<<
>>

Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

147

7.1. Введение

Одной из важнейших характеристик финансовой устойчивости компании является способность стабильно генерировать положительные денежные потоки, поддерживая тем самым свою платежеспособность во времени.

Денежные средства (ДС) могут рассматриваться в качестве ключевого фактора развития любой организации; ни одна, самая продуманная страте­гия не может быть реализована в условиях их отсутствия. Практически все решения об инвестициях в активы или осуществление расходов требуют подкрепления реальными ресурсами.

Однако не следует забывать о том, что денежные средства — это лишь один из кусочков мозаики и, чтобы выложить из них целое мозаичное по­лотно управления оборотными активами, финансовому менеджеру пона­добятся инструменты управления запасами (в виде оптимизации остатков запасов) и дебиторской задолженностью (в виде разработки кредитной политики, обеспечивающей приток денежных средств в результате пога­шения обязательств покупателями).

Искусство управления финансовыми потоками, по сути, проявля­ется в достижении сбалансированности притоков и оттоков денежных средств.

Различают текущее и стратегическое управление денежными пото­ками.

Текущее управление включает такие составляющие, как определение минимальной суммы наличных денежных средств, формирование кассо­вого бюджета, анализ входящих и выходящих потоков на базе отчета о движении денежных средств.

Стратегическое управление денежными потоками предусматривает учет изменения стоимости денег во времени (дисконтирование) с целью снижения рисков инвестиционной деятельности компании, а также фор­мирование бюджета денежных средств.

В долгосрочном периоде структуру прибыли и денежные потоки сле­дует рассматривать во взаимосвязи, чтобы выявить основные колебания в движении денежных средств и оценить способность компании к выпол­нению своих долговых обязательств.

148

Если речь идет о принятии краткосрочных решений, то в качестве первого этапа текущего управления денежными средствами может рассмат­риваться собственно анализ их движения. Чтобы он не носил исключитель­но ретроспективный характер, необходимо вводить процедуры гибкого прогнозирования денежных потоков, опираясь на различные значения показателей, соответствующих оптимистическому и пессимистическому вариантам развития событий в компании.

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Простейшей формой прогнозирования является определение будущих денежных потоков на основе финансовой отчетности и средних темпов роста их отдельных составляющих — выручки от реализации, дебиторской задолженности, остатков денежных средств на конец и начало отчетного периода и др.

Источниками информации для ведения текущего анализа являются фи­нансовая отчетность, а также данные управленческого учета, нормативно­плановые показатели, информация о неденежных потоках (амортизации, резервах и т.д.). В качестве ключевого в данном аспекте выступает отчет о движении денежных средств, где информация представлена в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Оценка результатов анализа на достаточно длительном промежутке времени позволяет получить ответ на следующие вопросы: в достижение каких целей целесообразно вкладывать средства? по каким направлениям следует сократить вложения? из каких источников привлечь дополнитель­ные денежные средства и в какой степени сократятся в связи с этим обя­зательства? способна ли компания пополнить резервы денежных средств на непредвиденные расходы?

В процессе анализа движения денежных средств финансовому менед­жеру рекомендуется регулярно оценивать, как влияют на их изменение принимаемые им управленческие решения. При этом необходимо тщатель­но следить за обеспечением сопоставимости фактических и прогнозных

значений исследуемых показателей, своевременно выявляя возникающие отклонения от заданных темпов роста.

149
Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Такая форма аналитической работы обеспечивает контроль за дви­жением денежных средств и возможность качественного регулирования денежных потоков компании.

Таблица 7.1. Показатели платежеспособности. Условные обозначения
ПДС Поток денежных средств CF Cash flow
ЧДП Чистый денежный поток NCF №t сash flow
ДП Денежный приток CI Cash inflow
ДОт Денежный отток CO Cash outflow
ОДП Операционный денежный приток CFO Cash flow from operation
ИДП Инвестиционный денежный поток CFI Cash flow from investment
ФДП Финансовый денежный поток CFF Cash flow financial

7.2. Ключевые понятия, цель, направления анализа

Денежные средства и их эквиваленты

К денежным средствам относятся:

• монеты

• банкноты

• валюта

• текущие и депозитные счета в банках, на использование которых нет никаких ограничений

Эквиваленты денежных средств — это краткосрочные инвес­тиции, которые:

• легко конвертируются в денежные средства

• срок их погашения наступает так скоро, что не существует значительного риска изменения процентной ставки

150

Раздел II.
Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Понятие чистого денежного потока

Чистый денежный поток (net cash flow, NCF)
Остаток на начало периода, Ch Денежный приток, CI Денежный отток, CO
Остаток на конец периода, CK

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Цель анализа движения денежных средств — определение сте­пени платежеспособности компании, а также выявление причин недостатка (избытка) денежных средств

Что показывает анализ денежных потоков

• В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования

• Способна ли компания в результате своей текущей деятель­ности обеспечить превышение поступления денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение

• В состоянии ли компания расплатиться по своим текущим обязательствам

152
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
со

• Достаточно ли собственных средств компании для инвести­ционной деятельности

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Схема формирования отчета о движении денежных средств в разрезе основных видов деятельности

154

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
6

X

Q-

Основным источником информации для анализа денежных потоков яв­ляется отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Бухгалтерский формат отчета о движении денежных средств: условный пример

ю

В соответствии с требованиями МСФО компоненты одной опера­ции должны классифицироваться в разрезе операционной, инвес­тиционной и финансовой деятельности

156
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Отчет о движении денежных средств компании «N»

Раздел Тыс. ден. ед.
А. Движение денежных средств от текущей (операцион­ной) деятельности
Перечень всех видов поступления и выбытия денежных средств от операционной деятельности 2000

(1600)

Чистый приток (отток) денежных средств от операционной деятельности (операционный денежный поток, CFO) 400
В. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности
Перечень всех видов поступления и выбытия денежных средств от инвестиционной деятельности 700

(800)

Чистый приток (отток) денежных средств от инвестицион­ной деятельности (инвестиционный денежный поток, CFI) - 100
С. Движение денежных средств от финансовой де­ятельности
Перечень всех видов поступления и выбытия денежных средств от финансовой деятельности 900

(600)

Чистый приток (отток) денежных средств от финансовой деятельности (финансовый денежный поток, CFF) 300
Изменение в состоянии денежных средств за отчетный период 600
Остаток денежных средств на начало периода 50
Остаток денежных средств на конец периода 650

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

СП

00

рис. 7.6

Движение денежных средств по видам деятельности компании

Операционная (основная) деятельность Инвестиционная деятельность Финансовая деятельность
Приток денежных средств Отток денежных средств Приток денежных средств Отток денежных средств Приток денежных средств Отток денежных средств
Денежная выруч­ка от реализации

Погашение деби­торской задол­женности

Авансы,получен­ные от покупа­телей

Платежи по сче­там поставщиков и подрядчиков

Выплата заработ­ной платы

Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды

Уплата процентов за кредит

Отчисления на со­циальную сферу

Продажа основ­ных средств, нематериальных активов

Дивиденды, про­центы от долго­срочных финансо­вых вложений

Возврат других финансовых вло­жений

Приобретение основных средств, нематериальных активов

Капитальные

вложения

Долгосрочные

финансовые

вложения

Краткосрочные кредиты и займы

Долгосрочные кредиты и займы

Поступления от эмиссии акций

Целевое финан­сирование

Возврат кратко­срочных кредитов и займов

Возврат долго­срочных кредитов и займов

Выплата диви­дендов

Погашение век­селей

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Структурный анализ движения денежных средств

Структура движения денежных средств

— соответственно чистый приток и чистый отток де­нежных средств, всего

— приток и отток денежных средств от инвестиционной деятельности

— приток и отток денежных средств от текущей (опе­рационной) деятельности

- приток и отток денежных средств от финансовой деятельности

Пропорции, определяющие структуру поступления и расходования денежных средств за период

160

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Условие оптимизации движения денежных средств

С позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия важно оценить, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений (притоков) и расходов (оттоков).

В результате структурного анализа выясняется, от какого вида деятельности шли пре­обладающие поступления денежных средств и на какой вид деятельности денежные средства в основном расходовались.

