<<
>>

11.2. Банкротство и финансовая реструктуризация

Опытные финансовые менеджеры стараются предвидеть наиболее опасное развитие событий для своих организаций, чтобы заранее приготовиться к финансовому спаду. Размер капитала дает возможность аналитику предсказать, насколько безболезненно организация сможет выдержать финансовые последствия какой-либо сделки.

Финансовая служба организации в случае кризиса может рассчитывать на страхование, на дополнительные источники заемных средств. Кризис — непредсказуемое событие, в отношении которого у менеджеров нет стандартных решений. Например, устаревание главной производственной линии, иск к качеству выпускаемой продукции требуют нестандартных управленческих решений, так как может сократиться доход до такой степени, что возможно нарушение производственного процесса, в результате чего организация не выполнит своих обязательств по займам.

Руководители, финансовые менеджеры должны уметь предвидеть, какой размер средств, в том числе заемных, может потребоваться. Заем позволяет обеспечить денежные фонды быстрее, чем новая эмиссия акций, поэтому организация обычно резервируют запас в структуре капитала на случай кризиса. Нередко аналитики пренебрегают необходимостью поддерживать такой резерв, однако это происходит при условии, что в экономике все хорошо.

Организация постоянно сталкивается с проблемами, которые могут спровоцировать острый кризис, сопровождающийся резким ухудшением показателей деятельности — ликвидности, рентабельности, платежеспособности, оборачиваемости оборотных средств, финансовой устойчивости. Согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ несостоятельным признается должник, у которого не хватает средств для погашения требований всех кредиторов в полном объеме. Закон устанавливает основания для признания должника несостоятельным, регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности и проведению процедур банкротства.

Закон расширяет крут юридических лиц, которые могут быть признаны банкротами, уточняет порядок начала процедуры банкротства, вводит финансовое обеспечение последствий деятельности арбитражного управляющего, в том числе путем страхования ответственности.

Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом, если требования к должнику составляют не менее 500 МРОТ у юридического лица и не менее 100 МРОТ у физического лица. В США сумма долга при объявлении банкротства должна быть Не менее 1 млн долл.

Внешним признаком банкротства хозяйствующего субъекта является приостановление текущих платежей, если субъект не обеспечивает или заведомо не способен обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков Их исполнения. Причины несостоятельности организации, а затем ее банкротства представлены на рис. 11.1.

В Уголовном кодексе РФ отражены два вида банкротства.

1.              Умышленное создание неплатежеспособности, совершенное руководителем или собственником в личных интересах либо в интересах иных лиц, причинившее крупный ущерб или иные тяжкие последствия.

2.              Фиктивное банкротство — объявление руководителем или собственником о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки платежей или скидки с долгов.

Если организация признана должником, то используются разные процедуры: реорганизационные, ликвидационные, мировое соглашение (рис. 11.2). Мероприятия реорганизационного характера включают как внешнее управление, так и санацию. Если это не приводит к сокращению долгов, то вводится принудительная ликвидация субъекта по решению арбитражного суда.

Может использоваться и добровольная ликвидация несостоятельного субъекта под контролем кредиторов. Любой вид ликвидации субъекта-должника осуществляется в процессе конкурсного производства. Мировое соглашение —это процедура достижения договоренности между должником и кредитором относительно отсрочки и (или) рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов.

В организации процесс банкротства проходит в несколько стадий:

1)              скрытое банкротство;

2)              финансовая стабильность;

3)              неплатежеспособность (реальное, явное банкротство);

4)              официальное признание банкротства.

На каждой стадии принимаются определенные меры по предотвращению банкротства. На первых двух стадиях меры принимают собственники и менеджеры, т.е. процесс антикризисного управления рассматривается как внутренняя задача организации. На третьей стадии и в особенности на четвертой используются рычаг внешнего воздействия, в том числе судебные процедуры.

Скрытая неплатежеспособность характеризуется снижением цен как из-за неблагоприятных тенденций внутри организации, снижения деловой активности (снижение коэффициента оборачиваемости оборотных средств,  собственного капитала и показателей рентабельности), так и во внешней среде. Стадия неплатежеспособности не затрагивает показателей ликвидности и финансовой устойчивости. Эти показатели могут находиться в допустимых пределах, однако показатели деловой активности имеют тенденцию к ухудшению и приближению к границам «коридора нормативных значений» для организации данной отрасли.

С приближением показателей деловой активности к значениям «удовлетворительно» или «неудовлетворительно» постепенно ухудшаются показатели рентабельности, что свидетельствует о необходимости пересмотра цен, усиления контроля за издержками. Однако организация сама может справиться с неплатежеспособностью.

