Задать вопрос юристу

9.7. Источники финансирования. Построение графика финансирования

В концепции подготовки исходных данных о проекте под источниками финансирования понимаются внешние по отношению к проекту источники: собственные средства (прирост уставного, акционерного капиталов) и заемные средства (кредиты, средства фондов и т.п.).
Величина нераспределенной прибыли, амортизационных отчислений и прироста краткосрочных обязательств (источники финансирования, возникающие в ходе текущей производственной деятельности) определяются непосредственно в процессе расчетов.
Общая потребность в источниках финансирования, в частности в заемных источниках, определяется на основании потоков денежных средств, включающих доходы, текущие и инвестиционные затраты, налоговые платеяси. Справедливо сказать, что потребность проекта в источниках финансирования формируют инвестиционные затраты (капитальные вложения и прирост потребности в финансировании оборотного капитала), а также убытки, возникающие в ходе текущей производственной деятельности.
Вложениями собственных средств являются вложения акционеров, учредителей в виде денежных или иных материальных ресурсов. Необходимо помнить
о правилах бюджетного подхода: вложения средств отражаются в период, когда эти средства реально будут получены (оплачен размешенный проспект эмиссии акций, перечислены на расчетный счет компании средства инвестора). Этим периодом не всегда является первый интервал планирования проекта.
При описании проекта необходимо указать условия привлечения собственных средств, в частности величину дивидендных выплат, условия дивидендной политики компании (проекта).
Сумма необходимого заеммого капитала определяется на основании потоков проекта с учетом вложения собственных средств в соответствии с правилом: объем заемных источников финансирования должен быть таким, чтобы обеспечить неотрицательный остаток свободных денежных средств (неотрицательный расчетный счет) в каждом интервале планирования. Это же правило необходимо соблюдать при построении графика возврата заемных средств: сумма погашения заемных средсть должна быть такой, чтобы обеспечить неотрицательный остаток свободных денежных средств в каждом интервале планирования.
При описании проекта необходимо указать условия привлечения заемных источников финансирования: стоимость заемных средств (процентную ставку), график привлечения и возврата основного долга, периодичность уплаты процентов.
В ряде случаев инвестиционный проект на действующем предприятии рассматривается отдельно от основного производства (например, для масштабных проектов или при наличии у компании значительного числа разнообразных проектов). Для оценки финансовой состоятельности проекта не моделируются полные потоки компании с проектом, но рассматривается субсчет проекта (реально выделяемый или условно выделяемы:-). В данном случае в качестве собственных средств, направляемых на финансирование проекта, могут выступать средства от текущей деятельности предприятия.
При определении средств, направляемых предприятием на финансирование проекта (средств от текущей деятельности), необходимо помнить, что их величина:
не есть прибыль компании (нельзя подтверд ить сумму вложения собственных средств, продемонстрировав отчет о прибыли; безусловно, прибыль является источником возникновения средств, направляемых на финансирование проекта, но не тождественна этим средствам);
не есть фактическая величина существующего у предприятия уставного капитала или собственного капитала (раздел баланса). Эти средств уже вложены в активы предприятия.
Для определения суммы собственных средств от текущей деятельности предприятия, которые могут быть направлены на финансирование проекта, целесообразно сформировать укрупненный финансовый план компании без учета рассматриваемого проекта и определить величину денежных средств, "остаю- щихся" у компании после осуществления всех операний, связанных с ведением деятельности.
Построение укрупненного финансового плана осуществляется по тем же принципам, что и формирование потоков проекта: в них отражается общая ве-личина доходов и затрат на производство продукции (с учетом изменений по периодам), налоговые платежи, капитальные вложения (помимо рассматриваемого проекта), прирост потребности в финансировании оборотного капитала при изменении выручки или затрат (для расчетов можно воспользоваться либо детальным расчетом, либо экспресс-оценкой), погашение ранее привлеченных кредитов. Для проекта этот перечень является достаточным, однако для текущей деятельности предприятия список оттоков денежных средств будет более развернутым. В частности, должны быть учтены оттоки денежных средств на погашение сверхпоріУіативньїх задолженностей перед бюджетом, выплату штрафов, пеней, дивидендов, финансирование социальной сферы и т.п.
Пример из практики. Пищевое производство. Оценка потребности проекта в заемных источниках финансирования
Планируется создание предприятия, по производству сухого продукта (табл.
9.22). Планируемые объемы производства и реализации составляют 24 тонны продукции в месяц.
Общая сумма инвестиционных затрат проекта, включающая стоимость псоизводственно- го оборудования и прирост потребности в финансировании оборотного капитала, составляет З 63С тыс. руб. Финансирование проекта продполагается за счет собственных средств инициаторов проекта и привлечения кредитных ресурсов. Сумма собственных сродств, вкладываемых инициаторами проекта, составляет 1 200 тыс. руб. Инициаторы проекта ожидают ежегодную выплату дивидендов в размере 10% получаемой прибыли. Для успешно' реализации проекта необходимо привлечение кредитных ресурсов в размере 1 500 тыс. руб. для приобретения дополнительного оборудования и части исходного сырья. Условия, предварительно обсуждаемые с банком, — 15% годовых в рублях с ежеквартально і уплатой процентов и погашением основного долга в течение 3 лет с начала предоставления кредита.
