наступательные мотивы слияний и приобретений

Наступательные мотивы слияний и приобретений включают:

• политику агрессивного роста;

• продажу активов приобретенных компаний;

• увеличение финансовых возможностей;

• личные обстоятельства.

Политика агрессивного роста

Как указывалось ранее, роста легче добиться путем приобретения другой ком­пании, чем пытаться расти органически в рамках своей компании. Большинство компаний, стремящихся к быстрому росту, достигают его путем приобретения.

Продажа активов приобретенных компаний

Это происходит, когда компания покупается ради ее активов, а не как действую­щее предприятие. Как только она оказывается под контролем покупателя, она раз­бивается на части и независимо от ее жизнеспособности активы распродаются просто ради получения прибыли. Это было довольно обычной практикой до тех пор, пока не было запрещено регулирующими органами ряда стран. Подобные операции были особенно успешными, когда приобретались компании, рейтинг которых на фондовой бирже был значительно ниже, чем стоимость активов. Од­нако подобные случаи еще встречаются, и подобная практика, как правило, оправ­дывается стратегической рационализацией. В качестве других примеров реализа­ции значительных активов можно назвать распадение корпораций, распродажи, передачи активов вновь создаваемым компаниям, выкупы компаний управлением.

Увеличение финансовых возможностей

Приобретающая компания, пользуясь неэффективностью структуры капитала в целевой компании, у которой имеются свободный капитал и возможности по­лучения займов, может выгодно использовать их в своих интересах. По-другому, эти возможности могут состоять в получении преимущества финансовой синер­гии, когда заемные возможности объединенной компании превышают сумму воз­можностей отдельных составляющих ее компаний. Могут также быть и налоговые причины для приобретения определенной компании, но выгода от приобретения налоговых вычетов в настоящее время запрещена налоговыми органами.

личные обстоятельства

В этих случаях мотивы обычно отличаются большим многообразием и могут включать стремление к достижению власти, самоуважения и т. д. Это обычные мотивы для приобретения.

Основания для продажи

Большинство мотивов, рассмотренных нами, будут применяться к компаниям, за­нимающим прочные позиции и намеревающимся поглотить другую компанию. Следующие мотивы относятся к компаниям, ожидающим поглощения:

• постоянные неудачи в достижении плановых показателей прибыли и полу­чении приемлемого уровня прибыли на инвестиции;

• нехватка компетентного управления из-за отставок или по другим причи­нам;

• дефицит средств;

• нехватка инвестиционных возможностей в рамках компании;

• желание части владельцев ликвидировать все или часть своих пакетов акций из личных налоговых соображений или соображений ликвидности.

18.4.