Финансовая неустойчивость характеризуется отсутствием у организации возможностей своими силами справиться с предполагаемой неплатежеспособностью. Поэтому она старается привлечь дополнительный капитал извне (инвестиционные вливания) или распродать часть своего имущества. Проявляются признаки неплатеж способности в резком изменении структуры баланса, а именно:

•              увеличении заемных средств;

•              уменьшении денежных средств на счетах;

•              росте дебиторской задолженности;

•              уменьшении собственных оборотных средств.

Ухудшаются показатели финансовой устойчивости, их значения приближаются к неудовлетворительной оценке; снижаю: показатели деловой активности и рентабельности. Кредитор, на которого приходится 30% и более просроченных векселей должника, приобретает право обратить задолженность на имущество должника, включая его недвижимость. В табл. 11.1 приведены характеристики факторов, обусловливающих кризисное развитие организации.

Множество внешних и внутренних факторов, действующих разных направлениях, нарушает нормальное течение хозяйственной и финансовой деятельности организации. Зарубежная практика банкротства показывает, что 1/3 вины за ею поступление ложится на внешние факторы, 2/3 — на внутренние. Отечественные исследователи этих процессов склонны считать соотношение факторов примерно равным.

Все   возможные  случаи  банкротства  организаций делятся   на кратковременные, временные и долговременные. Кратковременная неплатежеспособность означает, что организации не в состоянии нормативный срок погасить просроченную задолженность, но имеет интенсивный приток прибыли, позволяющий ее погасить в нормативно установленный  период.   Временная неплатежеспособность наступает,  когда организация не имеет достаточных средств для своевременного погашения задолженности, однако за счет мобилизации части оборотных средств и привлечения заемных средств в состоянии рассчитаться с внешней задолженностью. Долговременно неплатежеспособность складывается, когда организация не может погасить долги за счет мобилизации оборотных средств и внеоборотных активов. В этом случае банкротство становится юридически очевидным,    возникают    несогласованность   денежных    потоков, ухудшение показателей финансовой устойчивости, рентабельное и деловой активности, ликвидности, значения которых выходят за рамки допустимых значений. Возникает необходимость процедуры банкротства.

Меры по восстановлению платежеспособности организации принимаемые собственником имущества, учредителями (участниками), кредиторами должника и иными лицами в целях предупреждения банкротства называются досудебной санацией. Оздоровление хозяйствующего субъекта-должника включает реорганизационную процедуру санации. Организации оказывается финансовая помощь как кредитором, так и иными лицами. Арбитражный суд объявляет конкурс желающих принять участие в санации.

Наблюдением называется процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности его имущества, проведения анализа финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление — это процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с трафиком.

Внешнее управление вводится в целях восстановления платежеспособности. Для осуществления внешнего управления имуществом организации должник или кредитор подает в арбитражный суд ходатайство и бухгалтерский баланс.

Если имеется возможность восстановить платежеспособность субъекта-должника в целях продолжения его деятельности, то вводится внешнее управление имуществом организации на срок, не превышающий 18 месяцев. В период внешнего управления имуществом должника требования к нему кредиторов не удовлетворяются. Арбитражный суд назначает арбитражного управляющего для организации и осуществления внешнего управления.

Рекомендации финансового менеджмента организации по устранению причин банкротства приведены в табл. 11.2.

Таблица 11.2.

Рекомендации по устранению причин банкротства организаций

Причины банкротства Рекомендации финансового менеджмента организации по их устранению
Кредитование под высокие проценты Предварительный расчёт нескольких вариантов кредита в соответствии с уровнем рентабельности производства
Венчурные инвестиции Определение лимита свободных финансовых ресурсов организации для вложения в высокорисковые проекты с высоким уровнем дохода
Затоваривание в организации Определение новых схем формирования запасов с учётом логистики
Увеличение дебиторской задолженности Ранжирование покупателей по уровню их платежеспособности, уровню влияния сбыта этих организаций на платежеспособность
Недостатокмаркетинга и рекламы Определение уровня эффективности вложения в маркетинговые исследования, расчёт процента отчислений от выручки на рекламу
Кредит в здания Определение объёма финансовых ресурсов, которые могут быть изъяты из основного оборота для погашения кредита без финансовых последствий для организации
Несоответствие периода товарного кредита Разработка графика погашения платежей по товарному кредиту в соответствии с графиком оплаты организации кредиторской задолженности
Убытки от хищения Разработка  должностных инструкций работников, в которых определён перечень ответственности по использования запасов

В целях удовлетворения требований кредиторов используется конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом. Эта процедура направлена на принудительную или добровольную ликвидацию субъекта-должника, в результате которой между кредиторами распространяется конкурсная масса, т.е. имущество организации, на которое может быть обращено взыскание.

Закон предусматривает возможность исполнения обязательств должника перед кредиторами на любой стадии банкротства, не преследуя цели обязательной ликвидации организации при наличии у нее признаков банкротства. Если имеются возможности оздоровить (восстановить) деятельность организации и предотвратить ее ликвидацию, то предусматриваются специальные реорганизационные процедуры.

Несостоятельность (банкротство) организации считается совершившимся фактом после признания ее арбитражным судом или официального объявления о ней самим должником при добровольной ликвидации. Процедура прохождения через арбитражный суд имеет определенные ограничения. Во-первых, дело о несостоятельности (банкротстве) организации рассматривается арбитражным судом, если требования к должнику в совокупности составляют 500 минимальных размеров оплаты труда, установленных законом. Во-вторых, до обращения в арбитражный суд кредитор обязан направить должнику извещение с уведомлением о вручении, содержащее требование погасить задолженность в недельный срок. По истечении этого срока кредитор вправе обратиться в арбитражный суд. При исследовании признаков банкротства в отчет организации включаются таблицы, диаграммы, рисунки, характеризующие:

труд, кадровый состав, заработную плату;

динамику численности работников с выделением основного производственного персонала и АУП;

динамику уровня заработной платы с выделением основного производственного персонала и АУП;

количество работников,  получающих минимальную заработную плату;

количество работников, занятых неполный рабочий день;

социальную инфраструктуру;

стоимость основных непроизводственных фондов по  видам объектов (жилые дома, детские сады, поликлиники и др.);

текущие затраты на содержание объектов социальной инфраструктуры по видам объектов;

дотации, субсидии, получаемые организацией на содержание социальной инфраструктуры;

удельный вес основных непроизводственных фондов в общей стоимости непроизводственных фондов;

оценку воздействия производственной деятельности организации на экологическую ситуацию в регионе;

сведения о штрафных санкциях за загрязнение окружающей среды.

Известны несколько подходов к исследованию банкротства. Количественный подход основан на финансовых данных и включает расчет следующих показателей: Z-коэффициента Альтмана (США), коэффициента Таффлера (Великобритания), коэффициента Бивера, модели R-счета (Россия) и др. Качественный подход основан на данных по обанкротившимся организациям. Эти данные сравниваются с соответствующими показателями исследуемой организации (А-счет Аргенти, метод Скоуна). Метод интегральной балльной оценки используется для обобщающей оценки финансовой устойчивости организации и несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода.

Прогнозирование финансового состояния организации с позиции возможного банкротства включает следующие варианты:

Z — модель Альтмана;

выявление неудовлетворительной структуры баланса согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)»;

•              неформальные признаки вероятности наступления банкротства.

Неудовлетворительная структура баланса характеризуется таким

состоянием имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. Структура баланса может оцениваться такими количественными показателями, как: коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко); текущей ликвидности (Кл); срочной ликвидности (Ксл); абсолютной ликвидности (Kла); восстановления (утраты) платежеспособности (Кп).

Коэффициент текущей ликвидности отражает фактическую стоимость находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Степень обеспечения оборотных активов собственными источниками — это показатель обеспеченности собственными средствами.

Основанием Для признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации  неплатежеспособной является  выполнение  одного из следующих условий: Кл < 2 либо К0, < 0,1- Коэффициент срочной ликвидности определяется как отношение суммы мобильных активов (денежные средства и ценные бумаги) и краткосрочной дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам (нормативное соотношение равно единице). Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение мобильных активов к сумме краткосрочной кредиторской задолженности и ссудам, не погашенным в срок (нормативное соотношение равно 0,5).

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у организации либо восстановить, либо утратить платежеспособность в течение определенного периода, являются коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности. Основанием для расчета коэффициента восстановления платежеспособности (Кп) за период, установленный в шесть месяцев, является выполнение хотя бы одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение Кл < 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами  на конец отчетного периода имеет значение менее К0 < 0,1.

   Если Кл больше или равен 2, Ко больше или равен 0,1, то рас

считывается коэффициент утраты платежеспособности (К„) за период, установленный равным трем месяцам. Этот коэффициент характеризует вероятность утраты платежеспособности организации в

ближайшие за анализируемым периодом три месяца.              .

   Коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности определяются путем отношения расчетного коэффициента текущей ликвидности к нормативному, который равен 2. Коэффициент утраты платежеспособности (К„) определяется по формуле

где Клк и Клн — коэффициенты ликвидности на конец и начало периода. Если Кn ?1, то это свидетельствует о наличии у организации реальной возможности не утратить платежеспособности в ближайшие три месяца.

   Признание организации неплатежеспособной и имеющей неудовлетворительную структуру баланса не означает признания ее банкротом, не меняет ее юридического статуса, так как оценка носит профилактический характер, показывает собственникам неустойчивость финансового состояния.

Имея систему показателей, трудно их увязать и определить сложившуюся тенденцию. Эту задачу выполнил в 1968 г. западный экономист Эдвард Альтман. Он взял за объект исследования 66 организаций промышленности, половина которых (33) обанкротилась, и исследовал 22 различных показателя у всех. В основу был взят анализ 33 обанкротившихся, из 22 различных аналитических коэффициентов были отобраны пять наиболее значимых, построено многофакторное регрессивное уравнение. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z= l,2xi + 1>4х2 + 3>3*3 + °>6*4 + 1,0*5, где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Альтман не только разработал метод оценки банкротства, но и рекомендовал шкалу, по которой можно оценить угрозу банкротства (табл. 11.3 и 11.4). Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших условиях она не дает объективного результата. В расчетах х2, х3, х5 при инфляции нельзя использовать балансовую стоимость активов, так как в этом случае показатели будут искусственно завышены. В расчетах х4 собственный капитал должен быть оценен по восстановительной стоимости.

Таблица 11.3  Уровень угрозы банкротства по модели  Альтмана

Значение показателя «Z» Вероятность банкротства
До 1,8 1,81-2,70 2,71-2,99 3,0 и выше Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

в зарубежной практике более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является коэффициент финансирования трудно ликвидных активов, в котором определяется степень покрытия активов собственными и заемными средствами, причем они подразделяются на краткосрочные и долгосрочные ссуды.

Уровень угрозы банкротства определяется по следующей шкале (табл. 11.4).

Таблица 11.4 Шкала уровня угрозы банкротства

Значение коэффициента Вероятность банкротства
ВА + Зт < С Очень низкая
ВА + Зт < С + Бдк Возможная
ВА + Зт < Бдк + Бкк Высокая
ВА + Зт > Бдк + Бкк Очень высокая

примечание: ВА — стоимость внеоборотных активов (основных фондов); Зт — стоимость текущих запасов товарно-материальных ценностей; С — средняя стоимость собственного капитала; Бдк — долгосрочный банковский кредит; Бкк — краткосрочный банковский кредит.

Критическое значение индекса Zрассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Zдля конкретной организации позволяет говорить о возможном в будущем (2—3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении (Z > 2,675) других организаций. Точность прогноза является достаточно высокой и составляет 95%.

Кроме формальных признаков вероятности потенциального банкротства существуют различные неформальные критерии прогнозирования возможного банкротства организации (табл. 11.5).

Таблица 11.5

Критерии возможного банкротства и рекомендации финансового менеджмента по их устранению

Критерии возможного банкротства Рекомендации финансового менеджмента по устранению возможного банкротства

Замедление  оборачиваемости  оборотных средств

Сокращение периода оборота за
счет маркетинговых решении
Рост труднореализуемых активов

Сдача в аренду, передача в лизинг с последующей реализацией, погашение за счет них обязательств

Неудовлетворительная      структура баланса Разделение организации на несколько составляющих с однородными   видами   деятельности без убытков
Значительные убытки в рассматриваемом периоде Изменение профиля деятельности, отказ от убыточных бизнес-операций
Тенденция к вытеснению в составе обязательств     дешевых     заемных средств на дорогостоящие Поиск банков с оптимальными условиями кредитования
Тенденция    опережающего    роста наиболее   срочных  обязательств   в сравнении  с  изменением высоколиквидных активов Пролонгирование    оплаты    по контрактам   в   соответствии   с периодом   погашения   дебиторской задолженности
Значительные суммы безнадежной дебиторской задолженности Использование    факторинга    — продажа долгов фактор-компании или банку с дисконтом
Наличие      просроченных     обязательств и увеличение их удельного веса в общей сумме обязательств Ранжирование      платежей      по уровням    риска    кредиторской задолженности
Снижение показателей ликвидности Увеличение доли ликвидных активов

Анализ банкротства — одно из наиболее сложных направлений деятельности финансовых аналитиков, так как организация испытывает на себе влияние непростого и противоречивого социально-экономического объекта — рынка. Содержание и формы банкротства зависят от хозяйственной структуры, внешних и внутренних условий, в которых организация развивается. Конкуренция — основной источник регулирования и развития организации — усиливается в связи с ростом экономики в целом.