Общее изменение остатка денежных средств предприятия за отчетный период также разлагается на частные изменения, обусловленные операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Соответственно проводится структурный анализ общего изменения остатка средств.

В нормальной ситуации операционная деятельность предприятия должна обеспе­чивать такой приток денежных средств, чтобы он либо полностью покрывал отток средств от инвестиционной деятельности, либо покрывал большую часть оттока средств от инвестиционной деятельности с привлечением притока средств от фи­нансовой деятельности.

I Общее значение остатка денежных средств в результате операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Представление результатов анализа движения денежных средств: условный пример

со

Результаты анализа движения денежных средств могут быть пред­ставлены в формате аналитической таблицы

162
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Соотношение притока и оттока денежных средств по видам деятельности в 2000 г., тыс. ден. ед.

bgcolor=white>Сальдо на конец периода, (+ -)
Показатель Вид деятельности Итого
текущая инвестици­

онная

финансовая
Сальдо на начало периода, (+ -) 20 000
Приток, (+) 7000 3000 6000 16 000
Отток, (-) 6500 1100 5000 12 600
Итого, (+ -) 500 1900 1000 3400
23 400
Рентабельность по потоку денежных средств* 0,15 0,56 0,29
Удельный вес притока, % 44 19 37 100
Удельный вес оттока, % 52 9 39 100
* Рентабельность по потоку денежных средств = (Приток - Отток) / Отток.

В отличие от ранее рассмотренных подходов к оценке финансового состояния ком­пании анализ движения денежных средств дает возможность сделать более обо­снованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников на предприятия поступили денежные средства и каковы основные направления их использования; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности и т.д.

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

164
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
О)

Методы расчета потока денежных средств

Прямой метод Косвенный метод
(direct method) (indirect method)
Денежный поток опреде- Денежный поток опреде-
ляется как разность между ляется в зависимости от
поступлением денежных величины годовой прибыли
средств и расходами, свя- (убытка) за анализируемый
занными с их выплатой период
Прямой метод: Косвенный метод:
• устанавливает взаи- • устанавливает взаи­
мосвязь между реа- мосвязь между чистой
лизацией и денежной прибылью и изменени­
выручкой за отчетный ями в активах пред-
период приятия за отчетный
• позволяет показать период
основные источники • валовые поступления
притока и направле- и выбытия денежных
ния оттока денежных средств не анализиру­
средств ются по статьям движе­
• дает возможность ния денежных средств
делать оперативные
выводы относительно
достаточности средств
для платежей по теку­
щим обязательствам
Разница в подходах касается только операционной деятельности компании. Разделы отчета, отражающие инвестиционную и финансовую деятельность, формируются прямым методом.

В обоих случаях речь идет о переходе при расчете потока денежных средств от метода начисления (отчет о прибылях и убытках) к кассовому методу (отчет о дви­жении денежных средств).

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

7.4. Анализ достаточности денежных средств и стабильности денежных потоков

Показатели платежеспособности

Текущая платежеспособность компании характеризуется наличи­ем у нее денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедлен­ного погашения.

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

166

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Показатели, используемые для оценки платежеспособности в оперативном анализе

Показатели Характеристика
Коэффициент оборачиваемости денеж­ной наличности =

Выручка Операционный денежный поток

Показывает число оборотов по при­току денежных средств за анализи­руемый период
Коэффициент покрытия текущих обя­зательств =

Приток ДС от текущих операций Текущие платежи

Показывает, какова степень ликвид­ности по текущим обязательствам ком­пании исходя из текущих поступлений денежных средств
Коэффициент покрытия периодических платежей =

Приток ДС от текущих операций Периодические платежи

Характеризует возможность покрытия таких платежей, как оплата труда, со­циальные отчисления, налоги и др.
Потенциал самофинансирования = Приток ДС от текущих операций Долгосрочные обязательства Характеризует возможность покрытия долгосрочных обязательств за счет операционного денежного потока. Показывает, какая часть из каждого рубля долгосрочных обязательств по­гашена за счет внутреннего источника финансирования

168
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
СЧІ

Is-'

6

X

Q.

