<<
>>

11.1. Финансовой менеджмент в условиях инфляции

Инфляцию характеризуют обесценение национальной валюты и снижение ее покупательной способности. В условиях инфляции кредитор теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств.

Что касается заемщика, то он может получить возможность погасить задолженность деньгами со сниженной покупательной способностью. Бумажные деньги и безналичные денежные средства обесцениваются, каналы денежного обращения заполняются быстрее, чем накапливается товарная масса, что проявляется в росте цен.

Инфляция происходит постоянно, имеет разные темпы и уровни. При уровне инфляции 2—3% в год не требует специальных мер; инфляция свыше 5% свидетельствует о низких темпах развития экономики, и требуются меры по ее стабилизации. Даже небольшие темпы дефляции для потребителей выгодны. Для экономики это явление отрицательное, которое ведет к экономическому кризису.

В финансовом менеджменте большинство расчетов осуществляется с использованием индекса инфляции, так как уровень инфляции уменьшает будущую стоимость денег. Уровень инфляции по сравнению с доходностью вложений имеет различные варианты.  Так, если доходность вложений выше уровня инфляции, то; происходит реальный прирост вложенного капитала. Доходность; вложений ниже уровня инфляции влечет убытки. Если доходность вложений и уровень инфляции равны, то весь доход поглощается; инфляцией.

Непредсказуемая инфляция в ряде случаев оказывается благоприятной для бизнеса. Так, за время, проходящее между заказом, товаров и  их фактической продажей,  цены  возрастают,  принося дополнительную прибыль продавцу. При непредсказуемой инфляции одни выигрывают, другие проигрывают. Если инфляция полностью  предсказуема,  то   проигравших  и  выигравших  может  не быть. В этом случае величина ожидаемой инфляции закладывается в размеры процентов на авансируемый капитал. Инфляция может оказать заметное влияние на потребность в финансировании, ценовые показатели, потребность в оборотном капитале.

Влияние инфляции на потребность в финансировании зависит от неравномерности проявления инфляции во времени. При проектировании наименее выгодной ситуации, когда в начале проекта существует высокая инфляция, заемный капитал берется под высокий процент. Для избежания высоких процентных выплат необходимо при заключении кредитных соглашений предусматривать пересмотр процентной ставки в зависимости от инфляции. Следует зафиксировать не номинальную, а реальную процентную ставку, а при выплате процентов увеличивать ее в соответствии с фактическим уровнем.

Влияние инфляции на ценовые показатели зависит не от ее величины, а от значений коэффициентов неоднородности, внутренней инфляции иностранной валюты. Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложения капитала, должен иметь в виду, что происходит полное обесценение денег. Лучшим является периодическое поступление дохода на капитал в размере не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает, какой доход он может подучить в будущем, какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело.

Прогнозировать инфляцию можно, если: установить категоричность проекта; принять меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании; разработать сценарии, связанные с наиболее быстрым снижением инфляции. Необходимо оценить нижний предел возможных изменений валютного курса из-за соображений соотношения долларовых цен на продукцию. При прогнозе инфляции учитываются официальные источники информации об индексах цен. Влияние инфляции особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. При расчете инфляции необходимо учитывать изменение валютного курса рубля, инфляцию за рубежом, колебания цен на товары и услуги, изменение финансовых нормативов и других государственных регуляторов.

Индекс переоценки основных фондов отражает изменение их балансовой и остаточной стоимости. Он может быть двух видов: цепной  индекс   переоценки,  отражающий  увеличение  стоимости фондов базисный индекс, показывающий изменение по сравнению со стоимостью в начальный период.

На практике чаще всего используются не усредненные, а дифференцированные индексы переоценки по видам основных фондов. Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, а индексы рублевой и валютной инфляции заданы, то в этом случае цены на продукты рассчитываются с помощью коэффициентов неоднородности, что обеспечивает анализ влияния прогнозируемых цен на индекс инфляции.

Эффективность проекта, оцененного в разных валютах, будет разная за счет дополнительных затрат на конвертацию валюты. Завышение показателей эффективности проекта зависит от расчета в текущих ценах или в валюте.

Темпы внутренней инфляции иностранной валюты в большей степени влияют на участие в проекте собственного капитала. Результаты финансовых расчетов оказываются более оптимистическими для инвестора, если индекс роста валютного курса низкий.

Реализация проекта за счет валютного займа для инвестора иногда более выгодна при наличии инфляции. В этом случае реальная рублевая годовая процентная ставка меньше 10%, а индекс внутренней инфляции иностранной валюты больше единицы.

Прогноз цен всегда необходим, гак как наличие инфляции увеличивает потребность в заемном финансировании при росте курса валюты. Финансовым менеджерам приходится предусматривать специальные меры для сохранения конкурентоспособности продукции на внутреннем рынке. Переоценка основных средств проводится один раз в год в конце IV квартала, а новые значения балансовой и остаточной стоимостей вступают в силу с начала I квартала года, следующего за годом переоценки. Балансовая стоимость, остаточная стоимость, амортизация основных средств при наличии инфляции определяются для каждого их вида. Нормы амортизации и ставки налогов не зависят от инфляции.

<< | >>
Источник: Никулина Надежда Николаевна. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Су-ходоев, Н.Д. Эриашвили. — М.:,2009. — 511 с.. 2009

Еще по теме 11.1. Финансовой менеджмент в условиях инфляции: