<<
>>

Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

283

9.1. Введение

Предсказание дефолта с помощью надежных статистических построений, математических моделей — давняя мечта аналитиков. Имея такие модели, можно значительно снизить риск невозврата кредитов и прочих займов, более четко спланировать свою деятельность на будущее, что особенно важно для кредитных учреждений и крупных промышленных предприятий, которые реализуют продукцию в кредит.

Это также помогло бы уменьшить различные трансакционные издержки в связи с возвратом заемных средств, а также уйти от необходимости обращения к посредникам — факторин­говым компаниям — с целью получения денежных средств или продажи дебиторской задолженности с дисконтом.

С точки зрения кредиторов и потенциальных инвесторов при принятии решения о выдаче ссуды или покупке облигаций крайне важно получить ответы на два ключевых вопроса: насколько возможно развитие событий по негативному сценарию, т.е. в какой мере вероятен дефолт по обязатель­ствам должника, и каких убытков стоит ожидать в этом случае?

Первым предвестником болезни становится неплатежеспособность компании, когда она не в состоянии своевременно выполнить коммерчес­кие обязательства и погасить долги за счет денежных средств. При этом фирма может иметь достаточные активы. Однако проблема заключается в том, что ей не удастся быстро превратить их в наличные средства. Если

компания своевременно не находит выход из этой ситуации, она вынуждена объявить дефолт, т.є. официально признать свою неспособность отвечать по возложенным на нее кредиторами обязательствам.

Задача априорного определения условий, ведущих фирму к банкротст­ву, вначале решалась на эмпирическом, чисто качественном уровне, что приводило к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разра­ботать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м гг. XX в. На основе анализа финансовой отчетности предприятий за несколько лет до их банкротства аналитики разных стран сформировали различные модели прогнозирования риска финансовой несостоятельнос­ти.

Ранние модели прогнозирования банкротства были одномерными, т.є. построенными на значениях какого-либо одного коэффициента. Впос­ледствии они стали усложняться за счет включения в анализ все большего количества показателей.
284
hspace=0 vspace=0 align=left> Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Рассмотрев 183 фирмы, испытывавшие финансовые трудности с 1921 по 1930 г., А. Винакор и Р. Смит[3] сделали предположение, что наиболее надежным показателем предстоящего банкротства является снижение отношения чистого оборотного капитала к сумме активов. Сравнение показателей 20 обанкротившихся в период с 1920 по 1929 г. предприятий с показателями 19 предприятий, не потерпевших финансового краха, про­веденное П. Фитцпатриком[4], позволило сделать вывод о том, что такими показателями являются отношения прибыли к чистому собственному ка­питалу и чистого собственного капитала к сумме задолженности. Изучение В. Хикманом[5] опыта выпуска корпоративных облигаций за период с 1900 по 1943 г. свидетельствовало, что надежными «предсказателями» невыпол­нения обязательств по корпоративным ценным бумагам (с прогнозом за 5 лет до дефолта) являются коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объему продаж.

В настоящее время в нашей стране широко используются современные методы ранней диагностики финансовой несостоятельности компании, за­падные модели адаптируются к российским условиям ведения бизнеса.

Однако количественные методы прогнозирования дефолта, как пра­вило, ограничиваются либо просто дискриминантным анализом, либо по­строением некоторых интегральных показателей, веса в которых в лучшем случае определяются на основе того же дискриминантного или регресси­онного анализа, а в худшем — в соответствии с субъективным мнением аналитика. Кроме того, для многих российских компаний характерно зна­чительное искажение бухгалтерской отчетности путем занижения прибы­

ли и неотражения значительной части имущества на балансе компании в целях минимизации налогооблагаемой базы.

Это серьезно ограничивает возможность применения методов, основанных на анализе бухгалтерской отчетности. Усугубляет картину сравнительно невысокая степень эффек­тивности российского фондового рынка, несовершенство законодательства о банкротстве, отсутствие в открытом доступе финансовой отчетности многих предприятий, нетранспарентность структуры капитала компаний и скудная база данных по дефолтам.
285
Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

Последние разработки в этой области позволяют использовать в про­цессе ранней диагностики банкротства актуарный и опционный подходы, проводить анализ на основе искусственных нейронных сетей, что дает более точные результаты прогнозирования.

286

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

м

00

VI

Причины финансового кризиса

• Общий спад рынка

• Неверно выбранная стратегия развития

• Неэффективный менеджмент

288

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
О)

6

X

Q-

Основные стадии кризиса

1. Сокращение абсолютных размеров прибыли, снижение эффек­тивности использования капитала (доходности вложений)

2. Убыточность основной деятельности в течение нескольких отчетных периодов

3. Устойчивое отсутствие собственных средств и резервных фон­дов, снижение ликвидности и платежеспособности

4. Острая неплатежеспособность, возникновение угрозы несо­стоятельности и банкротства

м

00

VO

Модели прогнозирования несостоятельности компании

Качественные модели Количественные модели
Используется не интегральный индекс, а система финансовых и нефинансо­вых критериев

Основа — изучение отдельных харак­теристик, присущих компаниям с хронической неплатежеспособностью

Рекомендуется формирование прогнозной финансовой отчетности

На основе тренда ряда индикаторов выявляются признаки ухудшения фи­нансового положения компании

Строятся двух- и многофакторные модели:

• комплексная балльная оценка фи­нансового состояния (скоринговые модели)

• дискриминантный анализ—по-стро- ение интегральных показателей (рей­тинговые модели)

• линейные вероятностные (регресси­онные) модели

Разрабатываются теоретические модели:

• анализ на основе искусственных ней­ронных сетей

• актуарный подход

• опционный подход

290
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

9.3. Качественные характеристики прогнозирования несостоятельности компании

Критерии прогнозирования финансовой несостоятельности

• Неблагоприятная динамика показателей, таких, как хрони­ческая нехватка оборотных средств, высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности и др., свидетель­ствует о возможных финансовых проблемах

• Потеря ключевых партнеров, неэффективные долгосрочные контракты свидетельствуют о том, что при определенных об­стоятельствах финансовое состояние компании может сущест­венно ухудшиться

Этот подход был предложен Комитетом по обобщению практики аудирования Великобритании

СО

О)

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

292
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
г­

О)

6

X

Q.

Пример использования качественного подхода к прогнозированию снижения финансовой устойчивости компании

Показатели ранней диагностики снижения финансовой устойчивости компании
финансовые нефинансовые
• Низкая ликвидность

• Рост просроченной дебиторской задолженности и кредиторской задолженности

• Дефицит денежных средств

• Нехватка собственных оборот­ных средств

• Устойчивое снижение абсолют­ных размеров прибыли

• Низкие ROE и ROI, ROS стабиль­но ниже среднеотраслевых зна­чений

• Рост складских запасов на фоне снижения реализации

• Рост неэффективно используе­мых основных фондов (сниже­ние фондоотдачи)

• Темпы роста выручки ниже тем­пов роста заемного капитала

• Недостаточная диверсифика­ция деятельности организации, чрезмерная зависимость ре­зультатов от узкой номенклату­ры продукции, отдельного про­екта или актива

• Потеря ключевых партнеров или осложнения во взаимоотноше­ниях с ними

• Недооценка или невозможность постоянного технического и тех­нологического обновления про­изводства, переобучения пер­сонала

• Малоэффективные долгосроч­ные соглашения с поставщика­ми и потребителями продукции, кредиторами

• Ставка на успешность и при­быльность нового рискового проекта

• Появление сильных конкурентов на том же сегменте рынка

• Неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов

• Неритмичность производства, вынужденные остановки

• Относительно невыгодные ус­ловия использования новых финансовых источников

• Осложнение отношений с бан­ками

• Неэффективная реинвестицион­ная политика

• Общий кризис менеджмента

м

VO

ы

9.4. Количественные модели прогнозирования несостоятельности компании

СО

О)

6

X

Модель оценки удовлетворительности структуры баланса

Неудовлетворительная структура баланса — такое финансовое состояние должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств в связи с недостаточной степенью ликвидности баланса

294
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Критерии оценки неудовлетворительности структуры баланса

Какие решения принимаются на основании критериев оценки неудовлетворительности структуры баланса

• О признании структуры баланса неудовлетворительной, а ком­пании — неплатежеспособной

• О наличии возможности у должника восстановить платеже­способность

• О наличии возможности утраты платежеспособности

В отношении компаний, в капитале которых государственная доля составляет более 25%, все решения принимаются ФСФР

м

VO

СП

Расчет коэффициента восстановления платежеспособности

В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления пла­тежеспособности (Кв)

296

Если

говорит о возможности восстановления платежеспособност

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

в течение шести месяцев

кущих обязательств

то отсутствует реальная возможность погашения те­

О)

О)

6

X

фактический КТЛ на конец и начало периода период восстановления в месяцах отчетный период в месяцах 2,0

м

VO

VI

Расчет коэффициента утраты платежеспособности

В этом случае рассчитывается коэффициент утраты платеже­способности (Ку)

О

О)

6

X

период утраты платежеспособности в месяцах

298

низка вероятность утраты платежеспособности

Ку рассчитывается с целью проверки устойчивости финансового положения компании

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Если КУ < 1, то отсутствует возможность сохранить ликвидность в ближайшие три месяца

Кву — линейная экстраполяция сложившихся тенденций изме­нения КТЛ

Алгоритм расчета коэффициента восстановления или утраты платежеспособности утвержден Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятель­ности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. № 31-р и Постановлением Правитель­ства Российской Федерации от 25 июня 2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

м

VO

VO

Недостатки модели оценки удовлетворительности структуры баланса

• Экстраполяционный характер Кву

• Завышение нормативного значения КТЛ

• Наличие высокой корреляционной зависимости между Ктл и Ксос

300

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Зависимость между КТЛ и КСОС

Компания, ориентирующаяся на рост КТЛ, одновременно создает условия для роста КСОС

Источник: Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.

М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

Рекомендуемые значения показателей

302
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
СО

О)

6

X

В модели использованы статистические методы

Деление коэффициентов по степени значимости

• Потоки денежных средств к обязательствам

• Коэффициенты структуры капитала

• Коэффициенты ликвидности

ы

о

ы

Интегральные показатели, используемые для прогнозирования несостоятельности

Алгоритм построения интегрального показателя

• Формируется совокупность ключевых оценочных показате­лей

• Для каждого частного показателя (например, коэффициента) рассчитывается весовое значение

• Коэффициенты, умноженные на весовые значения, склады­ваются, давая в сумме значение Z

• Область суммирования разбивается на несколько интервалов; в зависимости от того, в какой интервал попадает значение Z, определяется степень вероятности наступления несостоятель­ности (банкротства)

Примеры использования интегральных показателей

• Модель предсказания банкротства Лего

• Модель Альтмана

• Модель Спрингейта

304

• Модель Фулмера

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Модель предсказания банкротства Лего

Данная модель может быть использована только для промышленных предприятий

Критическое значение SA - Score = 0,3 Точность прогнозирования — 83%

В ряде моделей может быть использована методика построения интегрального показателя на базе совокупности коэффициентов. Она широко распространена при рейтинговой оценке финансового состояния компании, в основе которой лежит идея формирования группы показателей, дающих в совокупности комплексную характеристику состояния компании.

ы

о

СП

Х| = Оборотный капитал / Сумма активов = Working capital / ^tal assets Х2 = Нераспределенная прибыль / Сумма активов = Retained earnings / Total assets Х3 = Прибыль от основной деятельности / Сумма активов = EBIT / ^tal assets Х4 = Рыночная стоимость акций / Балансовая стоимость

заемного капитала = Market value of equity / Book value of total debt Х5 = Выручка от реализации / Сумма активов = Sales / ^tal assets

Z-счет < 1,80 1,81—2,79 2,80—2,99 > 3,00
Вероятность

банкротства

Очень

высокая

Высокая Средняя Низкая
Точность прогноза 95%

В модели использован мультипликативный дискриминантный анализ (multiple-discriminate analysis, MDA)

благополучная зона

благополучная зона

306

Вероятность банкротства • Для предприятий, которые не котируются на бирже

балансовая стоимость акций (задолженность)

зона банкротства

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

• Для компаний, не относящихся к производственной сфере

- балансовая стоимость акций (задолженность)

зона банкротства

СО

О)