Показатели, используемые для оценки равномерности денежных потоков

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

7.5. Управление денежными потоками

Процесс управления денежными потоками

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает

• Снижение потребности в заемном капитале

• Повышение скорости оборота капитала

• Снижение риска утраты платежеспособности

170

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Текущее управление денежными потоками

Требования к решению задачи

Синхронизация движения денежных средств по объемам и срокам поступления (ликвидация кассовых разрывов) Получение дополнительного дохода от инвестирования свободных денежных средств

Обеспечение текущей платежеспособности компании

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Денежные средства необходимы для осуществления текущих и непредвиденных платежей, а также на случай их выгодного инвестирования, которое в перспективе приведет к получению дополнительной прибыли. Поэтому организация должна по­стоянно балансировать, поддерживая текущую платежеспособность и одновременно инвестируя свободные денежные средства с целью получения прибыли, оптимизируя их средний текущий остаток

Показатели «хорошей» оптимизации

Положительная динамика финансовых результатов

172

Регулярная выплата дивидендов Рост рентабельности собственного капи­тала (ROE по денежному потоку) Достижение заданных размеров доли де­нежных средств в выручке (CF/RS)

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности
СО

Is-'

6

X

Q-

Порядок определения оптимального уровня денежных средств

1. Построение модели будущих денежных потоков (прогноз на основе финансовой отчетности или бюджетирование)

2. Формирование плана платежей, включая капитальные вло­жения. Определение приоритетных платежей. Составление платежного календаря

3. Создание резерва на непредвиденные расходы

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Минимальный остаток денежных средств на счетах

НдС — минимальный остаток денежных средств (норматив) Рср — среднедневной расход денежных средств Д — норма запаса в днях

До(ДС) — длительность оборота денежных средств ДССр — средние остатки денежных средств на счетах

Денежный оборот — сумма кредитовых оборотов по счетам де­нежных средств

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Определение резерва наличных денежных средств

Пример

ДП = 10 ден. ед. ДОт = 80 ден. ед. Др3 = 9 дней Т = 30 дней

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Модель Бомола как инструмент оптимизации уровня денежных средств

Цель модели

Минимизация упущенной выгоды от хранения на расчетном счете остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Модель Бомола может быть использована в условиях стабильности и прогнозируемости денежных средств компании

Логика модели

1. Предполагается, что сначала компания имеет денежные средст­ва на максимальном целесообразном уровне; затем она постепен­но расходует их в течение некоторого промежутка времени; вся выручка инвестируется в краткосрочные ценные бумаги

2. При истощении запаса денежных средств (т.е. запас оказывает­ся равным нулю или некоторому пределу безопасности) компания продает часть ценных бумаг и доводит объем денежных средств до заданной величины

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

176

О)

Is-'

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Практическое применение модели Бомола

Расчет максимального целесообразного уровня денежных средств

Q — максимальный уровень денежных средств (величина наполне­

ния)

V — прогнозируемая потребность в денежных средствах

с — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги

r — приемлемый для предприятия процентный доход по краткос­

рочным финансовым вложениям

Количество конвертаций ценных бумаг в денежные средства

к — количество конвертаций

178
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Расходы по реализации политики управления денежными средствами

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Условный пример

Исходные данные

Общие денежные расходы предприятия — 200 000 долл.

Ставка по государственным ценным бумагам — 10%

Затраты по конвертации — 20 долл. на одну

конвертацию

Требуется определить величину максимального объема денежных средств (Q), средний запас денежных средств (Q/2) и количество конвертаций (k).

Решение

180

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Модель Миллера — Орра как инструмент оптимизации уровня денежных средств

Цель модели

Удовлетворение потребности компании в денежных средствах по самой низкой стоимости. Модель Миллера — Орра позволяет управлять денежным запасом в условиях непредсказуемости ежедневного притока или оттока денежных средств (стохасти­ческий процесс)

Логика модели

1. Остаток (запас) денежных средств у предприятия хаотически изменяется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела Qb

2. После этого предприятие начинает покупать ценные бумаги, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому норматив­ному количеству (точке возврата)