Конкурентоспособность организации можно обеспечить путем совершенствования управления движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в ее распоряжении.

11.3. Структура плана финансового оздоровления организации

Антикризисное управление — это новая система финансовых отношений, построенная на системном подходе к использованию методов и рычагов финансового менеджмента. Если организация не в состоянии осуществить финансовое обеспечение своей деятельности и расплатиться по своим обязательствам, то ее положение рассматривается как кризисное, после чего наступает банкротство.

Антикризисный процесс — это применение к организации-должнику реорганизационных или ликвидационных процедур, основанных на комплексной оценке ее финансово-экономического состояния. Главная цель антикризисного управления — обеспечение прочного положения на рынке, стабильно устойчивых финансов организации при любых экономических, политических и социальных метаморфозах в стране. Главное в антикризисном управлении — это ускоренная и действенная реакция на существенные изменения внешней среды на основе заранее разработанного комплекса альтернативных вариантов, предусматривающих различные трансформации в этой среде в зависимости от ситуации. В основе антикризисного управления лежит процесс постоянных и последовательных инноваций во всех звеньях и областях деятельности организации.

Антикризисное управление нацелено на введение в действие таких управленческих и финансовых механизмов, которые позволили бы выбраться из сложившейся ситуации с наименьшими для организации потерями. Для вывода организации из кризисной ситуации требуются условия, время для разработки и внедрения элементов инноваций.

Возможности эффективного развития организации в значительной мере зависят от использования отечественного и зарубежного опыта. Наибольшего успеха добиваются там, где созданы группы или отделы инновационного развития. Для разработки и внедрения нововведений требуются система ресурсного и правового обеспечения, финансовый потенциал, кардинальные изменения, связанные с системой управления и переходом на новую продукцию со сменой рынков сбыта. В период внешнего управления организация может восстановить платежеспособность, провести реструктуризацию дебиторской и кредиторской задолженности.

Участниками процесса финансового оздоровления организации выступают центральные экономические органы управления, связанные с антимонопольной политикой, экономикой и финансами страны. Период, на который составляется план финансового оздоровления, определяется числом месяцев, которые обеспечат восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости.

Антикризисное управление включает комплекс аналитических мер, представленных на рис. 11.3. В процессе разработки таких мер определяются масштабы кризисного состояния, исследуются факторы, обусловившие развитие кризиса, формируются цели вывода из этого состояния. Такие меры являются основой разработки бизнес-плана оздоровления организации, в котором определяют действенные внутренние механизмы финансовой стабилизации и эффективные формы санации. Мероприятия по санации могут проводиться самой организацией как до наступления процедуры банкротства, так и во время ее.

Комплексная оценка финансового состояния организации — важный информационный источник для обоснования и принятия оптимального управленческого решения по антикризисному управлению. Комплексный анализ служит базой для оценки эффективности финансовой деятельности, в основе которой лежит интенсификация использования всех видов ресурсов организации.

   План финансового оздоровления — это план ликвидации финансовых затруднений. Внешнее управление не всегда дает положительный результат, а напротив, может создать ситуацию,

когда у организации увеличивается кредиторская задолженность. Внешний управляющий должен использовать наиболее экономичные, оптимальные методы и приемы. В общем виде финансовое состояние организации при нормальных и неблагоприятных условиях определяется различными показателями. При нормальных условиях финансовое состояние организации характеризуется тем, что:

объем реализации выше точки безубыточности;

колебания прибыли невелики и не слишком сказываются на возможности организации рассчитываться по текущим обязательствам и финансировать инвестиционные проекты;

в редких случаях расходы покрываются дополнительными кредитами и займами, сохраняя инвестиционную привлекательность;

риски вполне уравновешиваются резервами и потенциальными возможностями;

разрабатываются и осуществляются планы развития, осваиваются новые продукты и новые рынки.

Финансовое состояние организации при неблагоприятных условиях характеризуется тем, что:

уменьшаются объемы производства и оказываются ниже точки безубыточности;

доступные возможности по увеличению выручки от реализации, уменьшению себестоимости не могут вывести организацию из зоны безубыточности, дать средства для покрытия затрат и дальнейшего развития;

увеличиваются пени и штрафы, возникает недостаток денежных ресурсов.

