<<
>>

2.3 Показатели управления источниками финансирования деятельности организации и оценки используемого капитала

1. Общая сумма используемого капитала:

К= СК + ЗК (2.29)

где К – общая сумма используемого капитала на определенную дату;

СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

ЗК – общая сумма заемного капитала на определенную дату.

2. Общая сумма собственного капитала:

СК = УФ + СФ + РК + НП + ПРск (2.30)

где СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

УК – сумма уставного капитала;

СФ – сумма специальных фондов;

РК – сумма резервного (страхового) капитала;

НП – сумма нераспределенного остатка прибыли;

ПРск – сумма прочих видов собственного капитала.

Собственный капитал связан с чистыми активами акционерного общества. Таким образом, УК ≥ ЧА.

Чистые активы (ЧА) рассчитываются как разница между активами, принимаемыми к расчёту, и обязательствами по пассиву баланса.

3. Общая сумма используемого заемного капитала:

ЗК = ЗКд + ЗКк (2.31)

где ЗК – общая сумма заемного капитала на определенную дату;

ЗКд – общая сумма долгосрочных обязательств( свыше 1 года);

ЗКк – общая сумма текущих (краткосрочных) обязательств (до 1 года).

4. Общая сумма долгосрочных обязательств:

ЗКд = ДЗб + ДЗпр (2.32)

где ЗКд – общая сумма долгосрочных обязательств (свыше 1 года);

ДЗб – общая сумма долгосрочных кредитов банков (свыше 1 года);

ДЗпр – общая сумма прочих долгосрочных обязательств.

5. Общая сумма текущих обязательств:

ЗКк = КЗб + КЗкК + КЗпр (2.33)

где ЗКк – общая сумма текущих (краткосрочных) обязательств (до 1 года);

КЗб – общая сумма краткосрочных кредитов банков (до 1 года);

КЗкк – общая сумма краткосрочной задолженности по коммерческому кредиту;

КЗпр – общая сумма прочей кредиторской задолженности.

6. Общая сумма неотложных обязательств:

НЗ = ДЗн + КЗн (2.34)

где ДЗн – общая сумма долгосрочных обязательств, подлежащих неотложному погашению в текущем (до 1 года) периоде;

КЗн – общая сумма краткосрочных обязательств, подлежащих неотложному погашению в текущем ( до 1 месяца) периоде.

7. Средняя сумма используемого капитала ( в целом и по отдельным видам):

= (2.36)

где – средняя сумма используемого капитала в рассматриваемом периоде;

n – число рассматриваемых периодов.

8. Коэффициент долгосрочной задолженности:

КДЗ = (96)

где ЗКд – общая сумма долгосрочных обязательств( свыше 1 года);

К– общая сумма используемого капитала на определенную дату.

9. Расчётная величина собственного капитала зависит от критического объёма производства и реализации продукции (точки безубыточности). Чем выше критический объём производства, тем больше должен быть собственный капитал.

СКрасч. = К

где Ор.кр. – критический объём реализации (в точке безубыточности).

В том случае, если СК < СКрасч., структура источников финансирования опасна для кредиторов. Доля собственного капитала слишком мала при сложившемся операционном рычаге.

10. Коэффициент структуры собственного капитала:

Кстр.СК. =

где Кстр.СК – коэффициент структуры собственного капитала;

СКинв.

– инвестированный капитал, состоящий из уставного капитала, добавочного капитала, целевого финансирования;

НП – накопленная прибыль, состоящая из резервного капитала и нераспределённой прибыли.

11. Коэффициент устойчивости экономического роста:

Куэр =

где ЧПреинв. – чистая прибыль, направленная на финансирование капитальных вложений в основной капитал (реинвестированная).

12. Средневзвешенная стоимость капитала организации:

ССК = (2.41)

где ССС – средневзвешенная стоимость собственного капитала;

ССЗ – средневзвешенная стоимость заемного капитала;

Ус – удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Уз – удельный вес заемного капитала в общей его сумме.

13. Общая потребность в капитале для осуществления текущей (операционной) деятельности по производству и реализации продукции:

Пк = (2.43)

где Ор – сумма общего оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

КЕ – капиталоемкость продукции.

14. Потребность в заемном капитале:

Пзк = Пк – СК (2.44)

где СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

Пк – общая потребность в капитале.

15. Период оборота капитала в днях:

ПОк = (2.45)

ПОк = (2.46)

где – средняя сумма используемого капитала в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

КОк – коэффициент оборачиваемости всего капитала;

Оо – сумма однодневного оборота по продаже продукции в рассматриваемом периоде.

16. Период оборота собственного капитала в днях:

ПОск = (2.47)

ПОск = (2.48)

где Оо – сумма однодневного оборота по продаже продукции в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

КОск – коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

– средняя сумма собственного капитала в рассматриваемом периоде.

17. Период оборота заемного капитала в днях:

ПОзк = (2.49)

ПОзк = (2.50)

где Оо – сумма однодневного оборота по продаже продукции в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

– средняя сумма используемого заемного капитала в рассматриваемом периоде;

КОзк – коэффициент оборачиваемости всего заемного капитала.

18. Период оборота долгосрочного заемного капитала:

ПОдзк = (2.51)

ПОдзк = (2.52)

где Оо – сумма однодневного объёма по продаже продукции в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

КОдзк – коэффициент оборачиваемости долгосрочного заемного капитала;

– средняя сумма используемого долгосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде.

19. Продолжительность оборота долгосрочных банковских кредитов в днях:

ПОдбк = (2.53)

ПОдбк = (2.54)

где Д – число дней в рассматриваемом периоде;

КОдбк – коэффициент оборачиваемости долгосрочных банковских кредитов;

– средняя сумма используемых долгосрочных банковских кредитов в рассматриваемом периоде.

20. Продолжительность оборота краткосрочного заемного капитала в днях:

ПОкзк = (2.55)

ПОкзк = (2.56)

где Д – число дней в рассматриваемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости краткосрочного заемного капитала;

– средняя сумма используемого краткосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде.

21. Продолжительность оборота краткосрочных банковских кредитов в днях:

ПОкбк = (2.57)

ПОкбк = (2.58)

где Д – число дней в рассматриваемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости краткосрочного банковского кредита;

– средняя сумма используемых краткосрочных банковских кредитов в рассматриваемом периоде.

22. Продолжительность оборота полученного коммерческого кредита в днях:

ПОкК = (2.59)

ПОкК = (2.60)

где Оо – сумма однодневного объёма по продаже продукции в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости коммерческого кредита;

– средняя сумма используемого коммерческого кредита в рассматриваемом периоде.

23. Коэффициент оборачиваемости капитала (число оборотов):

КОк = (2.61)

где – сумма общего объёма по продаже продукции в рассматриваемом периоде;

– средняя сумма используемого капитала в рассматриваемом периоде.

24. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (число оборотов):

КОск = (2.62)

где – средняя сумма собственного капитала в рассматриваемом периоде.

25. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала:

КОзк = (2.63)

где – средняя сумма используемого заемного капитала в рассматриваемом периоде.

26. Коэффициент оборачиваемости долгосрочного заемного капитала (число оборотов):

КОдзк = (2.64)

где – средняя сумма используемого долгосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде.

27. Коэффициент оборачиваемости долгосрочных банковских кредитов (число оборотов):

КОдбк = (2.65)

где – средняя сумма используемых долгосрочных банковских кредитов в рассматриваемом периоде.

28. Коэффициент оборачиваемости краткосрочного заемного капитала (число оборотов):

КОкзк = (2.66)

где – средняя сумма используемого краткосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде.

29. Коэффициент оборачиваемости краткосрочных банковских кредитов (число оборотов):

КОкбк = (2.67)

30. Коэффициент оборачиваемости полученного коммерческого кредита (число оборотов):

КОкк = (2.68)

где – средняя сумма используемого коммерческого кредита в рассматриваемом периоде.

31. Капиталоемкость продукции:

КЕ = (2.69)

где К – общая сумма используемого капитала на определенную дату.

32. Коэффициент автономии (финансовой независимости):

Кa = (2.70)

где К – общая сумма используемого капитала на определенную дату;

СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату.

Коэффициент автономии характеризует степень независимости предприятия от внешних условий деятельности и показывает, какова доля собственного капитала в общей сумме средств, на сколько можно уменьшить величину активов без нанесения ущерба интересам кредиторов.

33. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости):

КДН = (2.71)

где К – общая сумма используемого капитала на определенную дату;

СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

ЗКд – общая сумма долгосрочных обязательств (свыше 1 года).

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости характеризует степень независимости предприятия от краткосрочных источников финансирования и показывает, какова доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме средств, т.е. тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

34. Коэффициент задолженности:

КЗ = (2.37)

где К– общая сумма используемого капитала на определенную дату;

ЗК – общая сумма заемного капитала на определенную дату.

35. Коэффициент текущей задолженности:

КТЗ = (2.38)

где ЗКк – общая сумма текущих (краткосрочных) обязательств (до 1 года);

К– общая сумма используемого капитала на определенную дату.

36. Коэффициент неотложной задолженности:

КНЗ = (2.39)

КНЗ = (2.40)

где НЗ – общая сумма неотложных обязательств;

К – общая сумма используемого капитала на определенную дату;

ДЗн – общая сумма долгосрочных обязательств, подлежащих неотложному погашению в текущем (до 1 года) периоде;

КЗн – общая сумма краткосрочных обязательств, подлежащих неотложному погашению в текущем (до 1 месяца) периоде.

37. Коэффициент маневренности собственного капитала (КМск) – показывает, какая часть собственных оборотных средств находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими:

КМск = (2.72)

где СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

СКоб – сумма собственного оборотного капитала.

38. Коэффициент финансирования:

Кфин. =

39. Коэффициент (или плечо) финансового рычага (левериджа):

(2.73)

где СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

ЗК – общая сумма заемного капитала на определенную дату.

Коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризует отношение заемного капитала к собственному. С ростом этого показателя возрастает риск, ассоциируемый с данной организацией при увеличении заёмных средств. Одновременно финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий при использовании заёмных средств, и позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

40. Дифференциал финансового рычага по величине активов по балансу:

ДФРА = (RAЭ – СРСП) (2.74)

где RAЭ – экономическая рентабельность активов (капитала организации при оценке финансового рычага), которая может быть рассчитана:

RAЭ =

или

RA – рентабельность активов;

СРСП – средняя расчётная ставка процента за кредит за период.

Если СРСП < RA < RAэ, то у организации, использующей заёмные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР. Если СРСП > RA > RAэ, то рентабельность собственных средств будет ниже на ЭФР. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине приводит к снижению рентабельности собственного капитала.

Дифференциал отражает риск кредитора: чем он больше, тем меньше риск. Дифференциал не должен быть отрицательным. Он характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентов за кредит.

41. Дифференциал финансового рычага по стоимости капитала:

ДФРк = (ССС – ССЗ) (2.75)

где ССС – средневзвешенная оценочная стоимость собственного капитала (коэффициент или %);

ССЗ – средневзвешенная расчётная стоимость заемного капитала (коэффициент или %).

В данном случае при расчёте используется оценочная (рыночная) стоимость активов как капитала организации. Расчётная ставка процентов включает затраты на привлечение заёмного капитала, обслуживание долга.

42. Эффект финансового рычага без учета налогового корректора (ЭФР1):

ЭФР1 = (2.76)

где ЭФР1 – эффект финансового рычага без учёта налогового корректора.

Если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный эффект финансового рычага, то такое заимствование выгодно, но при этом необходимо следить за дифференциалом, так как при увеличении плеча финансового рычага кредиторы склонны компенсировать свой риск повышением ставки за кредит.

Если проценты по заёмному капиталу выплачиваются из прибыли до уплаты налогов, то часть налогов перекладывается с организации на её кредиторов. Тогда финансовый риск, также как и эффект финансового левериджа снижается, а формула имеет вид:

Эффект финансового рычага с учётом налогового корректора (ЭФР2):

ЭФР2 = (2.77)

где СНП – ставка налога на прибыль;

(1 – СНП) – налоговый корректор (коэффициент); показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с уровнем налогообложения прибыли.

43. Эффект финансового рычага по стоимости капитала:

(2.78)

где СК – общая сумма собственного капитала на определенную дату;

ЗК – общая сумма заемного капитала на определенную дату;

ССС – средневзвешенная стоимость собственного капитала;

ССЗ – средневзвешенная стоимость заемного капитала.

44. Эффект финансового рычага по американскому методу учитывает соотношение чистой и общей прибыли (ЭФР3).

ЭФР3 =

Или ЭФР3 =

где YЧР% – темп роста чистой прибыли, %;

YЧРакц.% – темп роста чистой прибыли на одну акцию, %;

YР% – темп роста общей прибыли за период, %.

45. Оценка финансового рычага через уровень финансового риска:

(2.79)

Или

где ДФР – уровень финансового риска при использовании заёмных средств;

Р – прибыль до уплаты процентов и налогов за период;

СПК – сумма процентов, уплачиваемая при использовании кредитов за период.

46. Определение рентабельности собственного капитала через финансовый рычаг:

(2.80)

где – рентабельность собственного капитала (коэффициент);

– экономическая рентабельность активов (коэффициент);

СРСП – средняя ставка процента за кредит (или средняя стоимость заёмного капитала).

2.4 Оценка экономической эффективности инвестиций

Для оценки эффективности реальных инвестиций используются различные методы и критерии.

1. Чистый денежный поток:

PV =

2. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV):

NPV = (2.86)

где PV – чистый денежный поток без учёта дисконтирования;

Pt – положительный денежный поток в году t;

iCt – отрицательный денежный поток в t-ом году

СFt – денежные потоки, генерируемые проектом в году t;

d – ставка дисконтирования (в качестве которой может приниматься средневзвешенная стоимость капитала – WACC);

n – горизонт (срок) расчета.

Если NPV > 0, проект принимается;

NPV < 0, проект следует отвергнуть;

NPV = 0, любое решение.

Преимуществом этого критерия является то, что он характеризует изменение благосостояния акционеров. Однако, когда встает вопрос выбора одного из нескольких проектов, то критерий NPV не может быть использован. Нельзя сравнить проекты с разным объемом инвестиций по абсолютному критерию эффективности.

С учётом инфляции (1 + α) чистую приведённую стоимость можно рассчитать по формуле:

NPVинф. =

3. NPV проекта с бесконечным числом реализаций:

NPV (k, ∞) = (2.87)

где k – продолжительность проекта при однократной реализации.

4. Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI):

PI = (2.88)

где CIt – денежные поступления, генерируемые проектом в году t;

Cot –денежные оттоки, генерируемые проектом в году t;

d – коэффициент дисконтирования.

если PI > 1, проект принимается;

PI < 1, проект следует отвергнуть;

PI = 1, любое решение.

Индекс рентабельности инвестиции рассчитывается в том случае, когда NPV >0. Он характеризует отдачу инвестиционного проекта с одного вложенного рубля. Например, если PI=1,2, это значит, что инвестор вложил 1 рубль, его вернул и заработал 20 коп.

5. Внутренняя норма прибыли (доходности) (Internal Rate of Return, IRR):

IRR = d, при котором NPV = f(d) = 0, (2.89)

если IRR > WACC, проект принимается;

IRR < WACC, проект следует отвергнуть;

IRR = WACC, любое решение.

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала или соответствующего источника средств.

IRR – это такая ставка дисконтирования при которой NPV=0. На практике IRR находится методом подбора, при условии, что NPV=0. Если использовать компьютерные технологии, то в программе MS Excel существует финансовая функция – ВСД (внутренняя ставка доходности), которая позволяет определить IRR. Кроме того, можно воспользоваться подходом, когда IRR представляется своеобразной точкой безубыточности. Для этого используется следующая формула:

(2.90)

d1 – ставка дисконтирования, при которой NPV принимает положительное значение;

d2 – ставка дисконтирования, при которой NPV принимает отрицательное значение;

d1норматив запаса остатков оборотных средств, расчётных средних остатков дебиторской задолженности и кредиторской задолженности.

Данный укрупнённый расчёт в денежном выражении требует предварительного анализа факторов, влияющих на размер затрат на производство продукции и времени хранения запасов оборотных производственных фондов. Подобный расчёт величины запаса оборотных средств предполагает расчёт отдельных элементов: материальных ресурсов, незавершённого производства, готовой продукции.

3. Величина запаса оборотных средств по материальным ресурсам:

(3.4)

где – количество дней запаса материальных ресурсов (транспортный, подготовки к производству, текущий запас);

– однодневный расход материальных ресурсов по смете затрат на производство.

4. Величина запаса оборотных средств по незавершенному производству:

(3.5)

где – средняя длительность производственного цикла (время операционной обработки, время транспортировки деталей и узлов, время хранения деталей и узлов на рабочих местах и складах);

ИЗ – сумма затрат на производство продукции на весь расчетный период;

– однодневные производственные издержки по смете затрат на производство.

5. Коэффициент нарастания затрат:

(3.6)

где – коэффициент нарастания затрат;

МЗ – сумма материальных затрат по смете затрат на производство;

ПР.ИЗ. – прочие издержки. Определяются разницей между себестоимостью продукции и единовременными издержками.

Данный коэффициент показывает среднюю долю незавершённого производства в себестоимости готовой продукции.

6. Величина запаса оборотных средств по готовой продукции:

(3.7)

где – однодневные производственные издержки по смете затрат на производство;

– количество дней запаса готовой продукции, т.е. продолжительность нахождения готовой продукции на складе.

Запас необходим для ритмичной отгрузки готовой продукции и своевременного выполнения договорных условий по комплектованию отгруженных партий.

7. Для определения размера партии заказа может быть использована Модель Уильсона или модель оптимальной партии заказа (Economic Order Quantity, EOQ). Критерием для оптимального размера партии является минимум затрат на выполнение одного заказа и его хранения до запуска в производство.

Оптимальный средний размер партии поставки товаров:

(3.8)

где EOQ – оптимальный размер партии поставки товаров;

S – величина расхода запасов за анализируемый период;

О – стоимость выполнения одного заказа;

С – затраты по содержанию единицы запасов.

8. Размер запаса, при котором нужно делать заказ:

МДЗ = МП * МДЗ

где МП – максимальная дневная потребность в запасе отдельных элементов оборотных средств;

МДЗ – максимальное количество дней выполнения заказа.

9. Максимальный размер запаса отдельных элементов оборотных средств (МЗ) равен:

МЗ = МДЗ + РПП + ЛДП * ЛДЗ

где РПП – оптимальный средний размер партии поставки элементов оборотных средств;

ЛДП – минимальная дневная потребность в отдельных элементах оборотных средств;

ЛДЗ – минимальное число дней выполнения заказа.

10. Средний размер производственного запаса:

(3.9)

11. Сумма запасов на конец предстоящего периода. Учитывает вероятность сезонных запасов и запасов целевого хранения:

(3.10)

где – количество дней запаса материальных ресурсов (транспортный, подготовки к производству, текущий запас);

– однодневный расход материальных ресурсов по смете затрат на производство;

– планируемая сумма сезонного хранения;

– планируемая сумма запасов целевого назначения.

12. Продолжительность операционного цикла организации:

ПОЦ = (3.11)

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, дней;

– период оборота среднего остатка денежных активов, дней;

– период оборота запасов сырья и материалов, дней;

– период оборота запасов готовой продукции, дней;

ПОДЗ – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, дней (продолжительность оборота).

Операционный цикл предприятия начинается с момента поступления сырья на склад предприятия и заканчивается в момент получения средств от покупателей.

13. Продолжительность производственного цикла организации:

ППЦ = (3.12)

где ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, дней;

– период оборота запасов сырья и материалов, дней;

– период оборота запасов готовой продукции, дней;

– период оборота среднего объема незавершенного производства, дней.

Производственный цикл представляет собой период оборота запасов. Он начинается, когда сырье поступает на предприятие и заканчивается, когда отгружается готовая продукция.

14. Продолжительность финансового цикла предприятия (денежного оборота):

ПФЦ = ППЦ+ПОДЗ+ПОКЗ (3.13)

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла предприятия, дней;

ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, дней;

ПОДЗ – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, дней (продолжительность оборота);

ПОКЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, т.е. время между покупкой материалов и платежами поставщикам, дн.

Финансовый цикл представляет собой период оборота денежных средств. Он начинается, когда организация оплачивает сырье и заканчивается, когда предприятие получает выручку за отгруженную продукцию. Каждая организация стремится как можно больше сократить период оборота денежных средств.

15. Постоянная часть оборотного капитала:

(3.14)

где – сумма постоянной части оборотного капитала на предстоящий период;

– средняя сумма оборотного капитала на предстоящий период;

– коэффициент минимального уровня оборотного капитала за предыдущий период.

Постоянная величина оборотного капитала может быть рассчитана на минимальный объём (критический) деятельности организации или на устойчивый, регулярно возобновляемый заказ на производство продукции.

В условиях неопределенности необходимо обеспечивать не только минимальный размер оборотных средств, но и страховой запас (переменную часть) оборотного капитала.

16. Максимальная величина переменной части оборотного капитала:

(3.15)

где – средняя сумма оборотного капитала на предстоящий период;

– максимальная сумма переменной части оборотного капитала на предстоящий период;

– коэффициент максимального уровня оборотного капитала за предстоящий период.

Данный расчёт необходим для определения структуры источников финансирования запасов (собственных или заёмных). Обычно переменная часть оборотного капитала финансируется за счёт краткосрочных кредитов.

17. Средняя величина оборотного капитала на предстоящий период:

(3.16)

где – средняя сумма оборотного капитала на предстоящий период;

– коэффициент максимального уровня оборотного капитала за предстоящий период.

18. Расчет величины собственного оборотного капитала текущего года коэффициентно-аналитическим методом:

(3.17)

где Yоб.1 – коэффициент изменения оборачиваемости оборотного капитала за период, оценивает изменение продолжительности оборота оборотных средств;

Yвр.1 – коэффициент изменения выручки от реализации продукции за период, определяется делением выручки предстоящего периода на выручку текущего.

19. Прирост (снижение) выручки от реализации продукции за счет изменения оборачиваемости оборотного капитала:

(3.18)

где – изменение выручки от реализации продукции за счет изменения оборачиваемости оборотного капитала;

Yоб.1 – коэффициент изменения оборачиваемости оборотного капитала за период.

20. Текущие финансовые потребности на определенную дату:

ТФП1 = (3.19)

где – величина запасов оборотных средств на определенную (текущую) дату;

– остатки дебиторской задолженности на определенную дату;

– остатки кредиторской задолженности на определенную дату;

ТФП1 – текущие финансовые потребности организации на определенную дату. Показывают потребность в краткосрочном кредитовании.

21. Наличие собственного оборотного капитала по балансу на определенную дату определяется двумя методами:

a) СОК1 = (3.20)

где СОК1 – собственный оборотный капитала (активы) на определенную дату;

– всего оборотный капитал (активы) на определенную дату;

– налог на добавленную стоимость;

– задолженность участников в уставном капитале;

– собственные акции, выкупленные у акционеров;

– займы и кредиты.

b) СОК1 = (К и Р) – ВНА

где К и Р – капитал и резервы;

ВНА – внеоборотные активы по балансу.

22. Коэффициент обеспеченности предприятия производственными запасами (материалов), в днях показывает, на сколько дней работы хватит текущих запасов материальных ресурсов:

(3.21)

где – однодневный расход материальных ресурсов по смете затрат на производство;

– сумма остатков материальных ресурсов на определенную дату.

Для оценки эффективности использования оборотного капитала применяются различные показатели.

23. 21. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала:

(3.22)

Собственный оборотный капитал (чистые оборотные активы).

где – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала за период (количество оборотов);

– средний оборотный капитала (средства) за период.

Коэффициент оборачиваемости характеризует количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период (квартал, полугодие, год). Увеличение этого показателя свидетельствует о повышении эффективности использования оборотного капитала.

24. Коэффициент закрепления оборотного капитала:

(3.33)

где – средний оборотный капитала (средства) за период.

Коэффициент закрепления – это показатель обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует, сколько оборотного капитала приходится на рубль полученной выручки. Если коэффициент оборачиваемости повышается, то коэффициент закрепления снижается. И это также положительная тенденция.

25. Продолжительность оборота оборотного капитала:

(3.34)

где – продолжительность календарного периода времени (360 ,90 дней);

– коэффициент оборачиваемости оборотного капитала за период (количество оборотов);

– продолжительность оборота оборотного капитала (средств).