3. Если запас денежных средств достиг нижнего предела Qh, то предприятие продает ценные бумаги и пополняет запас до нормального уровня

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Модель Миллера — Орра как инструмент оптимизации уровня денежных средств

182

Задача финансового менеджмента состоит в определении ве­личины вариации между нижним и верхним пределами При этом учитывается, что:

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

• если ежедневное колебание запаса денежных средств ве­лико или постоянные затраты, связанные с конвертацией, высоки, то размах (величину) вариации S = Qb - Qb следует увеличить;

• размах вариации следует уменьшать, если есть возмож­ность получить доход при высокой ставке доходности по ценным бумагам

Определение размаха вариации (S) остатка денежных средств

V — вариация ежедневного поступления денежных средств на рас­четный счет

Рх — расходы (упущенная выгода) при хранении средств на расчет­ном счете (принимаются равными ежедневной ставке дохода по высоколиквидным краткосрочным ценным бумагам)

Pf — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги и наоборот

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Условный пример

Исходные данные Компания определила минимальный остаток денежных средств в размере 15 000 руб. Годовая ставка на рынке краткосрочных ценных бумаг 12%. Среднеквадратическое отклонение по де­нежному потоку 1500 руб. в день. Трансакционные издержки по купле-продаже ценных бумаг 150 руб.

Требуется определить максимальный остаток денежных средств на расчетном счете и целевой остаток (точку возврата).

Решение

2. Расчет вариации ежедневного поступления денежных средств (V):
184

1. Расчет расходов при хранении средств на расчетном счете

3. Расчет размаха вариации (S):
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

4. Расчет максимальною осіаїка денежных средств, т.е. верх­него предела (Qb):

Qb = 15 000 + 28 010 = 43 010.

5. Расчет целевого остатка (Сг):

Выводы

Остаток денежных средств на расчетном счете компании дол­жен варьироваться в интервале от 15 000 ден. ед. до 43 010 ден. ед.

При выходе за пределы интервала необходимо восстановить денежные средства до уровня 24 337 ден. ед. Например, если остаток денежных средств достигает величины 54 337, то следует инвестировать в ценные бумаги 30 000 ден. ед. (54 337 - 24 337). В том случае, когда остаток уменьшается, например, до 15 000 ден. ед., необходимо продать ценных бумаг на сумму 9337 ден. ед. (24 337 - 15 000).

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Внутренние причины Внешние причины
Падение объема продаж

• потеря одного или более крупных потребителей

• недостатки в управлении ассорти­ментом продукции

Недостатки в системе управления

финансами

• низкая квалификация кадров

• слабое финансовое планирование

• отсутствие оптимальной оргструкту­ры финансовых служб

• неэффективный управленческий учет

• потеря контроля над затратами

Кризис неплатежей Неденежные формы расчетов Конкуренция со стороны других това­ропроизводителей Рост цен на энергоносители Потери от экспорта из-за заниженного обменного курса Налоговое бремя

Высокая стоимость заемных средств Бремя инфляции

186

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Меры по увеличению денежного потока с целью поддержания платежеспособности

Увеличение притока Уменьшение оттока
Краткосрочные меры
1. Продажа (сдача в аренду) внеобо­ротных активов

2. Изменение ассортиментной полити­ки с позиции ликвидности товаров

3. Корректировка кредитной политики

4. Использование факторинга

5. Продажа пакета акций

6. Списание неэффективно используе­мых активов

1. Снижение затрат

2. Пересмотр инвестиционных про­грамм

3. Налоговое планирование

4. Использование взаимозачетов и вексельных схем расчетов

5. Реструктуризация кредиторской задолженности

6. Совершенствование кредитной политики

Долгосрочные меры
1. Дополнительная эмиссия

2. Реструктуризация компании (слия­ние, ликвидация и т.д.)

