<<
>>

Тема 6. Финансовая отчетность и денежные потоки предприятия

Важнейшую информацию, используемую в процессе принятия многих управленческих решений, содержит финансовая отчетность предприятия, характеризующая результаты его хозяйственной деятельности за определенный период времени.

Анализ ее показателей позволяет определить ряд ключевых характеристик финансового состояния предприятия, таких как ликвидность, платежеспособность, эффективность, рентабельность и др., а также является информационной базой для решения задач планирования, прогнозирования и контроля.

Содержащаяся в финансовой отчетности предприятия информация представляет значительный интерес и для внешних пользователей: налоговых и контролирующих органов, инвесторов, кредиторов, деловых партнеров, акционеров и т.п.

Объемы, формы, степень детализации и периодичность представления информации об имущественном и финансовом состоянии хозяйственного объекта для внешних пользователей в условиях рынка могут определяться соответствующим законодательством, а также внутренними положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.

В соответствии с законодательством РФ все отечественные предприятия и организации обязаны предоставлять стандартные формы отчетности, в состав которых включаются: бухгалтерский баланс (форма № 1); отчет о финансовых результатах (форма № 2); пояснения к балансу и отчету о финансовых результатах; отчет о движении капитала (форма № 3); отчет о движении денежных средств (форма № 4); приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5).

Следует отметить, что принятые в РФ формы отчетности отличаются от международных (IAS, GAAP) и предназначены, в основном, для использования в целях налогообложения. Это затрудняет их непосредственное применение в анализе.

Поэтому в целях финансового управления стандартные формы приводятся к так называемым аналитическим, путем корректировки соответствующих статей и последующей их группировки по определенным признакам (ликвидности, срочности, формированию того или иного показателя и т.п.).

Более точные и детализированные формы отчетности могут быть также составлены на основе данных управленческого учета.

Как правило, аналитическая отчетность включает следующие документы:

· балансовый отчет (Balance sheet);

· отчет о финансовых результатах (Income statement);

· отчет о движении денежных средств (Statement of Cash Flow).

Балансовый отчет – это детализированное представление активов, обязательств и собственного капитала предприятия в денежном выражении на конкретный момент времени, т.е. как бы моментальный снимок финансового положения предприятия на указанную дату. Балансовый отчет является кумулятивным по своему характеру, так как представляет финансовые результаты работы предприятия с момента его образования. Он состоит из двух равновеликих частей (рис. 7.).

Балансовый отчет

Активы Обязательства и собственный капитал
I. Текущие (оборотные) активы

Денежные средства

Краткосрочные финансовые вложения

Дебиторская задолженность

- счета к получению

- авансы выданные

- прочие дебиторы

Товарно-материальные запасы

- сырье и материалы

- незавершенное производство

- готовая продукция

Прочие оборотные активы

= Итого текущие активы

II. Долгосрочные активы

Земля, здания, сооружения

Производственное оборудование

Транспортные средства

Незавершенные кап. вложения

Долгосрочные финансовые вложения

Нематериальные активы

Прочие активы

= Итого долгосрочные активы

I. Текущие (краткосрочные) обязательства

Краткосрочные кредиты и займы

Текущие выплаты по долгосрочным обязательствам

Кредиторская задолженность

- счета к оплате

- авансы полученные

- расчеты с персоналом

- расчеты с бюджетом

Прочие текущие пассивы

= Итого текущие обязательства

II. Долгосрочные обязательства

Долгосрочные кредиты

Долгосрочная аренда (лизинг)

Долгосрочные облигации

Прочие обязательства сроком свыше 12 мес.

= Итого долгосрочные обязательства

III. Собственный капитал

Привилегированные акции

Обыкновенные акции

Добавочный капитал

Фонды и резервы

Нераспределенная прибыль

= Итого собственный капитал

= Всего активы = Всего обязательства и собственный капитал

Рисунок 7. Балансовый отчет (аналитическая форма)

В первой части – активе (assets) – показывается имущество предприятия, т.е. все то, чем оно владеет на дату составления баланса. Статьи актива принято располагать в порядке убывания ликвидности.

Другая часть баланса – пассив показывает источники образования активов, которые могут быть собственными (net worth, equities – E) и заемными (liabilities, debts – D), т.е. привлеченными извне. Статьи пассива принято располагать в порядке убывания срочности погашения. Структурная схема баланса показана на рис. 8.

Основные формы отчетности российского бухгалтерского учета (Баланс и Отчет о финансовых результатах) неудобны для использования в аналитических целях. Их целесообразно перевести в более наглядный вид - Агрегированный баланс и Отчет о прибылях и убытках

Рисунок 8. Построение агрегированного баланса

Показатели обеих частей баланса всегда равны:

Актив = Обязательства + Собственный капитал

A = D + E

Актив.

В общем случае, для того чтобы имущество могло считаться активом, необходимо выполнение следующих условий:

· оно должно находиться во владении предприятия (организации);

· оно должно обладать способностью приносить доход;

· оно должно иметь стоимость в денежном выражении.

Активы делятся на текущие или оборотные (currens assets – CA) и долгосрочные (постоянные) или внеоборотные (fixed assets – FA).

А = CA + FA

Текущие (оборотные) активы.

Данный раздел содержит виды активов, которые могут быть преобразованы в наличные деньги либо потреблены в течение операционного цикла предприятия (период между закупкой материалов и реализацией готовой продукции), либо в срок не более одного финансового года.

Раздел "Оборотные (текущие) активы" обычно включает следующие статьи:

· денежные средства (cash);

· краткосрочные финансовые вложения (marketable securities);

· дебиторская задолженность (receivables);

· товарно-материальные запасы (inventories);

· прочие виды текущих активов.

Для предприятий производственной сферы основную долю текущих активов, как правило, составляют товарно-материальные запасы.

Согласно международным стандартам учета (IAS) к товарным запасам относится реальное имущество, которое:

· предназначено для продажи;

· находится в процессе производства с этой же целью;

· должно быть потреблено в ходе производства товаров и услуг, предназначенных для продажи.

В эту группу включают следующие статьи:

· готовая продукция (finished products, goods);

· незавершенное производство (work in progress);

· сырье и основные материалы (raw materials);

· прочие материалы (other supplies) и т.д.

В зависимости от целей и законодательной базы могут применяться различные методы оценки товарных запасов. В РФ учет и отражение запасов регулируется ПБУ 5/2001 "Учет материально-производственных запасов".

Наиболее часто применяемыми являются:

· метод FIFO (first in, first out) – "первый пришел, первый ушел", т.е. запасы показываются по стоимости первой партии;

· метод LIFO (last in, first out) – "последний пришел, первый ушел ", т.е. запасы показываются по стоимости последней партии;

· метод средневзвешенной цены и др.

Выбор метода оценки оказывает существенное влияние на величину прибыли предприятия, приведенную в отчетности.

Пример.

Пусть товарные запасы приобретаются 4 раза в течение операционного цикла предприятия. Запасы на начало составляют 100 ед. Движение запасов приведено в таблице 4. Как следует из таблицы, за рассматриваемый период поступления запасов составили 600 ед., в процессе производства было потреблено 500 ед. Остаток запасов на конец периода равен:

100 + 600 – 500 = 200.

В зависимости от используемого метода оценки, стоимость запасов на конец периода будет равна:

· метод FIFO: (150 x?6) + (50 x 6) = 1200,00

· метод LIFO: (100 x 3) + (100 x 4) =700,00

· средн. взвеш.: (200 x 5.07) = 1014,00.

Пусть выручка от реализованной продукции составила 3000 ден. ед. Расчеты величин себестоимости реализованной продукции и полученной валовой прибыли представлены в таблице 5.

Из приведенного примера следует:

· в условиях роста цен оценка запасов по методу FIFO может приводить к завышению величины прибыли;

· использование метода LIFO искажает (завышает) себестоимость запасов на конец периода, занижает величину прибыли и соответственно – величину уплачиваемых налогов;

· метод средней взвешенной является наиболее объективным с точки зрения расчетов.

Таблица 4.

Движение товарных запасов

ПОКАЗАТЕЛИ КОЛИЧЕСТВО ЦЕНА СУММА
Остаток на начало 100 3.00 300.00
Период I 100 4.00 400.00
Период II 150 5.00 750.00
Период III 200 6.00 1200.00
Период IV 150 6.00 900.00
Всего 700 3550.00
Расход 500
Остаток на конец 200

Таблица 5.

Влияние методов оценки товарных запасов на величину прибыли

ПОКАЗАТЕЛИ FIFO LIFO Ср. взвеш.
1. Реализация 3000.00 3000.00 3000.00
2. Всего запасов 3550.00 3550.00 3550.00
3. Остаток запасов 1200.00 700.00 1014.00
4. Себестоимость (2 - 3) 2350.00 2850.00 2536.00
5. Валовая прибыль (1 - 4) 650.00 150.00 464.00

Существует ряд факторов, понижающих первоначальную стоимость запасов, таких как моральное и физическое устаревание, прямой ущерб (в случае стихийных бедствий, аварий, пожаров и т.п.), порча в процессе хранения. В связи с этим предприятия, как правило, создают специальные страховые резервы на случай потерь запасов.

Долгосрочные (постоянные) активы.

Долгосрочные активы (fixed assets – FA) имеют срок использования свыше одного года. К ним относятся:

· земля (land);

· здания и сооружения (buildings);

· производственное оборудование (machinery, equipments);

· инструменты (manufacturing tools);

· транспорт (transports);

· долгосрочные финансовые вложения (investments);

· нематериальные активы (intangible assets) и др.

Они показываются в балансе по первоначальной стоимости за минусом амортизации, правила начисления которой в большинстве стран устанавливается законом. В РФ списание стоимости долгосрочных активов регулируются ПБУ 6/2001 «Учет основных средств», а для целей налогообложения – НК РФ.

Для удобства, накопленная сумма амортизации может показываться в активе аналитического баланса отдельной строкой.

На практике применяются различные методы начисления амортизации, оказывающие существенное влияние на величину уплачиваемых налогов и полученной чистой прибыли. В РФ могут использоваться как простые (линейные) так и ускоренные (нелинейные) методы:

· равномерного списания;

· списание стоимости пропорционально объему продукции (работ);

· уменьшающегося остатка;

· списание стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Первые два метода относятся к линейным.

Метод равномерного списания (straight - line method).

Суть метода заключается в равномерном распределении суммы начисляемой амортизации на весь срок эксплуатации актива, т.е.:

Ai = (В0 - S) / N = const

где В0 – начальная стоимость актива; S – остаточная стоимость актива; N - срок полезной службы; i - период.

Списание стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Данный метод является развитием предыдущего. Износ может начисляться пропорционально отработанному времени или объемам производства товаров или услуг.

Износ на единицу отработанного времени (выпуска продукции) определяется как:

,

где V – общая ожидаемая продолжительность работы оборудования или объем выпуска продукции.

Соответственно:

,

где vi – время отработанное или выпущенная продукция в году i.

Методы ускоренной амортизации (accelerated methods):

· метод суммы лет (sum-of-the-years' digits method);

· метод постоянного уменьшающегося остатка (fixed-declining method);

· метод двойного уменьшающегося остатка (double-declining method).

При использовании метода суммы лет величина начисляемой амортизации рассчитывается как отношение остатка срока эксплуатации актива к сумме лет умноженная на разность (начальная стоимость - остаточная стоимость):

.

Согласно методу постоянного уменьшающегося остатка ежегодный износ определяется с помощью заданной нормы амортизации, применяемой к чистой балансовой стоимости (начальная стоимость за вычетом суммы накопленной амортизации).

Балансовая стоимость в момент i равна:

,

где r – доля списания стоимости,

что равносильно: .

Тогда сумма начисленной амортизации за период i составит:

.

Если известна ликвидационная стоимость и она не равна 0, коэффициент r может быть найден как:

.

Если r задано, а остаточная стоимость S заранее не определена, то на конец последнего года ее можно рассчитать как разность:

.

Метод двойного списания основан на применении ускоренной нормы ежегодной амортизации. В качестве последней обычно принимается норма, используемая при равномерном списании, умноженная на некоторый коэффициент (как правило - 2). Сумма износа за i-й период при этом определяется из следующего соотношения:

,

где i >= 1, k – коэффициент (обычно k = 2).

Рассмотрим следующий пример.

Пример.

Пусть срок службы оборудования стоимостью 10000 равен 6 годам, остаточная стоимость равна 1000. Разработать план амортизация оборудования с использованием равномерного и ускоренных методов.

Решение задачи приведено в табл. 6, а график снижения стоимости оборудования на рис. 9.

Таблица 6.

План амортизации оборудования

Период Линейная Метод

суммы лет

Метод

двойного

сниж. остатка

Метод

постоянного

сниж. остатка

1 1 500,00 2 571,43 3 333,33 3 190,00
2 1 500,00 2 142,86 2 222,22 2 172,39
3 1 500,00 1 714,29 1 481,48 1 479,40
4 1 500,00 1 285,71 987,65 1 007,47
5 1 500,00 857,14 658,44 686,09
6 1 500,00 428,57 316,87 467,23
Баланс 9 000,00 9 000,00 9 000,00 9 002,57

Выбор метода начисления амортизации оказывает существенное влияние на величину чистой прибыли предприятия, приведенную в отчетности.

Наибольшая величина чистой прибыли при прочих равных условиях достигается при использовании метода равномерного списания, а наименьшая величина уплачиваемых налогов при использовании метода двойного снижающегося остатка. Накопленная сумма амортизации является одним из важных источников самофинансирования предприятия.

Рисунок 9. График снижения стоимости актива

В разделе "Долгосрочные активы" балансовых отчетов предприятий можно встретить статьи, отражающие так называемые нематериальные активы.

Нематериальные активы определяются как имущество, которое не имеет конкретной материальной формы, однако используется в течение длительного времени и способно приносить доход. В общем случае под ними понимают условную стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности, а также преимущественные права, деловую репутацию фирмы и т.д. Методы учета и отражения в балансе нематериальных активов в РФ регулируются ПБУ 14/2000 "Учет нематериальных активов" .

С понятием активов связана такая важнейшая характеристика финансового положения предприятия, как его ликвидность, т.е. возможность преобразования активов в наличные деньги без существенной потери его стоимости. Группировка активов по убыванию степени ликвидности приведена на рис. 10.

Рисунок 10. Группировка активов по степени ликвидности

Пассив.

Пассивы предприятия перечисляются в балансовом отчете дифференцированно по следующим основным группам:

· краткосрочные обязательства (current liabilities, debts);

· долгосрочные обязательства (fixed, long - term liabilities, debts);

· собственный капитал (net worth, equities).

Они отражают финансовую структуру предприятия, т.е. показывают из каких источников были получены средства для его функционирования.

Краткосрочные (текущие) обязательства.

Обязательства считаются краткосрочными, если они выполняются в течение года или текущего отчетного периода. Их также часто называют текущими, поскольку они обычно погашаются из текущих активов предприятия.

В этом разделе пассива обычно приведены следующие статьи:

· банковские краткосрочные ссуды и овердрафты;

· счета к оплате (accounts payable);

· резервы на налоги (provision for taxation);

· текущие выплаты по долгосрочным обязательствам (interest due on fixed и др.

В группе краткосрочных обязательств могут показываться также другие статьи: задолженность акционерам по дивидендам (dividends payable), задолженности по выплатам в различные фонды и др.

Краткосрочные обязательства – важнейший источник финансирования оборотных активов предприятия, а также его текущей деятельности.

Долгосрочные обязательства.

К долгосрочным обязательствам относятся те виды задолженностей, срок выплаты которых превышает один год (отчетный период). Наиболее часто в этой группе обязательств присутствуют следующие статьи:

· долгосрочные займы банков (long-term bank loan);

· ссуды под недвижимость (mortgage loan);

· долгосрочные облигации (bonds, debentures);

· отсроченные налоги (future taxes);

· лизинг (capital lease) и др.

Долгосрочные обязательства, как правило, являются источником финансирования долгосрочных активов.

Текущие и долгосрочные обязательства составляют внешние (outside liabilities – OL) обязательства предприятия:

Внешние обязательства =Текущие обязательства + Долгосрочные обязательства

OL = CL + FL

Собственный капитал

Последнюю группу статей пассива составляют собственные средства предприятия. В зависимости от юридической формы организации предпринимательства содержание статей этой группы баланса может меняться. Данная группа обычно содержит следующие статьи:

· собственный капитал владельца (владельцев) предприятия;

· акционерный капитал;

· нераспределенная прибыль;

· добавочный капитал;

· резервы и др.

Если предприятие функционирует в форме корпорации, то в разделе “Собственный капитал“ его баланса обязательно присутствует акционерный капитал (Shareholders' funds, Equity).

В раздел "Акционерный капитал" обычно включаются следующие статьи:

· стоимость уставных, выпущенных в обращение и обращающихся акций;

· неоплаченная часть акционерного капитала;

· права, привилегии и ограничения в отношении выплаты дивидендов;

· акции, предназначенные к выпуску и др.

Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех собственников (акционеров).

Формирование и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих случаях:

1. При получении эмиссионного дохода.

2. При переоценке объектов основных средств.

3. При возникновении курсовых разниц в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.

4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (для некоммерческих организаций).

Резервный капитал (фонд) – часть собственного капитала, выделяемого для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала является чистая прибыль предприятия.

В РФ резервный фонд обязательном порядке создают только акционерные общества. Минимальный размер резервного фонда составляет 5% уставного капитала. При этом размер ежегодных обязательных отчислений в резервный фонд не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Средства резервного фонда используются:

· для покрытия убытков;

· погашения облигаций;

· выкупа акций в случае отсутствия других денежных средств.

Резервный капитал не может быть использован для других целей. В добровольном порядке резервные фонды могут создавать все предприятия. Размер и порядок формирования фондов устанавливаются в учредительных документах.

Важнейшими финансовыми показателями, связанными с балансом, являются:

· чистый (собственный) оборотный капитал (net working capital – NWC);

· рабочий капитал (working capital – WC);

· постоянный капитал (fixed capital – FС);

· чистые активы (net assets – NA);

· чистые инвестиции (net capital investments - IC).

Данный отчет показывает доходы и затраты предприятия за определенный период времени и наряду с балансом представляет собой важный инструмент финансовой оценки результатов предпринимательства. Порядок формирования аналитического отчета о прибылях и убытках, а также его взаимосвязь с балансом приведены на рис. 11.

Рисунок 11. Формирование отчета о прибылях и убытках и его взаимосвязь с балансом

Главный источник доходов – основная деятельность предприятия: производство и продажа товаров, оказание услуг и т.п. В отчете таковыми являются доходы или чистая выручка от реализации произведенной продукции (sales – SAL).

Этот показатель – один из наиболее достоверных в отчетности, так как его формирует рынок независимо от желания предприятия скрыть или приукрасить реальное положение дел.

К другим видам доходов могут относиться полученные дивиденды, проценты, арендная плата, продажа активов и.т.п.

Из полученных доходов часть средств уходит на возмещение затрат, прямо или косвенно связанных с деятельностью данного предприятия. Выделяют следующие виды расходов:

· себестоимость реализованной продукции (cost of goods sold, cost оf sales – COGS) – расходы, связанные с производственной деятельностью предприятия, такие, как затраты на сырье и материалы, выплата заработной платы основным рабочим и т.д.;

· операционные или общефирменные расходы (operating expenses – OE), связанные с деятельностью коммерческого предприятия в целом. К ним относят расходы на содержание управленческого персонала, коммунальные платежи, арендную плату за помещения, затраты на сбыт, рекламу, амортизацию долгосрочных активов и др.;

· дополнительные или неэксплуатационные расходы, не связанные с основной деятельностью предприятия (выплата процентов по займам, приобретение неосязаемых активов, убытки от инвестиций и продажи недвижимого имущества и т.д.);

· уплата налогов (income tax);

· непредвиденные расходы и др.

