Технический подход к определению финансового кризиса
Циклический финансовый кризис является частью экономического и проявляется при достижении экономическим циклом своего основания. В данном случае под финансовым кризисом понимается резкое падение цен на финансовые активы, т.е.
дефляция на финансовом рынке, приводящая к массовому банкротству субъектов рынка. Объектами циклического финансового кризиса выступают; валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, их производные и другие инструменты. Циклический финансовый кризис рассматривается сквозь призму технического анализа как уже свершившееся событие. Его исследование не предполагает выявление как причин и специфических признаков, так и возможных путей по преодолению. Анализ строится исключительно на трех элементах — графическом, компьютерном и анализе торговых систем. Рассмотрим их:Графический элемент технического анализа — анализ ситуации на финансовом рынке с помощью построения графиков движения цен на активы.
Под графическими понимаются те методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы возникли ранее всех остальных из-за простоты в применении: максимум требуемых инструментов — лист бумаги, ручка и линейка. Различаются они в зависимости от того, на каком тиле графика строятся. Существующие приемы и методы графического технического анализа очень разнообразны. Для изображения исторической информации о движении цен используются следующие основные виды графиков:
•gt; гистограммы;
линейные;
крестики-нолики;
японские свечи. -
Первые два типа графиков — основа классического технического анализа, а два последних послужили толчком к созданию особых ветвей прогнозирования. .
Гистограммы (bar charts). На гистограмме по оси абсцисс откладывается время, по оси ординат — цена акции. Конкретному временному интервалу (дню, неделе "и т.п.) соответствует вертикальная линия, верхняя и нижняя часть которой представляют собой высшее и низшее значения цены для этого отрезка времени.
В каком-то месте этой вертикальной линии может быть небольшая горизонтальная линия, показывающая цену закрытия[*] для этого временного интервала. Иногда есть еще одна горизонтальная линия, показывающая цену открытия[†] для этого отрезка. Именно этот тип графика наиболее распространен как среди технических аналитиков, так и среди всех других пользователей, т.к. отражает почти все события означенного промежутка времени. Его еще называют «High-Low-Open-Close Chart» (HLOC) или просто «High-Low-Close» (HLC) (в случае пренебрежения ценой открытия).Линейные графики (line charts). В линейных графиках на оси абсцисс откладывается единичный отрезок времени (минуты, часы, дни, месяцы и т.д.), а ось ординат — арифметическая, иногда.логарифмическая (процентная). Для Построения графика используются любые цены одних и тех же параметров (например, цена открытия, цена закрытия, средняя цена за период и т.д.); полученные в результате построения графика точки соединяются между собой прямыми линиями. В основном линейными графиками пользуются в том случае, когда недостаточно информации для построения других графиков (например, гистограмм).
Крестики-нолики. Для построения данного вида графиков используются те же данные, что и для построения линейного графика (т.е. цены открытия, закрытия или другие цены одних и тех же параметров). Для этого графика не существует шкалы абсцисс. Это отличает крестики-нолики от всех других типов графиков. Идея построения'графика заключается в отметке крестиком (при росте цены) или ноликом (при ее падении) каждого колебания в обусловленном ранее масштабе (например, 5 базисных пунктов).
Японские сети (candlesticks). Прогнозирование с помощью графика японских свечей — популярный метод технического анализа 1980 — 90-х гг. Этот метод — один из самых наглядных и естественных. Наиболее часто свечи строятся на ежедневных графиках. Это связано с тем, что в оригинале метод создавался и использовался именно для торгового дня. Для построения свечи требуются те же данные, что и для элемента гистограммы.
