финансирование за счет выпуска акций

То, что делается с прицелом на завтра, оказывает непосредственное влияние на текущие дела. Питер Ф. Друкер

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль компании имеют одно важное свойство.

Обыкновенная акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее вла­дельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имуще­ства, остающегося после его ликвидации.

Таким образом, владельцы обыкновенных акций обладают правом:

• голоса на общих собраниях акционеров;

• распределения прибылей (или убытков);

• получения дивидендов;

• на получение своей доли капитала в случае ликвидации компании;

• на преимущество при покупке нового выпуска акций.

В России контроль над выпуском акций регулируется Федеральным законом № 203 от 24.12.1995 г. (в редакции Федеральных законов № 120 от 07.08.2001 г., № 134 от 31.11.2002 г., № 5 от 24.02.2004 г., № 7 от 05.12.2006 г., № 15 от 03.06.2009 г., № 352 от 27.12.2009 г.) «Об акционерных обществах».

Уставом акционерного общества должны быть определены количество, номи­нальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями. Уставом общества могут быть опреде­

лены количество, номинальная стоимость, категории (типы), определены поря­док и условия размещения акций, которые общество вправе размещать дополни­тельно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями.

Привилегированные акции

Акционеры — владельцы привилегированных акций общества не имеют права го­лоса на общем собрании акционеров.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по при­вилегированным акциям каждого типа.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества долж­на быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них.

Относительно дивидендов акции могут быть кумулятивными и некумулятив­ными. Если акции являются кумулятивными, то они обладают правом накопления невыплаченных дивидендов и их получения в полном объеме, когда у компании стабилизируется финансовое положение и она получит достаточную прибыль, которая позволит ей погасить общую задолженность по дивидендам. Если акции некумулятивные, то они не обладают такими правами.

Привилегированные акции могут быть конвертируемыми. Такие акции дают право их держателям в течение определенного периода конвертировать эти цен­ные бумаги в простые акции того же эмитента. Эмиссия конвертируемых акций рассматривается как способ снижения риска инвестора, который не уверен, что простые акции будут иметь устойчивую тенденцию к повышению их курсовой стоимости и не уверен в регулярной выплате дивидендов.

Отзывные привилегированные акции могут выкупаться эмитентом. Выпуск та­ких акций выгоден для компании, когда процентная ставка понижается. В этом случае выплаты дивидендов по более высокому проценту становятся для компа­нии обременительными и компания отзывает акции.

Норма дивиденда может быть фиксированной или плавающей и связаной с об­щей эффективностью деятельности компании. В этом случае они будут называть­ся привилегированными акциями с участием в дивидендах.

Акции также могут предоставлять право на дополнительный капитал в случае ликвидации компании. При ликвидации компании привилегированные акции имеют право голоса и по своему положению находятся выше обыкновенных ак­ций, но ниже всех форм обязательств.

Основным ресурсом финансирования за счет собственных средств является чистая нераспределенная прибыль, которая является наиболее значительным ис­точником нового финансирования. Каждый год совет директоров должен решать,

какую часть прибыли распределить и какую часть прибыли использовать для уве­личения акционерных финансовых средств. При принятии этого решения необхо­димо принимать во внимание дивидендную политику компании. Другими видами ресурсов являются резерв эмиссионного дохода (премия к цене акции, когда она реализуется эмитентом по цене, превышающей ее номинальную стоимость) и ре­зерв переоценки (прирост, полученный за счет переоценки активов).

источники финансирования за счет собственных средств

Частные лица инвестируют средства в компании, зная, что их ответственность за обязательства компании ограничена величиной их инвестиций. Такая компа­ния может быть закрытой или открытой. Закрытые компании в основном явля­ются малыми предприятиями. Основным различием между закрытой и откры­той компанией с ограниченной ответственностью является то, что количество акционеров частной компании не превышает 50 человек и ее акции не могут сво­бодно передаваться. Кроме того, минимальный капитал закрытого акционерно­го общества должен быть в размере не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государ­ственной регистрации общества. Открытая компания должна иметь минималь­ный капитал в размере не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации обще­ства.

Хотя директора осуществляют текущее управление компанией, последнее сло­во остается за акционерами. Их решения вырабатываются на собраниях. Обыч­ные решения принимаются простым большинством (более 50% голосов), а особо значимые — большинством в 75%.

Инвестор, купивший значительную долю акций компании (20% и более), обя­зан уведомить не позднее пяти дней федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченный им орган. Он обязан сделать такое же уведомление в случае увеличения своей доли владения акциями эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20%.

Для частных компаний индивидуальные владельцы являются основным источ­ником финансирования за счет собственных средств. Они могут обеспечивать это без открытого предложения акций путем увеличения собственного капитала как за счет привлечения новых акционеров, так и за счет привлечения капитала от компаний с высокой степенью риска или инвестиционного банка. В этих случаях новые акционеры обычно будут получать долю меньшинства.

Расширение акционерного капитала является хорошим способом защиты структуры капитала и развития компании при сохранении контроля в руках первоначальных владельцев. Если потребуется значительный новый акционер­ный капитал и первоначальные владельцы готовы разделить контроль с более широкой группой акционеров, то они могут принять решение о перерегистра­ции в открытую компанию и привлечении средств населения через фондовую биржу.

Для открытых компаний основным источником финансирования за счет соб­ственных средств являются имеющиеся акционеры и через фондовую биржу — широкие круги различных инвесторов.

рисковый (венчурный) капитал

Иногда термин «рисковый капитал» используется для обозначения займов с вы­сокой степенью риска. Этот вид капитала широко используется в промышленно развитых странах.

Основой деятельности большинства компаний, связанных с рисковым капита­лом, является инвестирование в компании, которые имеют относительно большой риск и нуждаются в капитале, в расчете на то, что успешная деятельность неко­торых из них компенсирует неудачи других. Это означает, что владелец риско­вого капитала захочет иметь свою долю в прибыли компании и вкладывать свои денежные средства в инвестиции, которые принесут прибыль в будущем. Таким образом, владелец рискового капитала будет заинтересован делать капиталовло­жения только в те частные компании, которые имеют перспективы превращения в открытые компании или могут стать привлекательным объектом для захвата другой фирмой.

При получении нового акционерного капитала владельцы фирмы должны быть готовы разделить свой акционерный капитал с владельцем рискового капитала. Им также придется согласиться на активное участие владельца рискового капи­тала в управлении компанией. Он, возможно, будет настаивать на том, чтобы его ввели (или представляли) в совет директоров, обеспечивая таким образом свое участие в принятии всех основных решений.

Акционерами компаний с рисковым капиталом часто являются крупные орга­низации-инвесторы, такие как пенсионные фонды или страховые компании, кото­рые не желают в больших масштабах принимать непосредственное участие в по­добных капиталовложениях, но хотят получать свою долю прибыли.

11.2.