Основные подходы к анализу финансовой отчетности

Насколько успешной была деятельность компании в прошлом — на протяжении нескольких лет и в последнее время; каковы перспективы получения прибыли в будущем?

Находится ли прибыль компании в состоянии роста, стабильности или спада; указывает ли отчетность на ее существенные колебания?

Каково текущее финансовое состояние компании; какие факторы могут наиболее вероятно повлиять на него в ближайшем будущем?

Какова структура капитала компании; какие риски и преимущества она предполагает для инвестора?

Как выглядит компания в сравнении с другими в этой отрасли?

Банкир, оценивающий возможность предоставления компании краткосрочной ссуды, будет искать в финансовой отчетности ответы на следующие вопросы:

Каковы причины потребности компании в дополнительных средствах; действи-тельно ли они будут краткосрочными, и если это так, будет ли задолженность самоликвидирующейся?

Из каких источников компания будет получать средства для выплаты процентов и погашения долга?

Каким образом администрация удовлетворяла потребности в краткосрочном и дол-госрочном финансировании в прошлом; что она предполагает на будущее?

Первым важным шагом любого процесса принятия решения является определение наиболее значительных, существенных и критических вопросов, влияющих на решение. Конечно, анализ финансовой отчетности не дает ответа на все вопросы такого рода. Однако на каждый из приведенных выше вопросов в анализе финансовой отчетности можно найти ответы.

4.1. Реконструкция хозяйственной деятельности и операций

Основой в работе аналитика является способность реконструировать хозяйственную деятельность, которая в агрегированной форме представлена в финансовой отчетности.

^

Последовательность работы аналитика

Усилия и навыки бухгалтера направлены в первую очередь на понимание сущности операций или событий, которые предстоит учесть. Затем необходимо знание методологии учета — общепринятых бухгалтерских принципов (GAAP), которые регулируют ре-гистрацию операций, составление проводок и накопление данных на бухгалтерских счетах. Независимо от того, в какой форме в наш электронный век происходят регистрация и хранение информации, преобладают основные концепции журнальной проводки и Т-счета. Они, как мы увидим позднее, являются особенно полезными в аналитической работе. И наконец, руководствуясь принятыми стандартами учетной методологии, бухгалтер обоб-щает все данные счета за определенный период времени в форме финансовой отчетности. Это также требует понимания сущности каждой хозяйственной операции и знания бухгалтерских стандартов, которые применялись при отражении операций в соответствии с методологией учета.

Пользуясь этими средствами, аналитик сможет понять изменения в конкретных статьях баланса, проследить эффект конкретной операции или счета и ответить на вопросы типа:

Какова причина увеличения или снижения инвестиций в компанию X?

Какой эффект окажет рефинансирование дебиторской задолженности на собственные оборотные средства или денежные активы?

Каков размер долгосрочной задолженности, погашенной в этом году?

Как налог на прибыль повлиял на финансовую отчетность и какова фактическая сумма налога, уплаченная в этом году?

Реконструкция хозяйственных операций (существенных экономических событий) требует знания бухгалтерского учета, т.е. умения представлять то, каким образом кон-кретная операция отражается в учете и какого рода действия или события могли привести к увеличению или уменьшению остатка по конкретному счету.

Анализ финансовой отчетности опирается на знание связанных с ним дисциплин, таких, как бухгалтерский учет, экономическая теория и финансы, равно как и на специ-альные навыки аналитика по получению информации, а также на умение делать выводы из нее. В действиях аналитика есть что-то от работы детектива, так как ему приходится сопоставлять все известные факты, используя ограниченную и неполную информацию, которая имеется в его распоряжении. Как писал создатель Шерлока Холмса: "Когда Вы отбросите все невозможное, то, что останется, каким бы невероятным оно ни казалось, и будет правдой". Таким образом, при реконструкции операций аналитик, прежде чем пытаться получить неизвестные данные, будет работать с имеющейся информацией. Уровень точности, который можно ожидать от такой реконструкции и последующего анализа, не может приблизиться к уровню точности, требуемому от бухгалтерского учета и отчетности, да в этом и нет необходимости.

В этой книге Т-счета используются в качестве важного аналитического инструмента. Акцент делается не на бухгалтерский механизм, а на понимание операций. Делая акцент на анализ, а не на технику учета, аналитик должен сознавать, что мы используем бухгалтерский учет как наиболее полезное средство для анализа. Применение Т-счетов в анализе основывается на умении аналитика представить хозяйственные операции в виде проводок, которые накапливаются на Т-счетах.

Пример 1. Аналитику на основании финансовой отчетности Campbell Soup Company (см. Приложение 4.В) требуется определить сумму денежных средств, поступивших от клиентов в течение 1991 г. В этом простом примере аналитик будет реконструировать счет дебиторской задолженности.

Аналитик находит в балансе статью "Дебиторская задолженность" (элемент [33] ) и знает, что реконструкция этого счета является ключом к определению суммы денежных средств, поступивших от покупателей в 1991 фискальном году. Кроме того, ему необходимо знание типовых проводок по этому счету.

Первый шаг — открытие "самолетика" и запись начального и конечного остатков:

Дебиторская задолженность (чистая) [148 А] Начальное сальдо 534,1 [13] Чистая реализация 6204,1 Поступление оплаты 6276,5 [148 А] Конечное сальдо 461,7

Второй шаг заключается в определении дебетового оборота по этому счету. Надо отметить, что аналитик, имеющий дело с финансовой отчетностью, представляющей информацию в обобщенной форме, может работать только с агрегированными суммами, а не с множеством отдельных составляющих их проводок. Зная, что дебетовый оборот равен обороту по реализации [13] , мы дебетуем счет Дебиторской задолженности на общую сумму реализации 6204,1 дол. (все в млн.дол.). Мы знаем, что не вся реализация осуществляется с немедленным расчетом, однако, когда деньги поступают от покупателей, неважно, произведена ли была немедленная оплата или оплата кредита. Сумма, ко-торая должна сбалансировать счет Дебиторской задолженности,т.е. 6276,5 дол., представляет собой наилучший прогноз примерного поступления денежных средств от покупателей. На самом деле мы знаем, что эта сумма является завышенной, так как не учитываются скидки и безнадежная задолженность. Однако чтобы реконструировать счет Резерва по сомнительным долгам, нам понадобится по меньшей мере сумма начисления резерва (т.е. отнесенная в дебет счета Прибылей и убытков) в течение года, а такая информация в финансовой отчетности не приводится. Но эти суммы малы в сравнении с размером поступления выручки за проданные товары, поэтому ошибка будет не слишком значительной.

Когда информация неадекватна, аналитик может объединить счета и операции и рассмотреть их вместе. Выявив тип недостающей информации, он может сформулировать вопросы к администрации, чтобы получить желаемую информацию, которая не была отражена в финансовой отчетности.

Аналитик должен знать, какая информация обычно не приводится в финансовой отчетности, так чтобы он или она могли попытаться получить ее. Кроме информации о договорных обязательствах, возможностях кредитования и т.п. аналитик также не найдет в отчетности детальной информации о движении средств по многим важным счетам. Так, счета Векселя к оплате или Ссуды должностным лицам по состоянию на конец года могут и не показать значительной динамики, хотя в течение года сальдо по ним могло быть достаточно большим.

Анализ и реконструкция хозяйственных операций являются важной аналитической процедурой, и в этой книге мы не будем приводить соответствующие примеры, основанные на финансовой отчетности компаний. Campbell Soup Company (Приложение 4.В), а другие — на отчетности Quaker Oats Co.