<<
>>

6.1. Анализ рентабельности

Цель анализа рентабельности капитала оценить способность компании приносить доход на вложенный в нее капитал.

От уровня рентабельности капитала зависит инвестиционная привлекательность компании.

Рентабельность капитала определяется прибыльностью деятельности организации, но две указанные характеристики (прибыльность, рентабельность) не тождественны.

Прибыльность характеризует отдачу на вложенные в текущую деятельность средства, рентабельность отдачу на средства, вложенные в ак-тивы. Имея высокие показатели прибыльности, компания может характери-зоваться невысокими показателями рентабельности. Другими словами, получаемая прибыль может быть приемлема относительно затрат на производство продукции, но мала по отношению к масштабу компании.

Характеристика рентабельности базируется на расчете трех основных пока-зателей — рентабельности всего капитала, собственного капитала и акционерного капитала.

6.1.1. Расчет и интерпретация основных показателей

Рентабельность всего капитала отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на одну денежную единицу вложенного в компанию капитала. В международной практике финансового анализа показатель рентабельности всего капитала определяется по формуле

ЧИ + Проценты х (1 -Ставка НИ11) n

Рентабельность всего капитала -- - --, %. (59)

Всего пассивов {валюта баланса]

Здесь ЧП — величина чистой прибыли за период;

Проценты — величина начисленных в анализируемом периоде процентов

по кредитам;

Ставка НИИ — ставка налога на прибыль;

Всего пассивов (валюта баланса) — средняя величина общей величины пассивов в рассматриваемом периоде, т.е. (Итого пассивов на начало периода +

+ Итого пассивов на конец периода)/2.

В расчетах используются данные за период (не нарастающим итогом).

В настоящее время при расчете рентабельности всего капитала нередко несколько отходят от классического алгоритма расчетов в числителе формулы рассматривается исключительно чистая прибыль.

Данный ход делает три основных показателя рентабельности более сопоставимыми, так как в этом случае используется единая база расчета величина чистои прибыли.

Рентабельность собственного канитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств компании.

Чистая прибыль ..

Реитаоельность сооств. капитала - . ' % (60)

Со бет вени ый капит а ч

Здесь Собственный капитал — средняя величина собственного капитала компании.

Аналогично рассчитывается и интерпретируется рентабельность акционерного капитала, определяемая как отношение чистои прибыли к величине акционерного (уставного) капитала организации.

Для оценки рентабельности компании за периоды различной продолжительности, а также для сравнения различных компаний по показателям рен-табельности необходимо, чтобы перечисленные показатели были представлены в адекватном для сравнения виде.

Поскольку в расчетах показателей рентабельности используются данные за анализируемы J период, результат расчетов будет напрямую зависеть от продол-жительности этого периода. Сравнение показателей рентабельности Rel И 5% (Предприятие 1) и Re2 = 8% (Предприятие 2) является корректным только в случае, если оба коэффициента определены за одинаковые по продоляситепьности периоды анализа, т.е. оба показателя рассчитаны за месяц, квартал, полугодие, год. Если же Предприятие 1 проводило расчет по кварталам, а Предприятие 2 — по годам, то в сопоставимом виде показатели рентабельности будут иметь значение: Rel = 5% х (360 дней/90 дней) = 20%; Re2 = 8%. Таким образом, сопос-тавимость показателей рентабельности будет обеспечена, если показатели будут приведены к единому интервалу анализа. например к году. Приведение показателей к годовому измерению осуществляется с помощью сомножителя (360/.Продолжительность интервала анализа в днях).

Представление показателей рентабельности в годовом измерении наиболее удобно. Стоимость капитала на рынке (процентные и депозитные ставки) и макроэкономическое окружение (инфляция, ставка рефинансирования) харак-теризуются показателями в годовом выражении. При расчете рентабельности в годовом выражении создается адекватная база для оценки результатов деятельности конкретной компании в отдельных периодах, а также для сравнения различных компаний между собой.

<< | >>
Источник: Кольцова И.В., Рябых Д.А.. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Научно-практическое пособие, Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильямс,2009 409 с.. 2009

Еще по теме 6.1. Анализ рентабельности: