<<
>>

6.1. Характеристика источников капитала

Предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. Свой капитал предприятие может увеличить разными способами. Основными источниками средств для предприятий являются собственные источники (средства акционеров и других собственников, реинвестированная прибыль), заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и пр.), временно привлеченные средства (кредиторская задолженность).

Собственный капитал, а также кредиты и займы формируют наиболее устойчивую часть источников финансирования компании. Это– относительно постоянный капитал компании. Временно привлеченные средства образуются в компании. как правило, в результате временного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.

Собственные и заемные источники различаются по ряду параметров. Различия собственных и заемных источников представлены в табл. 6.1.

Таблица 6.1

Сравнительный анализ источников

Признак

Тип капитала

Собственный Заемный
Право на участие в управлении предприятием дает не дает
Право на получение части прибыли и имущества по остаточному принципу первоочередное
Ожидаемая доходность варьирует обычно предопределена условиями договора
Срок возврата капитала инвестору не установлен установлен условиями договора
Льгота по налогу– означает, что расходы по обслуживанию данного источника средств учитываются при исчислении налогооблагаемой прибыли, уменьшая ее нет есть

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1.

Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки.

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Более высокая стоимость. за счет отсутствия налогового щита

3. Неиспользуемая возможность эффекта финансового рычага– прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятий при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки.

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.)

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

Привлечение того или иного источника связано для предприятия с определенными затратами:

акционерам нужно выплачивать дивиденды;

банкам и другим кредиторам– процент за ссуды и по облигациям.

Финансовый менеджер будет стремиться принять такое финансовое решение, чтобы минимизировать стоимость капитала, то есть из доступных источников средств составить такую комбинацию, чтобы выплачиваемый компанией в качестве платы за капитал доход был минимален и, таким образом, финансовые ресурсы обошлись бы компании как можно дешевле.

Стоимость денежного капитала, мобилизованного предприятием, измеряется в процентах, а общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой (или ценностью, или стоимостью) капитала предприятия.
<< | >>
Источник: С.Э. Приходько, О.А. Батурина. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие /сост. С.Э. Приходько, О.А. Батурина.– Владивосток: Изд-во ВГУЭС,2008.– 144 с.. 2008

Еще по теме 6.1. Характеристика источников капитала:

  1. В части источников (капитала).
  2. ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ РЫНКА КАПИТАЛА
  3. 7.3.4. Общая характеристика источников шинансирования Компании. Инвестированный капитал
  4. 2.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИСТОЧНИКОВ БАНКОВСКОГО ПРАВА
  5. 4.1. Характеристика источников правового регулирования. Понятие документарного аккредитива, стороны и принципы аккредитивной сделки
  6. 7.1. Характеристика источников международного вексельного права. Понятие международного векселя. Субъектный состав международной вексельной сделки
  7. 9.1. Основные способы зарубежных размещений и характеристика источников правового регулирования
  8. 11.1. общая характеристика источников и проблем правового регулирования
  9. 4.1. Общая характеристика оборотного капитала
  10. 7.3. 2.1. ЦЕНА ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА
  11. 6.1. Характеристика источников капитала
  12. 6.2. Стоимость источников капитала
  13. 2.4. Характеристика собственного капитала предприятия
  14. 1.2.4. Характеристика собственного капитала предприятия
  15. Тема 4. ЦЕНА ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. Как связаны между собой темы 3, 4 и 5?
  17. Тема 4. ЦЕНЫ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА КОМПАНИИ
  18. Какие задачи стоят во 2-м блоке материала?
  19. 3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
  20. Взаимосвязь доходов, расходов, затрат и издержек как категорий оценочных характеристик движения капитала в бухгалтерском учете