8.2.Принципы и базовая модель оценки финансовых активов оценки финансовых активов

Проведение операций с финансовыми инструментами предполагает предварительный анализ их количественных и качественных характеристик, важнейшими из которых являются стоимость, доходность и риск.

Оценка стоимости финансовых активов сводится к решению двух основных задач — определению «внутренней», или «справедливой» стоимости (fair value — V) и доходности финансовых активов. В совокупности они составляют необходимый минимум критериев для принятия решений.

В финансовом отношении «внутренняя», или «справедливая», стоимость финансового актива V равна дисконтированной стоимости генерируемого им в будущем потока платежей, т. е.

(8.1)

где V – внутренняя (справедливая ) стоимость актива; CFt - выплата по активу в момент t; r – требуемая ставка доходности.

Таким образом, решение проблемы оценки зависит от того, насколько точно удастся определить или предсказать потоки платежей (выплат по активу), время их осуществления и ставки дисконтирования.

Давая деньги в долг, владелец теряет возможность использовать их до момента возврата. Тот, кто берет деньги в долг, получает такую возможность; поэтому он должен выплатить компенсацию, которая выражается в форме процента (interest). Физические лица, вкладывающие средства в финансовые активы (financial assets), рассчитывают на получение процентного дохода, дивиденда или, в случае необходимости, на прибыльную продажу ценной бумаги. Поскольку отдача инвестиций неопределенна, инвесторы компенсируют этот недостаток требованием достаточно высокой ожидаемой доходности.

Доходность или отдача от ценной бумаги, которая сможет конкурировать с лучшей реально существующей инвестиционной доходностью, называется "ценой шанса» (opportunity cost of funds) или затратами упущенной выгоды. Такая доходность является минимально приемлемой для инвестора (кредитора) и называется требуемой процентной ставкой или ставкой отдачи (required rate of return) для любых вновь рассматриваемых инвестиций.

8.3.