Волновая теория Эллиотта

В 1938 г. была опубликована монография под названием «Принцип волн» (The Wave Principle). В этой книге впервые изложены принципы, ставшие основой концепции, впоследствии получившей название «теории волн» Эллиотта.

Ральф Нельсон Эллиотт (1871—1948), бухгалтер по профессии, работал в сфере ресторанного бизнеса и железнодорожного транспорта. В разное время он служил в различных железнодорожных компаниях Мексики и некоторых других стран Центральной Америки. В 1927 г. вышел на пенсию по состоянию здоровья — результат тяжелого заболевания, которое он перенес в Гватемале, после чего в течение нескольких лет с трудом восстанавливал здоровье дома, в Калифорнии. В долгий период выздоровления Эллиотт разработал свою теорию поведения фондового рынка. В 1934 г. он написал Коллинзу, который в то время работал редактором биржевого бюллетеня «Инвестмент каунсел» («Investment counsel»), и сообщил,. что является подписчиком бюллетеня Роберта Ри и, следовательно, знаком с книгой последнего, посвященной теории Доу[§]. Он также написал, что концепция волн является «весьма необходимым дополнением теории Доу». Эллиотт сообщил Коллинзу о своем открытии и выразил надежду, что смог бы поступить на работу в его фирму. Последовала оживленная переписка, и вскоре Коллинз, поверив в значимость открытия Эллиотта, помог последнему начать карьеру на Уолл-стрите и даже согласился в 1938 г. издать его книгу «Принцип волн». Коллинз также познакомил Эллиотта с редакторами

журнала «Файненшл Уорлд» («Financial World /nagazine»), После этого Эллиотт написал серию из двенадцати статей, в которых изложил свою теорию. Статьи были опубликованы в 1939 г. А в 1946 г., за два года до смерти, Эллиотт написал самую важную из своих работ, посвященных «теории волн»: «Закон природы — главная тайна Вселенной» («Nature’s Law — The Secret of the Universe»).

Труды Эллиотта могли бы оказаться вовсе забытыми, если бы не Э. Болтон, который в 1953 г. начал публиковать работы по теории волн в качестве ежегодного приложения к журналу «Бэнк Кредит Эналист» («Bank Credit Analyst»). |1убликации продолжались в течение четырнадцати лет — вплоть до смерти Болтона в 1967 г. Еще в 1960 г. Болтон издал книгу «Принцип волн Эллиотта — критический анализ» («Elliott Wave Principle — A Critical Appraisal»), которая стала первым крупным трудом, посвященным волновой теории со времени смерти ее основоположника. В 1967 г. публикацию приложений продолжил Э. Фрост, а в 1970 г. он написал свою последнюю крупную работу, посвященную теории Эллиотта, вышедшую в «волновом» приложении журнала «Бэнк Кредит Эналист?. В соавторстве с Пречтером Фрост написал в 1978 г. книгу «Принцип волн Эллиотта» («Elliott Wave Principie»), которая и сегодня считается наиболее исчерпывающим трудом на эту тему, В 1980 г. Пречтер опубликовал собрание сочинений Эллиотта. Читатели получили доступ к классическим, давно не издававшимся работам Эллиотта.

Сам Пречтер считается одним из ведущих специалистов по теории волн. Он издает ежемесячный бюллетень «Вестник теории волн Эллиотта», в котором освещаются проблемы применения волновой концепции на рынках ценных бумаг, процентных ставок и ценных металлов. Вопросы, связанные с использованием теории волн на рынках товарных фьючерсов, рассматриваются в другом бюллетене, автором которого является Д. Уэйс (также издается Робертом Пречтером). Со времени ее создания никто из пользователей не вносил в нее каких-либо заметных новшеств. Наоборот, все усилия были направлены на то, чтобы принципы, сформулированные Эллиот-

том, вырисовывались все более четко.

подъем на рынке сменяется падением, а за падением следует подъем;

подъем медленнее, чем падение, и, соответственно, падение быстрее подъема; 1

рынок движется в форме волн, в его движении видны приливы и отливы. При использовании данных фондового рынка, т.е. цены как основного инструмента исследования, Эллиотт обнаружил, что изменяющаяся цена фондового рынка имеет структурный характер. Из этого открытия он развил рациональную систему рыночного анализа. Эллиотт выделил тринадцать моделей движения или «валя», которые снова и снова возникают в потоке рыночных цен и повторяются по форме, но не обязательно по времени или амплитуде. Он назвал, определил и проиллюстрировал модели;

существует пульс'рынка, количественная характеристика которого 5:3, т.е. 3 вперед — 2 назад и т.д. В любое время рынок может быть оценен как находящийся где-то на базовой пятиволновой модели самого высокого волнового уровня движения. Так как пятиволновая модель является базисной фигурой движения рынка, все остальные модели могут быть составлены из нее.