В соответствии с различными типами расходов, которые несет предприятие, в отчете о прибылях и убытках показываются следующие виды доходов:

· валовая прибыль (gross profit – GP);

· операционная прибыль (operating profit – OP);

· прибыль до вычета процентов и налога (earning before interest and taxes – EBIT );

· прибыль до вычета налогов (EBT);

· чистая прибыль (net income – NI, net profit – NP);

· нераспределенная прибыль (retained earning – RE).

Порядок образования перечисленных и ряда других важных видов прибыли приведен в таблице 7.

Таблица 7.

Порядок формирования прибыли предприятия

Вид прибыли Способ образования
1. Валовая прибыль Выручка – себестоимость проданных товаров
2. Операционная прибыль Валовая прибыль – операционные расходы
3. Прибыль до вычета налогов Операционная прибыль – неэксплуатационные расходы + неэксплуатационные доходы
4. Чистая прибыль Прибыль до вычета налогов – налоги
5. Нераспределенная прибыль Чистая прибыль – дивиденды

Теоретически вся чистая прибыль может быть распределена между владельцами предприятия (акционерами). Однако на практике большая ее часть вкладывается в дальнейшее расширение предпринимательства. Решение об окончательном распределении прибыли принимается советом директоров или владельцами предприятия.

Если часть прибыли выделяется под дивиденды акционерам, общая сумма их выплаты указывается в отчете о прибылях и убытках отдельной строкой, либо в дополнительном отчете о распределении прибыли. Оставшаяся после выплаты дивидендов часть прибыли называется нераспределенной или капитализированной прибылью (retained earning – RE). Она добавляется к накопленной ранее прибыли и относится на начало баланса следующего периода.

Финансовая отчетность и денежные потоки.

Показатели прибыли, содержащиеся в отчетности, не тождественны денежным потокам предприятия по двум основным причинам:

· несовпадение времени осуществления доходов и расходов и отражения их в бухгалтерском учете;

· присутствие неденежных элементов.

Отчет о прибыли и убытках, подготовленный по принципам бухгалтерского учета, будет показывать доходы и расходы на момент их начисления, который, как правило, не совпадает с моментом фактического движения денежных средств.

Общее правило (принцип учета по отгрузке) – означает, что получение доходов признается в момент продажи, который может не быть моментом получения (инкассации) платежей.

Расходы, показанные в отчете о прибыли и убытках, основаны на принципе сопоставления. Основной идеей является определение доходов за период и их сопоставление с расходами, понесенными при их получении. Таким образом, если мы производим и затем продаем товары в кредит, доходы получаются на момент продажи. Производственные и другие расходы, связанные с продажей товаров, будут также признаваться в это время. Однако фактические выплаты и поступления могут осуществляться в другое время.

В результате такого способа учета доходов и расходов, цифры, показанные в отчете о прибыли и убытках, не отражают фактическое поступление и расходование денежных средств, которое происходит в течение отчетного периода.

Другая важная причина отличия учетного дохода от денежных потоков заключается в присутствии неденежных элементов в отчете о прибыли и убытках. Наиболее важным из них является амортизация. Предположим, что предприятие покупает актив и платит за него 150000. Очевидно, что на момент покупки у него произошел отток денежных средств в размере 150000. Однако вместо вычитания 150000 в качестве расходов, бухгалтерия будет постепенно списывать этот актив в течение срока его полезной эксплуатации, например – по 15000 в течение 10-ти лет.

Для финансового менеджера фактическое время притоков и оттоков денежных средств является решающим при оценке рыночной стоимости предприятия, поэтому важно уметь отделять денежные потоки от бухгалтерских показателей.

Наиболее важной информацией, которая может быть получена из финансовой отчетности – денежные потоки (потоки наличности или движение денежных средств – cash flows).

Под денежными потоками (cash flows – CF) понимают разницу между суммой поступлений (cash inflows – CIF) и суммой выплат (cash outflows – COF) в течение определенного периода времени Т:

.

Несмотря на существование стандартного отчета о движении денежных средств (форма № 4), содержащиеся в нем данные мало пригодны для целей анализа.

Как следует из балансового уравнения, сумма активов всегда равна сумме пассивов. Таким же образом, денежные потоки, полученные от активов фирмы, должны равняться сумме денежных потоков, направленных инвесторам (кредиторам и собственникам):

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки акционерам (владельцам)

Это правило тождества или баланса денежных потоков. Оно гласит, что денежные потоки от активов предприятия равны денежным средствам, выплаченным поставщикам его капитала.

Денежные потоки от активов включают три элемента:

· Денежный поток от операций;

· Чистые инвестиции в долгосрочные активы;

· Чистые инвестиции в собственные оборотные средства.

Рассмотрим основные этапы алгоритма определения денежных потоков предприятия. Схематично, он может быть представлен следующим образом.

Денежные потоки от активов

=

Денежный поток от операций (OCF) =

Операционная прибыль (EBIT) + Амортизация (DA) – Налоги (TAX)

Изменения в чистом оборотном капитале (DNWC) =

изменения в текущих активах (DCA) – изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (DCL)

Чистые инвестиции (изменения) в долгосрочных активах (DFA) =

Чистые долгосрочные активы на конец периода – Чистые долгосрочные активы на начало периода + Амортизация (DA)

Схема определения денежных потоков кредиторам и собственникам может быть представлена следующим образом.

Денежные потоки инвесторам (кредиторам и собственникам)

=

Денежные потоки кредиторам (LCF) =

Процентные выплаты – Чистые новые займы (краткосрочные и долгосрочные)

+

Денежные потоки собственникам (SCF) =

Дивидендные выплаты (DIV) – Чистые изменения в акционерном капитале

Рассмотрим следующий пример.

Пример.

Определить величину денежных потоков предприятия «П» исходя из данных его финансовой отчетности (баланса и отчета прибылях и убытках табл. 8 и 9).

Таблица 8.

Таблица 9.

Предприятие «П»

Отчет о прибылях и убытках (млн.руб.)

За период с 01/01/00 по30/12/00

Осуществим расчет элементов денежного потока от активов предприятия.

Денежные потоки от активов = 422 – 115 – 300 = 7

=

Денежный поток от операций (OCF) = Операционная прибыль (EBIT) + Амортизация (DA) – Налоги (TAX) = 330 + 200 – 108 = 422

Изменения в чистом оборотном капитале (DNWC) = изменения в текущих активах (DCA) – изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (DCL) = (– 50 – 20 + 50) – (– 135) = 115

Чистые инвестиции (изменения) в основном капитале (DFA) = Чистые основные средства на конец периода – Чистые основные средства на начало периода + Амортизация (DA) = 1300 – 1200 + 200 = 300

Соответственно денежные потоки кредиторам и собственникам будут равны:

Денежные потоки инвесторам (кредиторам и собственникам) = -55 + 62 = 7

=

Денежные потоки кредиторам (LCF) = Процентные выплаты – Чистые новые займы (краткосрочные и долгосрочные) = 60 – 115 = - 55

+

Денежные потоки собственникам (ECF) = Дивидендные выплаты (DIV) – Чистые изменения в акционерном капитале = 62 – 0 = 62

Таким образом, величина чистого денежного потока предприятия за период составила 7 млн. руб.

<< | >>
Источник: Неизвестный. Интернет-курс по дисциплине «Финансовый менеджмент». 0000

Еще по теме Тема 6. Финансовая отчетность и денежные потоки предприятия:

  1. 1.1. Финансово-кредитный механизм воспроизводственного процесса и его особенности в агроформировании
  2. 1.2. Финансовая отчетность - информационная база анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
  3. 20.3. Финансовая отчетность многоотраслевых предприятий
  4. Механизмы нейтрализации финансовых рисков
  5. Организация финансовой работы на предприятии
  6. 16.1. Эволюция финансового планирования в России. Система финансового планирования за рубежом
  7. 16.5. Виды финансовых планов
  8. Управление денежными потоками в компаниях и их прогнозирование
  9. Управление денежными активами предприятия
  10. 7.1. 2. 1. Финансовые службы предприятий, их задачи и функции (организационная функция финансового менеджмента)
  11. 7.4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ. 7.4. 1. Дисконтирование капитала и доход
  12. 10.9. Принципы и процесс управленияденежными потоками предприятия