Анализ результатов деятельности
Табл. 23.6 подтверждает ранее полученные данные о валовой прибыли: себестоимость реализованной продукции продолжает снижаться, однако ее снижения в течение предстоящих лет нелегко будет добиться.
Важным моментом, влияющим на увеличение валовой прибыли, а следовательно, и чистой прибыли, является широкий контроль за административными расходами и издержками обращения.
Анализ относительных показателей тренда в табл.23.8 показывает, что в то время, как объем реализации в 1991 г. находился на уровне 145% от 1986 г., себестоимость реализо-ванной продукции — на уровне только 133%, общие затраты и расходы — 142% и чистая прибыль на исключительно высоком уровне — 180% по сравнению с 1986 г. Важный вы-вод из этих тенденций заключается в том, что объем реализации, валовая прибыль и, следовательно, чистая прибыль растут относительно быстрее, чем издержки и расходы.
Таблица 23.23 В целом 1991 1990 1989 1988 1987 1986 по отрасли
Валовая прибыль и к объему реализации
Доход от основной деятельности к чистому доходу
Чистая прибыль к объему реализации
Примечания:
34,00 31,00 29,45 30,32 29,17 28,09 29,30 12,63 4,69 3,54 9,09 10,46 10,34 - 6,47 0,07 0,23 5,63 5,51 5,21 6,60 CAMPBELL SOUP COMPANY Анализ коэффициента прибыльности
(%)
Валовая прибыль к реализации
(1)
Выручка _ Себестоимость реали- от реализации зованной продукции
Выручка от реализации
_ 6204,1 - 4095, 5 Йля 1991 г.
= = 34% .6204,1
Доход от основной (2) деятельности к выручке = от реализации
Прибыль до налогообложения и расходы по выплате процентов
Выручка от реализации
[Для 1991 г. = 4+ 116,2 _ 5з% 6204,1
Расходы по выплате процентов росли на протяжении этого 6-летнего периода относи-тельно более низкими темпами, чем сумма пассивов, за исключением 1991 г. (табл. 23.8). Это свидетельствует о более низких издержках привлечения средств прежде всего в результате более низкой процентной ставки, хотя СащрЬеІІ кажется более рисковым заемщике»!, так как ее коэффициент "долги к собственному капиталу" увеличился.
Из статьи [1] годового отчета Campbell за 1991 г., включенного в гл. 4, приложение В, мы видим, что деятельность за рубежом дала текущую прибыль в 1991 г. в итоге 92,3 млн. дол. от Campbell Canada, International Biscuit и Campbell International. Эта сумма представляет собой 11,6% общей текущей прибыли. В 1990 и 1989 г. деятельность за рубежом отрицательно влияла на сумму прибыли в результате коренной реструктуризации в эти годы, сократившей текущую прибыль на 134,1 млн.дол. в 1990 г. и на 82,3 млн.дол. в 1989 г. Это отрицательное влияние дополнило убытки от перевода иностранной валюты (3,8 млн.дол. в 1990 г. и 20,0 млн.дол. в 1989 г.). Данная статья в 1991 г. была незначи-тельна, но имела положительное значение. Вообще, деятельность за рубежом, продолжавшаяся ряд лет, представляет округленно 20% общей деятельности (см. табл. 23.1). Она продолжает оказывать существенное влияние на прибыль Campbell.
Ставка налога Campbell (статья [140] ) была 39,8% в 1991 г., 97,5% — в 1990 г. и 87,7% — в 1989 г. Чрезвычайно высокие ставки в 1990 и 1989 гг. имели место, главным образом, из-за больших сумм, не подлежащих вычету из доходов при налогообложении, изъятий капиталовложений, издержек реструктуризации и чрезвычайных расходов, представляющих 56,5 и 48,7% прибыли до налогообложения соответственно (статья [135]). Исключение влияния этих изъятий даст ставку около 40%.
Таблица 23.24
CAMPBELL SOUP COMPANY Анализ показателей амортизации
(%)
1991
1990
1989
1988
1987
1986
44,6
42,3
46.6
48,6
43,1
43,7
Сумма износа в процент к первоначальной стоимости основных средств*
7,7
7,7
7,6
6,9
6,4
6,4
Годовая сумма амортизационных отчислений в процентах к первоначальной стоимости основных средств
3,1
3,1
3,0
3,1
3,3
2,8
Годовая сумма амортизационных отчислений в процентах к объему реализации
'Исключая землю и вложения в разрабатываемые проекты. Примечания.