Продолжительность оборота оборотного капитала характеризует длительность оборота в днях. Сокращение этого показателя свидетельствует о повышении эффективности использования оборотного капитала.

26. Абсолютное высвобождение (вовлечение) оборотного капитала:

(3.35)

где – абсолютное высвобождение (вовлечение) оборотного капитала (средств);

– оборотный капитал текущего периода;

– оборотный капитал предыдущего (базового) периода.

При изменении коэффициент оборачиваемости оборотного капитала рассчитывается абсолютное высвобождение (вовлечение) оборотного капитала. Если коэффициент оборачиваемости увеличился, то тот же объем выручки был получен за счет меньшего объема оборотного капитала. Значит произошло высвобождение оборотного капитала. И наоборот.

27. Относительное высвобождение (вовлечение) оборотного капитала:

(3.36)

где – оборотный капитал текущего периода;

– оборотный капитал предыдущего (базового) периода;

– относительное высвобождение (вовлечение) оборотного капитала (средств).

Когда происходит изменение коэффициента оборачиваемости не только за счёт изменения объема оборотного капитала, но и за счёт изменения объема выручки, то рассчитывается относительное высвобождение (вовлечение).

28. Прирост (снижение) прибыли за счет ускорения (замедления) оборачиваемости оборотного капитала:

(3.37)

где Δ – прирост (снижение) прибыли за счет ускорения (замедления) оборачиваемости оборотного капитала;

Yоб.1 – прирост (снижение) коэффициента оборачиваемости оборотного капитала (средств) в текущем периоде по сравнению с предыдущим.

Изменение прибыли характеризует уровень эффективности использования оборотного капитала в текущем периоде и является условной величиной.

29. Коэффициент маневренности капитала (активов):

(3.38)

где – средняя сумма активов предприятия за определенный период;

ОА – средняя величина оборотных активов за период. Эта величина показывает уровень ликвидности капитала организации.

30. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

(3.41)

где – средний оборот капитала (текущих активов) за период;

ОКЗср – средний остаток краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности (текущих пассивов).

3.2. Оценка денежного оборота и платежеспособности организации

1. Общее поступление денежных средств (cash-in):

ПДС= (3.43)

где ПДС – общее поступление денежных средств в рассматриваемом периоде;

– поступление денежных средств от текущей хозяйственной деятельности;

– поступление денежных средств от инвестиционной деятельности;

– поступление денежных средств от финансовой деятельности.

Если на предприятии за рассматриваемый период реализуются все три вида деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая), то поступление денежных средств в целом по предприятию будет определяться согласно формуле. Если на предприятии представлены только два или одно направление деятельности, входящий денежных поток в целом по предприятию будет формироваться из денежного потока одного или двух видов деятельности. Поступление денежных средств по каждому из трех видов деятельности определяться на основании трех приведенных ниже формул (3.44), (3.45), (3.46).

2. Поступление денежных средств от текущей хозяйственной деятельности:

(3.44)

где – поступление денежных средств от текущей хозяйственной деятельности;

– валовой доход от продажи продукции, работ, услуг;

– внереализационные доходы от текущей хозяйственной деятельности.

3. Поступление денежных средств от инвестиционной деятельности:

(3.45)

где – поступление денежных средств от инвестиционной деятельности;

– доход от реализации выбывающих реальных активов;

– доход от реализации выбывающих финансовых активов;

– внереализационные доходы от инвестиционной деятельности.

4. Поступление денежных средств от финансовой деятельности:

(3.46)

где – поступление денежных средств от финансовой деятельности;

– поступление денежных средств от эмиссии акций;

– поступление денежных средств от эмиссии облигаций;

КБ – поступление денежных средств за счет кредитов банков;

– поступление денежных средств за счет прочих ссуд.

5. Общее расходование денежных средств (платежный оборот) (cash-out):

РДС= (3.47)

где РДС – общий расход денежных средств в рассматриваемом периоде;

– расход денежных средств в процессе текущей хозяйственной деятельности;

– расход денежных средств в процессе инвестиционной деятельности;

– расход денежных средств в процессе финансовой деятельности.

Если в организации за рассматриваемый период реализуются все три вида деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая), то расходования денежных средств в целом по предприятию будет определяться согласно формуле (3.47). Если в организации представлены только два или одно направление деятельности, то исходящий денежных поток в целом по предприятию будет формироваться из денежного потока одного или двух видов деятельности. Расходование денежных средств по каждому из трех видов деятельности определяться на основании трех приведенных ниже формул (3.48), (3.49), (3.50).

6. Расходование денежных средств в процессе текущей хозяйственной деятельности:

(3.48)

где – расход денежных средств в процессе текущей хозяйственной деятельности;

И – сумма выплат по счетам поставщиков и подрядчиков, выплата зарплаты, авансы выданные, выплаченные проценты и т.д.;

– сумма налоговых платежей в текущей хозяйственной деятельности.

