5.4. Ликвидный денежный поток
Чнстая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, н величиной денежных средств.
Ликвидный денежный поток тесно связан с покотгелем финансового веверчтжа (рыччга), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счетіфе- дптов банка.Эффект финансового левернджа {ЭФЛ) вычне.мютпо формуле;
ЭФЛ=(1-С,м )х(ЭРя -СЛ)хЦ. (37)
где См—ставка налога па і (рибыль (до ли единицы). (1 - Сте) - налопшый коррек- тор;ЭР„—экономическая реіпабельиостьиктішов(%); С/7—сре.мяяпрокем'ная ставка за кредит (%); (ЭР„ - СП)—дифференциал финансового левериджа; ЗК—заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату; СК—собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»); ЗК/СК — коэффициент задолженности (фина иловой зависимости).
:тіі?ибстае«оіогоіга»штала(прііуслоаииЭРа>СП). Приотріїїі к ЭФМ <ЭР„ < ОТ)—вычет «9рентабельности собственного к, геняыП банковский ьрелит использован неэффективно Пример
Допустим. предприятие имеет' С - €,24 С KIIIIIIUI - 54 млн руб. «ЛсгасишИ катти
ЭФЛ-(і - 0,24)к(20-15}х54/60-3,42
Формула для расчета ликв іднщиаеяежвсіо потока следующая:
Ш-(ДК, +КК, -ДС,)-(ДКе + ЛС0), е ДК, и ДК. - долгосрочные кредиты и аайиы і
рио^К."- "" -— — «-
периода;
ДК. - аія или руо.. лл0т іио,имлн руо..«. руб.,ДС,-30,7«ліі руБ.,ДЄс- 52Лмлп руб.
ДДП-фЩ + 605.3 - 30,?) - <108,0 + 391,7 - S2.0) -379,2 млн руб. Бланком примереакииояерноеобшество имеет ттоягакителъное сальдо денеж-ных средств на конец отчетного года, полученное благодаря ярпвлечениюааем-
гоелнежестоообиосіи Указанные расчеты можно делать и пообщеймассе кре- итов.
займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного Пе-Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей .еквкдноста (абсолюті гой. текущей и обшей) состоит в том, «по коэффициенты
їм
Главе 5. Анализ денежных пдюков
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину деиежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей н инвестиционной). поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.
Дилиый показатель включает в себя весь объем заемных средств п поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Ликвидный денежный лоток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных прибегающих к нему іірн оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежиый поток выра-жает их плаї ежесиособность
Выводы. Болееэффекгнвноеуправленне денежными потоками приводит к по-вышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:
улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления 1! расходования денежных средств,
расчет объема продаж н оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами,
улучшение маневренности заемных средств,
снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;
повышение ликвидности баланса предприятия,
возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходньн объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживаикадолга,
большая возможность получения кредитов для долгосрочных инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров
Следователька, в процессе анализа денежных потоков предприятия еле іует рассматривать различные аспекты их ликвидности, т е. абсолютные я относи-