<<
>>

Оценка обыкновенных акций

Как отмечалось выше (см. гл. 6), наиболее распространенной моделью оценки стоимости собственного капитала выступает модель оценки капитальных активов (САРМ). Прежде чем рассматривать альтернативные модели, следует понять, какую выгоду получают инвесторы от владения акциями.

Держатели обыкновенных акций могут получать два вида инвестиционного дохода: доход от прироста курсовой стоимости акций и выплаты в виде дивидендов. Годовая прибыль акционера

или, если разделить ее для получения более корректного выражения на курс акций в начале года, то

где divt — дивиденды, выплаченные владельцам обыкновенных акций в год t; P0 — курсовая стоимость акций в начале года; P1 — курсовая стоимость акций в конце года.

Можно также определить общую отдачу, которую получает акционер компании за все время владения акциями. Такой показатель называется совокупной доходностью акционеров (total shareholders return, TSR) и является долгосрочным измерителем фактически полученных инвестором эффектов за все время владения акциями:

где t = 1, ..., п — период владения акциями; Q — количество акций, находящихся во владении акционера; P — рыночная цена акции; DPS (dividend per share) — дивиденд, приходящийся на одну акцию.

При расчете показателя TSR используется допущение о том, что все распределенные дивиденды реинвестируются путем приобретения акционерами новых акций по цене, зафиксированной рынком, а следовательно, сомножитель во второй скобке формулы (9.1) характеризует прирост количества акций в пакете акционера по окончании срока владения [Волков, 2006].

Пример 9.1

В таблице приведен порядок расчета показателя совокупной доходности акционера (TSR).

Показатель Обозна

чение

ГодО Годі Год 2 ГодЗ
1. Количество акций на начало периода, шт. Q 30 30 32,5 42,66
2. Дивиденд на акцию, руб. DPS 1,00 5,00 8,00
3. Рыночная цена акции, руб. P 10,00 12,00 16,00 20,00
4. Количество акций, приобретаемых за счет реинвестирования дивидендов (стр. I X стр. 2/стр. 3), шт. 2,50 10,16 17,06

Окончание табл.
Показатель Обозна

чение

ГодО Годі Год 2 ГодЗ
5. Скорректированное количество акций (стр. 1 + стр. 4), нгг. 30,00 32,50 42,66 59,72
6. Валовое богатство

акционера

(стр. 3 X стр. 5), д.е.

300,00 390,00 682,50 1194,38
7.
Совокупная доходность акционера (TSR), д.е.:
периодический показатель 90,00 292,50 511,88
за весь период владения акциями 894,38
8. Показатели доходности, %:
периодические 30,0 75,0 75,0
за весь период владения 298,1

9.1.

<< | >>
Источник: Рогова Е. М.. Финансовый менеджмент : учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Тка ченко. — М.,2011. — 540 с.. 2011

Еще по теме Оценка обыкновенных акций:

  1. § 3.1. Особенности подходов оценки бизнеса при реализации методов слияний/поглощений и методические рекомендации по их совершенствованию
  2. Базовая прибыль (убыток) на акцию
  3. 6.4. Система показателей для оценки рыночной активности
  4. ПРИЛОЖЕНИЕ: ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА МЕТОДОМДИСКОНТИРОВАННОГО ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  5. 6.2. Наиболее реалистичная оценка долговых ценных бумаг
  6. ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ: РАСЧЕТ И ОЦЕНКА
  7. Оценка рыночной цены акций
  8. г)  Владение акциями и контроль над корпорациями. Финансовые группы
  9. Эмиссия и формирование стоимости акций
  10. 11.6. Расчет, оценка и анализ дивидендного дохода на одну акцию
  11. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  12. 2. Оценка стоимости капитала. Методы оценки
  13. Финансовое состояние компании: анализ и оценка a w w финансовой устойчивости (финансовые риски)
  14. Анализ и оценка деловой активности компании (отчет о прибылях и убытках)
  15. Оценка обыкновенных акций
  16. Оценка обыкновенных акций
  17. Влияние выбора источника финансирования на доходы владельцев обыкновенных акций
  18. ОЦЕНКА ОБЫКНОВЕННОЙ АКЦИИ
  19. Методы оценки приобретаемой компании
  20. Дивиденд, стоимостная оценка и доходность акций