Проведение финансового анализа в судебных процедурах банкротства регламентировано постановлением Правительства РФ «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа» от 25 июля 2003 г. № 367. Анализ сопровождается расчетами финансовых показателей и коэффициентов с указанием причин утраты платежеспособности. Финансовый анализ проводится арбитражным управляющим в целях:

подготовки предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, обоснования целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства;

определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;

подготовки плана внешнего управления;

подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству;

•              подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о

прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.

Планирование финансового оздоровления организации осуществляется по форме бизнес-плана, т.е. представляет собой сводный документ, содержащий не только финансовую информацию, но и другие разделы. Методическое обеспечение составления плана финансового оздоровления, типовую форму, порядок согласования и утверждения определяет федеральный орган управления по делам о несостоятельности.

Финансовая природа плана имеет главную целевую направленность — финансовое оздоровление организации в условиях наличия неоплаченных долговых обязательств кредиторам. В обеспечении финансового оздоровления участвуют собственники имущества, частичную финансовую поддержку могут оказывать государственные и местные органы исполнительной власти.

В плане определяются различные показатели: маневренности активов; обеспеченности высоколиквидными активами; обеспеченности готовыми средствами платежа; текущая платежеспособность; соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; период обращения дебиторской задолженности; продолжительность операционного цикла; соотношение долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств; соотношение привлеченного финансового и товарного кредита, неотложных финансовых обязательств в общей их сумме; период обращения кредиторской задолженности.

После составления плана финансового оздоровления проводится наблюдение и оценка текущей финансовой деятельности организации. Оценке подлежат:

динамика и структура активов, соотношение оборотных и внеоборотных активов и эффективность их использования;

чистый денежный поток как в целом, так и по операционной деятельности;

суммы текущих обязательств и потребности в инвестициях;

структура и цена капитала, соотношение собственного и заемного капитала;

состав финансовых обязательств, их ранжирование по срочности погашения;

текущие затраты, соотношения постоянных и переменных затрат, общий уровень затрат и выручки, уровень операционного рычага;

рыночная стоимость с расчетами коэффициента капитализации прибыли по годам.

Бизнес-план финансового оздоровления должен включить описание полного набора факторов финансового оздоровления, обоснование наиболее эффективного варианта. Меры финансового оздоровления, включаемые в бизнес-план, должны предусматривать анализ:

•              материальных активов в целях выявления перспектив их и пользования;

•              видов выпускаемой продукции для принятия решения по увеличению производства, сохранению объемов, модернизации, свертыванию производства;

     нематериальных активов, которым зачастую пренебрегают, может стать основой для формирования новой номенклатуры или источником ресурсов при их реализации;

     финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных);

     товаропроводящей сети, когда посреднические структуры, занимающиеся снабжением, могут играть определенную роль в банкротстве и оздоровлении организации;

     реорганизации, изменения производственной структуры и структуры управления;

     работы с дебиторами и кредиторами (потребители, поставщики, банки, федеральные и региональные ведомства), заключающейся в выработке и включении в бизнес-план финансовых интересов;

    формирования маркетинговой стратегии, включающей: ассортиментную политику, оптимальную ценовую политику, политику продвижения товара и стимулирования сбыта;

•   реализации антикризисных инвестиционных программ и формирования портфеля инвестиционных проектов с учетом таких принципов, как соответствие предоставленных инвестиционных ресурсов платежеспособности организации, относительно низкий риск инвестиционных проектов, согласованность денежных потоков по инвестиционным проектам с результатами других антикризисных мер и др.

Бизнес-план финансового оздоровления составляется администрацией, согласуется с кредиторами, агентством по несостоятельности и банкротству, которое представляет интересы государства в организациях с долей госсобственности, налоговой инспекцией и другими заинтересованными сторонами. Составляются альтернативные варианты бизнес-плана финансового оздоровления: один — для внутреннего пользования с детальным изложением всех ожидаемых проблем, другой — для внешних пользователей.

Бизнес-план финансового оздоровления состоит из нескольких разделов, включающих показатели, комплексно характеризующие санируемую организацию, ее финансовое состояние. Во введении к бизнес-плану дается общее представление об организации со всеми необходимыми реквизитами как юридического лица и параметрами его уставной деятельности. Бизнес-план включает следующие разделы: прибыль на срок реализации плана оздоровления; сумма погашения просроченной кредиторской задолженности; общая потребность в финансовых ресурсах для восстановления и поддержания платежеспособности; потребность в государственной поддержке финансирования; сроки погашения объемов финансирования; рост стоимости активов в результате реализации плана.

Диагностика банкротства представляет собой исследование финансового состояния организации в целях более раннего обнаружения признаков кризиса, определения его масштаба и изучения состава факторов, обусловливающих кризис.

Для диагностики несостоятельности организации используют следующие методы анализа:

горизонтальный — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим годом;

вертикальный — определение структуры итоговых финансовых показателей, выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

трендовый — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих, определение основной тенденции динамики показателей в будущем (очищенной от случайных величин);

относительный (коэффициентный) — расчет соотношений между отдельными элементами различных форм отчетности, определение их взаимосвязей;

сравнительный — сравнение сводных показателей отчетности с показателями других организаций;

факторный — исследование влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью статистических приемов.

К числу антикризисных мер организации относятся:

возможности реструктуризации обязательств (изменений сроков платежей);

перспективы увеличения объемов производства и продаж традиционной продукции;

возможности ликвидации (продажи, сдачи в аренду) неиспользуемых активов;

изменения дивидендной политики и др.

Результаты расчетов, проведенные финансовыми аналитиками, определяют первоочередные мероприятия по восстановлению платежеспособности, финансовой устойчивости организации. Традиционными могут быть следующие мероприятия.

1. Сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, т.е. снижение объема отрицательного денежного потока за счет:

•увеличения срока предоставляемого коммерческого кредита;

•увеличения срока краткосрочных финансовых кредитов;

•              перевода краткосрочных финансовых кредитов в долгосрочные;

•              отсрочки платежа по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности организации.

2.              Ускорение реинвестирования в необоротных активов за счет:

реализации высоколиквидной части инвестиционного портфеля;

проведения операций возвратного лизинга;

ускоренной   продажи   ликвидного   оборудования   по   ценам спроса;

аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств.

3.              Ускорение ликвидности оборотных активов за счет роста де

нежного потока в краткосрочном периоде путем:

ускорения инкассации дебиторской задолженности;

снижения периода предоставления коммерческого кредита;

увеличения размера скидки при расчетах за товары наличными деньгами;

уценки отдельных видов запасов до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и др.

Финансовая стабилизация считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность организации. Для этого необходимо, чтобы объем поступлений денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. В результате угроза банкротства в текущем отрезке времени считается ликвидированной.

Бизнес-план финансового оздоровления, с одной стороны, направлен на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств организации, а с другой — на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих срочное погашение обязательств. Этот механизм определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей, так и отдельных видов ликвидных активов в целях их срочной конверсии в денежную форму.

   В антикризисном управлении кроме финансовых мер используются критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может ухудшиться. Такими критериями и показателями являются:

зависимость организации от какого-либо одного проекта или актива;

текучесть квалифицированных сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановки производственного процесса;

отсутствие инноваций в проектах;

финансовые риски в судебных разбирательствах;

ненадежные партнеры;

отсутствие карьерного роста;

неэффективные долгосрочные соглашения;

недостаточное инвестирование;

задержки с выплатой заработной платы.

Использование этих критериев и показателей должно быть системным, комплексным и отражать финансовое состояние с точки зрения возможного выхода из банкротства, применения рекомендаций без существенных корректировок.

Антикризисное управление предусматривает перспективы изменения маркетинговой ситуации в занимаемом организацией сегменте товарного рынка. При этом изучаются: целевые потребители продукции; объем продаж продукции по видам потребителей; доля рынка и его потенциальная емкость; цены реальных сделок купли-продажи и прогноз их изменения; вариантная динамика объема реализации продукции.

В разделе бизнес-плана «Конъюнктура рынка» прогнозируются доходы от продажи выпускаемой продукции в плановом периоде, при этом учитываются ожидаемые обстоятельства товаропродвижения в условиях прогнозируемого изменения отпускных цен. Прогнозные отпускные цены зависят от:

достигнутого уровня  спроса на предлагаемые  организацией товары;

ценовой и демпинговой реакции конкурентов;

сезонной цикличности потребления продаваемого товара;

рублевых цен продаж под влиянием движения валютного курса рубля;

изменения структуры потребления;

инфляции;

качества продукции организации и конкурентов;

дополнительных денежных затрат, связанных с расширением производственных мощностей и собственной торговой сети;

сортности и категорийности продукции;

изменения затратных и ценовых условий у потребителей продукции.

