1.5. Взаимосвязь финансового и управленческого анализа

фииаНсОВЫЙ анализ,

производственно-управленческий анализ

Рэзделениз анализа нефинансовый и управленческий вызвано сущесі вуюшіїм на практике раздгаешгем на бухгалтерский (финансовый) и управленческий учег Бухгалтерский учет предоставляет информацию, необходимую для составления финансовой отчетности на определенную дату (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала и др ) Следует отметить, что концепция разработки и публикации является базовой для всей системы на-циональных стандфтовбухгалтерскогоучета воывогихиндустриально развитых странах.

Для удовлетворения внутренних информациониьіхпотргініостей многие предприятия организуют управленческий учет. Цель управленческого учета — обеспечить информацией специалистов, ответственных за достижение конкретных целей. Как отмечали Р Энтони и Дж. Рис, «управленческий учет — это процесс в рамках организации, который обеспечнняет управленческий аппарат организации информацией, используемой для планирования, собственно управления

22

Главе I. Ссдерюниа и:

ив фінансового иі

>а в деятельности првдпсчпия

и контроля за деятельностью организации Этот процесс в> измерение, сбор, анализ, подготовку, интерпретацию передачу и прием инфор- миодн необходимой управленческому персоналу для выполнения его функций» В отличие от управленческого, бухгалтерский учет предпочитает сравнение доходов с расходами н выяклепле прибыли по прелприяч ню в целом.

Сравнительные характеристики буххалтерского и у ііравлеіічес кого учеіа представлены в табл.

Табпица 1.1

Сравнительны© характеристики бухгалтере»;

документов для оользова 'вне организации

руковод- ітву предприятия в плвниро- іанин.собсівекни упрпвяе-

J. Виды системы учета

Не установлены корм»

сритериП — прію

жная единица по курсу, действующему в момент

тгновения мая Ісгвеиной

7, Ключевой объект учета, анализа, глвнироашяя и контроля

структурные по разделения предприятия

(центры финансовой ответ- соаогоучета)

По решению вдмииистргааш

Псріюиічески, на реіулгрной

грев законом—никакой, перед руководством пред-приятия—- существует

Несмотря на существенные различия, между элементами бухгалтерского и управ-ленческого учета существует сходство.

Во-первых, факторы, определяющие значениеобщепрниятых принципов учета, действуют о отношении и бухгалтерского, н управленческого учета. Во-вторых, оперативную информацию используют для составления финансовых документов и в управленческом учете. Поэтому сбор первичной информации (во избежание дублирования) сдедуег осуществлять в соответствии с едиными правилами. В-третьих, данные бухгалтерскою и упривленческого учета попользуют для принятия решении (например, об инвестициях в компанию, о ценах на готовую продукцию, о приобретении материалов и комплектующих изделий и г. д.}.

Следует отметить, чго разделение анализа на финансовый и управленческий условно, поскольку внутренний анализ можно интерпретировать как продолжение внешнего, и наоборот (pile 13.)1

Финансовый анализ, который базируется на данных публичной бухгалтерской отчетности, приобретает черты внешнего анализа, так как ее изучение проводят сторонние партнеры предприятия, заиатересованные в информации. При ознакомлении с публичкой отчетностью используют ограниченный объем информации одалтельностк хозяйствующего субъектз, что не позволяет всесторонне оценить все аспекты его деятельности.

Характерные особенности внешнего финансового анализа следующие.

ыногообразиесубъектов анализа — пользователей информации о изятельно- сга предприятия,

различие целей п интересов субъектов анализа,

іісповьзоваїше типовых методик, стандартов учета и отчетности,

Рис.

ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприя-

it изучении ик пубчтиоіісічегиисго и vr Партнеров. Партнеры предприятия осущсстлчют виєш

UJ эф^киивцосш ііс еиш абсолютных показателей прибили;

формации, кроме публичной бухгалтерской отчетности используют данные сии-

Тетичсоетго бухгалтерского у чета(Ппавную книгу. журналы-ордера, справки бух

raaieputi u т. д.), нормативную <1 плановую информацию, которой раеншагает предприятие. Основное содержите анализа может быть дополнено н другими

ця предпринимательской пеяіельност (бизнеса) как системы решений оСиетольэевании ресурсов (капитала) для получения при- былв Прибыль как форма дохода предприятия выступает в качестве конечного финансового результата, со

за. Бухгалтерский баланс показывает имущественное состояние предприятия «а конец отчетного периода, а отчет о прибылях и убытках выражает финансовый результат за отчетный период (квартал, год) нарастающим итогом. Поэтому и» балансу моїуг быть установлены одни тенденции (например, снижение показателей), а по отчету о прибылях и убытках — другие (например, рост объема продаж и прибыли) Разнонаправленное™ динамики показателей может быть обусловлена методикой составления бухгалтерской отчетности или иными факторами внешнего и внутреннего характера, которые аналитик может выявить на последующих этапах анализа.

Горизонтальный (временной) анвлі із состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов.

Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:

простое сравнение статей отчетности и изучение их резких изменений;

анализ изменения статей отчетности во сравнешно с колебаниями других

іє соответствует и: Факторный аналіз — это процесс к показателей качениями: предприят икурентов. ня, так и ме: .ных факторе >в(при- 41 ін) на результативный показатель) этом фактори ).Припря! ,юм способа і ЕЕ фвлториогоаналвдаслужиттре\іфекторная модель Дюпона,™ житель. Пр ГІ і собственн

где ЧРп—чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли единицы); ЧП - чистая прибыль за расчетный период СК— собственный капитал на

снижения чистой прибили па кмклыП рубль выручки от ре;

менее эффективного упршлеіівя активами (замедления m fin), чго приводит к снижению вырули or реалгспшж,

umncnira сіууктури авансированного капитала (финансового «всрЬлжа).

годи, чисти прибыль - 27 млнруб, выручка от реализации - 180 млн; активы - 360 шш.собетвепииК капитал - 90 ил пруб. Данные an второй квартал огчегниго года, чистая пріїбьіль - 29,7 млн руб; выручка оі реализации —190,8 sum, активы —

IB1 ™ on

_ 27 180 360 " 180Ч360 90Х

_ 29,7^190.8^378,0 '" IS0.8 378,0 90,0 1 В результате роста чистой прибыли получен приросгчистоИренгабклькоста """—30Х>>:

29,7 180 360, 190,8*360* 90

и^ию-зім .

іе.чульт»!

"" "^xlOO-31,5%.

27. 180^.378.,, 180*360 90

4, Сопряженное возгейсгвиечрех факторов равно. 1,14+0,3+ 1,5-2,94%, ш

примерно Ь% (33 -80) Для расчета использован способ цеп

Модификацией формулы Дюпона (применительно к российским условиям) является пяти фаю орная модель ЧІІМОҐІ рентабельности собственного капитала VIP J:

ЧР ^МДЛЛі00. (2)

" СК ПП БП BP А СК К }

где ЧП — чистая прибыль,оставшаяся о распоряжении предприятии после нало-гообложения, СК — собствен ний капитал на последнюю отчетную дату, ПП — прибыль от продажи тпнарив, БИ- бухгалтерская прибыль (прибыль до и&ложеиня)- BP — выручка (неїто) or реализации проданных товаров; А — сум марные актины предприятия на последнюю отчетную дату

Значение ( ЧП/ПП) нмражасг долю чистой прибыли в прибыли от продажи' пиров.

На величину чнегоіі прибыли оказывают влияние суммы операционных и в реализационных доходов и расходов, а также платежей из прибыли в бюджетную систему. На объем прибыли от продаж илняютсуммы коммерческих и управлен-ческих расходов.

Виличний (ПП/БП) показы вае гдолю прибыли от продаж в бухгалтерской прибыли (прибыли до налогообложения)

Значение (БП/ВР) характеризует рентабельность реализованной продукции (объема продаж).

Поиаэатсль (ВР/А) определяегоборачиваемоегь активов предприятия Параметр (А/СК) показывает структуру капитала, т. е. долю собственного капитала в суммарных активах

Таким ойртзом, на чистую рентабельнооть собственного

Ji

іеберсі банковские кредитов, иеэм ) или об— цинії II со многих случаях не огтлачиваетсвои собствеї чеіа(потекушіімо6язательсі«ан)

прибыль несобственный кащпал(ЙО.Е)=-—чцс1ая.гУ*?илї>—.

акций (либо прямо, яийо ври иомоши нераспределенной ROE приставляет интерес дли существующих паи по . :, в также для руководства компании призванного наилучшим образом учтыватъ их интересы Однако для руковсиипєггаї филиалов ияффшиснт особого интереса на представляет таккак оииобязаны эффек

та (кредитов и займов) и акционерного ка

Прибыль иа инвестированный капитал {ROI) рнвна чистой прибыли, деленной на инвестиции. Коэффициент ROIможно рассматривать как совокупный результат двух факторов: рентабельності! продаж и использования инвестиций: чистая прибыль чистая прибыль объем продаж инвестиции (і?0/) объем продаж нн пеггнці пг ®

Каждый из двух терминов с правой стороны уравнения (6) имеет особый эко комический смысл Чистап прибыль, деленная на объем продаж, выражает эконо-мическую рентабельность проданных товаров (ROS).

Второй показатель — объем продаж, деленный на инвестиции, — характеризует обордчии-іемость последних Эти отношения показывают два основных пути улуч-шения данного показателя (ЙО/) Во-иервых, этого можно добиться повышением нормы прибыли Во-вторых, данный показатель может быть улучшен за счет уве-личения оборачиваемости инвестиций В свою очередь оборачиваемость последних можно повысить, либо увеличив объем продаж, сохранив неизменной сумму инвестиций, либо снизив объем ІІНВССТГШІІИ, необходимых дія поддержания заданной величины объема продаж.

В лоповнение к удовлетворительной норме прибыли инвесторы хотели бы, чтобы нх напитал был защищен от финансового риска. Прибыль иа акционерный капитал {ROE) могла бы быть повышена, если бы дополнительное инвестирова-ние в вовые проекты достигалось исключительно на счет долговых обязательств. Конечно, при условии, что прибыль на эти дополнительные инвестиции должна превышать расходы но выплате процентов поданным обязательствам.

Однако подобная инвестиционная политика повысила бы риск утраты акционерами своих вложений, так как выплаты по процентам и основной суммы долга фиксированы, и их неуплата неизбежно приведет предприятие к банкротству Степень риска в каждом случае может быть измерена относительными размерами сумм обязательств и акционерного капитала и средств, выделенных на погашение обязательств. Этот анализ такжетребует использования финансовых козффици-

В дополнение к перечисленным методам ив практике широкое распростране-ния получили и другие модели:

корреляционно-регрессионный анализ,

проектный анализ;

ипотечио-инвестиционный анализ;

портфельный анализ;

имитационный анализ;

анализ инвестиционных проектов на чувствительность.

функционально-стоимостной анвлиз и др.

Параметрі, определенные и интерпретированные с помощью какой-либо из приведенных моделей анализа, не представляют полной информации Поэтому

'Данные модели обычно подроблоосвещаются в специальной литературе по финансовому и инеестацнонноцу анализу. См Баканов М И, Шеремет А. Д. Теория экономиче-ского аивлшр- — М. Финансы и статистика, 1994.

они нс могут выступать в качестве едиі іствснносо критерия для принятия управ-ленческих решений администрацией предприятия без обоснования причин изме-нении исследуемых показателей.

Целесообразно использовать все методы анализа для наиболее объективной оценкисложившегося финансово-экономического состояния предприятия и определения с гра renin и тактики его развития