Сущность теории Эллиотта, на наш взгляд, уникальна в том, что она, используя технический анализ, объясняет психологический риск, т.е. фактически относит его к циклическому финансовому кризису. Главное открытие Ральфа Нельсона Эллиотта состояло в том, что поведение «толпы» — будь то римские рабы или участники биржевой игры — подчиняется характерным законам. По его мнению, социально-массовое психологическое поведение последовательно проходит стадии экспансии/ энтузиазма и эйфории, за которыми следуют успокоение, упадок и депрессия. Эта схема прослеживается в разлйчных периодах, начиная с нескольких минут и заканчивая веками. Изменения массовой психологии хорошо видны по изменению цен на товары и услуш, ценные бумаги/валюты и промышленные индексы. Таким образом, применяя схему психологического развития к ценовому графику, мы не используем стандартные методы технического анализа.

I              ¦

Практическая реализация волновой теории Эллиотта достаточно сложна и требует математических расчетов. К тому же трудности возникают при определении самих волн. При использовании примера валютного рынка евро / доллар проведем прогноз движения курса и возможность наступления валютного кризиса. Вместо валютного рынка можно вполне использовать рынок любого другого финансового актива, однако валютный является наиболее наглядным. Для определения долгосрочного направления движения валютного рынка необходимо рассмотреть график соответствующего исторического периода. Наиболее приемлемым является время с 1993 г. по 2001 г. (рис. 1.2).

1993              *1994              ‘1995              *1996              4wi              І998              Г1999              5оОО              5001

Рис. 1.2. Месячный график движения цен евро (экю) / доллар с 1993 г. по 28 сентября 2001 г.

Как видно из графика, наиболее вероятным является то, что на рынке формируется сходящийся треугольник. Этот треугольник может изменить понижающееся направление рынка, поэтому его определение является первостепенной задачей. Точному выделению контуров сходящегося треугольника способствовали последняя фаза сложной коррекционной волны (Y) и проба B-D-линии как признак завершения треугольника.

Для определения дальнейшего движения треугольника, большей наглядности его потенциальной динамики и демонстрации его существования представлен месячный график, отражающий ситуацию по состоянию на 19 апреля 2002 г. (рис. 1.3). На нем более подробно показана часть сложной коррекции (W)-(X)-(Y), где волна Y, начавшаяся где-то в середине 1999 г., еще формируется.

Не вызывает практически никакого сомнения, что на данном графике (рис. 1.3) формируется сходящийся треугольник. Определение этой фигуры даст нам некоторое основание для предположения о дальнейшем изменении движения рынка. Известно, что сходящийся треугольник может быть четвертой волной импульса для изменения направленности курса или волной В А-В-С-коррекции (плоской Или зигзага). В то же время сходящийся треугольник может быть частью сложной коррекции. Такие треугольники относятся к категории так называемых Non-Limiting Triangles. Треугольник, принадлежащий к этой категории, может быть Х-волной или завершающей фазой сложной коррекции. Более того, отсчет волн, представленный на графике вверху, является более вероятным. При допущении того, что этот отсчет волн верен, цена не должна опуститься ниже минимума волны D, т.е. ниже 0,835.

Таким образом, графическое определение волн, как основных характеристик функционирования валютного рынка по теории Эллиотта, позволяет нам сделать вывод, что на протяжении всего 2002 г. курс

Рис. 1.3. Месячный график движения иен евро/ доллар на 19 апреля 2002 г.

евро / доллар будет находиться выше своего значения в 0,835. Следовательно, в этом периоде возможность наступления валютного кризиса отсутствует, т.к. тенденция к повышению цены на товар, а не к снижению.

Для более точного определения обменного курса необходимо использование числового ряда Фибоначчи, который наиболее четко описывает рассматриваемую нами теорию. Итальянский математик Фибоначчи, живший еще в XIII в., опубликовал в свое время три большие работы, самая знаменитая из которых называется «Liber Abaci» (в переводе с латыни: «Книга вычислений»). В этой книге математик предложил свою числовую последовательность: 1, 1, 2, 3, 5, 8,13, 21, 34, 55,89,144 (далее до бесконечности). Данный ряд имеет некоторые зависимости* например:

Сумма любых двух соседних чисел равна следующему числу в последовательности. 3+5=8, 5+8=13 и так далее.

Отношение любого числа последовательности к следующему приближается к 0,618 (после первых четырех чисел)..

Отношение любого числа к предыдущему приблизительно равно 1,618 (величина, обратная 0,618).

