Резюме

Цена капитала на финансовом рынке определяется процентной ставкой. Она за­висит от ряда факторов, основными из которых являются спрос и предложение денежных ресурсов на финансовом рынке.

Процентная ставка используется для определения стоимости денег с учетом временного фактора. Могут применяться простые, сложные и непрерывно начис­ляемые процентные ставки.

При сравнении разновременных денежных потоков особую роль играет поня­тие приведенная (текущая) стоимость денежных потоков. На практике применя­ются шесть процентных множителей:

1. Множитель сложного процента, который выражает стоимость 1 руб., ин­вестированного сегодня под r % в год сроком на n лет. Будущая величина инвестированных сегодня S руб. определяется как произведение множителя сложного процента на сумму инвестиций S.

2. Множитель приведенной стоимости 1 руб. выражает сегодняшнюю стоимость 1 руб., который будет получен через n лет при процентной ставке, равной r % в год. Для определения приведенной величины S руб., получаемых через n лет, необходимо значение S умножить на множитель приведенной стоимости 1 руб.

1. Множитель сложного процента для аннуитета, который позволяет найти бу­дущую стоимость вложений в виде аннуитетов в 1 руб. под г % в течение n лет.

2. Множитель приведенной стоимости 1 руб. аннуитета, который позволяет определить при заданной процентной ставке приведенную величину денеж­ных потоков в виде аннуитетов, получаемых в течение ряда лет начиная с бу­дущего года.

3. Множитель накопительного фонда, который позволяет определить, сколько денежных средств необходимо инвестировать каждый период под г % в пери­од, чтобы через n периодов на счету был накоплен 1 руб.

4. Множитель погашения кредита выражает собой сумму денег, которую не­обходимо платить каждый период в течение n периодов с целью погашения кредита в 1 руб., полученного под г % в период.

Если денежные потоки изменяются, подчиняясь закону арифметической про­грессии, приведенная величина потоков рассчитывается как сумма приведенной величины аннуитетов и приведенной величины приростной части таких денеж­ных потоков. Если денежные потоки изменяются, подчиняясь закону геометриче­ской прогрессии, значение приведенной величины таких потоков будет зависеть от величины ставки дисконтирования и знаменателя геометрической прогрессии.

При заключении кредитного соглашения с банком заемщик должен ориентиро­ваться на минимум издержек, связанных с обслуживанием долга, поскольку раз­ные схемы погашения кредита обусловливают разные издержки по амортизации основного долга.

контрольные вопросы и задачи к гл. 3

1. Как изменится значение приведенной стоимости 1 тыс. руб., получаемых че­рез год, если ставка дисконтирования уменьшится?

2. Как изменится значение будущей стоимости 1 тыс. руб., если процентная ставка возрастет с 10 до 11% в год?

3. Существует ли связь между приведенной величиной будущих денежных по­токов, полученных за счет инвестированного капитала, и ставкой доходности инвестиций? Объясните ответ.

4. Влияет ли инфляционный процесс в экономике на стоимость кредитов на финансовом рынке? Обоснуйте ответ.

5. Как изменится ставка дисконтирования при снижении темпов инфляции в эко­номике? Обоснуйте ответ.

6. Финансовый менеджер принимает проект инвестирования 500 тыс. руб. в фи­нансовый инструмент, который может обеспечить получение дохода в раз­мере 10% в год в течение 4 лет. После истечения 4 лет менеджер планирует реинвестировать полученную сумму под 8% в год сроком на 3 года. Опреде­лить будущую стоимость денежных потоков, генерируемых этим инвестици­онным проектом.

7. Вернемся к предыдущему примеру и предположим, что менеджер имеет аль­тернативный проект инвестирования 500 тыс. руб. сроком на 7 лет под 9% годовых. Оценить привлекательность данного проекта в сравнении с преды­дущим.

8. Если через 5 лет вам необходимо иметь 100 тыс. руб., то какую сумму денег вы должны вкладывать на депозитный счет каждый год, если банк обещает выплачивать ежегодно 10%? Проценты начисляются два раза в год.

9. Страховая компания гарантирует выплату клиенту 240 тыс. руб. через четыре года после заключения договора о страховании жизни. Какую сумму долж­на внести страховая компания на депозитный счет в Балтийский банк при годовой процентной ставке, равной 11%, чтобы через четыре года она могла выполнить свое обязательство?

10. Предположим, что сегодня вы вложили на накопительный счет 50 тыс. руб. сроком на 5 лет под 10% в год, а в последующие 4 года вы ежегодно вклады­вали 10 тыс. руб. под 8% в год. Определите сумму денег, которую вы буде­те иметь на своем накопительном счете через 5 лет, если проценты на ваши вклады начислялись в конце каждого года.