3. Пересмотр партнерских отношений

4. Поиск стратегических инвесторов

1. Заключение долгосрочных контрак­тов, предусматривающих скидки или отсрочки платежей

2. Налоговое планирование

3. Пересмотр инвестиционной поли­тики

4. Прогнозирование денежных потоков

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Использование временно свободных денежных средств

Задача — выбор наиболее доходного инструмента с приемлемыми для компании уровнями риска и ликвидности

Причины появления свободных денежных средств Варианты использования свободных денежных средств
• Сезонность бизнеса

• Нестабильность расчетов

• Накопления средств для будущих инвестиций

• Банковский депозит

• Вложения в векселя

• Торговля на фондовом рынке с ис­пользованием свободных денеж­ных средств

188

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Рекомендации по использованию свободных денежных средств

• Дюрация При размещении денег на короткий срок (до трех месяцев)

следует использовать наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты, т.е. преимущест­венно депозиты. При этом депозит должен быть открыт в той же валюте, в какой эти денежные средства планирует­ся использовать по истечении срока вклада. При вложении средства на срок от девяти месяцев следует выбирать более рискованные, но и более доходные инструменты, например облигации

• Ликвидность Ликвидность активов компании должна соответствовать

срокам наступления выплат по обязательствам, привле­ченным для их финансирования

• Валютность Валюта активов компании должна соответствовать валюте

обязательств, привлеченных для их финансирования

• Диверсифика- При размещении средств не следует «класть яйца в одну

ция корзину»

• Использование Лучше размещать средства компании в банках, имеющих

рейтингов высокий кредитный рейтинг

Источник: Нетеса А. Варианты использования временно свободных средств // Финансовый директор. 2004. № 12(30). С. 28.

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

190

Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Разбор типового задания

На основании приведенных данных из финансовых отчетов предприятия тре­буется сформировать отчет о движении денежных средств, используя прямой метод расчета денежного потока.

Выписка из балансового отчета

Наименование счета Сальдо на начало года, тыс. руб. Сальдо на конец года, тыс. руб.
Расчеты с покупателями (дебиторская задолженность) 2000 1000
Запасы (сырье и материалы, используе­мые для производства) 1500 1700
Расчеты с поставщиками (сырье и материа­лы) (кредиторская задолженность) 250 1500
Проценты к уплате по полученным креди­там 200 100

192
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Выписка из отчета о прибылях и убытках

Наименование статей движения денежных средств Сумма, тыс. руб.
Выручка от реализации товаров 50 000
Себестоимость продаж (46 000)
Валовая прибыль 4000
Амортизация (390)
Операционные расходы (1200)
В том числе налоги, уменьшающие нало­гооблагаемую прибыль (200)
Расходы на выплату процентов (400)
Инвестиционный доход 500
Чистая прибыль до налогообложения 2510
Налог на прибыль (602)
Чистая прибыль 1908

1. Корректировка продаж с учетом изменения дебиторской задолженности. Поступление денежных средств от реализации товаров — 51 000 тыс. руб.

(50 000 - (1000 - 2000)).

2. Корректировка себестоимости продаж (реализованных товаров) с учетом изменения кредиторской задолженности и запасов.

Платежи на закупку товаров — 44 950 тыс. руб. (46 000 + (1700 - 1500) - (1500 - - 250)).

3. Корректировка операционных расходов. В нашем случае эти расходы нужно изменить только на величину налогов, уменьшающих налогооблагаемую при­быль.

Платежи на операционные нужды — 1000 тыс. руб. (1200 - 200).

4. Корректировка выплат процентов по займам на изменение начисленных обязательств.

Выплата процентов — 500 тыс. руб. (400 - (100 - 200)).

193
Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Отчет о движении денежных средств (раздел «Операционная деятельность»)

Наименование статей движения денежных средств Сумма, тыс. руб.
Выручка от реализации товаров 51 000
Выплаты: 47 252
на закупку сырья и материалов 44 950
на операционные нужды 1000
процентов 500
налогов 802
Чистый приток (отток) денежных средств от операционной деятельности компании 3748
Источник: Модеров С. Составление отчета о движении денежных средств в соответствии с МСФО // Финансовый директор. 2004. № 6(24). С. 51.

Вопросы для самопроверки

1. Определите понятия ликвидности и платежеспособности фирмы.

2. С помощью каких показателей оценивается платежеспособность?

3. Каковы достоинства и недостатки прямого и косвенного методов составления отчета о движении денежных средств?

4. Какова аналитическая ценность отчета о движении денежных средств?