1131,5 [162]
Для 1991 г.
=Для 1991 г. =
= 44,6%.
758,7 [159]+1779,3 [160]
= 7,7%.
194,5 [ 162 А] 758,7 [159]+ 1779,3 [160]
(3) Для 1991 т. = 194'5 =М%.
' 6204,1 [13] =Ъ=
Компания пользуется выгодами от зачета потерь при уплате налогов за будущий период по зарубежным дочерним компаниям, и на конец 1991 г. она все еще имела на 77,4 млн. дол. неиспользованных выгод. Около половины из них закончатся к 1996 г., а остальные будут доступны неопределенное время. Причиной большинства отсроченных налогов являются амортизация, субсидии и изъятия капиталовложений, издержки рес-труктуризации и непредвиденные расходы. Сумма отсроченных налогов в результате различий в начислении износа оставалась относительно высокой в 1990 г., затем в 1991 г. снизилась до 5,9 млн.дол.
В табл. 23.24 показано, что доля начисленного износа в общей стоимости основных средств, по существу, оставалась довольно стабильной при некоторых второстепенных колебаниях. То же самое можно сказать и о двух других показателях из этой таблицы. Таким образом, качество прибыли, по-видимому, не было подвержено воздействию с этой стороны.
Анализ дискреционных издержек (табл.23.25) показывает, что в 1991 г. расходы в каждой статье снизились по сравнению с большей частью предыдущих лет. Это могло быть свидетельством ббльшего контроля за расходованием средств и увеличения эффективности.
В табл. 21.5 приведен анализ факторов, влияющих на колебания средней чистой прибыли, за два 3-летних промежутка времени. Этот анализ подтверждает некоторые факторы, отмеченные выше. Увеличилась валовая прибыль, хотя и в относительном выраже-нии, выросли издержки обращения и торговые издержки, расходы на выплату процентов и другие расходы, намного опережая рост объема продаж. Однако административные
Таблица 23.25
(млн. дол.) 1991 1990 1989 1988 1987 1986 Выручка от реализации 6204,1 6205,8 5672,1 4868,9 4490,4 4286,8 Основные средства по остаточной стоимости* 1406,5 1386,9 1322,6 1329,1 1152,0 974,1 Расходы по эксплуа-тации и ремонту 173,9 180,6 173,9 155,6 148,8 144,0 Реклама 195,4 220,4 212,9 219,1 203,5 181,4 Расходы на НИОКР 56,3 53,7 47,7 46,9 44,8 42,2 Расходы по эксплуа-тации и ремонту в процентах к выручке от реализации 2,8 2,9 3,1 3,2 з,з 3,4 Расходы по эксплуа-тации и ремонту в процентах к стоимос-ти основных средств 12,4 13,0 13,1 11,7 12,9 14,8 Расходы на рекламу в процентах к выручке от реализации зд 3,6 3,8 4,5 4'5 4,2 Расходы на НИОКР в процентах к выручке от реализации 0,9 0,9 0,8 1,0 1,0 1,0 •Исключая землю и вложения в разрабатываемые проекты.
CAMPBELL SOUP COMPANY Анализ дискреционных затрат
расходы и расходы на НИОКР выросли меньше, чем объем реализации.
Официальные ставки налогов снизились в течение этого периода, таким образом, сдерживался рост расходов на уплату налогов. Увеличилась прибыльность, так как рост валовой прибыли имел в количественном выражении намного большее влияние на нижнюю границу.Табл. 22.1 представляет исправленный с аналитической точки зрения отчет о прибылях и убытках за 6-летний финансовый период, включая 1991 г., и раскрывает многие элементы, уже обсуждавшиеся ранее. Табл. 22.2 представляет откорректированный с ана-литической точки зрения отчет о прибылях и убытках за 6-летний финансовый период, включая 1991 г. В откорректированном варианте наблюдается тенденция к росту чистой прибыли с 1989 по 1990 г., что противоречит окончательным значениям чистой прибыли, показанным в отчете. Некоторая тенденция проявляется в корректировке изъятия, реструк-туризации и непредвиденных расходов. Однако расчет средней прибыльности за 6-летний период должен включать все расходы и устанавливаться на уровне 194 млн.дол.