<<
>>

16.3. Оценка рисков инвестиционных проектов [3. C. 281–284]

Имитационная модель оценки риска

Подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов (имитационное моделирование).

Методика анализа состоит в следующем:

по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

по каждомуиз вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.

е. получают три величины: NPVп, NPVв, NPVo;

для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле

;                                                                  (81)

из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NPV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок.

В этом случае методика может иметь вид:

по каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступленийиNPV;

для каждого проекта значениям NPVn, NPVe, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;

для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.

Методика изменения денежного потока

В отличие от предыдущей методики в этом случае пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта.

После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемого денежного поступления).

Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV; этот проект считается менее рисковым.

Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования

Логика этой методики может быть продемонстрирована следующим образом:

,(82)

где      r1 – коэффициент дисконтирования с учетом риска;

р – степень риска (например, коэффициент вариации, упомянутый в модифицированной методике).

Рассмотрим график функции (рис. 20).

Рис. 20. Линия риска

Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции, опционы и др. Чем больше риск, ассоциируемый с конкретным проектом, тем выше должна быть премия. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

Таким образом, методика имеет вид:

устанавливается исходная цена капитала, предназначенного для инвестирования, СС;

определяется (например, экспертным путем) риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А – Ра, для проекта Б – Рб;

рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r:

для проекта А: r = СС + Ра;

для проекта Б: r = СС + Рб;

проект с большим NPV считается предпочтительным.

<< | >>
Источник: Землянский А. А.. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. А. Землянский, Н. И. Морозова; ФГОУ ВПО «Волгоградская академия государственной службы». – Волгоград: Изд-во ФГОУ ВПО ВАГС,2006. – 204 с.. 2006

Еще по теме 16.3. Оценка рисков инвестиционных проектов [3. C. 281–284]:

  1. 4.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов в промышленности
  2. 1.6. Группы критериев для оценки качества инвестиционных проектов
  3. 2.1. Применение теории сложных систем при решении задачи оценки качества инвестиционного проекта
  4. 2.2. Комплексная оценка при принятии решения задачи оценки качества инвестиционного проекта
  5. 2.3. ИНСТРУМЕНТАЛЬНЫЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ВАРИАНТОВ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПРИ ОЦЕНКЕ КАЧЕСТВА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  6. 3.5. ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДОЛОГИИ ОЦЕНКИ КАЧЕСТВА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРИ РАЗМЕЩЕНИИ ТЕХНИЧЕСКИХ СИСТЕМ
  7. Риск инвестиционного проекта
  8. М. Пучкова439/1 гр., научный руководитель М.В. Романовский Методы оценки рисков инвестиционных проектов
  9. 12Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. 35.КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  11. Оценка эффективности инвестиционных проектов Выбор ставки дисконтирования
  12. 16.3. Оценка рисков инвестиционных проектов [3. C. 281–284]
  13. ОЦЕНКА РИСКА ЕДИНИЧНОГО ПРОЕКТА
  14. Глава 7 ОЦЕНКА РИСКА ИНВЕСТИЦИОННО- ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ
  15. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
  16. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их общая характеристика и особенности
  17. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