Основные группы финансовых показателей

Есть прекрасное средство для извлечения знания — опыт и работа других.

Бальтазар Грациан

Инструментами финансового анализа являются учетные коэффициенты, которые выражают отношения между различными показателями финансовых отчетов.

практически бесконечное количество коэффициентов, поэтому в целях экономии времени для проведения анализа необходимо сократить число показателей до не­обходимого минимума. Несколько видов коэффициентов могут отобразить доста­точно точную картину эффективности работы и финансовой жизнеспособности компании.

В первую группу включают показатели, характеризующие состояние капитала (структура имущества, оборот капитала, принципы амортизации и т. п.), струк­туру привлекаемого капитала (структура вложений, доля самофинансирования), ликвидность активов. Вторая группа объединяет показатели структуры прибыли и затрат, рентабельности активов, рентабельности продаж, рентабельности капи­тала, прибыльности и оборачиваемости чистых активов и др.

Первоочередными учетными коэффициентами являются:

• прибыль и прибыльность;

• коэффициенты рентабельности, включающие рентабельность продаж и рен­табельность привлеченного капитала (инвестиций);

• коэффициенты эффективности управления;

• коэффициенты деловой активности;

• коэффициенты ликвидности;

• коэффициенты финансовой зависимости.

Прибыль предприятия может быть: валовая, операционная, прибыль до уплаты налогов, прибыль после уплаты налогов и чистая нераспределенная прибыль.

Валовая прибыль определяется как разница между валовой выручкой от продаж и себестоимостью реализованной продукции. Операционная прибыль — это разни­ца между валовой выручкой и расходами, связанными с реализацией продукции и административно-управленческими расходами. Прибыль до уплаты налога опре­деляется как разница между операционной прибылью и процентными платежами по обслуживанию долга.

Прибыльность — это способность получать доход от своей деятельности. Она характеризуется соотношением:

• чистого дохода и объема продаж в стоимостном или натуральном исчислении;

• чистого дохода и совокупных активов;

• чистого дохода и собственного капитала;

• валового дохода и совокупных издержек.

Показателями, характеризующими прибыльность деятельности предприятия, являются:

• рентабельность продаж (прибыль на единицу реализованной продукции);

• общая рентабельность отчетного периода;

• рентабельность собственного капитала (эффективность использования соб­ственного капитала);

• экономическая рентабельность (эффективность использования всего иму­щества организации);

• фондорентабельность (эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов);

• рентабельность основной деятельности (прибыль от реализации на 1 руб. за­трат);

• рентабельность постоянного капитала (эффективность использования капи­тала, вложенного в деятельность организации на длительный срок);

• коэффициент устойчивости экономического роста (темп увеличения соб­ственного капитала за счет финансово-хозяйственной деятельности);

• период окупаемости собственного капитала (число лет, в течение которых окупятся вложения).

Рассмотрим более подробно некоторые виды рентабельности. Основные по­казатели рентабельности показывают, насколько эффективно управляется пред­приятие. Заметим, что существует достаточно большое число показателей рента­бельности, но мы рассмотрим две группы этих показателей:

• рентабельность продаж;

• рентабельность инвестиций.

Рентабельность продаж (RS) определяется из выражения:

Rs = GP/GS х 100, %, (15.1)

где GP — валовая прибыль, руб.; GS — валовая выручка, руб.

В непроизводственных компаниях в качестве себестоимости продаж берутся закупки, скорректированные с учетом начального и конечного запаса, которые от­ражают применяемую надбавку или норму прибыли.

Рентабельность продаж может определяться на основе операционной прибыли (OP), и этот показатель показывает рентабельность предприятия после вычета из выручки издержек на производство и сбыт товаров:

Rnp = (OP/GS) х 100, %, (15.2)

где OP — операцонная прибыль, руб.; GS — валовая выручка, руб.

Рассмотренный показатель рентабельности является одним из лучших ин­струментов определения операционной эффективности компании и показывает способность администрации получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого коэффициента совместно с рентабельностью продаж можно получить хорошее представление о причинах, которые обусловили изменение рентабельности.

Несомненный интерес представляет другой показатель рентабельности продаж (R ), который определяется на основе прибыли до уплаты процентов по кредиту и налога на прибыль:

Rebit = (EBIT/GS) х 100, %, (15.3)

где EBIT — операционная прибыль до вычета налогов и процентных платежей по кредиту, руб.

Этот показатель позволяет учесть влияние структуры капитала и способа фи­нансирования компании на ее рентабельность. Единственным различием между этим показателем и рентабельностью операционной прибыли является влияние процентных выплат, поэтому при совместном рассмотрении двух данных пока­зателей рентабельности можно выявить влияние структуры капитала на рента­бельность. Компания, которая постоянно имеет высокую рентабельность опера­ционной прибыли, может постоянно иметь низкий показатель рентабельности прибыли до уплаты налогов. Это объясняется слишком высокими процентными выплатами по сравнению с возможностями компании.

