5.2. Рыночные ценные бумаги
Некоторые долевые ценные бумаги, рассматриваемые как текущие активы, должны учитываться в соответствии с SFAS 12 "Бухгалтерский учет некоторых ценных бумаг". Ниже приводятся основные положения из этого документа:
Долевой ценной бумагой может служить любой финансовый инструмент, под-тверждающий право владения и право приобретения или продажи доли собственности. Это определение не относится к конвертируемым облигациям, к акциям, выпущенным и затем вновь выкупленным корпорацией-эмитентом, а также к при-вилегированным акциям, которые могут быть предъявлены к погашению.
Рыночные долевые ценные бумаги в инвестиционных компаниях, брокерских и дилерских конторах по ценным бумагам, различных акционерных страховых ком-паний по страхованию от огня, стихийных бедствий должны оцениваться по минимальной цене (т.е. по меньшей из двух — текущей рыночной или покупной цене).
Для ценных бумаг, которые являются текущими активами, изменение рыноч-ной стоимости, выявленное при оценке по минимальной цене, должно учитывать-ся при определении уровня чистого дохода. Это можно сделать с помощью "стоимостной поправки", которая как раз и представляет собой чистые нереализованные потери в портфеле. Рыночные ценные бумаги, рассматриваемые как текущие и как нетекущие активы, представляют собой два различных портфеля ценных бумаг.
Метод оценки по минимальной стоимости основывается скорее на совокупной стоимости портфеля рыночных долевых ценных бумаг, чем на стоимостях отдельных ценных бумаг.
Материнская компания должна сгруппировать ценные бумаги и свои, и консолидированных дочерних предприятий для того, чтобы разделить их на текущие и нетекущие.Компании, где используются специальные методы учета рыночных ценных бумаг, могут не изменять порядка составления отчетности о прибылях и убытках. Однако те компании, которые учитывают долевые ценные бумаги по покупной стоимости, должны организовать ведение учета по принципу минимальной сто-имости, за исключением случаев, когда допускается учет по рыночной стоимости.
Если методы бухгалтерского учета дочерних и материнской компаний различны, специфика учета дочерних компаний должна указываться в общем финансовом отчете, в который включены эти компании. Однако, если материнская компания использует реализованные прибыли и убытки при расчете чистого дохода, расчеты дочерних компаний должны быть приведены в соответствие с расчетами материн-ской компании.
Если ценная бумага поменяла место в классификации средств (перешла из текущих в нетекущие или наоборот), она должна быть переписана в соответству-ющую группу по минимальной стоимости на дату перевода. Если оказалось, что текущая рыночная цена меньше покупной, то разницу следует отнести на счет при-былей и убытков как реализованный убыток.
Для этого требуются следующие сведения:
Совокупная покупная стоимость и рыночная цена каждого портфеля на дату составления баланса и на текущую дату.
Величина валовых нереализованных прибылей или убытков из-за разницы покупной и текущей рыночной цены всех дешевых ценных бумаг, входящих в портфель.
Чистая реализованная прибыль или убыток, учтенные при определении дохода, — база, на которой рассчитаны стоимость и изменение стоимостной поправки, занесен-ное в актив баланса в течение периода, а также сумма таких изменений при определении чистого дохода на момент предоставления систематизированного баланса.
Изменения рыночных цен или реализованных прибылей и убытков после представления баланса не вносятся в финансовую отчетность, но эффект от существенных реализо-ванных и нереализованных прибылей и убытков должен быть выявлен.
Исключение из общепринятых методов оценки рыночных ценных бумаг составляет их оценка у брокеров фондовой биржи.
В этой сфере уместно учитывать рыночные цен-ные бумаги, включая ценные бумаги, являющиеся инвестициями, по рыночному курсу, а также вести учет ценных бумаг, которые не относятся к легко реализуемым, по текущей стоимости. Например, в годовом отчете Merrill Lynch портфель ценных бумаг был оце-нен по рыночной стоимости, итоговые чистые нереализованные прибыли и убытки были отражены как поступления текущего периода.Специализированные отрасли, такие, как страхование, которые разработали соб-ственные методы работы с рыночными ценными бумагами, тоже не попадают под дей-ствие SFAS 12.
Суть анализа
Несмотря на то, что SFAS 12, в общем, прояснил картину учета некоторых рыночных ценных бумаг, еще остались пробелы и противоречия, которые должны быть решены аналитиком.
Определение долевой ценной бумаги, данное в Положении, отчасти условно и проти-воречиво. Часто стоимость конвертируемых облигаций полностью или почти полностью основывается на их свойстве конвертируемости (как выяснено в АРВ Opinion (рекомендация) 15 "Прибыль на акцию"), и они гораздо ближе к долевым ценным бумагам,нежели к долговым обязательствам. Следовательно, не логично исключать этот вид ценных бумаг из раздела долевых ценных бумаг. Из тех же соображений нет видимой причины не учитывать в процессе оценки долговые ценные бумаги и ликвидные закладные (ипотеки), стоимость которых может существенно колебаться из-за изменения как ставки процента, так и кредитоспособности. Особенно необоснованным является длительный учет долговых обязательств эмитентов, просрочивших платеж, по цене выше рыночной.
SFAS 12 не определяет, когда рыночные ценные бумаги должны учитываться как текущие, а когда — как нетекущие. Это позволяет в какой-то мере произвольно определять способ учета изменений рыночной цены таких ценных бумаг. Очевидно, что в зависимости от классификации ценных бумаг в балансе можно выявить, отражены ли в доходе изменения их стоимости. Поскольку Положение требует перевода ценной бумаги из одной категории в другую по минимальной стоимости, то это дает компании некоторые выгоды при определении будущих результатов.
Хотя в Положении не говорится о методах определения стоимости, аналитик должен знать, что существует несколько методов определения стоимости рыночных ценных бумаг (например, специальное определение, средние издержки, метод ФИФО) и что использование того или иного метода может по-разному влиять на отчетные результаты.
Надо заметить, что согласно Положению концепция оценки рыночных ценных бумаг аналогична оценке дебиторской задолженности и противоположна концепции оценки запасов (когда не допускаются повышение первоначальной стоимости и различные при-писки к тому, что уже зафиксировано в отчетности).
Также согласно Положению допус-тимо прогнозировать прибыль, если только это не будет результатом оценки, завышен-ной по сравнению с первоначальной стоимостью.В совокупности нереализованные прибыли и убытки могут оказывать противоречивое влияние на ожидаемый доход, как это показано ниже.
(дол.) На конец первого года Себестоимость Рыночная стоимость Ценная бумага А 10 15 Ценная бумага В 20 30 Ценная бумага С 10 4Q 5
1Q Ценная бумага D 80 60
Согласно Положению в первый год "стоимостная поправка" составила 20 дол. Если на второй год продать ценные бумаги D (предполагается, что рыночные цены не меняются), будет дополнительный убыток в сумме 10 дол. (фактический убыток 30 дол. минус "поправки" 20 дол.). Таким образом, убыток 30 дол. будет обнаружен скорее через 2 года, чем через год.
Если продать ценные бумаги С и получить реализованный убыток 5 дол., то при условии, что рыночные цены неизменны, убыток будет полностью компенсирован сни-жением суммы поправки (за счет нереализованных убытков) и никакого изменения в чистом доходе это не вызовет.
3. Предположим, что в конце второго года портфель рыночных ценных бумаг выгля-дит следующим образом:
дол. На конец второго года Себестоимость Рыночная стоимость Ценная бумага А 10 20 Ценная бумага В 20 30 Ценная бумага С 1Q 25 40 75 —
Любая ценная бумага или их комбинация может понизиться в цене в общем на 35 дол. без риска какого-либо убытка. Так, ценные бумаги В могут упасть в цене до 5 дол., а ценные бумаги А — до 10 дол. (ценные бумаги С остаются неизменными) и при этом не требуется выявлять какой-либо убыток. Таким образом, пока совокупная текущая рыночная стоимость превышает совокупную покупную стоимость, никакие индивидуаль-ные разницы можно не принимать в расчет.
Дополнительные условия и аналитические предпосылки, связанные с учетом рыноч-ных ценных бумаг, не учитываемых как текущие активы, будут рассмотрены в гл.6.
Текущая рыночная стоимость инвестиций всегда имеет отношение к оценке эффек-тивности управления компанией. Утверждение, Что нереализованные прибыли — только "прибыли на бумаге", которые могут "растаять" еще до того, как будут действительно проданы или иным образом размещены в инвестиции, не учитывает тот факт, что именно руководство решает, сохранять их или продавать. Таким образом, эффект от удорожа-ния нереализованных инвестиций является таким же убытком, как и аналогичный по величине убыток от преждевременного устаревания запасов или оборудования.
Аналитик должен внимательно отнестись к трактовке погашения скидки по облигациям (т.е. увеличение стоимости облигаций посредством уменьшения дохода), которые продаются со скидкой из-за сомнений в окончательной инкассируемое™ основной сум-мы долга.
Аналитик, хорошо знающий принципы учета инвестиций, должен уделить особое внимание их оценке. С одной стороны, они могут быть в целом недооценены в балансе из-за правила, которое запрещает повышение их стоимости до уровня рыночной независимо от того, насколько очевидна и обоснованна такая стоимость.С другой стороны, ана-литик должен следить за уменьшением рыночной стоимости, которое из-за нечетко определенных стандартов на практике может быть не полностью отражено в финансовой отчетности. Доход, полученный от инвестиций, может порой дать ключ к выявлению их текущей стоимости.