Отношение любого числа к следующему за ним через одно приближается к 0,382, а к предшествующему через одно — к 2,618.

Теория Фибоначчи описывает применение соотношений 0,618, 1,618 и некоторых других ко всем формациям волн Эллиотта. Как правило, в зигзагах применяется соотношение 0,618. Для нашего расчета необходимо определить величину первой волны сложной коррекции, т.е. величину волны (w). Этим способом мы определим точку окончания сходящегося треугольника A-B-C-D-E (см. рис. 1.2).

1,2250

1,0125

0,2125

1,0850

0,1313

0,9537

Начало волны (w)

Конец волны (w)

Разница (в пунктах)

Начало волны (х) след, уровня коррекции

0,2125 х 0,618

1,0850 - 0,1313

Таким образом, прогнозное окончание нашей коррекции будет наблюдаться в точке со значением 0,9537, т.е. когда 1 евро = 0,9537 дол. Это прогноз долгосрочного характера. Он позволяет утверждать, что возможно к августу-сентябрю 2002 г. курс евро к доллару достигнет этого згіачения.

Важным вопросом является, насколько точно соответствует прогноз реальному значению курса, что можно проследить из следующего примера. Для этой цели необходим график за 24 апреля 2002 г., который дает возможность видеть, что волна (z)Ec завершилась. Окончание волны (z) произошло в точке 0,861, что является началом волны Л/Исходя из этого, волна .3, которая еще не сформировалась, должна закончиться в точке 0,905-0,910, что соответствует 61,8%-ной коррекции волны .1. Расчет прогнозного значения курса проводится следующим образом:

Начало волны .1 Конец волны .1 Разница 0,022 х 1,618

Начало .3 волны 0,872 + 0,035596

0,861

0,883

0,022

0,035596

0,872

0,908, учитывая погрешности расчета 0,910

Изучая график за 22 мая 2002 г. (рис. 1.4), можно увидеть, что волна .3 закончилась в точке 0,917. Это только на 0,007 пункта больше, чем наше прогнозное значение.

В заключение следует отметить, что волновая теория Эллиотта удобна на ее завершающем этапе, когда необходимо использование числовой последовательности Фибоначчи. Что же касается определения самих волн, то именно здесь скрывается потенциальная ошибка. То, что аналитик посчитает волной, может оказаться коррекцией, импульсом или чем-то другим. А это приведет к ошибочному дальнейшему прогнозу. Однако если определение волн было осуществлено верно, то различие прогнозируемых и реальных значений может составить, как в нашем случае, лишь 0,007. Эти расчеты позволят не только определить примерную дату кризиса, но и его глубину.

Таким образом, циклический финансовый кризис характеризует нестабильность на финансовых рынках в форме снижения цен на основные активы, приводящую к массовому банкротству субъектов рынка. Источником циклического финансового кризиса может быть спад в циклическом развитии экономики, который обуславливается рядом факторов (природные, промышленные, военные и т.д). Сущность циклического финансового кризиса рассматривается сквозь призму технического анализа, элементы которого позволяют прогнозировать движение рынка и принимать превентивные меры по предотвращению банкротства субъектов рынка, что в свою очередь снижает нестабильность на рынке в целом. Теория экономических циклов позволяет определить наступление экономического кризиса, а соответственно и его составляющей финансовбго кризиса. Наиболее точно описывают финансовые процессы инструменты графического анализа, а именно волновая теория Эллиотта. Главным достоинством этой теории является научное объяснение психологического риска как одного из детонаторов циклического финансового кризиса. Особенностью циклического финансового кризиса является то, что он не учитывает макроэкономические показатели и оставляет фундаментальную сторону этого процесса специфическому финансовому кризису. Для последнего, как отмечалось ранее, присущ психологический риск. В этом, с нашей точки зрения, и заключается связь между двумя видами кризисов, которая выступает каналом перетекания одного в другой и наоборот. Это мнение основывается на причислении Эллиоттом психологического риска к характеристикам технического анализа, а значит, и циклического финансового кризиса, а также на рассмотрении этого феномена при исследовании специфического кризиса современными мировыми учеными (например, Ф.С. Мишкин, Г. Кальво и др.). АГ. Грязнова утверждает, что в последнее время в связи с изменениями в циклическом развитии экономики стирается четкая грань между циклическим и специфическим кризисами. Однако даже если со временем исчезнет необходимость выделения видов финансового кризиса, то технический и фундаментальный подходы к анализу его протекания и выявления момента по Предотвращению не потеряют своей актуальности.

Результаты процесса исследования сущности циклического финансового кризиса представлены на рис. 1.5.

Рис. 1.5. Циклический финансовый кризис в системе финансовой нестабильности