Используемый капитал предприятия включает акционерный капитал, чистую нераспределенную прибыль и сумму долгосрочных обязательств. Он может быть выражен как сумма активов минус краткосрочные обязательства. Для расчета показателя рентабельности капитала (RC) используется значение операцион­ной прибыли, поскольку в состав используемого капитала входят долгосрочные займы, из этого следует, что прибыль на эти займы должна быть рассчитана до выплаты процентов по ним:

Rc = (OP/WC) x 100, %, (15.4)

где WC — капитал компании, руб.

Рентабельность капитала является наиболее иллюстративным показателем об­щей эффективности управления предприятием, поскольку этот показатель от­ражает отношение результатов деятельности предприятия к общему количеству использованных средств. Данный показатель позволяет избежать искажений, ко­торые могут возникнуть из-за различий в структуре капитала и финансирования. Он выражает эффективность, с которой использовались ресурсы компании неза­висимо от того, как они финансировались.

Следующий показатель, который необходим при оценки деятельности пред­приятия, — рентабельность собственных средств (R ). Он отражает прибыль ком­пании, приходящийся на 1 руб. собственных средств капитала:

Rsc = NP/SC x 100, %, (15.5)

где NP — чистая прибыль, руб.; SC — собственный капитал, руб.

Показатель представляет интерес в первую очередь для инвесторов, так как он показывает прибыль, приходящуюся акционерам предприятия. Для финансового менеджера предприятия, основной целью которого является максимизация богат­ства акционеров, этот показатель рассматривается как один из основных.

Показателем, выражающим эффективность использования активов предприя­тия, является рентабельность активов (RTA):

Rta = NP/ТА X 100, %, (15.6)

где ТА — итого активов, руб.

В приведенном выражении для определения рентабельности активов представ­лено значение суммы активов на конец года. Аналитик может использовать в зна­менателе среднюю величину активов предприятия за год, которая определяется

как сумма активов на начало года плюс сумма активов на конец года и получен­

ный результат делится на два.

Сумма активов предприятия равна основным средствам плюс оборотные сред­ства, хотя иногда из них вычитаются краткосрочные обязательства, чтобы полу­чить комбинацию основных средств предприятия и сумму оборотного капитала. В этом случае она называется чистой суммой активов и равна используемому ка­питалу.

Коэффициент оборачиваемости чистых активов (RTNA) определяется из следу­ющего соотношения:

RmA = GS/NA х 100, %, (15.7)

где NA — сумма чистых активов предприятия, руб.

Этот показатель показывает, сколько раз происходит оборот суммы чистых ак­тивов (сумма активов минус краткосрочные обязательства) по отношению к про­дажам, и он определяет эффективность использования активов для осуществления продаж. Иногда этот показатель называют коэффициентом деловой активности, поскольку он определяет уровень деловой активности, достигаемый в результате использования чистых активов.

Пример 15.1. Определить соответствующие коэффициенты рентабельности за три года для компании «Пирамида» по данным, приведенным в табл. 15.1.

Определим показатели финансовой деятельности предприятия для первого года.

Рентабельность продаж (RS):

RS = ((1400 - 910)/1400) x 100 = 35%.

Рентабельность операционной прибыли (ROP):

Rop = (230/1400) x 100 = 16,4%.

Рентабельность прибыли до уплаты налога (RPBT):

RPBT = (210/1400) x 100 = 15%.

Рентабельность прибыли после уплаты налога (RNP):

Rw = (147/1400) x 100 = 10,5%.

Рентабельность используемого капитала (RWC):

RWC = (230/1580) x 100 = 14,6%.

Рентабельность собственного капитала (RSC):

Rsc = (147/1030) x 100 = 14,3%.

Рентабельность активов (RA):

Ra = (147/1780) x 100 = 8,3%.

Оборачиваемость чистых активов (OA):

OA = (1400/(1780 - 200)) x 100 = 88,8%.

Аналогично были определены показатели финансового состояния компании и за последующие два года. Полученные результаты приведены в табл. 15.2.

Анализ полученных результатов позволяет сделать следующие выводы.

Рентабельность продаж на уровне 35% свидетельствует об эффективности ра­боты предприятия и последовательности политики ценообразования.

Увеличение рентабельности операционной прибыли, вероятно, частично вы­звано контролем над постоянными затратами и частично — незначительным уве­личением начисленного износа.

На второй год уменьшилась рентабельность прибыли до уплаты налога, что от­ражает временное увеличение долгосрочных кредитов.

Рентабельность привлеченного капитала показывает заметное улучшение эф­фективности использования администрацией ресурсов предприятия, особенно в результате использования на третьем году банковского овердрафта.

Рентабельность собственных средств свидетельствует об увеличении прибыли для инвесторов от вложений в акционерный капитал.

Оборачиваемость чистых активов свидетельствует о том, что руководством ком­пании эффективно использовались активы для увеличения объема продаж.