7. Расходование денежных средств в процессе инвестиционной деятельности:

(3.49)

где – расход денежных средств в процессе инвестиционной деятельности;

– сумма налоговых платежей в инвестиционной деятельности;

– сумма реальных инвестиций;

– сумма дополнительных финансовых инвестиций;

– сумма инновационных инвестиций.

8. Расходование денежных средств в процессе финансовой деятельности:

(3.50)

где – расход денежных средств в процессе финансовой деятельности;

ЭР – сумма эмиссионных расходов по выпуску акций и облигаций;

– выплата суммы основного долга по облигациям (при выкупе);

– выплата суммы основного долга по ранее полученным банковским кредитам;

– выплата суммы основного долга по другим ссудам.

9. Синхронность поступления и расходования денежных средств:

(3.51)

где – синхронность поступления и расходования денежных средств;

ПДС – общее поступление денежных средств в рассматриваемом периоде;

РДС – общий расход денежных средств в рассматриваемом периоде.

Данный показатель оценивает эффективность управления денежными потоками, т.к. поступление и расходование денежных средств должно быть сбалансированным. На результаты деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

10. Равномерность поступления денежных средств:

(3.52)

где ПДС – общее поступление денежных средств в рассматриваемом периоде;

– средний размер поступления денежных средств по отдельным этапам рассматриваемого периода;

– равномерность поступления денежных средств.

11. Равномерность расходования денежных средств:

(3.53)

где РДС – общий расход денежных средств в рассматриваемом периоде;

– равномерность расходования денежных средств;

– средний размер расходования денежных средств по отдельным этапам рассматриваемого периода.

Оценка с помощью данного показателя характеризует величину отклонений от среднего размера расходования денежных средств.

12. Коэффициент синхронности поступления и расходования денежных средств:

(3.54)

где – синхронность поступления и расходования денежных средств;

– средний размер расходования денежных средств по отдельным этапам рассматриваемого периода.

В оптимальном варианте этот коэффициент должен быть равен единице.

13. Коэффициент равномерности поступления денежных средств:

(3.55)

где – средний размер поступления денежных средств по отдельным этапам рассматриваемого периода;

– равномерность поступления денежных средств.

Равномерность поступления денежных средств может быть при ритмичной отгрузке и откате продукции.

14. Коэффициент равномерности расходования денежных средств (платежного оборота):

(3.56)

где – равномерность расходования денежных средств;

– средний размер расходования денежных средств по отдельным этапам рассматриваемого периода.

Высокий коэффициент равномерности расходования денежных средств возможен при стабильном, ритмичном производственном цикле, устойчивых производственно-хозяйственных связях.

15. Прирост (снижение) остатка денежных активов:

(3.57)

где – поступление денежных средств от текущей хозяйственной деятельности;

– расход денежных средств в процессе текущей хозяйственной деятельности.

16. Средний остаток денежных активов:

(3.58)

где ДА – остаток денежных активов по балансу;

n – число рассматриваемых периодов;

– средний остаток денежных активов в рассматриваемом периоде.

Расчёт среднего остатка позволяет проанализировать причины изменения величины фактических остатков в периоде их колебания.

17. Оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля:

(3.59)

где ДСо – оптимальная величина остатка денежных средств на счете;

РДС – общий расход денежных средств в рассматриваемом периоде;

– ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям;

– средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции по краткосрочным финансовым вложениям.

В основе данной модели лежат предпосылки о том, что денежные средства на счете можно рассматривать как обыкновенный запас некоторого ресурса. В соответствии с таким подходом график изменения остатка денежных средств на счете имеет пилообразный характер. Как только остаток денежных средств опускается до уровня близкого к нулю, компания должна конвертировать в денежные средства часть краткосрочных ценных бумаг, доводя остаток денежных средств до максимально приемлемого. Любое превышение максимального уровня должно сопровождаться конвертацией в ценные бумаги.

18. Оптимальный остаток денежных активов по модели Миллера-Орра:

(3.60)

где – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям;

– средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции по краткосрочным финансовым вложениям;

– равномерность расходования денежных средств.

Модель Миллера-Ора позволяет ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. Оптимальный остаток денежных активов определяется как размах вариации денежных средств на расчетном счете. Зная минимальный размер запаса денежных средств финансовый менеджер может определить максимальный уровень остатка денежных средств на счете как сумму нижнего уровня остатка денежных средств и размаха вариации.

19. Коэффициент участия денежных активов в обороте:

(3.61)

где – средний остаток денежных активов в рассматриваемом периоде;

– средняя сумма оборотных активов рассматриваемом периоде.

20. Период оборота денежных активов:

(3.62)

(3.63)

где – средний остаток денежных активов в рассматриваемом периоде;

– однодневный расход денежных средств в рассматриваемом периоде;

Д – число дней в рассматриваемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости денежных активов.

Для характеристики продолжительности времени, в течении которого денежные активы находятся в обороте используется показатель периода оборота денежных активов. Чем меньше этот показатель, тем быстрее оборачиваются денежные средства, тем меньше потребность в дополнительных денежных активах.

21. Коэффициент оборачиваемости денежных активов:

(3.64)

где РДС – общий расход денежных средств в рассматриваемом периоде;

– коэффициент оборачиваемости денежных активов;

– средний остаток денежных активов в рассматриваемом периоде.

Коэффициент оборачиваемости денежных активов представляет собой обратный показатель периоду оборота денежных активов. Он характеризует количество оборотов денежных активов за анализируемый период. Следовательно, положительно характеризуется тенденция увеличения этого показателя.

22. Коэффициент общей платежеспособности (текущей ликвидности):

Ктп= (3.65)

где ТА – сумма текущих активов;

ТО – общая сумма текущих (до 1 года) обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).Значение показателя может варьироваться по отраслям и видам деятельности. В западной практике приводится критическое нижнее значение – 2.

23. Коэффициент критической (быстрой) платежеспособности (ликвидности):

Ккп= (3.66)

где БА – сумма быстроликвидных активов;

ТО – общая сумма текущих (до 1 года) обязательств.

Коэффициент краткосрочной задолженности по своему содержанию аналогичен коэффициенту текущей платежеспособности, но исчисляется по более узкому кругу активов (исключаются производственные запасы).Этот показатель дает осторожную оценку ликвидности предприятия. Западные аналитики используют нижнее значение этого показателя – 0,8-1.

24. Коэффициент оперативной (абсолютной) платежеспособности (ликвидности):

Коп= (3.67)

где ДА – сумма денежных активов;

ТО – общая сумма текущих (до 1 года) обязательств.

Коэффициент оперативной платежеспособности свидетельствует о том, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Значение этого показателя варьируется в пределах 0,05-0,1.

При оценке ликвидности активов предприятия следует учитывать их качественную составляющую, то есть чем представлены эти активы, как быстро их можно реализовать и какую сумму денежных средств можно получить от их реализации.

25. Затраты по поддержанию дебиторской задолженности:

(3.68)

где – затраты по поддержанию дебиторской задолженности;

– продолжительность оборота дебиторской задолженности;

– однодневная выручка от продаж продукции;

– удельный вес переменных издержек в объеме продаж;

– удельная цена заемного капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность.

Затраты не должны превышать эффекта от увеличения объёма продаж при использовании товарных кредитов.

26. Затраты, связанные с предоставлением скидки на отгружаемую продукцию:

(3.69)

где ВР – выручка от продаж;

– удельный вес скидки в цене продукции;

– удельный вес клиентов, пользующихся скидкой.

27. Годовая ставка коммерческого товарного кредита:

(3.70)

где – примерная годовая цена платного торгового кредита, %;

– процент скидки на цену товара при немедленной оплате за отгруженную продукцию, %;

ПОср. – средний срок предоставления кредита, количество дней;

(1 – Снп) – ставка налога на прибыль.

В западной практике распространена схема товарного кредита, типа «d/k net n». Покупатель получает скидку d% в случае оплаты товара в течение k дней. Если оплата совершается в период с k+1 до n, то покупатель оплачивает полную стоимость товара.

В случае отказа от предоставления скидки, то есть досрочного погашения кредита покупатель может определить цену товарного кредита и сравнить её с банковской процентной ставкой.

28. Эффективная годовая цена платного торгового кредита – это расчётная величина, которая соответствует годовой цене кредита при отказе от скидки на цену товара:

(3.71)

где – процент скидки на цену товара;

Н – срок предоставления кредита;

Т – срок действия скидки;

– эффективная годовая цена платного торгового кредита.

29. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческому кредиту:

(3.72)

Показатели дебиторской и кредиторской задолженности участвуют в расчётах различных финансовых коэффициентов, характеризующих платёжеспособность и финансовую устойчивость. Данный коэффициент также называют коэффициентом покрытия задолженности.

<< | >>
Источник: Г.М. Кошкина Л.В. Коява. Справочник формул по учебной дисциплине Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Новосибирск 2007. 2007

Еще по теме 2.3 Показатели управления источниками финансирования деятельности организации и оценки используемого капитала:

  1. Глава 5. ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ МЕХАНИЗМ ОЗДОРОВЛЕНИЯ АГРОФОРМИРОВАНИЙ и РАЦИОНАЛИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ ИХ КАПИТАЛА
  2. Проектное финансирование
  3. 6.2.3. Показатели финансовой структурыи долгосрочной платежеспособности
  4. Доходность финансовой деятельности.
  5. 12.1. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ БАНКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ ЕГО ДОСТАТОЧНОСТИ
  6. 2.1. Предварительная оценка имущества хозяйствующего субъекта и источников его формирования
  7. 3.2. Использование внебюджетных источников
  8. 3.1. Пути совершенствования элементов механизма банковского кредитования торговых организаций
  9. Факторы, определяющие устойчивость коммерческой организации
  10. § 3.2. Государственный контроль и оценка его эффективности в отношении развития дорожного хозяйства региона (на примере республики Марий Эл)
  11. 5.2.2 Организация кредитной работы в банках
  12. 1.4. Основные показатели форм отчетности и методика их расчета
  13. 8.1  Организация финансов хозяйствующих субъектов