5. Укажите основные пути увеличения денежного потока с целью поддержания ликвидности компании.

6. Объясните, почему многие российские финансовые менеджеры предпочитают хранить на счетах компании значительные суммы денежных средств.

Задания

7.1. Компания формирует денежный поток от операционной деятельности пря­мым методом. В нижеприведенной таблице показана трансформация данных о доходах и расходах в данные о движении денежных средств.

Примечание. Под изменением дебиторской задолженности понимается разница между дебиторской задолженностью покупателей на конец и начало периода. По аналогии термин «изменение» применяется и для других показателей, рассмотренных в этой таблице.

Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

194

выручка .................................................................................................................................... 200

дебиторская задолженость на 01 января 2006 г......................................................... 55

дебиторская задолженость на 31 декабря 2006 г...................................................... 72

б) Рассчитайте денежные средства, уплаченные поставщикам, если:

себестоимость реализованных товаров.................................................................................. 100

запасы на 01 января 2006 г..................................................................................................... 48

запасы на 31 декабря 2006 г......................................................................................... 55

кредиторская задолженость на 01 января 2006 г.................................................................... 62

195
Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

кредиторская задолженость на 31 декабря 2006 г................................................................ 60

7.2. Акционерное общество «Альфа» планирует взять заем у делового партне­ра сроком на один год на сумму 900 тыс. ден. ед.

Определите возможность покрытия данного обязательства за счет планового чистого денежного потока. Заполните нижеприведенную таблицу.

Показатели Анализируемый период Расчетный

показатель

1-й 2-й 3-й
1 Денежный поток от всех видов деятельности 1600 1700 1300 х
2 Средний денежный поток (сред­няя арифметическая) х х х
3 Средний темп роста денежно­го потока за анализируемый период (по формуле цепных индексов) х х х
4 Прогнозный денежный поток с учетом среднего темпа роста ([2] x [3]) х х х
5 Погашение дебиторской задол­женности (прогноз) х х х + 700
6 Кредиторская задолженность (прогноз) х х х - 850
7 Плановый чистый денежный поток ([4] + [5] - [6]) х х х

7.3. Известны следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:

минимальный запас денежных средств............................................................. 10 000 ден. ед.

расходы по конвертации ценных бумаг 25 ден. ед.

процентная ставка 11,5% в год

среднее квадратическое отклонение в день......................................................... 2000 ден. ед.

Используя модель Миллера — Орра, определите политику управления денеж­ными средствами.

7.4. Используя данные, представленные в отчете о движении денежных средств компании «А» за I квартал 2005 г., рассчитайте показатели, характеризующие ее платежеспособность.

Сформулируйте выводы и рекомендации по сохранению платежеспособности компании.

196
Раздел II. Основные направления детализированного анализа финансовой отчетности

Отчет о движении денежных средств компании «А» за I квартал 2005 г.

bgcolor=white>30 000
Январь Февраль Март
факт факт факт
1. Движение денежных средств по финансо­вой деятельности
1.1. Поступления денежных средств от финан­совой деятельности 36 000 15 600 18 100
1.1.1. Взносы учредителей 0 1100 1100
1.1.2. Поступления краткосрочных кредитов и займов 12 000 1500 1000
1.1.3. Возврат (получение) корпоративных займов 4000 1000 1000
1.1.4. Возврат ссуд 0 0 0
1.1.5. Прочие финансовые поступления 20 000 12 000 15 000
1.2. Выбытие денежных средств по финансо­вой деятельности 6100 5000 3000
1.2.1. Расчеты с учредителями (дивиденды) 1100 0 0
1.2.2. Возврат краткосрочных кредитов и займов 1000 4000 3000
1.2.3. Выдача (возврат) корпоративных займов 4000 1000
1.2.4. Транзиты 0 0 0
1.2.5. Денежный поток от финансовой деятельности 0 0 0
1.3. Денежный поток по финансовой деятель­ности 29 900 10 600 15 100
2. Движение денежных средств по текущей деятельности
2.1. Поступления денежных средств от текущей деятельности 79 500 73 500 70 600
2.1.1. Поступления от реализации товаров, работ, услуг 78 000 73 000 70 000
безналичные поступления 40 000 28 000
авансы полученные 8000 11 000 7000
наличные поступления 25 000 25 000 30 000
корпоративные поступления 5000 7000 5000
2.1.2. Возврат подотчетных сумм 1500 500 400
2.1.3. Прочие поступления от текущей деятельности 0 0 200
2.2. Выбытие денежных средств по текущей деятельности 85 250 82 400 84 500

Январь Февраль Март
факт факт факт
2.2.1. Расчеты с поставщиками и подрядчиками 31 500 36 000 34 000
за сырье и материалы 22 000 26 000 26 000
за услуги 4500 4000 4000
корпоративные отчисления 5000 6000 4000
авансы выданные 0 0 0
2.2.2. Выдано под отчет 19 000 12 000 16 000
2.2.3. Заработная плата персонала фиксированная (с учетом премий и доплат) 27 000 27 000 27 000
2.2.4. Выплата процентов по кредитам и займам 0 500 6000
2.2.5. Комиссии банков 700 600 600
2.2.6. Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды 6850 6300 6300
налог с продаж 1000 1100 1100
НДС 3000 2500 3000
налог на доходы физических лиц 300 400 400
ЕСН и НС 1100 1500 1400
налог на имущество 350 0 0
налог на рекламу 0 0 0
налог на прибыль 1100 800 400
транспортный налог 0 0 0
прочие налоги и сборы 0 0 0
2.2.7. Прочие отчисления по текущей деятельности 200 0 0
2.3. Денежный поток по текущей деятельности - 5750 - 8900 - 13 900
3. Движение денежных средств по инвестици­онной деятельности
3.1. Поступления денежных средств от инвес­тиционной деятельности 4500 5000 7400
3.1.1. Реализация долгосрочных активов 500 1500 400
3.1.2. Поступления долгосрочных кредитов и займов 0 0 0
3.1.3. Возврат финансовых вложений 4000 3500 7000
3.2. Выбытие денежных средств по инвестици­онной деятельности 6200 3000 2200
3.2.1. Приобретение долгосрочных активов 5000 3000 1000
3.2.2. Возврат долгосрочных кредитов и займов 0 0 0
3.2.3. Финансовые вложения 1200 0 1200
3.3. Денежный поток по инвестиционной дея­тельности - 1700 2000 5200
197
Тема 7. Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств)

Январь Февраль Март
факт факт факт
4. Остаток денежных средств на начало периода 16 000 38 450 42 150
5. Остаток денежных средств на конец периода 38 450 42 150 48 550

Дополнительная информация

bgcolor=white>5620
Январь Февраль Март
Выручка 72 000 60 000 63 000
Прибыль от продаж 10 810 840
Чистая прибыль - 12 900 - 380 - 5460
Амортизация основных средств 200 200 220

198

Выводы и рекомендации

Литература к теме 7

Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. M.: Омега-Л, 2004. Гл. 4.

<< | >>
Источник: Григорьева Т. И.. Финансовый анализ для менеджеров [Текст] : учебно-методическое пособие для слушателей программы МВА, обучающихся по специальностям «Общий и страте­гический менеджмент» и «Финансы» / Т. И. Григорьева ; Гос. ун-т — Высшая школа экономики, Высшая школа менеджмента. — М.: Бизнес Элайнмент,2008. — 344 с.. 2008

Еще по теме Финансовое состояние компании: анализ и оценка платежеспособности (отчет о движении денежных средств):

  1. 2.3. Оценка вероятности банкротства
  2. 1. 2. Обзор и анализ действующих методик анализа финансового состояния предприятия
  3. 2.3. Оценка вероятности банкротства
  4. Проверка сальдо денежных средств на конец периода
  5. 11.3. Информационная база анализа финансового состояния
  6. 2.2.1. Анализ движения денежных средств
  7. А. Инструменты для анализа финансового состояния предприятия
  8. 2.9. Анализ информации, содержащейся в приложениик бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках
  9. Анализ современных особенностей элементов механизма кредитования и соответствующих видов кредита
  10. Анализ факторов кредитного риска и их оценка в рамках предварительного этапа кредитного процесса