Раздаточный материал к лекции на тему: «Механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства»

Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по следующим основным этапам:

1. Устранение неплатежеспособности.

2. Восстановление финансовой устойчивости, необходимо для устранения причин, генерирующих неплатежеспособность.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее внутренние механизмы:

Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных решений.

Выбор соответствующего направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэффициент чистой текущей платежеспособности,

,

где:

КЧТП - коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА – сума всех оборотных активов предприятия;

ОАн – сумма неликвидных оборотных активов предприятия;

КФО – сумма всех краткосрочных финансовых обязательств предприятия;

КФОво – сумма внутренних текущих обязательств предприятия по расчетам, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.

В зависимости от величины коэффициента чистой текущей платежеспособности предприятия, направления оперативного механизма его финансовой стабилизации могут быть:

Как видно из приведенной схемы, основным содержанием оперативного механизма финансовой стабилизации является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия.

Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансового равновесия предприятия имеет следующий вид:

ЧПо + АО + ∆АК + ∆СФРп = ∆Иск + ДФ + ПУП + СП + ∆РФ

(правая часть уравнения – источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, левая – все направление использования ресурсов)

где:

ЧПо – чистая операционная прибыль предприятия;

АО – сумма амортизационных отчислений;

∆АК – сумма прироста акционерного капитала при дополнительной эмиссии акций;

∆СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

∆Иск – прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников;

ДФ – сумма дивидендного фонда;

ПУП – объем программы участия наемных работников в прибыли;

СП – объем социальных, экологических и других внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;

∆РФ – прирост суммы резервного фонда предприятия

В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия, к достижению которой предприятие стремиться в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:

ОГсфр = ОПсфр

где:

ОГсфр – возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия;

ОПсфр – необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия;

Варианты моделей финансового равновесия предприятия могут быть выражены графически:

Необходимый уро-вень потребления собственных фи-нансовых ресурсов в процессе разви-тия	возможный уровень генерирования собственных финансовых ресурсов
	низкий	средний	высокий
Низкий	А1	А2	А3
		Зона повышения финансовой устойчивости
Средний	А4	А5	А6
Высокий	А7	А8	А9
	Зона снижения финансовой устойчивости

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого роста предприятия.

Один из вариантов модели устойчивого роста имеет следующий вид:

,

Где:

∆ОР – возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия;

ККП – коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью;

А – стоимость активов предприятия;

КОа – коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР – объем реализации продукции;

СК – сумма собственного капитала предприятия;

Экономическая интерпретация данной модели имеет вид:

где:

ΔОР – прирост объема реализации продукции;

ЧП/ОР – коэффициент рентабельности реализации продукции;

ККП – коэффициент капитализации чистой прибыли;

А/СК – коэффициент левериджа активов;

КОа – коэффициент оборачиваемости активов.

Если использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или если по результатам диагностики был сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации.

Санация представляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.

Санация предприятия производится в трех случаях:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (государственные предприятия);

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд.

Инициируемая предприятием санация представляет сложный процесс, требующий эффективного финансового управления.

Такое управление осуществляется по следующим этапам:

1. Определение целесообразности и возможности проведения санации;

2. Обоснование концепции санации;

3. Определение направления осуществления санации;

4. Выбор формы санации;

5. Подбор санатора;

6. Подготовка бизнес-плана санации;

7. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации;

8. Утверждение бизнес-плана санации;

9. Расчет эффективности санации.

Формы санации подразделяются на 2 группы:

1. Направленные на рефинансирование долга;

2. Направленные на реструктуризацию.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизационных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующей его ликвидацией.