага. Западноевропейские финансисты определяют эффект финансового рычага как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита. Американские   ученые трактуют эффект финансового рычага как процентное изменение чистой прибыли на акцию, порождаемое данным процентным изменением прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль (так называемого нетто-результата эксплуатации инвестиций - НРЭИ):

                                      =   ______________________ = _________________________ =

= _____________________________________________

Предприятию, пользующемуся кредитом, каждый процент изменения НРЭИ приносит больше процентов изменения чистой прибыли на акцию, чем предприятию, обходящемуся лишь собственными средствами, но генерирующему меньший финансовый риск.

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в  формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:                                                   =                                       *

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыльь на акцию при изменении объема сбыта (или  выручки от реализации) на один процент.

Операционный анализ служит поиску наиболее выгодным комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж. Поэтому этот анализ невозможен без разделения издержек на постоянные и переменные.

Переменные издержки меняются в целом прямо пропорционально изменениям объема производства товаров (работ, услуг). Это могут быть прямые издержки на основные виды сырья и материалов в производстве,  издержки по приобретению партий товара в коммерции, комиссионные продавцам, некоторые снабженческие расходы и проч. На рис.2 показаны три графика поведения суммарных переменных издержек в расчете на заданный объем производства. Каждый из графиков имеет свой угол наклона к горизонтальной оси, зависящий  от величины переменных издержек на единицу продукции связывают меньше оборотного капитала и обещают более значительную прибыль.

Переменные издержки, тыс.руб.

                                                                                                            4000

                                                          2000 1000

                1    2    3    4                                  1    2    3    4                                1    2    3    4

Объем  производства, тыс.ед.

Рис.2.

Постоянные издержки в краткосрочном периоде в целом не меняются с изменением объема производства. Это могут быть расходы по аренде, амортизационные  отчислления, оклады администрации, налог на имущество, проценты за кредит и проч. Постоянные издержки графически изображаются  горизонтальной  линией для каждого из релевантных (краткосрочных, не требующих нового скачка постоянных  издержек) периодов.

В нашем примере (рис.3) постоянные издержки равны 1200 тыс.руб. и не изменяются  при падении или  росте объема производства.

Постоянные издержки, тыс.руб.

2400

   1200

600

                1     2    3    4

           Объем производства, тыс.ед.

         Рис.3

Смешанные издержки включают элементы и переменных, и постоянных расходов. Примеры смешанных издержек: оплата электроэнергии, которая расходуется в технологическом процессе и, кроме того, идет  на общие нужды; зарплата продавцов, состоящая из постоянного оклада и комиссионных с продаж и т.д. При анализе необходимо разделить смешанные издержки на переменные и постоянные по данным бухгалтерского учета и отчетности.

Примечание. В малом бизнесе, если менеджер систематически ведет записи о доходах и расходах, инструментом разделения затрат на переменные и постоянные может служитьметод “Высокий - Низкий” (“Higt - Low”, также называемый методом максимальной и минимальной точки). Выбираются самые высокие и самые низкие величины доходов и расходов,вычисляются разности между самыми большими и самыми малыми величинами по доходам и по расходам отдельно. Разделив разность по расходам на разность по доходам, получают приблизительную долю переменных затрат в общей сумме доходов. Соответственно, вычитая эту долю из единицы, получают долю постоянных издержек в доходах. Вычислить суммы переменных и постоянных издержек теперь не  составляет труда.  Так как вычисления базируются  на прошлых данных, при инфляции необходимо помнить об условии сопоставимости этих данных за разные месяцы. Не исключается также возможность проведения расчетов с привязкой курса рубля к доллару. Метод максимальной и минимальной точки может успешно использоваться  и на крупном предприятии  применительно к периодам наивысшего и наинизшего объема производства. В дальнейшем будет показано, как это делается.

Сложением переменных и постоянных издержек (в которые включены и расклассифицированные смешанные затраты), получают суммарные  (полные) издержки на весь объем продукции (рис.4)

      Суммарные издержки, тыс.руб.

