Предисловие
Анализ финансового состояния, финансовое планирование, оценка инвести- ционных проектов — обязательные составляющие финансового менеджмента любой компании, которая стремится быть успешной.
Методические подходы к проведению финансовой диагностики и расчетам эффективности проектов — западные и российские — известны, доступны и изучены специалистами российских компаний. Однако книги нередко сводят изучение методики к освоению исключительно алгоритмов расчета показателей и коэффициентов (т.е. что на что поделить, что с чем сложить). Не так часто встречается информация, которая учит понимать суть процессов — описывает, как тот или иной коэффициент связан с другими показателями, какова область его влияния и каковы факторы, определяющие его величину и финансовое состояние пред-приятия в целом. Возможно, именно поэтому финансовый и инвестиционный анализ представляется управленцам таким скучным.Основная задача данной книги дополнить всем известные методические подходы к проведению финансового и инвестиционного анализа важными практическими комментариями и примерами, которые остаются за рамками рассмотрения в классических источниках, но имеют принципиальное значение для качественного финансового управления.
Практические комментарии и примеры обобщают более чем десятилетний опыт работы специалистов ООО "Альт-Инвест" но финансовой диагностике и оздоровлению российских предприятий.
Безусловно, разговор о финансовом и инвестиционном анализе невозможен без описания показателей и коэффициентов, и данная книга представит алгоритм расчетов и интерпретацию таких традиционных показателей, как коэффициенты ликвидности, рентабельности, NPV, IRR и т.д. При этом в теме финансовой диагностики основное внимание уделяется перечисленным ниже задачам.
• Формирование итогового набора управленческих рекомендаций, решений, реализация которых позволит улучшить, упрочить финансовое состояние компании.
(Проблема: нередко финансовый анализ состояния предприятия ограничивается исключительно расчетом показателей без "сведения их воедино".)Определение значении показателей, пюиемлемых для данного конкретного предприятия в сложившихся условиях работы. (Проблема: нередко использование всем известных нормативов, например значения 2 для коэффициента общей ликвидности, не позволяет корректно оценить состояние компании и требует расчета нормативов индивидуально для каждой компании.)
Выявление причин изменения показателей и рычагов их оптимизации. (Проблема: расчетная формула не всегда содержит факторы, определяющие величину коэффициента и являющиеся рычагами его оптимизации. Примером тому является коэффициент общей ликвидности, изменения которого нередко пытаются связать с его расчетной формулой, т.е. изменением оборотных активов и краткосрочных обязательств. Рекомендация повысить общую ликвидность, сокращая кредиторскую задолженность (знаменатель формулы), в большинстве случаев усугубит, а не ликвидирует проблемы предприятия.)
В теме оценки инвестиционных проектов акценты делаются на отмеченных ниже задачах.
Подготовка, обоснование и верификация исходных данных о проекте. (Проблема: основная доля ошибок в оценке проектов возникает не в дис-контировании, не в расчете итоговых показателей, а на этапе подготовки исходных данных. '"Недоучет", отсутствие обоснования либо излишнее "отнесение'' затрат на проект нередко приводит к искажению реальной экономической картины инвестиционной идеи. Последствия такой ситуации встречаются практически ежедневно — первоначально определенная сумма кредита оказалась недостаточной, прибыль проекта, дивиденды, возможности погашения обязательств оказались меньшими, чем ожида- лось. Вопрос полноты и достоверности исходных данных является ключевым, так как результат расчетов не может быть точнее, чем заложенная в расчет информация.)
Учет важных нюансов в расчетах и интерпретации итоговых показателей. (Проблема: не всегда достаточно просто указать значение показателя, чтобы адекватно представить результат реализации проекта.
Например, NPV = SI00 000nIRR= 50% не всегда будут означать, что данный проект является экономически привлекательным и платежеспособным. Также далеко не всегда будет справедлива формулировка о том, что в качестве ставки сравнения необходимо выбирать стоимость кредитных ресурсов.)Корректное определение эффекта и эффективности проектов, реализуемых на действующем предприятии. (Проблема', расчет дополнительной прибыли, которую получит компания в результате реализации проекта, выполняется корректно далеко не всегда. Подмена результатов реализа- пи и проекта результатами деятельности всем компании, искажение результатов проекта благодаря использованию себестоимости продукции далеко не весь список вопросов, требующих рассмотрения.)
Изложение любо і методики будет неполным без демонстрации применения ее на практике. Пример проведения анализа финансового состояния предприятия и экспертизы бизнес-плана проекта позволят увидеть методические реко-мендации "в действии".
От издательского дома Вильяме
Вы, читатель атої книги, и есть главный ее критик. Мы ценим ваше мнение и хотим знать, что было сделано нами правильно, что можно было сделать лучше и что еще вы хотели бы увидеть изданным нами. Нам интересны любые ваши замечания в наш адрес.
Мы ждем ваших комментариев и надеемся на них. Вы можете прислать нам бумажное или электронное письмо либо просто посетить наш ЛУеЬ-сервер и оставить свои замечания там. Одним словом, любым удобным для вас способом дайте нам знать, нравится ли вам эта книга, а также выскажите свое мнение о том, как сделать наши книги более интересными для вас.
Отправляя письмо или сообщение, не забудьте указать название книги и ее авторов, а также свой обратный адрес. Мы внимательно ознакомимся с вашим мнением и обязательно учтем его при отборе и подготовке к изданию новых книг.
Наши электронные адреса:
E-mail: info3wi lliamspubli sning. com
WWW: http : //i»ww. williamspublishing. com
Паши почтовые адреса:
в России: 11541 9, Москва, а/я 783 в Украине: 03150, Киев, а/я 152