Значение балансовой стоимости
Есть, конечно, исключения из этого обобщения и они учитываются при дальнейшем использовании балансовой стоимости на акцию:
Балансовая стоимость, правильно откорректированная, зачастую используется при оценке условий слияния.
Из-за того, что базовая ставка предприятий коммунального хозяйства часто приближенно равна балансовой стоимости, этот показатель важен в этой отрасли.
При анализе компаний, которые имеют, главным образом, ликвидные активы, нап-ример, в финансовой, инвестиционной, страховой или банковской сфере, вполне справедливо придается большее значение, чем обычно, балансовой стоимости.
При анализе первоклассных долговых обязательств и привилегированных акций помимо доходности обычно большое внимание уделяется покрытию активов.
Есть, конечно, и другие факторы, которые делают чистые активы важным показателем в финансовом анализе. Рост прибыли компании зависит от роста активов и, следова-тельно, от выбора способа их финансирования. Широкая база активов, зависящая от их структуры, имеет определенный потенциал прибыльного использования.
Все пользователи должны четко осознать бухгалтерские принципы, которые учиты-ваются при расчете балансовой стоимости:
Чистая стоимость активов, особенно долговременных, таких, как здания и оборудова-ние, долгосрочные инвестиции, некоторые виды запасов, обычно равна себестоимости и может существенно отличаться от текущей рыночной стоимости. Более того, такая сто-имость будет, как видно из предыдущей главы, изменяться согласно выбранным принципам учета.
Так, например, во время роста цен балансовая стоимость запасов по методу ЛИФО будет ниже, чем по методу ФИФО.Нематериальные активы, обладающие большой стоимостью, могут не отражаться по балансовой стоимости; точно так же условные обязательства, которые могут иметь высокую вероятность наступления, обычно не отражаются таким образом.
Возможно, сокращение применения показателя балансовой стоимости происходит из-за недостаточной его полезности. Оно, несомненно, происходит также из-за непроду-манных подходов к составлению отчетности и ее применению. Так, например, исключе-ние из балансовой стоимости условной стоимости репутации фирмы, патентов, особых прав, привилегий и других нематериальных активов не может компенсироваться анали-зом, этого измерителя применяемом в особых целях. Их балансовая стоимость рассчитывается либо на "текущей основе", либо на основе издержек. В последнем случае произ-вольное исключение нематериальных активов становится бессмысленным. Если, к при-меру, при сравнении относительных стоимостей двух компаний, ведущих переговоры о слиянии, должен использоваться показатель балансовой стоимости, то для правильного сравнения могут потребоваться следующие корректировки:
Чистую стоимость активов следует откорректировать до текущей рыночной стоимости.
Должны быть урегулированы различия в применении учетных принципов.
Неучтенные нематериальные активы должны быть зарегистрированы.
Условные обязательства следует оценить и соответствующим образом зарегистрировать.
Учетные и прочие ошибки следует откорректировать в бухгалтерских книгах обеих компаний.
Могут также потребоваться другие корректировки. Так, если привилегированные акции имеют черты обязательств, их, возможно, следует капитализировать по превалиру-ющей процентной ставке, отражая таким образом прибыль или убыток для компании.
Акцент на прибыльности выражается, как обсуждалось выше, в снятии акцента с величины активов. Бесполезные (или непродуктивные) активы хуже, чем активы, не обладающие стоимостью, так как они требуют минимальных расходов на хранение и управле-ние, которые относятся за счет прибыли.
Как и любой другой аналитический инструмент, балансовая стоимость — это показатель, который может быть полезен в определен-ных целях, с гарантией, что он используется с учетом исключений и с пониманием.Суть анализа
Учетные принципы, которые касаются раздела собственного капитала, не оказывают заметного влияния на определение дохода и, как следствие, не содержат множества ловушек для аналитика. С аналитической точки зрения наиболеё существенная информация в этой области относится к структуре счетов капитала и к ограничениям, которым они подвержены. Здесь важно, чтобы аналитик знал, как восстановить и объяснить изменения в счетах капитала.
Структура собственного капитала очень важна из-за гарантий, влияющих на остаточ-ные права обыкновенных акций. Такие гарантии включают права на участие в дивиден-дах, право конвертации и великое множество опционов и условий, которые характеризу-ют сложные ценные бумаги, часто выпускаемые по договорам о слиянии, большая часть из которых имеет тенденцию к размыванию собственного капитала.
Анализ ограничений, налагаемых на распределение нераспределенной прибыли кре-дитными и прочими соглашениями, обычно проливает свет на свободу действий компа-нии в таких областях, как распределение дивидендов или требуемый уровень оборотного капитала. Такие ограничения также проливают свет на устойчивость позиций компании на торгах и положение на рынке кредитных ресурсов. Более того, внимательное прочтение ограничительных договоров позволит аналитику оценить, насколько далека компа-ния от невыполнения своих обязательств.