Оценка стоимости вида финансирования

Для получения результатов ресурсы следует выделять на использование возможностей.

Максимизация возможностей — это вполне значимое определение работы предпринимателя.

Питер Ф.

Для определения стоимости капитала предприятия инвестору требуется знание методов оценки процентных ставок по каждому виду вложенных инвестиций (ак­ции, облигации и др.). Мы рассмотрим три вида источников финансирования, используемых компанией: заемные средства, обыкновенные и привилегирован­ные акции, а также чистая нераспределенная прибыль. Хотя в деталях все виды финансирования различаются между собой, но процедура расчета одинакова для всех источников финансирования.

Стоимость финансирования — это процентные ставки, которые фирма должна выплачивать инвесторам за предоставленные ими инвестиции в развитие пред­приятия. Однако нам трудно предсказать, какими должны быть инвестиции, по­скольку показатель стоимости капитала фирмы используется при выборе видов инвестиций, которые были бы более подходящими для предприятия. Может по­казаться, что это ставит перед нами определенную дилемму: с одной стороны, нам необходимо знать стоимость каждого источника финансирования для расчета стоимости капитала предприятия, а с другой — мы не знаем величину потребно­стей в денежных средствах и, следовательно, не можем разработать план финан­сирования до оценки инвестиций. Решение данной проблемы возможно только при условии, что инвестиционный риск и финансовая политика предприятия при привлечении дополнительных источников финансирования не изменятся. С точ­ки зрения рационального инвестирования инвестору весьма важно знать величи­ну ожидаемой нормы доходности ценных бумаг, выпускаемых компанией, в кото­рые он планирует вложить свой капитал.

При оценке значений нормы доходности, которые хотел бы получить инве­стор, вкладывая свой капитал в ценные бумаги предприятия, следует учитывать влияние этих норм на текущие показатели производственного и финансового рисков для предприятия. Текущий производственный риск компании обычно равен типичному риску инвестиций, которые были использованы предприятием в предшествующий период. Показатель стоимости капитала предприятия может использоваться только для оценки инвестиций, которым присущ тот же уровень

риска, что и для предыдущих инвестиций. Соответственно текущий финансовый риск фирмы определяется прошлыми финансовыми решениями.