9.4. Учет гудвилла — сфера наибольших проблем
Предполагается, что приобретенная избыточная прибыль будет отражаться в отчете о прибылях и убытках компании-покупателя на протяжении периода времени, не превышающего 40 лет, хотя на самом деле этот временной отрезок может оказаться значительно короче. Таким образом, для правильного бухгалтерского отражения объединения необходимо, чтобы стоимость этого приобретенного избытка прибыли списывалась на эту прибыль по мере вливания последней в поток прибыли новой объединенной хозяйственной единицы.
На практике область учета гудвилла представляет обширные возможности для злоупотреблений, поскольку метод определения его стоимости состоит в простом вычислении арифметического остатка от вычитания из уплаченной цены рыночной стоимости приобретенных чистых активов.
Пример 6. Alexander & Alexander (АА) приобрел Британскую страховую компанию Alexander Howden Group (AHG).
За приобретение было заплачено 300 млн.дол., включая 120 млн.дол., которые были начислены в счет оценки приобретенного имущества, остальная сумма была отнесена в гудвилл. Когда АА обнаружила, что активы AHG на сумму 40 млн.дол. не существуют, она просто увеличила гудвилл на эту сумму. SEC запретила АА это делать и определила рассматривать эти 40 млн.дол. как убыток.В последнее время SEC начала настаивать на том, чтобы компании связывали период амортизации репутации с видом деятельности, которой занималась приобретаемая ими компания. Так, при поглощении высокотехнологичных компаний требуется 5- или 7-лет- ний срок амортизации репутации, а при поглощении банков — от 15 до 20 лет. Комитет по международным стандартам учета ограничивает период амортизации репутации 20-летним сроком.
Механический способ нахождения стоимости гудвилла дает простор разного рода неопределенностям (помимо возможности получения сверхприбыли, при исчислении гудвилла включаются расходы по остаточному принципу). Все платежи, явившиеся результатом ошибочных оценок или конкуренции предложений при заключении сделки, или невнимательность владельца гудвилла или покупателя, собираются в одну неопределенную массу под названием "гудвилл". Эти выплаты могут включать даже значительные комиссионные посредникам,официальным органам, инвестиционным банкам, а также промежуточные финансовые издержки.
Один из проницательных инвесторов, Warren Е. Buffett, — директор компании Berkshire Hathaway Inc., так определил этот механический подход к учету гудвилла в обращении к своим акционерам: "Когда вошедшее в азарт руководство приобретает предприятие по неразумной цене, эта неразумность находит свое отражение на счете гудвилла".
Основная трудность рассматриваемой проблемы заключается в определении, что представляет собой счет гудвилла — сверхвозможности для получения прибыли, которые покупатель может постоянно использовать по прямому назначению на протяжении всего
периода амортизации или просто остаток, который необходимо списывать на протяжении как можно большего периода времени? Аналитик должен осознать, что во многих случаях суть репутации сводится именно к последней части этого вопроса.
Пример 7.
В 1972 г. United Technologies (UT) купила корпорацию Mostek Corp., производящую полупроводники, за 345 млн.дол., из которых 234 млн.дол. составлял гудвилл. Совершенно очевидно, что лишь ожидание суперприбыли могло заставить фирму уплатить такую значительную премию за покупку. Вместо того, чтобы приносить прибыль, Mostek продолжала давать убытки (она имела убытки 19 млн.дол. в 1978 г. и 11 млн.дол. в 1979 г. — за период до ее покупки). В 1985 г. UT списала 75 млн.дол., которые были в запасах этого подразделения, но все же амортизация гудвилла Mostek продолжалась в течение 25 лет.Если компании списывают гудвилл ввиду значительных убытков, которые приносят приобретенные дочерние компании, срок этого списания выдает несколько иную мотивацию.
Пример 8. Bangor Punta Corp. (BP) приобрела Piper Aircraff за сумму, которая включала весьма солидную оценку гудвилла. BP надеялась получить сверхприбыль, но получила сверхубытки. В 1982 г., когда BP показала в консолидированном балансе прибыль 3,1 млн.дол., убытки Piper составили 22,4 млн.дол. Только в 1983 г., когда убытки компании Piper составили 38,5 млн.дол., что привело к убыткам корпорации в целом, показанным в консолидированной отчетности, BP решила списать гудвилл Piper в размере 54,7 млн.дол. По-видимому, она пришла к этому решению на основе теории "общего котла", согласно которой признание потерь откладывается до того момента, пока эти потери не становятся доминирующими и постоянными. В этом случае списание гудвилла становится более выгодным, поскольку эти потери уже не будут искажать доходы корпорации в целом.
Основную дилемму, с которой сталкивается аналитик в этой сфере, можно лучше осознать на примере сравнения реального определения гудвилла, с точки зрения бухгалтера и с точки зрения аналитика.
Определение бухгалтера. Превышение затрат на приобретение активов над их истинной рыночной стоимостью при объединении предприятий по методу покупки, известное как гудвилл, или репутация, является простой механически исчисляемой разницей стоимостей.
Попытки идентифицировать составляющие этого актива и их экономическую стоимость лишены всякого смысла. Все, что должно быть оплачено но не может быть отдельно идентифицировано, включается в репутацию. В настоящее время не существует реальной необходимости в определении того, действительно ли этот актив имеет реальную экономическую стоимость. Необходимость списывать гудвилл на протяжении разумного срока, не превышающего 40 лет, означает, что во многих случаях руководство выберет наибольший из доступных сроков амортизации гудвилла.Определение финансового аналитика. Неопределенный актив под названием "репутация", или "гудвилл", может различаться как по стоимости,так и по значению. Процесс учета репутации не предоставляет удовлетворительных методов определения его экономической ценности. За ним может скрываться как прочная стоимостная основа, такая, как широко известные названия компаний, популярность которых обусловливается долгим и дорогим процессом развития компании и продвижения ею своей продукции. С другой стороны, гудвилл может представлять собой переплаченную за активы цену, обусловленную нереалистичными ожиданиями, излишним рвением или недостаточно тщательным анализом и оценкой. Существует много вариантов, находящихся в промежутке между этими двумя крайностями. Определение учетной стоимости репутации и связанной с ней амортизационной стратегии требует тщательного анализа занимаемого на рынке места и способности генерировать прибыль приобретаемого предприятия.
Пример 9. Перед тем как развернулась борьба за приобретение компании RJRN, финансовые институты, владеющие 40% всех ценных бумаг, оценили эту компанию в 12 млрд.дол. Управляющий RJRN (CEO — chief executive officer) сообщил стартовую цену компании — 17 млрд.дол. Обозначим сумму превышения назначенной цены над рыночной оценкой активов компании (гудвилл) через X; сумма, которая уже превышает оцененную стоимость компании — 5 млрд. дол. В конечном итоге RJRN была продана за 25 млрд.дол., т.е. цена гудвилла составила Х+8 млрд.дол. Очевидно, что в эту сумму входят значительные расходы по профессиональному обслуживанию этой сделки. Но эквивалентна ли эта громадная переплата будущим поступлениям, а если это не так, то в чем смысл такой переплаты?
Проблема "гудвилла" продолжает оставаться очень серьезной. Балансовые отчеты многих корпораций США включают гудвилл, суммарный объем которого составляет многие миллиарды долларов. В некоторых корпорациях гудвилл занимает значительную часть собственного капитала или даже превышает общую стоимость других составляющих капитала. Несомненно,некоторые выплаты действительно представляют собой приобретение "дополнительной возможности генерировать прибыль". Однако аналитик должен осознавать, что во многих случаях оценка гудвилла — не более чем механическое применение правил учета.
Аналитик должен также осознавать, что отражаемый в отчетности корпорации гудвилл представляет собой только одну сторону прибыльности нематериальных активов компании (место на рынке, имя приобретенных компаний и другие преимущества), которые были приобретены корпорацией. Собственно репутация корпорации не может отражаться как актив.
Пример 10. Приобретение General Foods Corp. (GF) компанией Philips Morris Inc. (PM) за 5,8 млрд.дол. включало уплату 2,8 млрд.дол. в виде гудвилла. Вполне вероятно, что репутация фирмы GF заслуживает такой премии. В балансе РМ величина гудвилла составила около 78% чистых активов, причем эта сумма не включает гудвилл самой компании РМ.