6

S

Q_

Модели, используемые кредиторами для оценки кредитоспособности компании

Аналитические модели, основанные на интегральных показа­телях, широко используются кредиторами при оценке креди­тоспособности компании, планирующей привлечение заемных средств

Примером могут служить модели Спрингейта и Фулмера, ба­зирующиеся на данных, содержащихся в бухгалтерской доку­ментации

308

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Модель Спрингейта

Вычисляется величина

Если Z < 0,862, то предприятие получает оценку «Крах»

ы

о

VO

Вычисляется величина

310
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Если Н < 0, крах неизбежен

Модель Фулмера предполагает использование более детальной (более труднодоступной и соответственно менее достоверной) информации, чем модель Спрингейта

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

9.5. Методы балльной оценки несостоятельности компании

Пример ранжирования компаний по степени финансовой устойчивости с использованием балльной оценки

Присвоение очков или баллов компании в зависимости от того, в какой из интервалов входят значения того или иного финан­сового показателя, является еще одним способом построения рейтинга. Компания, имеющая самый высокий результирующий показатель, является наиболее успешной

[1] Отрицательные значения свидетельствуют об отсутствии собственных оборот­ных средств и кредиторской задолженности перед поставщиками.

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

312

Система показателей ранжирования компаний, разработанная компанией ИНЭК

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

Группировка компаний по рейтингу финансовой устойчивости

Группа (по количест­ву баллов) Характеристика финансового состояния компании
I группа

(21—25 баллов)

Компания имеет высокую рентабельность, и она фи­нансово устойчива. Платежеспособность предприятия не вызывает сомнений. Качество финансового и произ­водственного менеджмента высокое. У компании есть отличные шансы для дальнейшего развития
II группа (11—20 баллов) На конец анализируемого периода платежеспособность и финансовая устойчивость компании находятся в це­лом на приемлемом уровне, хотя отдельные показате­ли — ниже рекомендуемых значений. Однако данная компания недостаточно устойчива к колебаниям спроса на продукцию и другим рыночным факторам. Работа с компанией требует взвешенного подхода
III группа (4—10 баллов) Компания на конец анализируемого периода финансо­во неустойчива, у нее низкая рентабельность для под­держания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такая компания имеет просроченную за­долженность, находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения из кризиса следует внести значительные изменения в финансово-хозяйственную деятельность. Инвестиции в такую компанию связаны с повышенным риском
IV группа (менее 4 баллов) Компания находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, она не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Фи­нансовая устойчивость практически полностью утрачена. Значение показателя рентабельности собственного ка­питала не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса настолько глубока, что улучшение состояния маловероятно

314
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
СМ

О)

Источник: Котляр Э.А. Комплексная оценка финансово-экономического состоя­ния предприятий // Рынок ценных бумаг. 1999. № 16.

Тема 9. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании

Вопросы для самопроверки

1. Тождественны ли понятия «несостоятельность» и «банкротство»?

2. Какова система критериев оценки неудовлетворительной структуры баланса?

3. Каковы недостатки модели оценки удовлетворительности структуры баланса?

4. Какие модели прогнозирования банкротства считаются наиболее эффектив­ными?

5. Приведите перечень мер, направленных на восстановление платежеспособ­ности компании.

6. Каковы определяющие параметры пятифакторной модели Альтмана?

7. При каких значениях коэффициента текущей ликвидности и доли заемных средств в пассивах вероятность банкротства в соответствии с моделью Альтма­на выше?

8. Является ли модель Бивера методом дискриминантного анализа как специ­фического направления факторного статистического анализа?

9. Какие подходы используются для прогнозирования банкротства в настоящее время?

Вопросы для обсуждения

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

1. Целесообразно ли использование западных моделей для прогнозирования банкротства российских компаний?

2. Возможна ли адаптация моделей построения интегрального показателя к рос­сийским условиям?

Задания

9.1. Определите класс кредитоспособности компании «Сатурн», используя дан­ные, представленные в ее финансовой отчетности (см. учебную ситуацию). За­полните нижеприведенную таблицу.

Показатель финансового состояния Расчет

показателя

Вес показателя Значение на 01 января 200Х г. Взвешенное

значение

Значение на 31 декабря 200Х г. Взвешенное

значение

Коэффициент текущей ликвидности 0,1
Коэффициент быстрой ликвидности 0,25
Коэффициент финансо­вой устойчивости 0,15
Коэффициент обеспе­ченности собственными оборотными средствами 0,2
Оборачиваемость заем­ного капитала
Оборачиваемость деби­торской задолженности
Рентабельность продаж
Итого
Класс

кредитоспособности

Справочно
Выручка от реализации X X X X X X
Прибыль от продаж X X X X X X
ы

Справочно: таблица классов кредитоспособности

bgcolor=white>4
Класс кредитоспособности Значение суммарного средневзвешенного показателя
1 Более 1,36
2 1,2—1,35
3 0,84—1,11
0,59—0,83
5 Менее 0,58

318
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

9.2. Оцените вероятность банкротства компании «Сатурн», используя предло­женный вариант модели Альтмана.

Расчет ко­эффициента Альтмана Вес коэф­фициента (важность) Значение на 01 января 200Х г. Взвешенное

значение

Значение на 31 декабря 200Х г. Взвешеное

значение

К1 3,3
К2 0,6
К3 1,4
К4 1,0
К5 1,2
Коэффициент Альтмана (Z)

Коэффициент Альтмана (норма > 3, критическое значение < 2)

Z = 3,3 К1 + 0,6 К2 + 1,4 К3 + 1,0 К4 + 1,2 К5,

где:

К1 = Чистая прибыль / Активы;

К2 = Собственный капитал / Заемный капитал;

К3 = Фонды накопления / Активы;

K4 = Выручка от продаж / Активы;

К5 = Собственные оборотные средства / Активы.

Литература к теме 9

Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротства. М.: ОМЕГА-Л, 2003. Гл. 2, 3.

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

319

Крупная газодобывающая компания АО «Сатурн» всегда была на виду. О ней много писали, и аналитики могли получать достаточное количество дополни­тельной информации.

Портрет компании

АО «Сатурн» активно развивает сотрудничество с зарубежными фирмами в ряде совместных проектов в области переработки; в числе ее партнеров японские, германские, французские компании. В прошедшем году увеличился портфель эк­спортных контрактов, поставки газа осуществлялись в 19 европейских стран. Вместе с зарубежными коллегами общество намерено осуществлять разработку новых месторождений газа и газового конденсата, расширять свои возможнос­ти в области транспортировки энергоносителей, а также участвовать в других энергетических проектах.

Структура акционерного капитала

В течение отчетного периода осуществлялось приращение капитала в сторону увеличения доли юридических лиц, их число возросло к концу года более чем на тысячу по сравнению с началом года.

Акции общества входят в качестве долгосрочного актива в портфели крупных коммерческих банков, страховых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов.

Компания поддерживает курс на развитие рынка собственных ценных бумаг через дальнейшее повышение ликвидности рынка акций АО «Сатурн» и увели­чения объема операций с акциями общества, проводимых на организованных торговых площадках.

На российском фондовом рынке акции АО «Сатурн» входят в группу наиболее ликвидных ценных бумаг, при этом спрос на акции общества оставался до на­стоящего времени стабильным.

Следует отметить, что по итогам предшествующих периодов АО регулярно вы­плачивало дивиденды.

Запасы

Компания имеет большие разведанные запасы газа. Однако в целях расширения сырьевой базы АО постоянно реализует программу геологоразведочных работ с применением самых современных методов.

Аудит подтверждает высокую экономическую эффективность добычи газа и кон­денсата на основных месторождениях. Руководство компании уделяет большое внимание наращиванию мощностей действующих производств.

Формы финансирования

320

АО «Сатурн» имеет существенную долю внешних заимствований. Большая часть привлекаемых кредитов относится к долгосрочным, отличается низкими про­центными ставками и длительным льготным периодом. В качестве обеспечения используется валютная выручка по долгосрочным контрактам на поставки газа в страны Западной Европы.

Наряду с традиционными формами финансирования АО имеет и другие возмож­ности для получения необходимых средств. В частности, инвестиции привлека­ются путем выпуска долговых ценных бумаг.

В настоящее время руководство компании ведет переговоры с потенциальным инвестором, которого, безусловно, интересует оценка инвестиционной привле­кательности компании.

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

По заданию инвестора необходимо определить, каково текущее финансовое положение компании, и оценить перспективы ее экономического роста.

Методические рекомендации

Вам необходимо самостоятельно заполнить предлагаемые аналитические таб­лицы, продемонстрировав умение использовать формы финансовой отчетности для принятия конкретного решения с ориентацией на информационную огра­ниченность данных бухгалтерского учета.

Если вы воспользовались дополнительной информацией, дайте на нее ссылки в тексте аналитического отчета (эссе).

В связи с тем, что вы оцениваете текущее финансовое положение компании, не обязательны детальный учет факторов риска и подробное изложение налоговых последствий тех или иных действий руководства компании.

В целях повышения качества результатов аналитической работы необходимо:

1) четко определить, с чьих позиций проводится анализ (или кто является поль­зователем полученной информации);

2) сформулировать цель и разработать методику ведения анализа;

3) сформировать совокупность оценочных показателей, выделить ключевые показатели исходя из поставленной цели и особенностей анализируемой ком­пании;

4) привести все формулы и расчеты в приложениях, сформировать сводную таблицу базовых аналитических показателей, характеризующих ликвидность, структуру капитала и деловую активность компании;

321

5) сформулировать выводы и рекомендации по результатам проведенного ана­лиза.

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

ы

м

ю

Баланс

bgcolor=white>411
Актив Код

показа­

теля

2ххЗ г. 2хх4 г. Пассив Код

показа­

теля

2003 г. 2004 г.
1. Внеоборотные активы III. Капитал и резервы
Нематериальные активы 110 547 790 Уставный капитал 410 237 237
Основные средства 120 332 587 338 437 Собственные акции, выкупленные у акционеров 0 0
Незавершенное строительство 130 80 447 81 662 Добавочный капитал 420 379 846 389 217
Доходные вложения в материаль­ные ценности 135 0 0 Резервный капитал 430 39 59
Долгосрочные финансовые вло­жения 140 12 675 22 235 В том числе:
Отложенные налоговые активы 145 0 0 резервы, образованные в соот­ветствии с законодательством 431 36 36
Прочие внеоборотные активы 150 63 54 резервы,образованные в со­ответствии с учредительными документами 432 3 23
Итого по разделу 1 190 426 319 443 178 Фонд социальной сферы 440 40 552 32 491
II. Оборотные активы Нераспределенная прибыль (не­покрытый убыток) 470 24 541 22 830
Запасы 210 23 279 26 145 Итого по разделу III 490 445 215 444 834
В том числе: IV. Долгосрочные обязательства
сырье, материалы и другие аналогичные запасы 211 12 729 15 877 Займы и кредиты 510 15 989 45 334
животные на выращивании и откорме 212 427 289 Отложенные налоговые обязатель­ства 515 0 0
затраты в незавершенном производстве 213 1848 904 Прочие долгосрочные обязатель­ства 520 20 0
готовая продукция и товары для перепродажи 214 6164 8576 Итого по разделу IV 590 16 009 45 334

bgcolor=white>581 991
Актив Код

показа­

теля

2ххЗ г. 2хх4 г. Пассив Код

показа­

теля

2003 г. 2004 г.
товары отгруженные 215 1877 153 V. Краткосрочные обязательства
расходы будущих периодов 216 233 345 Займы и кредиты 610 4078 5205
прочие запасы и затраты 217 1 1 Кредиторская задолженность 620 115 158 150 571
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 17 777 21 080 В том числе:
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 1187 2492 поставщики и подрядчики 621 25 042 27 066
в том числе покупатели и заказчики 231 2147 задолженность перед персона­лом организации 622 2040 2001
Дебиторская задолженность (пла­тежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчет­ной даты 240 104 266 141 528 задолженность перед государ­ственным и внебюджетными фондами 623 4282 5997
в том числе покупатели и заказчики 241 81 572 104 700 задолженность по налогам и сборам 624 36 18
Краткосрочные финансовые вложения 250 2634 4460 векселя полученные 628 16 272 16 443
Денежные средства 260 6354 8983 авансы полученные 629 32 544 49 331
Прочие оборотные активы 270 175 57 Задолженность перед участни­ками (учредителями) по выплате доходов 630 62 246
Итого по разделу II 290 155 672 204 745 Доходы будущих периодов 640 343 455
Баланс 300 581 991 647 923 Резервы предстоящих расходов 650 1092 1278
Прочие краткосрочные обязатель­ства 660 34
Итого по разделу V 690 120 767 157 755
Баланс 700 647 923

ы

м

ы

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

324
Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Отчет о прибылях и убытках

Показатель 2ХХ3 г. 2ХХ4 г.
Наименование Код
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, про­дукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и ана­логичных обязательных платежей) 010 12 1240 138 820
Себестоимость проданных товаров, про­дукции, работ, услуг 020 69 617 81 313
Валовая прибыль 029 51 623 57 507
Коммерческие расходы 030 1349 1519
Управленческие расходы 040 0 0
Прибыль (убыток) от продаж 050 50 274 55 988
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению 060 763 627
Проценты к уплате 070 5 255
Доходы от участия в других организациях 080 207 310
Прочие доходы 090 64 750 96 561
Прочие расходы 100 66 636 100 750
Прибыль (убыток) до налогообложения 140 49 353 52 481
Отложенные налоговые активы 141 0 0
Отложенные налоговые обязательства 142 0 0
Текущий налог на прибыль 150 24 812 29 651
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 24 541 22 830
Справочно:
Постоянные налоговые обязательства (активы) 200 0 0
Базовая прибыль (убыток) на акцию 201
Разводненная прибыль (убыток) на акцию 202

Анализ структуры имущества компании

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

325

Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса

Таблица 2

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

326

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

327

Динамика показателей ликвидности компании

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

328

Анализ финансовой устойчивости компании

329

Динамика структуры собственного капитала, тыс. ден. ед.

Таблица 5

п/п

Показатель 1-й период 2-й период Темп роста, %
1 Уставный капитал
2 Нераспределенная при­быль (непокрытый убыток)
3 Резервный капитал
4 Итого накопленный

капитал

([1] + [2] + [3])

5 Добавочный капитал
6 Доходы будущих периодов
7 Резервы предстоящих расходов
8 Итого собственный ка­питал

([4] + [5] + [6] + [7])

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Динамика структуры заемного капитала, тыс. ден. ед.

Таблица 6 bgcolor=white>

п/п

Показатель 1-й период 2-й период Темп роста, %
Структура заемного капитала
1 Заемный капитал
2 Долгосрочные обязатель­ства
3 Краткосрочные обязатель­ства
Структура краткосроч­ных обязательств
4 Кредиты и займы
5 Кредиторская задолжен­ность

Анализ финансовой устойчивости компании

Соотношение запасов и источников их формирования

Определение типа финансовой устойчивости компании

Таблица 8

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

330

Анализ структуры капитала

ы

ы

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

ы

ы

ю

Анализ деловой активности компании

Анализ динамики доходов, расходов и прибыли

Таблица 10

Динамика показателей деловой активности

Примечание. А и СК — средние скорректированные значения А и СК.

Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

333

334
Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Сводная оценка финансового состояния компании

Таблица 12
Показатели Рекомен­

дуемое

значение

1-й

период

2-й

период

Отклонение (+, -)
Ликвидность

1. Рабочий капитал

(Текущие активы - Текущие обя­зательства)

2. Коэффициент текущей ликвид­ности (покрытия)

(Текущие активы / Текущие обя­зательства)

3. Коэффициент быстрой ликвид­ности

((Текущие активы - Запасы) / Текущие обязательства)

Платежеспособность

4. Коэффициент Бивера (Чистая прибыль + Амортиза­ция) / Обязательства)

5. Коэффициент платежеспособ­ности

(Поступления за период / Выпла­ты за период)

6. Коэффициент покрытия про­центных выплат

(Операционный денежный поток до выплаты процентов / Про­центы к уплате)

Финансовая устойчивость

7. Коэффициент финансовой независимости

(Собственный капитал / Валю­та баланса)

8. Коэффициент финансовой устойчивости (Собственный капитал +

+ Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса)

9. Коэффициент финансового левереджа

(Заемный капитал / Собствен­ный капитал)

10. Отношение финансовой задолженности к вложенному капиталу, %

Показатели Рекомен­

дуемое

значение

1-й

период

2-й

период

Отклонение (+, -)
Деловая активность

Результаты

11. Общая сумма доходов, тыс. руб.

12. Выручка от реализации, тыс. руб.

13. Прибыль от продаж (операци­онная), тыс. руб.

14. Чистая прибыль, тыс. руб.

Рентабельность капитала

15. Рентабельность активов,

(ROA), %

(Чистая прибыль / Активы)

16. Рентабельность собственного капитала (ROE), %

(Чистая прибыль / Собственный капитал)

17. Рентабельность вложенного капитала (ROCE), %

(Прибыль от продаж (EBIT) / Вложенный капитал)

18. Рентабельность инвестиций (ROI ), %

(Операционная прибыль (EBITDA или NOPAT) / Чистые операцион­ные активы)

Эффективность деятельности

19. Рентабельность всей деятель­ности, %

(Прибыль от продаж (EBIT) / Доходы всего)

20. Рентабельность основной деятельности (ROS), %

(Прибыль от продаж

(EBIT) / Выручка от реализации)

Оборачиваемость

21. Коэффициент оборачиваемос­ти активов (Выручка / Активы)

335
Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Показатели Рекомен­

дуемое

значение

1-й

период

2-й

период

Отклонение (+, -)
22. Длительность оборота деби­торской задолженности, дней

(Дебиторская задолженость х х 360) / Выручка

23. Длительность оборота креди­торской задолженности, дней ((Кредиторская задолжность х 360) / Выручка (или себестои­мость))

Рыночная устойчивость

24. Прибыль на акцию (EPS) ((Чистая прибыль - Дивиденды на привилегированные акции) / Среднее число обыкновенных акций в обращении)

25. Мультипликатор доходов (Рыночная цена акции / Прибыль на акцию)

26. Дивидендный выход (Дивиденды на акцию / Рыночная цена акции)

336
Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

Система показателей ранжирования . ... по финансово-экономическому состоянию

* Отрицательные значения соответствуют ситуации отсутствия собственных оборотных средств.

337
Учебная ситуация. Компания «Сатурн»

I группа: 21—25 баллов ^ Компания финансово устойчива

II группа: 11—20 баллов ^ Приемлемый уровень финансовой устойчивости

III группа: 4—10 баллов ^ Компания финансово неустойчива (повышен­

ный риск кредитования)

IV группа: < 4 баллов ^ Утрата финансовой устойчивости

If s* w w

338

<< | >>
Источник: Григорьева Т. И.. Финансовый анализ для менеджеров [Текст] : учебно-методическое пособие для слушателей программы МВА, обучающихся по специальностям «Общий и страте­гический менеджмент» и «Финансы» / Т. И. Григорьева ; Гос. ун-т — Высшая школа экономики, Высшая школа менеджмента. — М.: Бизнес Элайнмент,2008. — 344 с.. 2008

Еще по теме Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании:

  1. Библиографический список
  2. Библиографический список
  3. 8.З. Критерии, используемые для анализа и оценкинесостоятельности (банкротства) предприятий в России
  4. Основные направления реструктуризации предприятий
  5. Антикризисное управление коммерческими банками. Банковские кризисы: сущность, факторы возникновения
  6. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия
  7. 11.2. Банкротство и финансовая реструктуризация
  8. Оглавление
  9. Программа курса «Финансовый анализ для менеджеров»
  10. Ранняя диагностика финансовой несостоятельности компании
  11. 3.1. Сфера услуг в современном обществе
  12. библиографический список источников ИНФОРМАЦИИ
  13. Финансы организаций различных форм собственности
  14. Методы управления финансовыми потоками компании
  15. Особенности методологии стоимостной оценки капитала в бухгалтерском учете в условиях отказа от принципа непрерывности деятельности
  16. Библиографический список
  17. Содержание системы антикризисного управления коммерческими банками и ее развитие на современном этапе
  18. 3.2 Направления развития антикризисного управления в коммерческих банках
  19. Применение К-прогнозных методик для оценки финансового состояния предприятий