Свеча отличается от гистограммы формой. В промежутке междуценами открытия и закрытия рисуется прямоугольник, называемый телом свечи, Вертикальные палочки сверху и снизу тела называются тенями, которые показывают, соответственно, максимальную и минимальную цены в этом интервале времени. Тело СВёчи закрашивается по-разному в зависимости от взаимного расположения иен открытая и закрытия. В мировой практике принята следующая методика: если торговый день закрылся на более высоком уровне, чем открывался, то Используется белый цвет (т е. свеча пустая), если торговый день закрылся ниже, чем открывался, то тело свечи закрашивается черным.Компьютерный (индикаторный) элемент технического анализа — использование математических формул при прогнозировании динамики цен, например, отклонение от средней величины в определенном периоде.
' Индикаторные методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Каждый из них сложно воплотить вручную. Многие торговцы на рынке используют их, особенно не вникая в суть построения. Эта Методы пытаются отделить трендовые[‡] ценовые движения от нетрендовых. Эта rpyrma делится на д ве основные части: скользящие средние и осцилляторы. И у той и у другой части есть свои достоинства и недостатки. В целом же их правильное использование может оказать серьезную помощь в работе на финансовом рынке.
Скользящее среднее— это среднее значение иен закрытия в течение определенного количества дней. Аналитики могут видеть, соответствуют ли цены общей линии (кривой, щюведеннай через значения цен) или выбиваются из нее. Один из наиболее надежных и легко читаемых технических показателей, доступных инвестору — 200-дневное скользящее среднее ценной бумаги. Обычно оно основано на последних 200 днях торгов по ценной бумаге. Среднее значение рассчитывается нугем сложения цен и деления результата на 200. Цель — получить относительно простую и плавную кривую, при этом исключаются вариации и случайные цены.
Использование осцилляторов — один из наиболее легких и в то же время надежных способов получения прогнозов о дальнейшем движении цены.
В основе всех осцилляторных методов лежат различные формулы, которые можно применять к различным периодам времени. Изначально осцилляторы строились в расчете на анализ ежедневных колебаний цен, сегодня их применяют к любым периодам времени — от поминутных до понедельных. Использование осцилля- торных методов строится на понятиях перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Перекупленным рынок считается тогда, когда цена находится около своей верхней границы, т.е. ее дальнейшее повышение невозможно. Перепроданный рынок характеризуется такой низкой ценой, что на данный момент ее дальнейший спад невозможен. Для определения ситуации перекупленности и перепроданности для каждого осциллятора устанавливаются определенные уровни значений. Когда значение осциллятора подходит к этим уровням, поступает сигнал о покупке или продаже. Среди наиболее известных и часто используемых для анализа осцилляторов, основанных на цене, стоит остановиться на таких, как Момент, Норма изменения, Индекс относительной сипы и др.Момент (Momentum). Это самый простой способ построения осциллятора. Каждое значение момента вычисляется как разница между значениями цены через определенный временнбй интервал. Если нас интересует, например, пятидневный момент, то получим каждое значение Момента, вычитая из текущей цены закрытия цену закрытия пять дней назад. Получившиеся отрицательные и положительные значения изображаются на графике, гае нулевая линия служит опорной. Сигналами будут служить понижения или повышения значений Момента относительно.нуля (или базового значения/например 100). Из смысла построения графика следует, что положительное значение Момента свидетельствует об относительном росте цен на рынке, хотя цена может еще продолжать расти. Снижение в данной ситуации Момента до нуля будет говорить о возможном приближении изменения тренда, а спад ниже базового значения — о том, что рынок «потерял Момент» и начинается снижающийся тренд. Поэтому большинство аналитиков используют именно пересечение Моментом нулевого значения как сигнал для принятия торговых решений. Движение выше нуля будет означать сигнал к покупке, движение ниже нуля — к продаже.
Норма изменения (Rate of change). Это второй простейший тип осциллятора, его отличие от Момента состоит в том, что значения вычисляются не как разность, а как частное от деления цены закрытия текущего дня на цену закрытия 5 дней назад (как в примере с Моментом). Норма изменения и Момент имеют очень похожие графики, только в отличие от Момента, где анализируются его отклонения от нулевого значения, для анализа Нормы изменения используются ее отклонения относительно уровня 50. ¦;
ІІндекс относительной силы (Relative strength index). Изобретенный в середине 1970-х гг., в настоящее время это, пожалуй, самый популярный из Bdex осцилляторных методов. Индекс относительной силы (ИОС) откладывают на шкале от 0 до 100. Лучше всего он работает в области экстремумов. Критерием оценки служат две линии, проведенные на уровне 30 и 70. Считается, что выше 70 находится зона перекупленности, а ниже 30 — зона перепроданности. Поэтому, когда значение ИОС достигает и поднимается выше 70, возникает угроза спада пен, движение индекса ниже 30 воспринимается как предупреждение о близком подъеме. Некоторые аналитики рекомендуют использовать значения 30 и 70 при боковых трендах, а при ярко выраженных бычьем или медвежьем трендах — значения 20 и 80.
Анализ торговцх систем — применение программного обеспечения, которое самостоятельно рассчитывает поведение цен, а соответственно и субъекта на рынке.
Система принятия решений с помощью компьютера используется уже на протяжении белее 10 лет. Так, если ввести в соответствующую программу исходные четко сформулированные претила открытия и закрытия позиции на рынке, то компьютер сам будет обозначать точки вхождения в рынок и выход из него.
Кроме указанных трех элементов технического анализа, существуют и другие, менее популярные, в частности анализ, основанный на теории вероятности, рассчитывающий движение цен в ту или иную сторону. '
Итак, получив исторический эпизод финансовой нестабильности, аналитик делает прогноз, используя методы одного из трех элементов технического анализа. Эффективность анализа зависит от способности предугадать движение рынка и своевременно провести необходимую операцию для повышения прибыли или сокращения убытков. Циклический финансовый кризис можно предотвратить, если выбранная субъектом система анализа вовремя сигнализировала об изменении ситуации, и преодолеть, если запоздание ее сигналов не привело к убыткам, а лишь к сокращению прибыли. Во многом поведение системы зависит от ее выбора. Проблема определения оптимального инструмента по прогнозированию цены существовала и будет существовать всегда. Ведь если кто-то на финансовом рынке, подталкиваемый сигналами своего анализа, продает актив, другой, основываясь на собственных расчетах, этот актив покупает. В результате только один из них осуществил оптимальный выбор инструмента анализа. Из трех элементов технического анализа графический анализ всегда считался наиболее достоверным. Индикаторный анализ может не соответствовать реальной ситуации, т.к. параллельно используемые несколько индикаторов могут сигнализировать о противоположном движении цен на рынке. Торговые системы также могут привести к отрицательным последствиям в случае попадания вируса или их сбоя по другой причине, что фактически и произошло в Нью-Йорке в 1987 г., когда все субъекты последовали рекомендации продавать, и индекс Доу Джонса упал на 30%.
Важно оговориться, что, исследуя циклический финансовый кризис, мы рассматривали ситуацию, когда каждый субъект строго следует выбранной системе. Другими словами, отсутствует психологический риск (moral hazard), который может вынудить субъекта на поведение, необъяснимое с точки зрения любого из Трех элементов технического анализа. Между тем существуют признаки финансового кризиса, которые подчинены психологическому риску. Поскольку большинством зарубежных экономистов психологический риск относится к факторам специфического финансового кризиса, то он будет рассмотрен в следующей главе. Однако, на наш взгляд, психологический риск стоит на грани между двумя видами финансовых кризисов и является каналом перехода одного в другой.
Таким образом, предотвратить циклический финансовый кризис можно, лишь определив сам цикл, используя графические методы, а именно непосредственно теорию экономических циклов. Данная теория применима для рынков не только финансовых, но и других активов. Поэтому выделение в ней финансовой составляющей достаточно проблематично. Наибольшей популярностью в прогнозировании финансовых рьїнков пользуется так называемая «волновая теория Эллиотта». Теперь более подробно остановимся на механизме по предотвращению циклического финансового кризиса, используя теорию экономических циклов и волновую теорию Эллиотта.