<<
>>

6.4. Лизинг– способ управления капиталом

Лизинг представляет собой один из способов финансирования деятельности компании. Идея лизинга вытекает из теории собственности и основывается на том, что не обязательно иметь в собственности имущество, поскольку существует возможность извлекать доход, имея лишь право на его использование.

Лизинг представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Финансирование приобретения лизингового имущества осуществляется лизингодателями (лизинговыми компаниями) за счет собственных или заемных средств.

Преимущество учета имущества лизингодателем заключается в том, что оно не зачисляется на баланс организации– лизингополучателя, а лизинговые платежи, относимые на издержки производства, снижают налогооблагаемую прибыль.

Разнообразие применяемых форм лизинга базируется на двух наиболее распространенных: финансовый и оперативный.

Финансовый предусматривает полную окупаемость имущества или полную выплату его стоимости. В данном случае срок лизинга имущества, по своей продолжительности совпадает со сроком его полной амортизации.

Оперативный лизинг или сервисный является лизингом с частичной выплатой стоимости объекта лизинга. Он предусматривает, что лизингодатель сдает имущество во временное пользование неоднократно в течение нормативного срока его службы. При оперативном лизинге существует определенный риск лизингодателя по возмещению остаточной стоимости объекта в связи с отсутствием спроса на него.

Выделяют следующие функции лизинга:

1. Финансовая функция лизинга выражена наиболее четко, поскольку лизинг является формой вложения средств в имущество и имущественные права.

Работает на уровне лизингодателя.

2. Производственная функция лизинга заключается в оперативном и гибком решении лизингополучателем своих производственных задач посредством временного использования, а не приобретения машин и оборудования в собственность. Он наиболее эффективен в отношении особо дорогостоящей, с наибольшим риском морального старения техники. Работает на уровне лизингополучателя.

3. Сбытовая функция лизинга проявляется в реализации производственного оборудования. Некоторые предприниматели и коммерческие структуры в сфере малого бизнеса нуждаются в хорошо зарекомендовавшей себя отечественной технике, но существует проблема доступности источников финансирования. Работает на уровне производителя.

4. Объектом лизинга могут быть любые, не потребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов. При этом узкоспециализированные лизинговые компании обычно имеют дело с одним видом товара, например, легковые автомобили или с товарами одной группы стандартных видов, например, строительное оборудование.

Различают множество классификаций лизинга, рассмотрим некоторые из них:

1. По количеству и составу участников сделки:

Лизинг с участием двух сторон характеризуется тем, что производитель (продавец) и лизингодатель совмещены в лице одной организации. Прямой лизинг предпочтителен, когда лизингополучатель нуждается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала. Если же предприятие имеет оборудование, но не хватает средств для производственной деятельности, оно продает оборудование лизинговой компании, которая сдает его в лизинг этому же предприятию. Таким способом предприятие получает высвобождение финансовых ресурсов (фиктивный лизинг)

Наиболее распространенной схемой заключения сделок является лизинг с участием трех сторон.

Арендатор, исходя из своих потребностей, делает запрос, получает коммерческое предложение, согласовывает технические и коммерческие вопросы, оформляет заявку на оборудование и обращается к лизинговой компании.

Лизинговая фирма проверяет соответствие цены текущему рыночному уровню и, в случае согласия, заключает с производителем контракт купли-продажи на необходимое оборудование. Фирма, как правило, рассчитывается с продавцом и заключает контракт с лизингополучателем, согласно которому последнему переходит исключительное право пользования объектом лизинга в обмен на уплату лизинговых взносов. Затем производится отгрузка товара в адрес лизингополучателя и заключается соглашение о проведении техобслуживания.

В случае, когда лизинговой компании не хватает собственных средств, в сделке принимают участие один или несколько кредиторов (четырехсторонний лизинг).

Лизинг с участием множества сторон, или раздельный лизинг распространен как форма финансирования сложных крупномасштабных объектов, в частности, таких как морские и речные суда, буровые платформы, авиатехника и т.д Он предусматривает несколько компаний лизингодателей, обеспечивающих лишь часть финансовых средств. Оставшаяся часть контрактной стоимости объекта лизинга финансируется рядом организаций кредиторов, в качестве которых выступают банки, страховые компании, фонды.

2. По степени окупаемости имущества и условиям амортизации лизинг классифицируется на лизинг с полной окупаемостью, который подразумевает полную выплату лизингодателю стоимости имущества в течение срока одного договора, и лизинг с неполной окупаемостью, когда окупается только часть имущества. В зависимости от условий амортизации лизинг подразделяется на лизинг с полной амортизацией и лизинг с неполной амортизацией.

3. По объему обслуживания имущества лизинг делится на чистый, если все обслуживание передаваемого в лизинг имущества берет на себя лизингополучатель и переводит лизингодателю чистые платежи; полный, то есть с полным набором услуг, которые принимает на себя лизингодатель; лизинг с частичным набором услуг, когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.

По стоимости полный лизинг один из самых дорогих видов лизинга. Наряду с техническим обслуживанием, ремонтом и страхованием, в комплекс услуг могут входить поставка необходимого для работы оборудования сырья, подготовка квалифицированного персонала, маркетинг готовой продукции и квалифицированные консультации в области управленческого и технологического ноу-хау, что более характерно при сдаче в лизинг сложного оборудования.

4. По сроку соглашения лизинг делится на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества, и возобновляемый (револьверный), при котором срок договора лизинга после истечения первого срока продлевается на следующий период.

5. В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, разделяют внутренний лизинг, когда все участники сделки представляют одну страну, и внешний (международный), когда хотя бы одна из сторон сделки принадлежала разным странам.

Основные преимущества лизинга:

увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

увеличение объема хозяйственной деятельности без дополнительного финансирования;

снижение риска потери финансовой устойчивости (внебалансовое финансирование основных средств);

снижение налога на имущество;

снижение базы налогообложения прибыли предприятия;

освобождение арендатора от продолжительного замораживания капитала в незавершенном строительстве (научных разработках, освоении нового производства и т.п.) при самостоятельном формировании основных средств.

Основные недостатки лизинга:

увеличение себестоимости продукции;

более высокая в отдельных случаях стоимость лизинговых платежей по сравнению с обслуживанием долгосрочного кредита (лизинговые платежи в самом общем случае могут включать величину амортизации оборудования, комиссионное вознаграждение лизинговой компании, обслуживание процентов за кредит и.т.п.);

невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия лизингодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования.

Для оценки эффективности лизинга рассчитываются денежные потоки суммарных платежей по основным вариантам решений:

Приобретение активов за счет собственных финансовых ресурсов.

Приобретение активов за счет банковского кредита.

Лизинг активов:

расходы по приобретению актива в собственность за счет собственных ресурсов представляют собой рыночную цену этого актива и не требуют дисконтирования, поскольку сделка совершается в настоящий момент времени

расходы во втором случае складываются из процентов, выплачиваемых за пользование кредитом и суммы долга, погашаемой в последний момент

,              (6.10)

где ПК– проценты за кредит, выплачиваемые за 1 год;

К– сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце периода;

r – годовая ставка процента за кредит.

расходы на лизинг состоят из авансового платежа (если он оговорен условиями соглашения) и регулярные лизинговые платежи за использование актива

,              (6.11)

где АП– авансовый платеж;

ЛП– лизинговый платеж; Контрольные вопросы

Какие классификации капитала вам известны?

Охарактеризуйте различные виды источников средств, опишите их достоинства и недостатки.

Какие трактовки термина «капитал» вы знаете? Есть ли разница между понятиями «привлеченные средства», «заемные средства», «заемный капитал»; «капитал и денежные средства»; «основные фонды», «основной капитал», «основные фонды»?

Как вы считаете в чем причина законодательного ограничения снизу уставного капитала.

Дайте характеристику различных видов лизинга. В чем состоит принципиальная разница между оперативным и финансовым лизингом.

Если акции предприятия растут в цене, оказывает ли это влияние на структуру его источников. Объясните ответ.

Дайте характеристику преимуществ и недостатков облигационного займа: а) с позиции эмитента, б) с позиции поставщиков капитала.

Дайте экономическую интерпретацию терминов «рыночная капитализация», «стоимость фирмы», «стоимость капитала», «оценка капитала».

Какую роль играет стоимость различных источников капитала при принятии решений долгосрочного характера? Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования?

Можно ли упорядочить источники по стоимости если да, то сделайте это. Обоснуйте свой ответ.

Приведите примеры платных и бесплатных источников финансирования. Ответ обоснуйте.

<< | >>
Источник: С.Э. Приходько, О.А. Батурина. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие /сост. С.Э. Приходько, О.А. Батурина.– Владивосток: Изд-во ВГУЭС,2008.– 144 с.. 2008

Еще по теме 6.4. Лизинг– способ управления капиталом:

  1. Основные способы управления ликвидностью
  2. ЧАСТЬ ВТОРАЯ.СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
  3. Основные способы управления ликвидностью
  4. 15.4. ОПЕРАЦИОННЫЕ РИСКИ И СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  5. 16.3. СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫМ РИСКОМ
  6. 10. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ И ДИВИДЕНДАМИ
  7. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  8. Ассоциированное управление капиталом в связи с формированием системы финансовых отношений
  9. ГЛАВА 16. Управление капиталом предприятия
  10. Финансовый менеджмент и его роль в управлении капиталом предприятия
  11. 7.7 Управление капиталом организаций