Процедура выплаты дивидендов

Помни: только эта жизнь имеет цену!

Афоризм. Древний Египет

Предприятие может использовать доходы, чтобы выплатить дивиденды акционе­рам, погасить долг, финансировать инвестиции.

В соответствии с законодательством РФ акционерное общество вправе при­нимать решения о выплате дивидендов по размещенным акциям по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и по результатам финансового года. Решение о выплате дивидендов по результатам первого кварта­ла, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода (п. 1, ст. 41 «Закона об акционерных обществах»). На практике российские компании выплачивают ди­виденды один раз в год. В зарубежной практике дивиденды выплачиваются еже­квартально или два раза в год.

Обычно дивиденды устанавливаются на уровне, который позволяет компани­ям считать его обоснованным даже в годы низких доходов. Компания планирует

свои ожидаемые доходы и требуемое соотношение выплат в долгосрочном перио­де и устанавливает соотношение выплат дивидендов, которое она сможет поддер­живать. Дивиденды, которые спланированы компанией в долгосрочном периоде, называют регулярными дивидендами.

Пример 16.1. Совет директоров компании «Глубахов и сыновья» объявил 5 марта 2010 г., что дивиденды в размере 0,65 руб. на акцию подлежат уплате всем зарегистрированным акционерам на дату 20 апреля 2010 г., выплаты будут сдела­ны 5 мая 2010 г. Зарегистрированные акционеры на указанную дату — это те, кто зарегистрировался к концу рабочего дня в компании как владелец акций. Если компания была проинформирована 20 апреля или ранее о передаче акций, то вла­делец (покупатель) получит дивиденды. Если компания была проинформирована о продаже только 21 апреля или позднее этой даты, то дивиденды получит про­давец акций.

Поскольку существует задержка в несколько дней от времени, когда операция продажи имела место, до времени, когда компания была проинформирована об операции, продажа 18 апреля, как правило, не будет записана в книгах компании до 20 апреля, что означает, что продавец будет иметь право получить дивиден­ды. По причине этой задержки практика такова, что право получать дивиденды переходит в день продажи акции, за исключением четырех рабочих дней перед датой регистрации; покупатель акции за четыре рабочих дня или позже до дня регистрации не будет иметь право получать дивиденды. Таким образом, акция считается бездивидендной (ex-dividend) за четыре рабочих дня до даты регистра­ции или позднее. Предположим, что Иванов владеет 1 тыс. акций компании «Глубахов и сыновья». Между 13 апреля 2010 г. и 20 апреля 2010 г. пять рабочих дней, и поэтому при продаже Ивановым своих акций до 13 апреля 2010 г. поку­патель Сидоров получает право на дивиденды по этим акциям. Но если Сидоров купит акции 14 апреля или после, то право на получение дивидендов остается за Ивановым, т. е. Сидоров покупает акции без дивиденда. Бездивидендной датой будет считаться 14 апреля.

Цена акций фирмы изменится, как только наступит бездивидендная дата. На­ступление этой даты повлечет за собой снижение цены на акцию примерно на раз­мер дивиденда.

13 апреля имеет право на дивиденд в размере 0,65 руб., а при покупке акций

14 апреля он лишается права на получение дивидендов. Выплата дивидендов бу­дет осуществлена 5 мая 2010 г. акционерам, зарегистрированным на дату 20 апре­ля 2009 г.

Факторы, учитываемые в дивидендной политике: рентабельность инвестици­онных возможностей компании; налоги; правовое поле, определяющее выплату дивидендов; ликвидность; потребность в кредите и различные издержки, которые связаны с особенностями дивидендной политики.

рентабельность инвестиционных возможностей компании

Если компания не может рентабельно инвестировать, то доходы компании не могут использоваться для выплаты дивидендов. Нулевые дивидендные вы­платы нередки для молодых, быстро растущих фирм с хорошими инвестицион­ными возможностями. Финансирование инвестиций из прибыли (внутреннее финансирование) может быть более предпочтительным, чем выплата дивидендов и финансирование инвестиций за счет продажи новых акций и облигаций, потому что акционеры фирмы предпочитают доход с капитала доходу в виде дивидендов. К тому же увеличение внешнего капитала влечет за собой операционные издерж­ки (к примеру, издержки размещения), которые полностью отсутствуют при ис­пользовании внутренних средств. Даже если текущие проекты непривлекатель­ны, когда предполагаются доходные инвестиции в будущем, целесообразным может быть инвестирование текущей прибыли в ликвидные активы (к примеру, в легкореализуемые биржевые ценные бумаги), чтобы эти средства были доступ­ны позднее для финансирования инвестиций.