          3600

          2400                                  }         Переменные

издержки

          1200

                                                  }     Постоянные

                                                             издержки

1       2      3     4

                  Объем производства, тыс.ед.

                        Рис.4

Рассматривая поведение переменных и постоянных издержек, необходимо очерчивать релевантный период:  структура издержек, суммарные постоянные издержки и переменные издержки на единицу продукции неизменны лишь в определенном периоде и  при определенном количестве продаж.

Пример 1

Предположим, что постоянные затраты в 1200 тыс.руб. сохраняют свое постоянство в диапазоне от 0 до 4 тыс. единиц производства и реализации продукции. Но если менеджер надеется довести объем реализации до 8 тыс. единиц, то постоянные издержки возрастут до 1400 тыс.руб. Это означает формирование нового релевантного диапазона по объему сбыта.

Кроме того, нужно помнить о характере движения издержек (суммарных и на единицу продукции) в ответ на изменение объема продаж. Игнорирование особенностей поведения издержек (см.табл.1) может иметь печальные последствия для бизнеса.

Таблица 1.

Поведение переменных и постоянных издержек при изменениях объема производства (сбыта) в релевантном диапазоне

Объем производства    (сбыта)

Переменные издержки

Постоянные издержки

Суммарные На ед.продукции Суммарные На ед.продукции
Растет Увеличиваются Неизменны Неизменны Уменьшаются
Падает Уменьшаются Неизменны Неизменны Увеличиваются

Пример 2

Если таксомотор требует полных переменных издержек на бензин и масло по 5000 тыс.руб. на каждые 10 тыс.км пробега, то при пробеге в 20 тыс.км переменные издержки в расчете на 1 км составят все те же

500 руб. В то же время постоянные издержки на 1 км при пробеге в 20 тыс.км окажутся вдвое меньшими, чем при пробеге в 10 тыс.км - при условии, что расчет произведен в пределах релевантного диапазона.

Существует три основных метода дифференциации издержек:

1. Метод максимальной и минимальной точки, уже упоминавшийся ранее.

2. Графический (статистический) метод.

3. Метод наименьших квадратов.

Рассмотрим механизм дифференциации издержек на конкретном примере.

Пример 3

Фирма выпускает видеокассеты. Анализируя данные по издержкам производства, она столкнулась с проблемой их дифференциации. Особенно трудно оказалось выделить сумму постоянных расходов на электроэнергию:

Месяц Объем производства, тыс.шт. Расходы на электроэнергию, тыс.руб.
январь 10,0 3750
февраль 8,0 3500
март 10,0 3700
апрель 11,0 3750
май 12,0 3800
июнь 9,0 3430
июль 7,0 3350
август 7,5 3350
сентябрь 8,0 3420
октябрь 10,0 3700
ноябрь 12,0 3800
декабрь 13,0 3860

<< | >>
Источник: АМИР Е.С.. ПРАКТИКУМ ПО ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ Учебно-деловые ситуации, задачи и решения, 1997. 1997

Еще по теме 1.1. Цели, возможности и логика операционного анализа:

  1. Операционный анализ.
  2. 7.6. Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода
  3. Операционный анализ. Определение точки безубыточности. Эффект операционного рычага
  4. Использование операционного анализа в управлении Формированием прибыли
  5. 4.2. Операционный анализ на предприятии
  6. ГЛАВА 5. ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
  7. Основные показатели операционного анализа:
  8. 7.5. Углубленный операционный анализ
  9. Оглавление
  10. 1. Операционный анализ: основы, техника и практическое использование в принятии финансовых решений
  11. 1.1. Цели, возможности и логика операционного анализа
  12. 3.3. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков
  13. 3.2. Цели и логика операционного анализа [12, 20, 21]
  14. Оглавление
  15. 1. Операционный анализ: основы, техника и практическое использование в принятии финансовых решений
  16. 1.1. Цели, возможности и логика операционного анализа
  17. 1.2. Использование операционного анализа в специальных решениях финансового менеджмента. Ассортиментная политика предприятия
  18. 4. Операционный анализ в управлении текущими издержками
  19. Применение инструментов операционного анализа в управлении прибылью предприятия
  20. ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