6.4. Анализ денежных потоков

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств, в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью организации.

• степень финансирования операционной, инвестиционной и финансовой деятельности за счет собственных источников;

• зависимость организации от внешних источников поступлений средств;

• дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз на будущее;

• финансовую эластичность, т.е. способность организации создавать денежные резервы;

• состояние платежеспособности в настоящем периоде и прогноз на будущее.

Для действующей организации приоритетное значение имеет анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. В процессе анализа Отчета о движении денежных средств в случае их притока необходимо ответить на такие вопросы:

• не произошел ли приток средств за счет увеличения задолженности (краткосрочных обязательств), которая потребует погашения (оттока) в будущем?

• имеется ли рост акционерного капитала?

• не было ли распродажи основных средств?

При оттоке необходимо ответить на следующие вопросы:

• нет ли снижения значения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов)?

•              нет ли снижения значения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов)

нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам?

В табл. 6.3 представлены этапы анализа денежных потоков в организации.

Таблица 6.3

Этапы анализа денежных потоков в организации

Направление анализа	Содержание анализа
Этап I. Динамика формирования   положительного   денежного потока	• Анализ темпов прироста положительного денежного потока: - сопоставление   с   темпами   прироста активов, объемов производства и реализации продукции (услуг, работ); - определение    соотношения    привлеченных  денежных   средств   за   счет внутренних и внешних источников; - выявление степени зависимости развития от внешних источников финансирования
Этап II.  Динамика отрицательного денежного потока	• Анализ темпов изменения отрицательного денежного потока: - анализ структуры отрицательного денежного потока; - оценка   соразмерности   расходования денежных средств по отдельным видам активов
Этап III. Сбалансированность положительного   и   отрицательного денежных потоков	• Определение   динамики   чистого  денежного потока: - анализ «качества денежного потока»; - связанного с ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения портфеля заказов, снижения себестоимости продукции (услуг); - определение коэффициента достаточности чистого денежного потока (КДчдп)
Этап IV. Синхронность формирования  положительного и отрицательного денежных потоков	• Определение  динамики   остатков  денежных активов для отражения уровня синхронности  и  обеспечения  платеже способности • Определение коэффициента ликвидности денежного потока (КЛдп)
Этап V. Эффективность денежных  потоков в  организации	• Определение    коэффициента    эффективности денежного потока (КЭдп) • Определение  коэффициента реинвестирования чистого денежного потока (КРчдп)

КДчдп = Чдп/Одп+Ду

где КДвдп — коэффициент достаточности чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Чдп    — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Одп - сумма выплат основного долга по кредитам и займам;

Ду — сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам на вложенный капитал.

КЭдп=Чдп/Одп

где КЭдп — коэффициент эффективности денежного потока в рассматриваемом периоде.

КРчдп = Чдп - Ду /?Ри  + ?Пид,

где КРчдп — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде.

Чдп — сумма чистого денежного потока организации в рассматриваемом периоде;

   РИ — сумма прироста реальных инвестиций в рассматриваемом периоде;

   Пид — сумма прироста портфельных инвестиций в рассматриваемом периоде.

В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для организации имеют коэффициенты ликвидности:

Кал = (Дс + Кфв)/Кп

Ксл = (Дс + Кфв + Дз)/Кп

Кол = (Дс + Кфв + Дз + Зз)/Кп

где Кал — коэффициент абсолютной ликвидности (рекомендуемое значение показателя 0,15—0,2);

Дс   — денежные средства (раздел II баланса);

Кфв — краткосрочные финансовые вложения (раздел II баланса);

Кп  — краткосрочные пассивы (раздел V баланса);

Ксл — коэффициент срочной ликвидности (рекомендуемое значение показателя 0,7—0,8);

Дз   — дебиторская задолженность (раздел II баланса);

Кол — коэффициент общей ликвидности (платежеспособности) (рекомендуемое значение показателя 1—2);

3з — запасы и затрать! в незавершенном производстве (раздел II

баланса).

Наиболее тесную связь с движением денежных потоков имеют такие финансовые коэффициенты:

Эра = (Вп + Пк)/А х 100

Кзадол = Зс/Сс потребность в оборотных активах Оа = Оа/Вр х 100 ;

потребность во внеоборотных активах Воа = Воа/Вр х 100,

где Эра — экономическая рентабельность активов;

Вп — валовая прибыль, д.е.;

Пк — сумма процентов за кредит к выплате, д.е.;

А — средняя стоимость активов за период, тыс.

Кзадол — коэффициент задолженности;

Зс — заемные средства, д.е.;

Сс — собственные средства, д.е.;

Оа — оборотные активы (раздел II баланса), д.е.;

Вр — выручка от реализации продукции (без косвенных налогов), д.е.;

Воа — внеоборотные активы (раздел I баланса), д.е.

На общий денежный поток организации влияют динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов, суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала зависит от потребности в оборотных активах, объема выручки от реализации продукции. Значения данных коэффициентов для оценки динамики денежных потоков для индустриальных стран со стабильной экономикой приведены в табл. 6.4. Используя данные этой таблицы, можно сделать вывод о причинах притока или оттока денежных средств, оценить возможность кх возникновения в следующем периоде (году), что позволяет определить способность организации поддерживать денежный поток на приемлемом уровне.

.

Таблица 6.4

Значения показателей для оценки денежных потоков

Состояние денежных потоков можно оценить, используя сравнительный анализ балансов организации за ряд периодов. Например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, однако целесообразно проанализировать направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложений в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для организации и свидетельствует о реальном расширении производственной Деятельности в будущем. Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности (раздел II баланса) свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота организации в расчетном периоде.

Процесс управления денежными потоками в организации начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у организации формируется денежная наличность, а где расходуется. Анализ потока денежных средств может быть детализирован по филиалам организации. В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах, дефицита денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому виду.

Итак, рациональное управление денежными потоками приводит к повышению уровня финансовой гибкости бизнеса, что выражается в:

улучшении оперативного управления с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

росте объема продаж и минимизации расходов на реализацию продукции за счет оперативного маневрирования ресурсами;

повышении маневрированности заемным капиталом;

повышении ликвидности баланса;

высвобождении финансовых ресурсов для инвестирования их в более доходные финансовые инструменты при невысоких расходах на их обслуживание;

улучшении переговоров с кредиторами;

создании базы для оценки эффективности работы центров финансовой ответственности (при анализе денежных потоков по видам деятельности);

улучшении управления резервами;

сокращении расходов на проценты по обязательствам организации.