Таблица 9.22. Формирование отчета о движении денежных средств и оценка потребности в заемных источниках финансирования (тыс. руб.) 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 5 кв. 6 кв. Итого Поступления от продаж 0 1 700 2 550 3 400 3 400 3 40С 14 450 Затраты на материалы 0 -985 -1 4/8 -1 970 -1970 -1970 -8 373 и комплектующие Заработная плата 0 -570 -570 -570 -570 -570 -2 850 Налоги 451 -271 -326 -487 -487 -487 -1608 Выплата процентов по кредитам 0 0 0 0 0 С 0 Денежные потоки от 451 -126 177 373 373 373 1619 операционной деятельности
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 5 кв. 6 кв. Итого Инвестиции в здания и сооружения -3 ООО и 0 и 0 0 -3 000 Инвестиции в оборотный .сапитал -146 -162 -215 -107 0 0 -Є30 Денежные потоки от -3146 -162 -215 -107 с 0 -3 630 инвестиционной деятельности Поступления акционерного капитала 0 0 0 0 0 с 0 Целевое финансирование 0 С 0 0 0 0 0 Поступления кредитов 0 0 0 0 0 0 0 Возврат кредитов 0 0 0 0 0 0 0 Выплата дивидендов 0 0 0 0 0 0 0 Денежные потоки от финансовом 0 0 0 0 0 0 0 деятельности Суммарны, денежны^ поток -2 695 -288 -38 265 373 373 -2010 За период Денежные средства на конец периода -2 695 -2 933 -3021 -2 756 -2 383 -2010
Сумма кредита, привлеченного в 1-м квартале, определена исходя из оттоков денежных средств в размере 2 695 тыс. руб. и суммы влоясенных учредителями собственных средств в размере 1 200 тыс. руб. Образовавшаяся разница ком-пенсируется за счет привлечения кредита в размере 1 500 тыс. руб. Остаток на расчетном счете 5 тыс. руб.
Суммакоедита, привлеченного во 2-м квартале, определена исходя из потока денежных средств в размере 344 тыс. руб. Б составе оттоков появилась новая составляющая проценты по кредитам, размер которых определен как 1 500 (задолженность по кредиту предыдущего периода) х 15% (стоимость кредита)/4 квартала = 56 тыс. руб. Образовавшаяся разница компенсируется за счет привлечения кредита в размере 340 тыс. руб. Сумма средств на оасчетном счете (модель расчетного счета) 1 тыс. руб.
Сумма кредита, привлеченного в 3-м квартале, определена исходя из потока денежных средств в размере 107 тыс. руб. Проценты по кредитам в составе оттоков составляют 69 тыс. руб. Образовавшаяся разница компенсируется за счет привлечения кредита в размере 106 тыс. руб. Сумма средств на расчетном счете (модель расчетного счета) 0 тыс. руб.
Начиная с 4-го квартала притоки денежных средств проекта являются доста-точными для покрытия оттоков без привлечения кредитов. Теперь, аналогичным образом ориентируясь на свободные денежные средства, можно построить график погашения кредита (табл. 9.23).
Таблица 9.23. Отчет о движении денежных средств с учетом финансирования (тыс. руб.) 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 5 кв. 6 кв. Итого Поступления от продаж 0 1 700 2 550 3 400 3 400 3 400 14 450 Затраты на материал ы и 0 -985 -1 478 -1 970 -1 970 -1 9/0 -8 373 комплектующие Заработная плата 0 -570 -570 -570 -570 -570 -2 850 Налоги 451 -271 -326 -4/2 -472 -4/3 -1 564 Выплата процентов по кредитам 0 -56 -69 -73 -71 -65 -334 Денежнь.е потоки от операционной 451 -182 108 315 317 321 1 329 деятельности Инвестиции в здания и сооружения -3 ООО 0 0 0 0 0 -3 000 Инвестиции в оборотный капитал -146 -162 -215 -123 0 1 -644 Денежные потоки от инвестииионної -3 146 -162 -215 -123 0 1 -3 644 ДЄЯТСЛОНОСТИ Поступления акционерного капитала 1200 0 0 0 0 0 1200 Целевое финансирование 0 0 0 0 0 0 0 Поступления кредитов 1 500 340 106 0 0 0 1 946 Возвра~ кредитов 0 0 0 -60 -150 -200 -410 Выплата дивидендов 0 0 0 -120 -120 -120 -360 Денежные потоки от финансовое 2 700 340 106 -180 -270 -320 2 3/6 деятельности Суммарный денежны і поток за 5 -4 -1 12 47 2 62 период Денежные средства на конец периода 5 1 0 12 59 62
Обсуждение источников финансирования целесообразно вести одновременно с обсуждением вопроса финансовой состоятельности проекта, т.е. в сочетании с материалом раздела 10.5 (см. главу 10).
Глава 10
<< | >>
Источник: Кольцова И.В., Рябых Д.А.. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Научно-практическое пособие, Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильямс,2009 409 с.. 2009

Еще по теме 9.7. Источники финансирования. Построение графика финансирования:

  1. 10.1.Структура источников финансирования капитала. Финансовые ресурсы как источники финансирования компании
  2. 1.2 Подходы к финансированию оборотного капитала и подбор источников финансирования
  3. Глава 12 ТРАДИЦИОННЫЕ И НОВЫЕ МЕТОДЫ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  4. ИСТОЧНИКИ ПОЛУЧЕНИЯ ПУНКТО-ЦИФРОВЫХ ГРАФИКОВ И ДАННЫХ ДЛЯ ИХ ПОСТРОЕНИЯ
  5. 17. Определение потребности в заемном финансировании бизнес – проекта и составление графика погашения кредита.
  6. Источники финансирования инвестиций и роль внутренних источников
  7. 1. Источники и формы финансирования предприятия
  8. 3.2. Источники финансирования некоммерческих организаций
  9. Источники финансирования оборотного капитала
  10. 12.1. СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  11. 12.2. ЗАЕМНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  12. Тема 31. Источники финансирования предприятий