   Экономия от расширения масштабов производства или экономия от диверсификации производства  предоставляет организации  возможность достижения  устойчивых конкурентных  преимуществ  на рынке. Такая экономия имеет место в случае, когда средний объем издержек на производство позволяет организации обеспечить достаточно низкие издержки на изготовление единицы продукции, что дает ей преимущества перед конкурентами, действующими на рынке. Бизнес-план  финансового   оздоровления  предусматривает  прямую информацию о конкурентах в данном сегменте рынка товаров, которая отражается в специально заполняемой таблице приложения к плану. Большое значение в практической реализации бизнес-плана имеет прогнозный баланс на период санации с разбивкой по годам. На его основе рассчитываются показатели степени обеспеченности собственным капиталом и текущей ликвидности.

Одним из основных вопросов в реализации плана финансового оздоровления является урегулирование дебиторской задолженности, которая может образовываться и нарастать. Кредиторская задолженность может выступать в качестве производной от дебиторской, в том числе государственной, задолженности. В этих случаях участие в регулировании обязательств должника со стороны государственных органов исполнительной власти становится необходимым.

Применяемые методы финансового оздоровления могут предусматривать прямое финансирование покрытия задолженности перед организацией, косвенные методы, связанные с гарантиями, кредитным обеспечением, проведением зачетных операций, операций с ценными бумагами и т.п. Заблаговременно выявить и предотвратить возможность возникновения ситуации банкротства позволяет анализ  финансовых  потоков.   Он  дает  возможность  решать  задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств и целесообразности взятия кредита. Достоинства такого анализа заключаются в простоте расчетов, наглядности получаемых результатов, достаточной их информативности для принятия управленческих решений; недостатки состоят в том, что трудно запланировать с необходимой степенью точности объем поступлений денежных средств, объем предстоящих выплат на длительную перспективу.

   При продаже бизнеса должника все виды имущества, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания и другие исключительные права передаются другим лицам. Денежные обязательства и обязательные платежи должника на дату принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом не включаются в состав имущества на продажу. Все контракты сохраняют свою силу и переходят к покупателю организации.

Итак, эффективность антикризисного управления зависит от многих факторов, а в различных модификациях будет способствовать сохранению и развитию потенциала организации.

Контрольные вопросы и задания

Каковы основания для признания должника несостоятельным?

Дайте определение понятию «банкротство».

Какие виды банкротства вам известны?

Какие стадии проходит организация в процессе банкротства?

Назовите причины банкротства организации.

Какие процедуры используются при рассмотрении дела о банкротстве?

Что означает финансовое оздоровление?

Назовите варианты прогнозирования банкротства.

Что представляет собой модель Альтмана?

Когда и при каких условиях в организации вводится внешнее управление?

В чем заключается сущность антикризисного управления?

Каковы особенности плана финансового оздоровления организации?

Перечислите методы диагностики несостоятельности организации.

Раскройте  основное  содержание  международного  финансового менеджмента.

Назовите этапы международного финансового менеджмента.

<< | >>
Источник: Никулина Надежда Николаевна. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Су-ходоев, Н.Д. Эриашвили. — М.:,2009. — 511 с.. 2009

Еще по теме 11.2. Банкротство и финансовая реструктуризация:

  1. § 1.1. Реструктуризация компании: определение и оценка ее эффективности
  2. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ БАНКОВ КАК МЕРА ПРЕОДОЛЕНИЯ КРИЗИСА
  3. 2.2. Российская практика управления реструктуризацией предприятий
  4. 3.1.I. Финансы кик объект реструктуризации
  5. Особенности несостоятельности (банкротства) банков
  6. Реструктуризация
  7. 1.7.1. Нормативное регулирование вопросов несостоятельности (банкротства)предприятий
  8. 3.3. Финансовая санация предприятий
  9. 18.6. Анализ вероятности банкротства организации
  10. Финансовый кризис предприятия как объект стратегического управления
  11. Система критериев оценки финансовой несостоятельности предприятий
  12. Система критериев оценки финансовой несостоятельности предприятий
  13. 11.2. Банкротство и финансовая реструктуризация
  14. Глава 20 НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ И БАНКРОТСТВО ПРЕДПРИЯТИЯ. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
  15. ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА РОССИИ ПО ФИНАНСОВОМУ ОЗДОРОВЛЕНИЮ И БАНКРОТСТВУ РАСПОРЯЖЕНИЕ от 20 декабря 2000 г. N 226-р О МОНИТОРИНГЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИЙ И УЧЕТЕ ИХ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
  16. 1.3. Реализация финансовой политики как главная цель управления финансами
  17. Методы реструктуризации предприятий
  18. Тема 12. ФИНАНСОВАЯ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ И БАНКРОТСТВО ПРЕДПРИЯТИЯ
  19. 1. Экономическая сущность банкротства. Институт банкротства в России.