<<
>>

9.1. Выбор горизонта рассмотрения проекта

Качество подготовки исходных данных определяет качество конечного результата. Как показывает практика, именно сбор и верификация исходных данных о проекте требует наибольших затрат времени при проведении оценки проекта.

Работа по подготовке исходных данных для расчетов предполагает несколько основных составляющих: описание общей схемы реализации проекта, выбор временного горизонта рассмотрения проекта, а также подготовку данных по четырем основным блокам:

выручка от реализации (доходы);

текущие (производственные, эксплуатационные) затраты;

инвестиционные затраты;

источники финансирования.

Работа по ''наполнению" перечисленных блоков состоит в корректном учете составляющих доходов и расходов, их абсолютной величины, а также в грамотном распределении этих данных во врехмени.

Выбор временных рамок рассмотрения проекта является достаточно важным моментом.

Как отмечалось выше, итоговые показатели проекта представляют собой производную горизонта рассмотрения проекта (исключением является период окупаемости инвестиционных затрат).

Для выбора временных рамок рассмотрения пооекта можно воспользоваться правилом: горизонт рассмотрения проекта должен соответствовать промежут-

ку времени, Е течение которого результат проекта представляется важным для стороны, рассматривающей проект.

Для различных участников проекта продолжительность его рассмотрения может быть различной. В частности, горизонт рассмотрения проекта может определяться:

требованием собственника к окупаемости инвестируемых средств;

продолжительностью депсгвия кредитного договора (для подачи в банк);

сроком действия договоров между сторонами участниками проекта.

Также необходимо учитывать (для корректного описания доходов и затрат):

продолжительность жизненного цикла продукции, рассматриваемой в проекте;

срок службы основного оборз^дования.

Концепция жизненного цикла товара позволяет строить стратегические планы относительно перспектив развития предприятия, а следовательно, определяет временные рамки различных инвестиционных проектов в пределах этой компании.

Срок службы оборудования является сдерживающим фактором в установлении длинных периодов планирования. Средний срок службы оборудования 5-7 лет, следовательно, в случае рассмотрения более длительного периода, необходимо пре-дусмотреть за мену или капиі апъный ремонт оборудования за пределами указанного срока использования.

Пример из практики.

Проект разработки месторождения газа. Выбор горизонта рассмотрения для различных участников проекта

Рис. 9.1. Основные участники проекта

Кредитующая организация

Месторождение

Рис. 9.1. Основные участники проекта

При проведении коммерческой оценки такото проекта може г быть выбрано несколько горизонтов рассмотрения. Интерес представляет совокупным эффект проекта за ьесо срок эксплуатации скважины — 20 лет.

Рассматривается проект (рис. 9.1) разработки месторождения газа. Проект предполагает срок эксплуатации скважины 20 лет, период стабильного отбора — 15 лет. Финансирование осуществляется частично за счет средств собственника, частично — за счет привлечения заемных источников финансирования (кредит). Планируемы^ срок погашения кредита составляет 5 лет с начала реализации проекта.

Проект предполагает инвестирование средств собственников, поэтому интересы данноі. стороны также должны быть коорсктно оценены. Есть вероятность, что инвестооы будут заинтересованы в оценке отдачи на вложенный капитал за период, равный сроку эксплуатации скважины. Одьако более высока вероятность того, что инвесторы пожелают увидето полученный эффект от инвестированных средств на гораздо более коротком промежутке времени (например, 7 лет).

Проект также предполагает привлечение заемных источников финансирования. Для кредитующей стороны судьба проекта интересна только в течение срока действия кредитного договора, "аким образом, кредитующая стсоона заинтересована в аиализе показателе^ проекта, рассчи-танных за Ь лет, т.е. за период действия кредитного договора.

Как выяснилось, у данного проекта может быть, как минимум, три горизонта рассмотрения, каждому из кстооых будут соответствовать свои значения показателей эффективности (NPV, IRR, NPVR, РІ).

<< | >>
Источник: Кольцова И.В., Рябых Д.А.. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Научно-практическое пособие, Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильямс,2009 409 с.. 2009

Еще по теме 9.1. Выбор горизонта рассмотрения проекта: