расчетная норма прибыли
Прибыль — это награда за уникальный вклад в значимой области. Питер Ф. Друкер
Расчетная норма прибыли (ARR — Accounting Rate of Return) представляет собой норму чистой прибыли от инвестиций, которая рассчитывается в процентах балансовой стоимости инвестиций.
Этот показатель определяется из выражения:
 |
где P — средняя ежегодная чистая прибыль от инвестиций, руб.; I — сумма инвестированного капитала, руб.; S — ликвидационная стоимость актива на конец полезного срока его жизни, руб.; (I + S)/2 — средние инвестиции в актив в течение его полезного срока жизни.
Показатель ARR как показатель оценки эффективности инвестиционного проекта обладает рядом недостатков. Во-первых, прибыль не равняется денежным потокам актива и может очень сильно отличаться от него, во-вторых, метод ARR игнорирует временную стоимость денег. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но различающейся по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.
 |
| Значения чистой приведенной стоимости для активов C и D при стоимости капитала предприятия в 12% равны:
|
| Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы: • если в качестве оценочного показателя выбрать ARR, то актив D предпочтителен активу C; |
Для иллюстрации применения показателя ARR при оценке эффективности инвестиционного проекта предположим, что существуют два актива С и D, каждый из которых требует начальных вложений I = 2 млн руб.
Срок жизни каждого актива 4 года и амортизируется линейным методом с нулевой ликвидационной стоимостью. Амортизация составляет 500 тыс. руб. в год для С или D. Значения прибыли и денежного потока для каждого актива приведены в табл. 8.10.Таблица 8.10. Прибыль и денежные потоки для активов C и D, руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
• если проекты отбирать на основе NPV, то проект C оказывается более ценным.
Из этого следует, что показатель NPV при выборе инвестиционного проекта дает более точные результаты, поскольку ARR в качестве оценочного показателя может привести к неправильному выбору инвестиционного проекта.
8.5.